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Pumpfun模式引發熱議:是Solana生態“成功範式”還是Meme週期末“最後收割”?
Pumpfun的PUMP代幣公開銷售在12分鍾內籌集6億美元,再次引爆Solana Meme幣 Launchpad 模式的爭議。Alea Research發布報告指出,該項目年初推出自有AMM後實現盈利結構閉環,已累計超6.5億美元協議收入;但與此同時,其巨額融資與高估值也引發市場對資金集中度與週期頂部的擔憂。
Launchpad模式進化:從外包到自營閉環 Alea Research在7月16日發布的研究報告《Pumpfun: Asymmetric Upside or The Final Extraction》中,詳細分析了Pumpfun如何從早期“迷因賭場”式產品逐步轉型爲具備完整收入捕捉能力的協議平台。
2025年初,Pumpfun推出自有自動做市商(AMM)PumpSwap,徹底擺脫對Raydium的依賴,實現交易費、Token創建與流動性遷移的垂直整合。
據Alea估算,Pumpfun當前月均協議收入在3000萬美元至4000萬美元之間,累計成交量超過1000億美元,協議總收入超6.5億美元,在DeFi協議中收入表現名列前茅。
PUMP代幣融資引爭議,回購機制平息市場情緒 盡管PUMP公開銷售迅速完成,吸引1.3億美元總投資、估值高達40億美元,但市場部分聲音將此稱爲“最後的收割(The Final Extraction)”,擔憂Meme週期接近尾聲時的高估值投機。
爲穩定市場,Pumpfun隨後宣布結構化回購方案。報告指出,項目方已向回購錢包注資3000萬美元,並已投入其中的2000萬美元用於二級市場回購PUMP。
此外,項目方公開了代幣分配詳情,包括社區、團隊、投資人與金庫,供市場追蹤解鎖與潛在拋壓路徑。
BonkFun與LaunchCoin競爭態勢 Alea將BonkFun視爲Pumpfun當前最強勁的競爭者。其Solana原生激勵機制將58%協議收入用於BONK銷毀,15%獎勵SOL質押者,並激勵創作者參與,這種社區導向的分潤模式被認爲更符合Solana的散戶文化。
盡管交易量不及Pumpfun,BonkFun在多個聚合平台上的新幣發行數已佔Solana生態50%以上。
相比之下,早期獲得關注的LaunchCoin則表現遜色。盡管其提出多鏈支持、名人背書等亮點,但目前交易活躍度和協議收入均低於Pumpfun與BonkFun。
結構閉環與流動性博弈的兩面性 Alea報告結論指出,Pumpfun ICO同時具備:
隨着以太坊對比特幣的相對強勢開始顯現,Meme幣與山寨幣整體獲得新一輪動能,Pumpfun是否代表消費級現金流的新階段,或是週期頂部的警示信號,仍待時間檢驗。
Alea最後寫道:
結語 Pumpfun的成功爲Solana生態提供了極具商業化價值的Launchpad範式,但巨額融資、Token流動性、競爭模式等問題仍存爭議。對於加密用戶而言,理解協議收入結構與代幣經濟設計,是判斷此類項目是否具備長期價值的關鍵。