ETH 強勢反彈，均線突破策略年化收益率達 127%

前言

本量化雙週報（4 月 25 日至 5 月 12 日）通過比特幣和以太坊的市場走勢分析，全面運用多空比率、合約持倉量、資金費率等指標。量化版塊探討了"均線密集突破策略"在 ETH/USDT 市場中的應用，涵蓋其邏輯架構與信號判定機制。透過系統化參數優化與回測，策略在趨勢識別與風險控制方面表現穩健，執行紀律明確，整體優於單純持有 ETH 的操作，爲量化交易提供實用框架。

摘要

• 近兩周 BTC 與 ETH 同步漲，BTC 漲幅約爲 34%、ETH 漲幅超 60％。
• ETH 的多空比率波動較爲劇烈，說明 ETH 的漲伴隨着較強的短線交易與市場博弈，空頭並未明顯退場。
• BTC 合約持倉金額漲幅度相對遲緩，ETH 則在 5 月初出現更強勢的上升。
• 整體合約市場空頭在 5 月初集中爆倉、多頭於 5 月 12 日遭遇反向清算，反映高槓杆下市場分歧加劇。
• 量化分析採用"均線密集突破策略"，在最優參數選擇下，收益率高達 127%。

市場概況

1. 比特幣與以太坊的價格波動率分析

BTC 與 ETH 自 4 月中旬起整體呈現穩步漲趨勢，直到 5 月初都保持相對一致的上行節奏。在此期間，BTC 從約 78,000 USDT 漲至接近 105,000 USDT，而 ETH 則從約 1,600 USDT 大幅攀升至 2,600 USDT 左右。可以看出，ETH 的漲幅明顯高於 BTC，展現出更強的價格彈性，尤其在 5 月初，兩者同步出現跳漲，可能隨着關稅政策的放緩，BTC 也走出一波修復行情。BTC 價格較高、波動幅度較小，走勢相對穩健；ETH 則漲幅更大、反應更快。原先市場對 ETH 缺乏利多預期，表現相對落後，但進入 5 月後，隨着 Pectra 升級臨近及關稅政策緩和，ETH 放量補漲。此輪異動反映市場短期內重新關注 ETH 的配置價值。

波動率方面，BTC 與 ETH 在 4 月初至 5 月中的整體波動幅度均有顯著變化。4 月中旬 BTC 波動率頻繁出現高峯，顯示市場情緒活躍，價格調整劇烈；隨後進入 4 月底和 5 月初，整體波動趨於收斂，反映市場進入短暫的穩定期。然而在價格跳漲前後，ETH 波動率出現多次急劇拉升，甚至一度超過 BTC，顯示其在漲過程中伴隨着更強烈的短期震蕩。整體而言，BTC 的波動率相對更平均，而 ETH 的波動則集中在幾個關鍵時點，尤其在價格突破前後，預示其更易受到資金推動影響。

整體來看，ETH 在此次行情中表現出更大的價格漲幅與更集中的波動率變化，顯示其在關鍵時點具有較強的價格反應能力；而 BTC 則呈現出相對平穩的上升趨勢與較分散的波動率分布，反映其在市場波動中的相對穩定性。兩者在價格漲過程中雖同步跳升，但其波動特徵與節奏仍存在顯著差異，反映出不同的市場特性與動態結構。短期操作上，可持續關注 BTC 的資金流向與波動率變化，作爲市場風險偏好的重要指標。

2. 比特幣與以太坊多空交易規模比率（LSR）分析

多空交易規模比率（LSR, Long/Short Taker Size Ratio）是衡量市場上做多與做空吃單交易量的關鍵指標，通常用於判斷市場情緒和趨勢強弱。當 LSR 大於 1 時，表示市場上主動買入（吃單做多）的量大於主動賣出（吃單做空），表明市場更傾向於做多，情緒偏向看漲。

據數據，近兩周 BTC 與 ETH 的價格均呈現明顯漲趨勢，LSR 方面，兩者卻表現出不同程度的分歧。BTC 的 LSR 在漲初期曾小幅上揚，但整體維持在 1 附近震蕩，甚至在 5 月 10 日前後一度跌破 1，顯示出即便價格持續走高，市場中的空頭交易量也同步上升，反映部分投資者在高位選擇布局空單或進行對沖操作，市場並未形成明顯的單邊多頭結構，存在一定的漲質疑情緒。

相比之下，ETH 的多空比率波動更爲劇烈。在價格突破 2,000 USDT 並快速漲至 2,600 USDT 期間，其 LSR 並未穩步攀升，反而出現多次劇烈震蕩，在 5 月 10 日前後也出現明顯回落。這種情況說明 ETH 的漲伴隨着較強的短線交易與市場博弈，空頭並未明顯退場，市場情緒較爲分歧。

盡管近兩周 BTC 與 ETH 價格同步大漲，但其多空比率未見持續提升，反而反映出市場在高位階段普遍存在觀望與對沖情緒，投資人情緒較爲謹慎，價格拉升背後的結構性支撐仍待進一步驗證。

