穩定幣市場再掀波瀾，金融與科技巨頭紛紛入局

穩定幣又一次成爲市場關注的焦點。近期有消息稱，某大型科技公司正計劃在香港和新加坡申請穩定幣牌照。該公司表示，正在全球財資管理方面加速投資、拓展合作，將公司的AI、區塊鏈和穩定幣創新投入大規模應用。

"我們歡迎香港立法會通過《穩定幣條例草案》，將在法案8月1日生效後盡快提交申請，希望爲香港建設未來國際金融中心貢獻更多力量。"該公司相關負責人表示。

另有報道稱，這家公司的一位高管透露，公司已經啓動申請香港穩定幣牌照，目前已與監管機構進行過多輪溝通。

這一消息引發了市場的熱烈反應。6月12日，港股相關概念股集體漲，其中一家金融科技公司單日股價大漲54.24%。

那麼，什麼是穩定幣？港元穩定幣的發展空間如何？爲什麼金融機構與科技公司紛紛入局？這個行業又面臨哪些挑戰？

資產1:1托底

虛擬資產的高波動性一直備受市場質疑。而穩定幣因與特定資產掛鉤，價格相對穩定，更容易獲得價值信任。

根據香港特別行政區政府發布的《穩定幣條例》，穩定幣需要"參照單一資產或一組資產以維持穩定價值"。

香港還明確定義了"指明穩定幣"，即參照官方貨幣、金融管理局指定的計算單位或經濟價值儲存形式，或它們的組合來維持穩定價值的穩定幣。

最爲人熟知的穩定幣是與美元掛鉤的USDT。其發行公司聲稱，所有USDT都與對應法定貨幣1:1掛鉤，並由100%儲備金支持。

爲確保穩定幣的真正穩定，美國、英國、歐盟、香港、新加坡等地都對穩定幣的儲備資產設置了嚴格要求。

香港《條例》規定，儲備資產組合的市值必須始終至少等同於流通中的指明穩定幣面值，且儲備資產必須是高質量、高流動性且低風險的。

美國正在推進的相關法案要求，發行支付型穩定幣必須以至少1:1的儲備資產比例支持，包括美元現金和短期美國國債等。

歐盟、新加坡和英國也都出臺了類似的監管規定，要求穩定幣發行人持有充足的高質量儲備資產。

一位行業分析師表示，設置1:1掛鉤的目的，本質上是爲了保障用戶持有的穩定幣背後有真實資產支撐，避免"空轉金融"或擠兌風險。

"1:1掛鉤意味着每一單位穩定幣都對應等值的現實資產，這樣投資者和用戶才有信心持有和使用，避免信任危機。如果儲備不足，穩定幣的'面值贖回'承諾就會失效，影響其流通和結算功能。"這位分析師強調。

有觀點認爲，美國將穩定幣與美國國債掛鉤，意在構建"數字化布雷頓森林體系"。

一位法學專家指出，"對美國而言，由於目前90%的穩定幣都與美元掛鉤，其出臺監管法規有自身利益考量。比如要求穩定幣儲備爲美元現金、美債等，這意味着穩定幣發行商將成爲美債的大買家。"

某機構報告預測，美國穩定幣立法可能很快出臺，預計到2028年底穩定幣總供應量將從目前的2300億美元增至2萬億美元，帶來1.6萬億美元的美國短期國債新需求。

尋找應用場景

目前穩定幣的總規模約爲2300億美元，排名前兩位的分別是USDT和USDC，市場份額分別爲63%和25%。

香港正加快推進相關進程，以期在穩定幣市場分得一杯羹。2024年3月，香港金管局推出穩定幣發行人"沙盒"；2025年5月，《穩定幣條例草案》獲通過；8月1日，《條例》將正式實施。

對於志在成爲國際虛擬資產中心的香港而言，發展穩定幣業務是意料之中的舉措。

一位專家表示，"香港力爭成爲國際金融中心和WEB3創新中心，發行港元穩定幣或在香港發行受監管的其他法幣穩定幣，對提升香港的國際金融中心地位具有重大意義。"

然而，由於市場份額劣勢明顯，港元穩定幣的發展前景仍存在不確定性。"目前穩定幣市場仍然是寡頭壟斷，美元穩定幣佔絕大多數。對於非美元穩定幣而言，除了監管允許外，最關鍵的是找到應用場景，擴大其實際作用和市場份額。"一位分析師指出。

另一位專家認爲，"港元本身市值相對較小，穩定幣主要用於加密貨幣交易，而香港雖有受監管的交易所和虛擬資產ETF，但整體交易量還較小。因此短期內，港元穩定幣可能保持一定規模，但不會太大。"

