我堅信這一輪加密週期，是美國政府靠政策主導推動的。

就在上週，川普簽署 401(k) 退休金投資行政命令，允許部分退休金資金配置到私募股權、不動產甚至數位資產。若把時間軸往前推：前幾週 GENIUS 法案通過，穩定幣監管路徑打開；本月 SEC 也態度大轉變，高調宣布要做「Crypto Everything」。從穩定幣、DeFi，到鏈上身份、資產代幣化，幾乎所有環節都被美國監管重新納入.

這不是小修小補，而是美國資本結構的徹底重整。美國正將 Crypto 納入美元體系，使其成為下一波金融增長的引擎。

今天就來討論美國政府的布局，以及 crypto 愛好者該關注哪些賽道、如何實現最大化利益。

美國政府到底在做什麼布局？

這輪政策的重點，既不是「放寬交易」，也不是「允許投機」，而是體制層級的重塑：以美國主導的監管和金融框架，系統化地讓加密資產融入美國金融主結構。雖然抽象，但從近期幾個關鍵舉措已展現清晰脈絡。

最具指標意義的是 GENIUS 法案通過，美國史上首次為「支付型穩定幣」立聯邦法。美國政府親自定義「合規美元穩定幣」模型，並為其開啟金融體系大門。這意味穩定幣不只是鏈上的灰色配套，已經是一種貨幣政策框架內的正式金融工具。穩定幣以國債為背書，使用者能做跨境支付，銀行用於流動性調度，企業可用來記帳。這是真正制度級的授權。

同時 SEC 也完成立場轉向，啟動 Project Crypto，重點不是清退產業，而是用現有法律納管它。SEC 開始承認：不是所有 token 都是證券，並著手推出統一標準。同時還推動一件大事：將鏈上交易平台、穩定幣、DeFi、RWA 發行等全納入註冊框架。「Crypto Everything」規劃核心有三點：1. 統一監管標準 2. 吸納合規資金 3. 讓鏈上世界成為「可控角色」。未來你可能會看到：合法有牌照的 DeFi 協議、公開募資的 RWA 發行平台、可對接傳統金融的交易所錢包組合。

所以，美國政府真正想要的不是幣價暴漲，而是把鏈上系統發展成能掌控的金融生產力。讓美元流轉於鏈上、證券發行於鏈上，美式金融可以重塑全球新秩序。這也印證我一貫的看法：本輪週期主線不是 Crypto 自我進化，而是美國聯邦政府親自策劃的「數位資產吸納計畫」。

政策落地，市場迅速反應

從 GENIUS 法案通過到 401(k) 行政命令簽署，BTC 幾週內衝上 123,000 美元，ETH 本月漲幅 54%，高點逼近 4,000 美元。

宏觀來看，7 月美國加密現貨 ETF 共吸收 128 億美元，刷新歷史新高。比特幣相關 ETF 佔近 60 億美元；ETH ETF 單月流入高達 54 億美元。BlackRock 的比特幣信託 IBIT 管理規模攀升至 860 億美元，甚至超越部分標普 500 成分 ETF。

傳統金融機構也加速「鏈上承接」。貝萊德鏈上國債基金 BUIDL 管理規模增至 29 億美元，Crypto.com、Deribit 等主流交易所也接受其做抵押品，顯示國債基金已經進入加密金融體系成為新流動性標的。摩根大通將 Onyx 支付鏈升級為鏈上結算系統 Kinexys，攜手 Marex 實現「7×24 實時鏈上清算」，徹底打通傳統金融系統中曾經動輒需數天、周末休市的障礙。

機構早就不再「探索」，而是在認真部署鏈上戰略。你可以聽 KOL 說法，更該看資金實際流向。本輪漲勢，不是敘事驅動，而是政策落地之後，資金主動找到流動出口。資本已開始下注，目標就是「能接住政策」的標的。

