2022年主流DEX發展綜述

2020年被稱爲DeFi元年，2021年是NFT的爆發年，那麼2022年又該如何定義呢？這個問題恐怕很多人都難以回答。

原本2022年被寄予厚望成爲DAO之年,但受联准会緊縮政策和多起黑天鵝事件影響,加密行業創新乏善可陳。不過,隨着中心化交易所頻頻爆雷,以及DeFi應用的全面發展,去中心化金融理念得到進一步強化。本文將梳理2022年主流DEX的發展情況,分析它們在熊市中的表現及未來規劃。

Uniswap

Uniswap成立於2018年11月,是DeFi領域最具代表性的DEX之一。2022年,Uniswap Labs完成1.65億美元B輪融資,估值達16.6億美元。Uniswap是一個在以太坊及其擴展網路上進行代幣交易和自動做市的協議,用戶可通過智能合約直接在流動性池中交易代幣。

過去四年,Uniswap月活用戶呈波動增長態勢。從2019年12月的8300個月活用戶,到2020年12月激增至27.2萬,同比增長3200%,成爲DeFi爆發的重要推手。2021年12月月活用戶達到66.8萬,同比增長146%。截至2022年12月底,Uniswap月活用戶約爲35.6萬,同比下降46%。

即使在熊市中,Uniswap仍保持着超過30萬的月活用戶。多鏈發展戰略和1bp費率等級的推出是留住用戶的關鍵。目前除Arbitrum外,用戶可以1個基點(0.01%)的交易費在多數網路上交易代幣。該政策旨在與Curve Finance競爭穩定幣流動性。未來Uniswap還將部署到Aurora、zkSync、Boba Network等網路。

作爲市場份額長期超過65%的頭部流動性提供商,Uniswap需要更大的潛在市場來擴大影響力。近期Uniswap與出入金服務商合作,允許用戶通過信用卡/借記卡或銀行轉帳在其App上購買加密貨幣,有望爲Web3和DeFi引入更多用戶。

除DeFi外,Uniswap還通過收購NFT市場聚合器Genie(現更名爲Uniswap NFT)拓展業務。借助最新的通用路由器,NFT交易者可以更低的Gas費用購買NFT。2021年NFT平台交易額超410億美元,約2860萬個錢包參與交易。

最近市場傳言Uniswap團隊正在開發V4版本。隨着V3許可證即將到期,我們或許很快就能看到Uniswap如何進一步創新以保持其領先地位。

SushiSwap

SushiSwap成立於2020年,是Uniswap的分叉版本。該平台通過復制Uniswap的開源代碼並將資金從Uniswap轉移至SushiSwap而上線。不過在轉帳前,創始人從資金池中提取1300萬美元引發爭議,最終通過將控制權交給SBF並退還資金得到解決。

與Uniswap不同,SushiSwap長期陷入困境,當前TVL甚至低於2020年12月水平。原因之一是其代幣激勵計劃表現不佳,損失3000萬美元。新任CEO Jared Gray指出,SushiSwap目前的財政赤字影響了項目可持續性。盡管年度開支預算從900萬美元降至500萬美元,但國庫資金僅夠維持一年左右。

由於缺乏創新且對市場變化反應遲緩,SushiSwap在DEX競爭中幾乎失去先發優勢。目前其AMM市場份額不到3%,在DEX聚合市場更是毫無建樹。爲扭轉局面,去年底發布了優化的代幣經濟學提案,引入時間鎖定層和銷毀機制,並重新分配手續費,試圖重建xSushi持有者與LP之間的關係。

最近公布的2023年路線圖重點關注用戶體驗,包括第一季度發布DEX聚合器;通過去中心化孵化器授權品牌推出獨立資助項目;計劃發布治理儀表板展示預算審計結果等。Jared Gray表示計劃在2023年將市場份額提高10倍,並通過新的代幣經濟學提高流動性、可持續性、社區所有權和資金多元化。

Curve Finance

Curve Finance於2020年1月推出,旨在通過簡單的AMM公式實現高效的穩定幣交易。V2版本則支持非穩定幣代幣交易,同時保留V1的核心理念。Curve獨特的AMM模型允許穩定幣交易者高效交換大量資金。

有趣的是,Curve Finance過去三年的月活用戶數相當穩定。盡管2022年12月僅有約1萬月活用戶,但Curve的TVL在DefiLlama中排名第四,甚至高於Uniswap。這種獨特情況可能源於Curve上的大多數用戶是穩定幣大戶,他們因其底層機制(如鎖倉和治理)而留在生態系統中。Curve的代幣經濟學設計被認爲是革命性的,間接改變了大多數DeFi協議的治理結構。簡言之,用戶可通過鎖定CRV代幣獲得veCRV,鎖定時間越長獲得的veCRV越多。鎖定CRV還可獲得更高收益(最高2.5倍)。veCRV和CRV代幣中投票、質押和加速機制的結合是Curve保持高TVL的關鍵因素之一。

與Uniswap一樣,Curve Finance也在積極改進以保持競爭力。去年11月發布了新的去中心化穩定幣(crvUSD)白皮書,解釋了其如何在革新的算法下運作。crvUSD將使用新穎的借貸清算AMM算法(LLAMMA)來保護抵押品低於清算價格的借款人。LLAMMA允許在抵押品低於特定範圍時連續執行部分清算,以更好地管理抵押風險。推出新穩定幣後,Curve Finance將能在穩定幣市場分得一杯羹,以保持其在DEX賽道的領先地位。

GMX

GMX是最受矚目的新興DEX之一,於2021年9月在Arbitrum上啓動,2022年1月部署在Avalanche上。GMX是一個去中心化的現貨和永續交易所,具有低滑點、低手續費等特點。交易由多資產池支持,該池從做市、交易費和槓杆交易中獲得收益。它採用Chainlink預言機支持的動態定價機制。

截至2022年12月,GMX月活用戶超2萬,同比增長超1300%,表現令人驚豔。GMX的TVL幾乎增長四倍,平台費用增加一倍多,是Arbitrum上TVL最高的頭部去中心化衍生品交易所。其成功部分歸因於獨特的支付機制和高達50倍的槓杆。對LP而言,GMX的機制被認爲是低風險友好的(幾乎沒有無常損失)。

GMX全年TVL穩步增長的原因包括:

1. 通過質押GMX(治理代幣)和/或GLP(LP代幣)到賺幣池提供高APR。
2. GLP作爲一籃子資產,旨在對沖多種藍籌資產,穩定幣佔比達50%。
3. 所有交易費用分配給兩種代幣的質押者,形成良好的代幣質押複利機制。

目前,GMX團隊仍在積極開發X4模型(一種PvP AMM機制)並尋求多鏈部署。2022年11月,創建GMX Labs的提案以超98%贊成票獲得通過。新機構的發展值得期待。

結語

上述DEX的表現在某種程度上是可預期的。一些項目積極創新,而另一些則在熊市中艱難生存。隨着加密行業發展,人們對DEX的期望將不僅限於基本AMM功能。多鏈開發、復雜代幣模型、高資本效率的AMM模型、垂直擴展等,都將成爲DEX的發展方向。在這個行業中,"適者生存"依然是普遍法則。