滲透率思維與機構資金流入：解析加密貨幣市場的投資邏輯

本文整理自一場關於加密貨幣市場的對話，主要探討了投資策略、市場趨勢及個人成長等話題。

從互聯網到加密貨幣：滲透率邏輯的應用

某位投資者分享了他從傳統互聯網領域轉向加密貨幣投資的經歷。他最初對加密貨幣持懷疑態度，但在2020年重新審視這個領域時，被"滲透率"的邏輯所吸引。他注意到，阿裏巴巴上市時中國電商滲透率僅爲3%，十年後增長至30%。相比之下，當時加密貨幣的全球用戶滲透率僅爲1-2億，潛在增長空間巨大。

這位投資者於2023年創立了自己的基金，在比特幣價格約2.9萬美元時入場，至今獲得了4.3倍以上的回報，表現優於比特幣本身。

投資策略：聚焦機構資金流向

該投資者的核心策略是關注"機構滲透率"。他們最初主要投資GBTC（比特幣信托基金），利用其對比特幣的折價獲得超額收益。隨着ETF獲批和折價消失，他們開始思考機構投資者的下一步動向。

經過分析，他們選擇了MSTR（MicroStrategy）作爲重點投資對象。選擇MSTR的原因是其邏輯簡單，易於形成共識，特別適合剛開始接觸加密貨幣的機構投資者。相比之下，像Coinbase這樣需要深入分析基本面的公司，或者容易分散注意力的礦業股票，不太符合他們的策略。

大資金的關注點

在該投資者看來，"大資金"指的是主權基金、保險公司、大學基金、捐贈基金和各類對沖基金。這些機構目前在加密貨幣領域的滲透率還不到千分之一。

大資金最關心的是易理解性和流動性。因此，他們目前主要關注比特幣或少數幾只相關股票。流動性越好的資產越容易形成共識，因爲大資金需要考慮進出的便利性。

牛市頂部預測

關於牛市頂部，該投資者基於"大資金思維"進行了分析。他認爲，從ETF發行到目前，比特幣從4萬美元漲到約10萬美元，市場流入了300-500億美元。要達到15萬美元，還需要同等規模的資金流入。

考慮到主權基金短期內難以大規模入場，他認爲潛在的大買家可能是美國各州政府。如果每個大州投入20億美元，50個州合計可能貢獻500-1000億美元。基於這個簡單計算，他將牛市頂部預估在15萬美元左右。

市場週期和未來趨勢

對於傳統的四年一輪的加密貨幣市場週期，該投資者認爲這種模式將發生變化。他指出，供給端的四年一次減半帶來的拋壓已經減弱，"四年一次"更多成爲一種心理印記。

未來，長期資金的進入將使市場更像美股，各種加密貨幣可能會逐漸形成獨立的敘事和趨勢，不再與比特幣同步漲跌。他預計，未來可能會重新定義代幣的性質，允許代幣分紅、回購等，這將進一步促進獨立敘事的形成。

小幣種選擇策略

對於小幣種投資，該投資者的策略是在大趨勢下，只選擇自己認識的項目創始人的代幣。他認爲，只要創始人持續努力而不是短期套現，投資者的風險主要是機會成本。

在評估創始人時，他特別關注"高成長性"這一特質。無論是銷售型還是實幹型的創始人，只要能不斷提供新的認知並付諸實踐，都被視爲好的創始人。

個人成長與市場洞察

該投資者強調了認錯和誠實面對自己的重要性，推薦了《少有人走的路》這本書。他認爲，保持進步的關鍵在於實踐、迭代和復盤，建議每次交易都記錄原因並持續積累經驗。

另一位參與討論的投資者分享了自己保持市場敏感度的方法。他建立了"歸零基金"和"十倍基金"，通過實際投資來跟蹤市場動向和發掘潛力標的。他強調，尤其在快節奏的鏈上交易中，這種方法能幫助快速決策和調整倉位。

總的來說，這場對話揭示了加密貨幣市場的復雜性和動態性，同時也強調了個人持續學習和適應市場變化的重要性。