股東優待增加的背景，預計將開始優待的公司有哪些？ | 激進投資者時報 | Moneyクリ Money的投資信息和有助於理財的媒體

MBO中宣布公開收購的DD集團（3073），個人股東多的原因是什麼？

飲食業等的DD集團（3073）於7月14日宣布，目前的管理層將與基金合作，通過所謂的管理層收購（MBO）形式進行公開收購。在宣布前的股價爲1,443日元，公開收購價格爲1,700日元。雖然溢價不到20%，並不是特別高的水平，但到2025年2月底，該公司的每股淨資產爲331日元，因此給人的印象是相當的金額。不過，在2025年2月的財報中，每股淨利潤爲127日元，仍然維持了一定的盈利水平。

DD集團以“わらやき屋”、“九州熱中屋”等居酒屋爲中心，經營着廣泛的餐飲店，同時也經營收購的“BAGUS”等網路咖啡館和酒店。根據該公司的官方網站，國內店鋪數量爲311家，具有一定的存在感，但由於多品牌經營，給人一種知名度並不是很高的印象。然而，這次的公開收購對於個人投資者來說可能具有相當大的影響。因爲截至2025年2月，該公司的股東有36,765名，其中大多數是個人股東，因此可以說是股東數量相當多的公司。

這也是有原因的，該公司提供股東福利，回饋金額相當可觀。具體來說，持有100股的股東每年可以獲得兩次價值3,000日元的優惠券，從前述的公開收購公告前的股價1,443日元來看，144,300日元的投資可以獲得每年6,000日元的優惠。這相當於每年投資金額的4%左右的優惠，可以說是相當有吸引力的。

然而，由於該公司在所謂的疫情期間遭受了巨大的虧損，因此一直沒有分紅，導致在分紅方面缺乏吸引力。然而，股東人數如此之多，正是股東福利的強大魅力。

股東優惠呈增長趨勢，永旺（8267）表示“100%個人股東也可以”

一度是因爲“股東平等原則”等觀點，股東優待被認爲停滯不前，但實際上又呈現出增加的趨勢。這在本系列文章中也提到過，如“東交所的市場改革是否會重新審視股東優待？”“東交所的市場重組，評價嚴厲。個人投資者應如何看待？”等，這也與東交所的上市標準變得更加嚴格有關。股東數量和市值都有標準，暫時是過渡措施期，但2025年3月過渡措施期將結束，從2026年起將可能成爲上市廢止的對象。

通過實施股東優待，似乎很多人認爲這不僅可以支持股東人數和股價，還能滿足上市標準。據《日本經濟新聞》報道，2024年新引入股東優待的公司有131家，這是歷史最高水平。當然，關於東京證券交易所的上市標準也是一個話題，但2024年新NISA的啓動以及個人投資者的基礎擴大也會有所影響。

對於個人向的公司，自家產品等的優待也能吸引股東兼顧客。對此，《日經商業》的採訪中，永旺（8267）甚至表示100%都是個人股東，並且提到希望“永旺的顧客也能成爲股東”（該公司執行董事）。2024年上市的東京地下鐵（9023）除了車票外，還有地鐵內的蕎麥面店的天婦羅免費券等，股東優待也引起了關注。

關注「可以在自己的居住地利用股東優惠」這一觀點

冒頭提到的DD集團將因公開收購而廢除股東優惠。對此，似乎是該公司的股東在社交媒體上 lamented "自己居住地沒有可以使用的優惠發行公司了。"

這是一個相當有趣的觀點。DD集團的網站上顯示了店鋪狀況，在311家店鋪中，近8成的236家位於關東・甲信越，東北地區有2家，九州・衝繩則有7家。東北的2家店都位於仙臺市，九州的7家店也都在福岡市。不過，如果是東北或九州的居民，可能每半年就會前往仙臺或福岡，因此可以說這是一家"可以使用優惠券"的公司。值得注意的是，該公司在北海道沒有店鋪展出，因此可以說對於北海道的居民而言，這是一家"無法使用優惠券"的公司。