"當然，應用場景可以從虛擬貨幣交易拓展到跨境支付。香港作爲重要的金融中心和服務貿易支點，跨境支付需求應該很大。"這位專家補充道。

某交易平台高管表示，"我們支持企業通過穩定幣進行跨境支付，其優勢在於可以縮短支付時間和降低成本。如果從南美跨境匯款到香港，通過銀行至少需要3-5個工作日，而穩定幣可以實現T+0。"

對於在香港發行的穩定幣而言，選擇跨境場景也是必要之舉。"穩定幣肯定要跨境使用，不能局限在香港，否則價值可能有限。"這位高管強調，"打通鏈上鏈下的跨境交易是一項長期工程，不僅涉及各國監管允許，還涉及未來的金融基礎設施建設。"

逐鹿者衆

隨着穩定幣市場的興起，相關機構也在加快布局。

今年2月，三家知名企業達成協議，將成立合資公司，計劃在新的監管制度下向香港金管局申請牌照，發行與港元掛鉤的穩定幣。

值得注意的是，穩定幣本身已創造了新的金融增量空間。6月5日，一家數字貨幣巨頭在紐交所上市，成爲"穩定幣第一股"。截至6月12日收盤，該公司股價已漲至106.54美元/股，總市值237億美元。

"我認爲穩定幣的發展前景非常可觀，除了剛上市的這家公司和另一家穩定幣巨頭外，相信中國、歐洲、南美等地的公司也會紛紛入局。"一位專家表示。

大型科技公司反應更爲迅速。如前文所述，某科技巨頭在穩定幣牌照方面已有動作。

"事實上，該公司去年8月就參與了香港金管局的監管沙盒，推動新能源充電樁等實體資產的通證化項目。作爲一家支付巨頭的母公司，此次申請香港穩定幣牌照，旨在強化區塊鏈技術布局，進一步服務其跨境支付與資金管理業務。"一位分析師表示。

從全球競爭來看，"這家公司將自身定位爲對標國際支付巨頭，這些公司均已涉足穩定幣發行。作爲首批公開宣布計劃申請香港穩定幣發行許可的企業之一，憑藉其強大的資金管理能力和全球化金融科技背景，具備顯著的先發優勢。"

值得一提的是，2023年8月，一家全球支付巨頭宣布推出與美元掛鉤的穩定幣，100%由美元存款、短期美國國債和類似的現金等價物支持。

爭搶先發優勢的同時，資產布局也是考量因素之一。"參與穩定幣發行後，機構可以以接近零成本獲得穩定幣持有者支付的法定貨幣，同時可以購買一些低風險投資品，如美國國債等，產生收益。特別是當穩定幣發行量越高，基數越大時，投資收益可能非常可觀。"一位專家指出。

痛點仍多

"目前針對穩定幣的法律和監管規則相對較少，市面上流行的穩定幣都存在合規和金融風險。"一位專家強調。

資產穩定性是一個主要問題。雖然要求100%的掛鉤儲備資產，但穩定幣的資產安全能在多大程度上得到保障？

一位分析師認爲，1:1現實資產掛鉤提升了資產安全性，但不能完全消除風險。高安全性資產（如短期美債、現金、銀行存款）可以迅速變現，極大降低流動性風險。但如果儲備是波動性資產或低流動性資產，風險會顯著上升。這就是爲什麼香港和美國規定儲備資產必須是高流動性資產。

此外，儲備資產由獨立、受監管的托管人持有，與發行人自有資金完全隔離，可防止因發行人破產或挪用資金導致用戶資產受損。第三方審計或鏈上可驗證機制也可增強透明度與公衆信心。

一個風險在於，若掛鉤的儲備資產出現問題，穩定幣也會受影響。2023年3月，一家美國銀行因流動性危機倒閉，導致某穩定幣價格一度大幅偏離錨定價格。

應用層面更面臨合規挑戰。"在跨境支付領域，穩定幣在成本和效率上都優於傳統金融機構，但合規是一大挑戰。發行的穩定幣和對應儲備必須嚴格掛鉤，否則就可能構成超發貨幣或欺詐。這可能是未來監管的一個重點。"一位專家指出。

"另一個挑戰是反洗錢，穩定幣可能被黑客利用或用於其他非法途徑。"這位專家補充道。

值得注意的是，業內普遍認爲，高昂的合規成本是虛擬資產參與者必須克服的主要問題之一。

"最後，對於使用非主流法定貨幣或本國貨幣已經失信的國家而言，由於獲取穩定幣非常方便，這可能導致民衆拋售本國貨幣換成美元穩定幣，從而對這些國家的金融主權、貨幣主權和金融安全構成重大挑戰。"一位專家強調。