USDT穩定性分析:爲何暴雷可能性較小

近期市場上關於USDT可能暴雷的擔憂再度升溫。本文將從資產儲備質量和流動性兩個角度,詳細分析USDT暴雷的可能性。

首先,USDT的資產儲備質量一直在不斷改善。數據顯示,其商業票據(CP)佔比持續下降,而美國短期國債(T-Bill)佔比則逐步上升:

• 2021年Q2: CP 49%, T-Bill 24%
• 2021年Q3: CP 44%, T-Bill 28%
• 2021年Q4: CP 31%, T-Bill 44%
• 2022年Q1: CP 24%, T-Bill 48%

雖然2022年Q2的報告尚未公布,但根據某高管透露,他們在2022年3月前又贖回了84億美元的CP。這意味着CP佔比可能進一步下降至約13%。

同時,USDT持有的CP質量也在提升。3A級以上CP的佔比從2021年Q2的93%上升至2022年Q1的99%。這表明其資產組合安全性不斷增強。

其次,USDT近期經受住了流動性壓力測試。過去一個多月,USDT已贖回170億美元,流通量減少20%(從830億降至660億)。其中100億贖回發生在UST崩盤引發市場恐慌時期(5月12-15日)。這證明了USDT具備短期大規模贖回的能力。

那麼,USDT是否有可能像2008年貨幣市場基金那樣遭遇超大規模贖回呢?這種可能性較小,原因如下:

1. USDT已成爲加密貨幣生態不可或缺的一部分。許多做市商和交易對都依賴USDT運作,估計至少佔總發行量的20%。這部分需求不會輕易消失。

2. USDT贖回需要通過白名單驗證,只有特定機構才能直接兌換美元。這限制了短期內大規模贖回的可能性。

3. USDT儲備中85%爲現金及現金等價物,其中一半以上是流動性極高的T-Bill。這保證了充足的短期流動性。

4. 市場上存在套利機制。一旦USDT出現脫鉤,套利者會介入購買並贖回,有助於穩定價格。

5. 加密貨幣市場經歷多次USDT FUD,投機性買盤介入能力較強,可緩解拋售壓力。

綜上所述,盡管不能完全排除極端情況,但USDT暴雷的概率很低。近期市場上的負面言論,更多可能是某些機構試圖制造恐慌氛圍,以從中獲利。投資者應保持理性,審慎看待相關信息。