除了QUO卡和自家產品外，商品券和服務券類在該公司門店等地區沒有的情況下是無法使用的。有些公司通過退還商品券來發送一定的產品，但通常商品券更有利。根據馬內克斯證券的股東優待搜索，飲食券有147家公司的優待。我們來看看DD集團的股東是否可以考慮更換相對優待水平較好的公司。我們還將檢查最近的財報中僅有盈利的公司是否有覆蓋廣泛地區的優待。

挑選出9家DD集團股東可能考慮換乘的公司

聯合與合夥（3557）、天合（8207）、伸和控股（7118）、和民（7522）

聯合與集合（3557）（97,600日元，10,000日元 ※以2025年7月30日收盤價爲基準的優待獲取所需金額以及每年優待券的面額）。該公司運營着“てけてけ”“the 3rd Burger”等品牌，但似乎只在東京都、神奈川縣、千葉縣、埼玉縣（四個縣）和大阪府設有門店。天阿賴德（8207）（28,400日元，2,000日元）是一家運營“天狗”等居酒屋的公司，僅在四個縣及靜岡縣、愛知縣、大阪府和京都府設有門店。京都和大阪的門店數量也非常有限。

伸和控股（7118）（303,000日元，20,000日元）是一家剛剛於2024年10月在札幌證券交易所上市的公司，主要在北海道經營名爲“炎”的居酒屋。其主要分布在札幌市、旭川市、釧路市、帶廣市、函館市等北海道地區，但部分門店位於東京都和埼玉縣，此外，“讓我們去咖喱”似乎在青森縣弘前市也有。瓦塔米（7522）（101,700日元，8,000日元）需注意的是，優惠券在午餐時間不可使用，並且在“賽百味”也無法使用，且每人每日的上限爲500日元。該公司在青森縣、秋田縣、巖手縣、宮城縣、福島縣等東北地區及全國範圍內均有門店。

辣椒食品服務（3053）、藤尾食品集團總部（2752）、大莊（9979）、傑集團控股（3063）、蜻蜓（3178）

佩帕食品服務（3053）（103,500日元，6,000日元）曾因一度出現巨大虧損而關閉門店引起關注，但最近的財報顯示已實現盈利。該公司經營“突然牛排”等牛排店，在東北地區有巖手縣、宮城縣、福島縣以及九州7縣、鳥取縣和島根縣的門店，但似乎在四國和衝繩縣沒有開店。

富士食品集團總部（2752）（113,400日元，6,000日元）在全國範圍內展開了“每次都很高興食堂”，雖然在東北的一些縣沒有店鋪，但幾乎可以說在全國範圍內都可以使用。大莊（9979）（118,800日元，6,000日元）主要以“莊屋”等居酒屋爲中心展開業務，在北海道、巖手縣、山形縣、福島縣和九州的一些縣也開設了店鋪。另一方面，在兵庫縣、京都府、奈良縣和廣島縣，廣島市卻沒有店鋪，給人一種東日本的店鋪網路非常發達的印象。

傑集團控股（3063）（79,400日元，4,000日元）除了在宮城縣仙臺市展開外，還集中在千葉縣、東京都、神奈川縣、岐阜縣、靜岡縣、愛知縣、滋賀縣、京都府、兵庫縣等三大都市圈。晨星（3178）（127,000日元，6,000日元）經營“花之舞”和“魚屋道場”，店鋪數量高達471家，似乎遍布除衝繩縣外的46個都道府縣。

關注6家未提供“股東優待”的外食公司，如果提供優待是否會對股價產生積極影響？

正如上面所提到的，許多餐飲業者都提供股東優待。它們大多數是可以在自家使用的折扣券，折扣券可以隨股東的郵寄物品一起封送，並且能夠成爲顧客來店的一個契機，從原材料成本等方面考慮，成本也相對有限，這樣的想法可能是存在的。

