Ethena積分活動即將結束，各種方案收益與流動性分析

近期有消息稱，Ethena的積分活動可能即將結束。與此同時，市場上USDe的隱含年化收益率(APY)已經達到了驚人的170%，這表明市場對其高收益的認可度非常高。

鑑於此，我們有必要對Ethena的積分挖礦策略進行一次全面梳理，以幫助投資者在活動結束前做出最優選擇。

首先，讓我們簡要介紹Ethena的運作模式。該項目通過接收用戶的穩定幣，在交易所購買stETH等流動性質押衍生品(LSD)，同時做空ETH以實現對沖。這種策略不僅能獲得ETH質押收益，還能從做空的資金費率中獲利，尤其在牛市中表現更爲突出。

Ethena推出了兩種主要的代幣產品：

1. sUSDe：這是一種能夠享受原生利息的代幣。其價值會隨時間增長，體現在sUSDe/USDe匯率的上升。需要注意的是，將sUSDe轉換爲USDe需要7天的解鎖期。

2. USDe：這是一種無利息的代幣，主要用於在DeFi生態中構建流動性。其底層資產的收益會用於提高sUSDe的回報率。值得注意的是，普通用戶只能通過去中心化交易所(DEX)來兌換USDe與USDC/USDT，因此在進出時可能會有少量的損耗。

接下來，我們將根據不同的收益預期和流動性需求，爲您推薦最佳的參與方案。

1. Zircuit+USDe：這是目前無鎖定期情況下收益最高的方案，而且還有可用額度。

   將USDe存入Zircuit可以獲得7倍的積分獎勵，同時還能獲得Zircuit的原生積分。這種方式可以即時解鎖，非常靈活。Zircuit是一個受到知名風投青睞的Layer解決方案。

2. 鎖定USDe：這種方式的額度最多，收益和流動性都處於中等水平。

   直接鎖定USDe可以獲得10倍的積分獎勵，但需要7天的解鎖期。目前這種方式的剩餘額度相對較大。

3. 鎖定Curve USDe LP：這種方式收益高，但流動性最差，額度也較少。

   鎖定特定的LP代幣可以獲得15倍的積分獎勵，但需要21天的解鎖期，而且在解鎖期間沒有收益。考慮到積分活動即將結束，這種方式的機會成本相對較高。目前額度幾乎已滿，建議等待新的額度出現後再考慮參與。

4. 持有sUSDe：這種方式能獲得較高的穩定幣本位收益，但積分獎勵很少。

   雖然積分獎勵只有1倍，但可以獲得高達67%的原生收益。解鎖需要7天，流動性一般。如果需要，也可以通過DEX以折價方式賣出。

5. Pendle/Gearbox USDe：這些方式理論上收益很高，但實際上已經沒有可用額度。

   在Pendle上可以利用YT獲得200倍的積分，而在Gearbox上可以通過循環借貸獲得最高90倍的積分。然而，這兩種方式的額度都已用盡，而且操作復雜，有較高的虧損風險，只建議經驗豐富的專業人士考慮。

總的來說，投資者應該根據自己的流動性需求和風險承受能力，從上述方案中選擇最適合自己的策略。需要注意的是，高收益往往伴隨着高風險，在參與之前務必做好充分的研究和風險評估。