再質押和流動性再質押:深入探討以太坊生態的新興趨勢

引言

再質押和流動性再質押近期受到廣泛關注,特別是在ETH ETF可能帶來利好的背景下。這兩個類別的TVL增長迅速,在DeFi Llama的排名中分別位列第五和第六。在探討再質押和流動性再質押的額外優勢之前,我們先來了解它們的基本原理。

質押和流動性質押概述

以太坊質押涉及投入ETH來保護網路並獲得獎勵。但質押也存在被懲罰的風險,以及由於解除質押期導致的流動性不足。

成爲驗證者需要32 ETH,這對許多人來說門檻較高。因此出現了集合質押服務,允許多人合並ETH以滿足最低要求。

但質押的ETH仍處於"鎖定"狀態,直到解除質押才能訪問。流動性質押應運而生,它鑄造流動性代幣代表質押的ETH,可用於參與DeFi活動增加收益。Lido是流動性質押的先驅,隨後還有Rocket和Stader等。這些方案不僅降低了門檻,還提高了靈活性和潛在回報。

再質押的興起

EigenLayer首次提出再質押的概念,使用質押的ETH來保護無法在EVM上部署或驗證的模塊,如側鏈、預言機網路等。這些模塊通常需要主動驗證服務(AVS),由自己的代幣保護,面臨需要自建安全網路等問題。再質押可以從以太坊的大型驗證者集引導安全性,提高攻擊成本。

除EigenLayer外,還出現了其他再質押協議。它們都旨在利用再質押資產提供安全性,但在細節上存在差異。

再質押協議概述

目前主要有EigenLayer、Karak和Symbiotic三個再質押協議:

EigenLayer僅支持ETH和ETH流動質押代幣(LST),Karak和Symbiotic支持更廣泛的資產。

EigenLayer安全性較高,僅接受波動較小的ETH及其變體。Karak和Symbiotic提供更靈活的安全選項。

EigenLayer和Karak的核心智能合約可升級,由多重籤名管理。Symbiotic的核心合約不可變。

EigenLayer和Symbiotic主要接受以太坊上的資產,Karak支持5條鏈的存款。

EigenLayer合作夥伴最多,包括EigenDA、AltLayer等。Karak與Wormhole合作,Symbiotic與Ethena合作。

未來這些協議可能會趨同,提供類似的服務。成功與否取決於能否持續建立重要合作夥伴關係。

流動性再質押概述

主要有EtherFi、Renzo、Puffer、Kelp、Eigenpie、Swell和Mellow等協議:

它們提供不同類型的流動再質押代幣(LRT),有基於籃子的、原生的和獨立的LRT。

支持的存款資產各不相同,從單一ETH到多種LST不等。

DeFi集成程度差異較大,從5個到136個不等。

大多支持Layer,以降低gas成本。

驗證者類型包括白名單、單獨驗證者和無需許可等。

與再質押協議的集成也有所不同,部分已與Symbiotic集成或計劃集成。

再質押的增長

自2023年底以來,再質押存款激增。流動性再質押比率(流動性再質押TVL/再質押TVL)已超70%,近幾個月持續增長5-10%。

但6月27日後,Eigenlayer和Pendle的存款出現40%以上的流出。這可能與TGE和2024年大多數主要流動性再抵押協議的代幣分配有關。

隨着Symbiotic和Karak未來的代幣發行及存款上限提高,用戶可能會繼續在這些協議上耕種。

結論

截至2024年7月1日,約1340萬個ETH(460億美元)通過流動質押平台質押,佔所有質押ETH的40.5%。再質押與流動質押的比例約爲35.6%。

隨着再質押平台取消存款上限並擴展到其他資產,未來可能吸引更多資金流入。雖然空投farmer可能會因代幣分配而流出,但收益尋求者可能會隨時間被吸引。