サイゼリヤ（7581）再開優惠的可能性不大

在マネックス證券的股票篩選器中，可以按行業進行搜索，其中餐飲類別下有109家餐飲企業。這是排除了廚房設備和餐飲相關服務等非直接進行餐飲業務的公司。在這109家公司中，只有6家沒有提供股東優惠，分別是：General Oyster（3224）、光食品服務（138A）、Hori食品服務（3077）、Marche（7524）、Friendly（8209）和Saizeriya（7581）。正如開頭所提到的，在越來越多的公司開始提供股東優惠的情況下，餐飲行業的公司卻沒有提供股東優惠，這可以說是相當具有特色的。

反過來說，這些公司可能會開始（某些公司可能會重新開始）股東優待，在這種情況下，股價可能會受到積極影響。在上述6家公司中，薩依澤利亞已於2024年7月取消了實施的股東優待。可能是因爲薩依澤利亞在門店運營中，對股東優待券的處理不善，因此重新開始的可能性不大。該公司也沒有處理禮品券類。

霍裏食品服務（3077）、馬爾謝（7524）是否有可能恢復優惠

霍利食品服務在2023年廢除了股東優惠制度。原本的優惠也是米券，而不是飲食券。該公司在2023年母公司破產，直到2023年3月期，受新冠疫情影響的虧損持續，因此推測這也是原因之一。另一方面，2024年將有新的母公司從破產公司收購股份，業績也已扭虧為盈。重新開始的可能性也是存在的。

馬爾謝在2023年取消了股東優待。這裏也是因爲疫情影響業績惡化，取消時經過了徹底的成本削減和謹慎的討論。一方面，2024年將實施特別優待。此外，作爲大股東的天保控股（2751）進行了投資，業績也實現了盈利，進展了某種程度的恢復，考慮到之前實施過股東優待，恢復的可能性也是存在的，不是嗎？

友好的（8209）優待再開與否前景嚴峻？通用牡蠣（3224）有可能性

友好的公司在2023年暫停了股東優惠。原因與Hori Food和Marche一樣，稱爲“目前的業績狀況”。該公司表示不是“廢止”，而是“暫停”，因此似乎有很強的恢復意願，但由於持續虧損和負債超出資產的情況，恢復的前景似乎很困難。

ゼネラル・オイスター也在2024年廢除了股東優待。該公司在疫情期間業績惡化，但在2023年3月期至2025年3月期內營業爲正，因此在這種情況下選擇了廢除和恢復，所以重新恢復的前景可能比較嚴峻。另一方面，優待廢除是在2024年8月宣布的，但在2024年7月底股價爲1,788日元，而目前已下跌至671日元，因此可能會考慮到這一股價而重新恢復。實際上，くら 壽司（2695）在2024年12月雖然廢除了優待，但由於許多股東提出了要求和意見，加上股價下跌的影響，僅僅在3個月後的2025年2月就重新恢復了。

優待開始的可能性最高的光食品服務（138A）

在沒有實施優待的情況下，最有可能開始的公司是光食品服務。該公司剛在2024年2月上市，主要在東海地區運營立飲居酒屋等。業績似乎也不錯，上市後每個季度都實現了營業利潤，分紅爲40日元，目前股價的股息率爲1.85%，在居酒屋中屬於較高的分紅收益率。從行業角度來看，實施優待似乎也比較容易。

該公司在財報說明會上公開了問答內容。最近在7月18日舉行的說明會上提出的問題已於7月30日公開。第一個問題是關於股東優惠的，公司表示“對於多餘的部分，計劃將其回饋給股東”，“我們作爲一家餐飲企業，認爲股東優惠是對股東非常有吸引力的回饋方式。”另一方面，公司表示，“我們認爲在沒有開店的北海道、關西、九州的股東會有‘我居住的區域沒有店’的不公平感，因此優先考慮了分紅。”如前所述，即使地區有限，也有提供股東優惠的例子。

此外，針對上述回答，我們認爲“我們計劃在未來積極在目前沒有開設門店的區域開設門店，因此關於股東優待，可以更積極地進行深入的討論。目前，股東優待的準備工作正在穩步推進，希望大家對此有所期待。”這給人一種相當深入的印象。由於上市後沒有實施的股東優待，未來可能會有所期待。