DeFi生態2024展望：行業趨勢和發展方向預測

在過去幾年中，去中心化金融(DeFi)經歷了快速發展和變革。從最初的實驗性項目,到如今成爲加密貨幣領域的重要基礎設施,DeFi已經走過了漫長的道路。一些項目在這個過程中脫穎而出,但該領域的競爭也日益激烈,各項目都在積極開發新產品以搶佔更多市場份額。那麼,DeFi在2024年可能會呈現哪些趨勢呢?以下是對DeFi領域關鍵趨勢和發展方向的一些預測。

協議平台化趨勢

隨着DeFi領域的不斷發展和成熟,主要DeFi協議開始不滿足於單一的核心業務,轉而希望提供全方位的綜合服務平台。

過去一年,我們看到許多知名DeFi協議都在向這個方向發展。例如,MakerDAO的子DAO Spark上線後,截至2023年12月29日,其在以太坊上的總鎖倉價值(TVL)已達16.5億美元,成爲主要的借貸協議之一。

一些DEX和借貸平台也開始發行自己的穩定幣。新興公鏈上的項目如Aptos上的Thala,更是一舉開發了穩定幣、DEX、Launchpad和流動性質押等多項功能,幾乎涵蓋了除借貸外的所有常見DeFi業務。

這種平台化趨勢很可能在未來繼續加劇,也反映出DeFi行業的日益成熟和競爭加劇。

頭部項目繼續保持優勢

像某DEX、某借貸平台等頭部DeFi協議多是上一輪牛市之前的產物。它們在市場的持續演化中不斷強化自身地位,展現出強大的網路效應和品牌影響力,並在不斷更新迭代。短期內,這些項目很可能會繼續佔據主要市場份額,難以被輕易取代。

一些頭部DEX正在開發新版本,允許通過"鉤子"增加各種自定義功能。還有平台提出了在鏈外簽署訂單、通過荷蘭式拍賣進行鏈上結算的新方案。主要借貸平台也在不斷優化資本效率,在多鏈擴張,進一步鞏固其在DeFi生態中的地位。

據某數據平台顯示,目前某頭部DEX在主要EVM兼容鏈上的DEX市場份額仍保持在55%左右。

流動性挖礦式微,資金流向更高效領域

在以太坊、Solana、BNB鏈等成熟生態的公鏈中,流動性挖礦已逐漸成爲過去式。項目更多依靠"真實收益"來吸引資金,而資金也更可能流向效率更高的地方。

近期,Solana生態的發展引發了對以太坊生態的一些質疑。在迷因幣交易頻繁的背景下,Solana上的DEX展現出很強的資本效率。目前的流動性提供者主要依靠真實的交易手續費收入,這些項目很可能在短期內吸引更多資金。

以2023年12月30日數據爲例,過去24小時內,Solana上某DEX中流動性最多的SOL/USDC、SOL/USDT池,僅靠交易手續費的每日平均收益就接近或超過0.5%。相比之下,以太坊上ETH/穩定幣流動性前三的交易對,提供流動性的每日收益僅爲0.068%、0.077%、0.127%。

在盈利能力差距如此之大的情況下,專業的流動性提供者很可能會轉向盈利能力更強、資本效率更高的地方。當然,這並不意味着頭部DeFi項目就會被完全拋棄。它們的基本面更好,更安全穩定,只是增速相對較慢。新興項目在風口期可能保持更快增速,但能否長期維持仍是未知數。

LST推動新公鏈TVL增長

盡管許多採用權益證明機制的區塊鏈早已出現流動性質押類項目,但流動性質押代幣(LST)直到以太坊上海升級前才開始受到廣泛關注。如今,某流動性質押平台已成爲TVL最高的DeFi項目。

Solana生態也出現了類似趨勢,兩個流動性質押項目分別佔據了Solana生態TVL的前兩名。這類項目也引領了近期Solana TVL的增長,一方面是因爲某項目發幣前的空投預期吸引了質押量,另一方面是因爲多個流動性質押項目都在持續激勵LST在Solana DeFi協議中的使用。

其他希望提升TVL的公鏈似乎也發現了LST對生態促進的作用。如Sui生態中,某DEX上的haSUI-SUI交易對APR高達49.04%,其中48.09%來自Sui官方獎勵的SUI代幣。Avalanche生態中,某借貸平台也開發了LST業務,目前LST帶來的TVL已超過其借貸業務。

永續合約DEX或現新機遇

去中心化永續合約交易所(Perp DEX)曾備受看好,也誕生了一些知名項目。就流動性池類型的Perp DEX而言,雖然已有一些主要玩家,但使用體驗上仍各有優缺點。

某頭部Perp DEX的v1版本在單邊行情時多空比例失衡,對流動性提供者不夠友好;同時做多、多空均需收取借幣費用,交易手續費比例高,對交易員也不夠友好。但它無滑點流動性的特性卻是其他項目所不具備的。

v2版本爲了多空平衡引入了交易滑點,但用戶在開倉時無法預估平倉時多空是否平衡,這帶來了不確定性。考慮到槓杆倍數,懲罰性的交易滑點可能導致單次交易損失本金的8%甚至更多。

相比之下,另一個平台的資金費率波動更大,用戶開倉後可能因資金費率增加而造成損失。此外,該平台使用鏈下預言機,從下單到執行之間存在8秒延遲,無法做到所見即所得。

近期一些新興Perp DEX展現出了吸引人的特點。如某平台的DLP池中,BONK-PERP顯示30天提供流動性的回報高達2000%,HNT-PERP的回報爲439%。雖然使用槓杆提供流動性風險很大,可能虧損全部本金,但也可能獲得更高回報。另有一些項目提出了資金效率更高的Perp DEX方案。

現實世界資產的機遇與挑戰

現實世界資產(RWA)項目存在一定爭議。首先,它涉及鏈下部分,可能依賴單一實體,也可能面臨監管,這與DeFi去中心化的特點並不完全吻合。

雖然我們相信現實世界中存在更好的機會,萬物皆可代幣化,但就目前階段而言,美債似乎是唯一能得到大規模應用的方向。其他如房地產、藝術品等,雖然也可以代幣化後上鏈,但由於是非標準化產品,原本就缺乏流動性,在鏈上同樣難以獲得流動性。

隨着美國加息預期,短期美債收益率預計在2024年將大幅下降,這將直接影響一些RWA產品的收益率。與此同時,加密市場可能進入牛市,對穩定幣的需求會增加,這類產品的吸引力可能下降。從某平台近期數據看,其穩定幣的發行量從2023年10月下旬以來已開始下降。

盡管如此,這並不妨礙加密創業者們對RWA賽道的探索和興趣。這個過程中可能會爲RWA引入有實力的傳統金融機構作爲合作夥伴,至少會成爲一個引人注目的敘事。