2024年加密市場回顧與2025年展望

2024年是加密貨幣歷史上具有裏程碑意義的一年。圍繞現貨ETF和美國大選這兩個核心敘事,以比特幣爲主要推手,加密行業在這一年取得了突破性進展。大型上市公司、傳統金融機構乃至國家政府紛紛進入這一領域,使得加密貨幣的主流化程度和認可度大幅提升。隨着新政府上臺,監管環境也逐步明朗並趨於寬松。主流融合、發展路徑分化以及監管演進成爲了今年行業的主旋律。

2024年回顧:比特幣登頂,以太坊遭追趕,MEME賽道受關注

縱觀今年行業的主要發展,比特幣無疑是核心敘事。

ETF獲批和國家儲備需求推動比特幣價格突破10萬美元,標志着比特幣超越了加密貨幣的範疇,正式成爲全球認可的抗通脹資產和價值儲存手段。比特幣正從數字黃金逐步向超主權貨幣邁進,這場始於中本聰的金融實驗取得了階段性勝利。另一方面,比特幣生態在今年得到顯著擴展。盡管銘文、符文等應用經歷了大起大落,但比特幣的多元生態已初步形成,BTCFi、NFT、遊戲、社交等應用持續發展。比特幣DeFi的TVL從年初的3億美元飆升至67.55億美元,全年增長超過20倍。其中Babylon成爲了比特幣鏈上最大的協議,截至12月20日其TVL達到55.64億美元,佔總量的82.37%。廣義的BTCFI在今年表現更爲亮眼,比特幣現貨ETF份額大幅增長,被納入納斯達克100指數的MicroStrategy也被競相效仿,都反映出比特幣在中心化金融領域的壓倒性優勢。

相比之下,今年龍頭公鏈以太坊的處境就不那麼樂觀。與其他資產相比,以太坊的價值捕獲和用戶活躍度出現下降,敘事力也不如往年。"價值論"的討論讓以太坊倍感壓力。盡管DeFi復興的共識已經形成,但除了再質押引發的TVL快速漲外,實際上只有Aave一家獨大,真正的投資明顯不足。不過,年末衍生品黑馬Hyperliquid的出現,不僅對中心化交易所造成衝擊,也爲DeFi吹響了反攻號角。另一方面,Dencun升級後,以太坊Layer內卷加劇,並持續蠶食主網份額,甚至引發了市場對以太坊機制的廣泛討論和質疑。Base的快速增長也讓市場產生了以太坊的未來掌握在某交易平台手中的猜測。

Solana在今年強勢崛起,與以太坊形成鮮明對比。從TVL來看,以太坊在公鏈中的市場佔有率已從年初的58.38%下降至55.59%,而Solana則從年初的微不足道躍升至年末的6.9%,成爲僅次於以太坊的第二大公鏈。SOL價格更是創造了驚人增長,從2年前的6美元飆升至如今的200美元,僅今年就漲超過100%。Solana憑藉低成本和高效能的獨特優勢,瞄準核心的流動性定位,借助Degen文化一躍成爲當之無愧的MEME之王,成爲今年散戶投資的集中地。今年Solana的日均鏈上費用多次超過以太坊,新開發者增長也超越了以太坊,趕超趨勢明顯。

TON和SUI今年也異軍突起。擁有9億用戶基礎的某社交平台以一己之力帶火了鏈遊領域,開闢了Web3流量新入口,給9月前沉寂已久的市場帶來強烈刺激。依托該平台的TON也終於從長期停滯的狀態進入增長快車道。目前TON累計鏈上用戶已超過3800萬,累計交易量超過21億美元。SUI則完全以價格漲幅取勝,Move語言公鏈發展迅速,硬件開拓、協議多元化、空投引流三管齊下,前景看好。相比之下,同期公鏈Aptos雖然價格表現較弱,但更受傳統資本青睞,今年成功與多家大型資產管理公司建立合作,合規的特點或讓其在新一輪RWA、BTCFI週期中迎來機遇。

從應用角度看,MEME是今年市場的主要驅動力。MEME的崛起標志着當前市場格局的轉變,VC代幣不再受追捧,過剩的流動性無處可去,最終流向了公平性和投機性更強的領域。MEME的內涵也在不斷擴展,從單純的炒作對象逐漸發展成爲文化金融的代表,"一切皆可MEME"正在成爲現實。雖然從市值來看,MEME僅佔前300大加密貨幣(不含穩定幣)的3%不到,但其交易量卻持續佔據6-7%的份額,近期一度達到11%,是流動性最爲集中的主要賽道。MEME在今年佔據了投資者30.67%的關注度,位列所有賽道之首。從今年的MEME熱點來看,預售募資、名人代幣、動物主題代幣、政治金融和AI概念輪番成爲市場焦點。

在此背景下,圍繞MEME的基礎設施不斷完善,公平發射平台橫空出世,不僅重塑了MEME格局,也成爲今年最賺錢和最成功的應用之一。11月,該平台成爲"有史以來首個月收入超過1億美元的Solana協議"。截至12月22日,該平台累計收入超過3.2億美元,已部署代幣總數約爲493萬個。