哪些賽道率先承接政策紅利？

究竟這波政策紅利將落在哪些賽道？我們一步步分析。

機會不均勻，而是集中於若干方向。我的個人判斷是：穩定幣、鏈上金融基礎設施，以及合規驅動下的 ZK 賽道將率先吃到紅利，其他領域則各有不同節奏。

政策紅利直接得主：穩定幣

穩定幣是美國監管紅利最大贏家。GENIUS 法案可說替美元穩定幣發了「護照」：發行合法化、身份明確，終於能光明正大進入美國金融主流。因此，川普家族的兩個兒子早在政策落地前就搶先布局，透過 WLFI 推出 USD1，卡位合規時代開局。

政策落地當天，摩根大通宣布於 Coinbase 基於 Base 鏈試點發行 JPMD 存款代幣（本質就是部分準備金的銀行存款穩定幣）。Coinbase 推出的 USDC 也因合規優勢迅速增長，一週新添 8 億美元流通量，並藉由美國運通加持推出加密信用卡，攜手 Shopify、Stripe 讓 USDC 支付直送電商收銀台。

規模爆增只是序幕，真正變化在於應用擴展。

Visa、MasterCard 等結算網路已將穩定幣納入全球網絡，應用到高頻支付，繞過傳統卡片網路又慢又貴的手續費。跨境匯款、電商、遊戲內交易，一旦合規穩定幣進場，效率立刻躍升。「正規軍」進場代表門檻驟升。法規要求發行人必須是受監管的金融機構子公司、持牌信託機構，且需通過金融監管會安全評估。

這幾乎直接將小型創新者排除在外，穩定幣市場將快速邁向寡頭化，Circle、Coinbase、傳統銀行三大陣營對抗趨勢愈發明顯。加上監管禁止穩定幣持有人收利息，穩定幣定位更回歸支付與價值儲存本質，不再有算法幣那種超高年化泡沫。

一般用戶如何參與紅利？

其實解方不少。多個合規平台已針對 USDC 提供合理收益，既安全有流動性，也適合保守資金：Coinbase 提供約 4.1% USDC APY 持有獎勵。Binance 也新推 USDC 彈性存款，本期活動每帳戶最高 100,000 USDC 享有 12% APR，資金可隨取隨存。

以投資角度看，這些收益已經相當誘人，且穩健、安全又有流動性，遠比僅將資金放交易所不參與要實際。尤其跨境用戶，存穩定幣除了賺利率，還能避開匯率波動和傳統繁瑣管道。

總結：這輪政策為穩健合規穩定幣全面掃清障礙。短期美元穩定幣及支付應用將迎來資金流入，長遠來看，它將成為鏈上金融壓艙石，也是法幣數位化的核心橋樑。

穩定幣是入口，鏈上基礎經濟設施加速發展

美國監管明朗化，正為本土化金融經濟鋪路。「本土化」就是合規公鏈與協議承載更多美國機構業務，傳統金融也積極融入鏈上基礎，視其為新型基礎設施，這也是我看好的第二條賽道。

最直觀例子是 Base，依靠 Coinbase 合規優勢與交易所無縫連接，已成功承載越來越多美國機構與企業的上鏈業務，打通支付、應用、資產流通等多個領域。我看好 Base 生態延伸力，除了自推代幣化證券，還靠合作夥伴不斷補充應用，比如與 Stripe 合作鏈上穩定幣支付，讓 Base 成為支付創新中樞，也為 PayPal、摩根大通等提供底層結算設施。

未來，美國支付公司、銀行、券商相比用海外匿名鏈，肯定更傾向這類本土、好溝通、出問題能即時處理的網絡。所謂本土化，就是合規壁壘。

Base 不發幣，其流量、價值、想像空間，都在 B3 這條唯一血脈通道上兌現。B3 架構於 Base 之上，創始團隊都來自 Coinbase。B3 完美承接 Base 合規體系、用戶經濟入口，因此無論美元穩定幣支付、機構結算，或北美合規敘事，B3 都有穩健先發優勢。這類鏈上金融底層設施，一旦打通場景化與個性化閉環，對渴望上鏈與高效長期運營的優質資產吸引力十足。未來 Base 爆發時，B3 將是應用落地與規模化營運首選，真正鏈上經濟入口。

