鏈上金融新浪潮：Ondo Finance 打造真實世界資產與加密市場的橋梁

1. 市場背景

區塊鏈世界的下一輪浪潮，不僅關乎性能和吞吐，更在於如何將真實世界的資產與去中心化金融深度融合。RWA 賽道正引領從技術邁向資產的變革，使鏈上生態與傳統財富實現前所未有的交匯。目前，RWA 已躍居 DeFi 第七大類別，總鎖倉價值已超過 120 億美元。

美國國債是全球流動性最深的金融資產之一。它由美國政府以"完全信任與信用"背書，迄今從未發生實質性違約，被視爲零違約風險的典範。其收益率被業界視作無風險利率，爲各類資產定價和風險管理提供了可靠的錨點。

RWA 賽道與美國國債的結合，已成爲鏈下資產邁向鏈上創新的最佳範式。代幣化國債不僅繼承了美債的核心優勢，也將 DeFi 的透明、高效與可組合性融入其中，創造出前所未有的投資工具。預計到 2030 年，全球非流動性資產代幣化市場規模將突破 16 萬億美元，佔全球 GDP 的 10%。截至 2025 年 5 月 13 日，代幣化國債市場價值已從一年前的約 13.9 億美元飆升至 68.9 億美元。

在這一背景下，Ondo Finance 通過 USDY 和 OUSG 兩大旗艦產品，佔據了代幣化美國國債市場約 25% 的份額。其整體 TVL 也不斷攀升，目前已接近 12 億美元。

2. 項目概述

Ondo Finance 推出了三款代幣化的美國國債和債券產品：美國政府債券基金（OUSG）、短期投資級債券基金（OSTB）和高收益公司債券基金（OHYG）。這些產品由資管巨頭貝萊德和太平洋投資管理公司等機構管理。

主要數據：

• 市場份額：約20%
• 國債產品市值：$122,511,877
• 管理費：0.15%

2.1 核心產品介紹

USDY（US Dollar Yield Token）

USDY 是一種可生息穩定幣，由短期美國國債與銀行活期存款支持。持有者無需參與額外合約或質押，即可自動賺取底層資產產生的利息。

機制簡介：

• 發行與鑄造：面向美國以外的機構與合格投資者，可每日按淨值鑄造與贖回，首次鑄造後有 40-50 天的轉移鎖定期。
• 利率與 APY：截至 2025 年 4 月，目標年化收益率約爲 5.2%，由基礎資產的實際收入決定，每月更新。

OUSG（Ondo Short-Term US Government Treasuries Fund）

OUSG 是一只鏈上可轉讓基金，通過托管於 BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund（BUIDL）及直接購債的方式，爲持有人提供短期美債敞口。

機制構成：

• 底層資產：主要投資於 BUIDL 中的短期美債，以及其他機構的高等級國債和 GSE 基金。
• 基金結構：由 Ondo Capital Management 負責管理，持有人通過鑄造/贖回 OUSG 代幣獲得相應份額。
• 價格發布：每日更新鏈上價格 Oracle，支持 24/7 即時投資與贖回。

費用分配：

• 管理費：年化 0.15%
• 業績費：0%
• 其他費用：無額外認購費、贖回費或隱藏費用

APY 計算方式：基於過去 30 天（及 7 天）淨收入淨值變化進行年化計算，每個工作日更新一次。

3. 關鍵機制：打通"最後一公裏"橋梁

3.1 Flux Finance

Flux Finance 借助 Layer2 網路和 Stellar 的跨境結算能力，將傳統資產流動性引入多鏈環境。它推動 USDC、fUSDC 與 OUSG、fOUSG 在 DEX 或聚合器中進行二級市場交易或提供 AMM 流動性。

Flux Finance 的主要構成：

1. 上遊（發行端與管理端）

   • 傳統金融：通過大型機構管理的 ETF 提供底層收益支持
   • 鏈上金融：通過鑄造 USDY、OUSG 代幣將真實世界資產的無風險利率帶入鏈上

2. 中遊（價值增值機制）

   • Fund：用戶可存入穩定幣獲得 USDY 或通過 Flux Fund 換取 OUSG
   • Lend：OUSG 作爲唯一可抵押的優質擔保品，實現收益憑證的再融資與槓杆運用

3. 下遊（價值傳導機制）

   • 向整個 Web3 生態體系傳導價值，爲各類應用輸送穩定的低成本資本
   • 持續優化治理與合規架構，適應變化的監管環境和市場需求

3.2 Ondo Chain

Ondo Chain 是專爲現實世界資產設計的區塊鏈網路，集合了開放區塊鏈的兼容性和機構級的合規需求。

核心構成：

• 對現實資產的原生支持
• 驗證機制上的"許可模型"
• Ondo Bridge 跨鏈工具
• 強制性 KYC 流程

3.3 Ondo Global Markets

Ondo Global Markets 是代幣化平台，將傳統金融資產如股票、債券和 ETF 上鏈，提供全天候的鏈上交易渠道。

關鍵部分：

• Ondo Chain 作爲底層基礎設施
• Ondo Bridge 實現跨鏈資產轉移
• 與傳統金融機構生態合作

優勢：

• 爲普通投資者提供參與高級金融操作的機會
• 簡化傳統金融流程，提高效率

4. 機制對比

Ondo Finance 通過三大關鍵機制聯動傳統金融與加密世界：

1. Ondo Chain：爲高等級資產提供原生支持與合規驗證
2. Ondo Global Markets：匯聚散戶資金，實現跨機構、跨公司的統一抵押池
3. Flux Finance：通過 OUSG/USDY fToken 機制，實現"存即生息、借即放利"的閉環

5. 總結

Ondo Finance 成爲現實資產鏈上化的中樞樞紐，打通了傳統金融的入口與加密市場的出口。它融合了合規的 RWA 底層、跨機構的資金匯聚與即時生息的 fToken 生態，正在釋放巨大的市場潛力。

6. 亮點總結

1. RWA 賦能鏈上生態：引入"無風險利率"基準，推動 RWA 板塊快速發展
2. 三大機制協同釋放流動性：打通傳統金融與加密世界的"最後一公裏"
3. 小額用戶與機構並行：降低參與門檻，同時滿足機構級合規需求
4. 即時、全天候的交易與清算：構建高效透明的鏈上金融基礎設施
5. 16 萬億藍海的開拓者：深度融合傳統金融資產和鏈上創新，爲現實資產數字化鋪就無限增量空間