3. 合約持倉金額分析

據數據，BTC 與 ETH 的合約持倉金額整體呈現上升趨勢，反映市場交易熱度持續升溫。BTC 的未平倉金額自約 600 億美元緩步上升，隨後雖有震蕩，但整體維持高位，並在 5 月初後趨於穩定。ETH 的未平倉金額則從約 180 億美元上升至接近 240 億美元，走勢與 BTC 基本同步但相對平穩，特別是在 5 月初有明顯跳升，顯示資金在該階段積極進場布局。

整體來看，兩者合約持倉金額的同步增長與價格漲相互印證，顯示市場參與度與槓杆使用程度雙雙提升。不過 BTC 在 4 月底之後的資金進場趨於穩定，而 ETH 則在 5 月初出現更強勢的上升，暗示 ETH 在短期內吸引了更多合約交易興趣。

4. 資金費率

BTC 與 ETH 的資金費率整體維持在 0% 上下小幅波動，呈現頻繁的正負切換，顯示市場多空力量相對均衡。在 4 月中下旬，BTC 曾出現多次資金費率轉負的情況，尤其在 4 月 20 日前後更是一度下探至 -0.025%，顯示當時市場空頭佔據主導，或存在大規模空頭對沖行爲。ETH 在同一時期也有類似走勢，但波動幅度略小，說明雖然市場短暫轉向空頭情緒，但並未形成持續壓制。

伴隨價格漲與合約持倉金額增加，兩者資金費率均逐步轉正，並維持在 0% 至 0.01% 之間，反映出多頭逐漸佔優，市場偏向積極建倉。不過，整體來看，資金費率並未持續飆高，說明槓杆多單情緒雖有增強，但並未過熱，市場情緒仍屬溫和樂觀階段。

5. 加密貨幣合約爆倉圖表

據數據，自 4 月中旬以來，加密貨幣市場的合約爆倉情況呈現多空交錯的態勢，其中空單爆倉金額在 5 月初尤爲顯著。特別是在 5 月 8 日，空單清算金額大幅飆升，單日規模達 8.36 億美元，說明當時市場價格快速漲，導致大量做空頭寸被強制平倉。

而在 5 月 12 日，隨着市場震蕩加劇，多單爆倉金額顯著增加，單日規模達 4.76 億美元，顯示部分高位追多者未能承受波動，遭遇反向清算。這種現象說明盡管整體趨勢偏多，但短期市場仍存在劇烈波動，空頭與多頭在關鍵節點輪番受挫，合約市場仍高度活躍且風險集中。

這一走勢與前述價格漲、合約持倉金額增加及資金費率轉正的趨勢相呼應，反映出市場在突破關鍵價位時，出現空頭集中爆倉現象，形成短期內的多頭優勢。然而，即使在漲行情中，多單在局部高位仍會遭遇清算，特別是 5 月中旬行情震蕩加劇時，多頭部位也面臨較大風險，顯示市場波動性依舊強烈，合約交易中高槓杆與風險對沖並存的特徵仍十分明顯。

量化分析－均線密集突破策略

（免責聲明：本文所有預測是基於歷史數據及市場趨勢得出的分析結果，僅供參考，不應被視爲投資建議或未來市場走勢的保證。投資者在進行相關投資時，應充分考慮風險並謹慎決策。）

1. 策略概述

"均線密集突破策略"是一種結合技術面趨勢判斷的動量策略。策略通過觀測多條短中期均線（如 5 日、10 日、20 日等）在特定期間內的收斂情況，辨識市場可能即將出現方向性波動的時機。當多條均線走勢趨於一致、彼此靠攏，通常意味着市場處於整理階段，等待突破。此時若價格明顯向上突破均線區域，則視爲多頭啓動信號；反之，若價格向下跌破均線帶，則視爲空頭信號。

爲提高策略實用性與風險控制效果，本策略亦設有固定比例的止盈與止損機制，確保在趨勢出現時及時進出場，兼顧報酬與風控。整體策略適用於捕捉中短期趨勢行情，並具備一定的紀律性與可操作性。

2. 核心參數設定

• percentage_threshold：均線密集程度閾值
• tp_sl_ratio：止盈止損比率
• short_period：短期均線週期
• long_period：長期均線週期

3. 策略邏輯與運作機制

進場條件

• 均線密集判斷：計算 SMA20、SMA60、SMA120、EMA20、EMA60、EMA120 六條均線的最大值與最小值差距（稱爲均線距離），當距離低於設定的閾值（例如價格的 1.5%），視爲均線密集。

• 價格突破判斷：

  • 當現價上穿六條均線中的最高值，視爲漲突破信號，觸發買入操作
  • 當現價下破六條均線中的最低值，視爲下跌突破信號，觸發賣出操作

出場條件：動態止盈與止損機制

• 多單出場：
  • 若價格跌破開倉當下的最低均線，觸發止損；
  • 或價格漲超過"開倉價與最低均線間距 × 盈虧比"，觸發止盈。