比特幣現貨 ETF 的深遠影響：制度化的裏程碑

美國證監會批準比特幣現貨 ETF 上市的討論往往聚焦於其對比特幣價格的短期影響。然而，這一決定的深遠意義在於，它爲比特幣的制度化鋪平了道路，使美國難以禁止數字資產，從而讓比特幣有機會長期改變貨幣運作的基本方式。

貨幣貶值的政治動機

中本聰在比特幣白皮書中重申了一個長期存在的貨幣政治經濟學擔憂：政府有強烈動機貶值其官方貨幣，以實現支出大於收入的目標。增加政府開支通常受歡迎，而增加稅收則不然。因此，政府傾向於通過借貸或憑空創造貨幣來增加支出。

這種做法在短期內可能奏效，使政客們能夠通過增加對特定選民羣體的支出來贏得連任。但從長遠來看，貨幣供應量的增加會導致通貨膨脹，即每單位貨幣購買力的下降。

中本聰及其支持者試圖通過將比特幣供應量限制在 2100 萬個來解決這一問題。與主要法定貨幣不同，比特幣的總供應量不會隨時間增加，理論上使其成爲比現代法定貨幣更可靠的長期價值儲存手段。

政府禁止比特幣的可能性

如果比特幣真的成爲比美元更優越的價值儲存手段，一些人擔心美國政府可能會禁止這種加密貨幣。然而，從技術角度來看，美國政府無法完全禁止比特幣，就像無法禁止互聯網一樣。比特幣在一個分布式計算機網路上運行，該網路超出了美國的管轄範圍。

盡管如此，美國政府仍有一些影響力。它可以禁止在主要交易所用美元兌換比特幣，阻止銀行與比特幣企業合作，或者通過監管使公司難以在資產負債表上持有比特幣。雖然無法阻止比特幣網路運行，但政府理論上可以使主流美國人很難使用和購買比特幣。

ETF 使禁止比特幣變得極其困難

新批準的比特幣 ETF 在這裏發揮了關鍵作用。隨着證監會的批準，一些金融界最大、最有影響力的公司現在將持有價值數十億美元的比特幣。這極大地擴大了支持維護和加強比特幣在美國金融市場中地位的特殊利益羣體。

如果有國會議員或監管者想要限制比特幣，他們現在將面臨來自華盛頓有重要影響力的主要金融參與者的反對。這使得政策制定者很難主動限制比特幣的應用。特殊利益集團在政策制定過程中扮演着重要角色，尤其擅長反對對其客戶利益不利的新政策。

目前，ETF 中持有的比特幣已超過 250 億美元，其中約 10 億美元是在證監會批準後兩周內產生的。即使對大型金融機構來說，這也是一筆相當可觀的投資。

證監會的決策考量

證監會充分理解這一決定的影響，這也解釋了爲什麼批準比特幣 ETF 的過程如此艱難。盡管證監會的法定職責並非判斷比特幣是否是好的投資，但該機構過去十年一直抵制讓投資者通過主流、受監管的工具接觸比特幣。

證監會只是在華盛頓特區巡回上訴法院的壓力下才批準了現貨比特幣 ETF。法院認爲證監會此前的拒絕是"任性且武斷"的，因爲該機構已經批準了幾乎相同的比特幣期貨和其他商品產品。

未來的潛在影響

如果比特幣真的成爲能與美元競爭的價值儲存手段，美國政府可能會嘗試打壓它。然而，到那時可能爲時已晚。以阿根廷爲例，盡管政府限制公民兌換美元，但阿根廷人仍持有大量美元。

目前，美國聯邦債務約爲 34 萬億美元。比特幣可能需要達到約 7 萬億美元的市值（現在的 9 倍左右）才能開始與美國國債在流動性方面競爭。但要達到這一水平，比特幣需要得到更廣泛的認可。

在最理想的情況下，美國會解決其財政問題，特別是在醫療福利方面的過度支出，使聯邦債務走上可持續發展的道路。在此之前，美國人可以將比特幣作爲對美元可能貶值的保險。證監會的決定確保了這種保險的長期可行性。