當然,平台盈利並不意味着普通用戶能賺錢。考慮到極低的成功概率,以及只有3%的用戶能在該平台上盈利超1000美元,再加上日益明顯的MEME機構化趨勢,從用戶角度來看,無論表面上多麼公平,虧損似乎都難以避免。或許正因如此,給MEME增加基本面也成爲了項目的新發展模式,大多數科技MEME和AI MEME等相對長期的項目都採用了這種模式。但從目前來看,曇花一現仍是主流,"跑得快才能活得好"的理念仍在盛行。

受美國大選影響,另一個重要應用脫穎而出。某預測市場平台憑藉高準確率在該領域一炮而紅。僅在10月,該平台網站訪問量就達到3500萬次,是主流博彩網站的兩倍,月交易量也從4月的4000萬美元激增至25億美元。廣泛的用戶基礎和真實的需求等於明確的價值應用,難怪某知名人士對其贊不絕口。唯一遺憾的是並未實現規模化的加密用戶轉化。但媒體+博彩的新型融合模式,無疑正在逐步形成。

年末,大型語言模型從技術走向應用,呈現出白熱化競爭格局。AI在Web3領域經過一年的潛伏後,終於再次成爲年度黑馬。MEME率先引爆,某AI終端平台帶着多個爆款代幣快速崛起,百倍行情重現,掀起了AI Agent這一小衆應用的狂潮。目前,幾乎所有主流機構都看好AI Agent,認爲其是繼DeFi之後的第二個現象級賽道。但截至目前,該領域基礎設施還不完善,應用也多集中在MEME、Bot等表層,AI與區塊鏈的深度結合較少。不過新也意味着機會,AI交易的未來仍值得期待。

另一方面,從本輪牛市的核心驅動力來看,連接傳統金融與Web3的支付金融必然首當其衝。穩定幣與實物資產上鏈是其中的典型代表。穩定幣今年真正開始顯現出人們期待已久的大規模應用場景,不僅在加密領域快速增長,在全球支付和匯款市場也開始佔據一席之地。非洲、拉美和東歐地區開始繞過傳統銀行系統,直接採用穩定幣進行交易結算,規模同比增長超過40%。目前流通的穩定幣價值超過2100億美元,顯著高於2020年的數十億美元。每月平均有超過2000萬個地址在公共區塊鏈上進行穩定幣交易。僅2024年上半年,穩定幣的結算價值就超過2.6萬億美元。從新產品來看,某穩定幣項目是今年表現最爲亮眼的一個,並進一步催生了生息穩定幣的熱潮,其也是某借貸平台在本年度收入的主要來源。而實物資產上鏈,則在某大型資產管理公司官宣進入後被徹底點燃。3年前還不到20億美元市值的該領域,今年規模已擴展到140億美元,標的覆蓋借貸、房地產、穩定幣、債券等多個領域。

實際上,支付金融的發展與市場步調表現一致。正是由於內部市場增長已遇瓶頸,作爲增量的主流化機構市場正處於新週期起點,爲尋求增量空間,支付金融才在現階段進入關鍵發展階段。值得注意的是,由於與傳統金融體系的接軌,該領域也是政府機構最爲青睞的Web3賽道,如某地區已將穩定幣與實物資產上鏈列爲明年發展的重點領域。

當然,盡管前景看似光明,但不可否認的是,在近2年的宏觀緊縮和行業下行週期的雙重壓力下,加密領域也經歷了異常艱難的考驗。創新應用難以突破、內部紛爭加劇、重組並購不斷,流動性的減少導致加密行業出現路徑分化,形成了比特幣核心吸金、不斷虹吸其他幣種的格局。小市值幣種今年大部分時間都處於低迷狀態,某知名人士的"本輪牛市無小幣"論斷被反復驗證與否定,直到年底才在華爾街的關注下觸底反彈,小幣種行情拉開帷幕。僅從目前來看,路徑分化在短期內仍將持續,且可能愈演愈烈。

2025年展望:新週期、新應用、新方向

展望2025年,隨着新政府開啓加密新紀元,資金實力雄厚的機構們也躍躍欲試。目前已有超過15家機構發布了明年的市場預測。

從價格預測來看,所有機構都對比特幣的價值持樂觀態度,15-20萬美元是其中6家機構認爲的比特幣高點區間。其中,兩家機構預測明年價格會達到15萬美元,而另外三家則認爲會達到20萬美元。如果考慮戰略儲備因素,還有機構提出了50萬美元甚至更高的預測。對於其他幣種,三家機構給出了預測,認爲ETH會在6000-7000美元左右,而某公鏈則在500-750美元,另一公鏈也有可能漲至10美元。還有機構預測加密總市值會達到7.5-8萬億美元,小幣種總市值會漲5倍。

價格預測自然有其依據,幾乎所有機構都認爲明年美國經濟會實現軟著陸,宏觀環境轉好,加