Circle IPO引發加密圈爭議 反思行業利益一致性

近日，USDC穩定幣發行方Circle完成IPO，這本應是加密行業邁向主流金融的重要裏程碑，卻在行業內部引發了廣泛爭議。有業內專業人士以親歷者視角，對Circle在IPO配售中傾向傳統金融機構、忽視加密原生參與者的行爲進行了強烈批評，並借此探討了"利益一致"這一加密行業核心理念在傳統IPO體系中的失落。

Circle上周完成首次公開募股，定價每股31美元，高於最初24至26美元的預期區間。首日收盤價爲84美元，一周結束時股價已超107美元。投行對這次IPO的定價可以說是嚴重失誤。同時，華爾街對加密資產特別是穩定幣的投資熱情也可謂空前高漲。

支持看漲CRCL的理由包括：

• 這是目前市場上首個也是唯一一個專注於穩定幣增長的上市投資標的
• 穩定幣市場預計將增長至超過1萬億美元的管理資產規模
• USDC當前擁有600億美元的資產管理規模，年增長率達91%

看空CRCL的理由則包括：

• 完全依賴利率的商業模式，全部收入來源於利息收入
• 依賴Coinbase作爲發行代理，約一半利息收益被分走
• 依賴貝萊德，而貝萊德與多家銀行合作，這些銀行正在進入穩定幣市場競爭
• 過去3年半公司收入和盈利增長有限
• 當前107美元股價估值偏高

有業內人士公開批評Circle在IPO配售過程中偏向傳統金融機構而非加密原生基金，認爲這是巨大錯誤。他們認爲，Circle應該爲這一決策背後的隱含信息承擔責任。據稱，多家加密基金和公司反饋獲得極少量配售或根本未獲配售，這進一步印證了Circle忽視加密原生支持者的做法。

這位人士強調，他並非出於情緒，而是基於原則發表批評。他認爲，當涉及到"正確地"推動加密行業發展以及堅持誠信原則時，應當保持熱情和情感投入。他指出，過去多年來，許多加密機構一直站在行業前線爲之代言和戰鬥，揭露欺詐和不當行爲，教育推廣加密技術。然而這次Circle的行爲卻背離了加密的初衷。

這位業內人士堅信"客戶至上"的理念，認爲讓客戶富有時公司自然會成功。他舉例說明Binance、Hyperliquid等項目即使面臨困境，其創始人、員工、客戶和投資人依然保持高度滿意度，原因就在於"利益一致"。他強調，代幣是最偉大的資本形成與用戶增長機制，可以讓所有相關方利益一致。然而，Circle這次IPO卻完全忽視了自己的客戶。

作爲Circle多年的客戶和合作夥伴，許多加密機構在USDC還未獲市場認可時就積極支持推廣，在重大危機中提供幫助。然而在此次IPO中，這些機構卻只獲得了極低的配售比例。這種結果被認爲是對長期支持者的背叛。

有觀點認爲，Circle本應通過IPO讓客戶獲得收益，從而提升他們的回報率與資產管理規模，這些資金最終也將反哺行業。但Circle卻做了相反的決定，將IPO份額分配給那些可能對加密行業了解有限的傳統金融機構。

對於一些批評的聲音，這位業內人士也作出了回應：

• 關於被指責"想白嫖好處"：他認爲任何對業務增長有直接推動作用的客戶都應獲得某種回報，但IPO與空投不同，他們願意以相同價格購買股票。

• 關於應該責怪承銷商而非Circle：他解釋說，雖然投行負責制造市場需求和定價，但最終決定配售的是發行人Circle。Circle作爲客戶擁有完全的最終決定權。

• 關於IPO被超額認購導致普遍配售比例低：他指出，這筆交易初期其實並不順利，直到接近定價末期才突然變熱。很多投資者爲獲得較大配售會故意下高額訂單，而早期買家反而在這種操作中被邊緣化。

總的來說，這次Circle IPO的配售行爲是否會對其未來以及USDC的採用造成影響，目前還不得而知。業內人士表示，非常期待即將公開的機構持股報告，看看Circle到底選擇了哪些投資者來分享他們的成長紅利。這一事件也引發了加密行業對於如何在傳統金融體系中保持核心理念的深層思考。