我也相當了解 B3 團隊，風格穩健，除了產品打磨，也積極外部拓展，這裡先賣個關子。未來重量級合作案公布後，B3 行業地位會更明確。

展望未來，這不會是孤例。法規完善後，更多傳統巨頭會走摩根大通、Coinbase 路線，或許很快能看到大行發鏈上債券、保險公司鏈上管理保單、科技巨頭發企業穩定幣做內部結算……每個大客戶，都是鏈上基礎設施的穩定現金流來源。

同時，要求也提升：系統性能要撐得住大量交易，企業數據隱私需保護，合規更要內建審計、風控。美國這波政策，正把鏈上基礎設施從「國際版野蠻生長」推向「本土精細耕耘」。本土合規鏈、模組化創新網路會是最大贏家。

ZK：政策視角下的隱私新基建

有些曾宣布「死亡」的賽道可能迎來復興，例如 ZK。

8 月 13 日，OKB 暴漲引爆推特與各類社群，幣價從 46 飆升到近 120，近三倍漲幅。拉升不只因 OKX 大量銷毀 6,525 萬枚回購與預留 OKB，過去潛在賣壓清零，還有 X Layer 升級、供需結構變動，OKB 成為 X Layer 唯一 Gas Token，交易所、錢包、支付場景全面導流。

供給緊縮、需求集中，瞬間讓市場認知 OKB 稀缺性與實用價值同時放大，短期資金急速搶進、情緒共振爆發。還有一項交易變數是合規預期。市場持續關注「OKX 準備赴美上市」動態，對其打開美國市場充滿想像，當然是否落地還視美國監管政策。

我對此板塊態度明確：不跟風，持續觀察。ZK 在合規新時代或許會復活，也可能只是短暫翻身。無論如何，這賽道值得盯緊。

美國最新數位資產報告已明確指出，個人應被允許在公鏈上隱私交易，並鼓勵採用自託管與隱私增強技術減少鏈上資料外洩。白宮 2025 年數位資產政策報告也提及 ZK 是平衡隱私與合規的關鍵路徑。這種態度轉變很值得玩味，以前隱私幣、混幣器是監管「黑名單」，現在高層反而承認：要讓傳統資金大規上鏈，鏈上隱私就是短板，ZK 則是現成解法。

在企業端，Google Wallet 已上線基於 Succinct Labs 的 ZK 年齡認證：你能證明已滿 18 歲，但無需暴露任何身分細節。聽來像 Web2，既 KYC 合規又能保障隱私，但這次跑在鏈上。

Succinct 也因此站上舞台，代幣 $PROVE 上線後表現優於多數近期新項目，在本波市場跑贏大量山寨幣。這案例證明：當頂尖科技業與真實業務開始用 ZK，市場信心會自然回升。

ZK 的復興，絕不只是情緒反彈，更是合規時代的剛性需求。資產、交易上鏈後，企業不可能接受所有細節被公開給競爭對手，使用者也不願財務行為全都透明。

而監管需求也非常明確。該審計的要可審、該追溯的要可查。這種看似衝突的需要，正是 ZK 技術的舞台：「合法性先證明，細節再隱藏」。例如銀行間大額結算可用 ZK 驗證交易符合法規但不公開客戶身分。這類場景會愈來愈多：身份認證、信用評級…都可能被 ZK 重塑。許多優質 ZK 項目尚未發幣，但政策窗口期或許會加速其落地。

上個週期，ZK 頂級團隊屢獲融資，但二級市場「從天王到天亡」，賽道熱度跌到冰點。本輪是否能逆轉「ZK 二級必亡」形象？

我建議重點關注兩大標的：一類尚未發幣、技術與落地兼備的團隊；另一類已發幣但籌碼健康、業務推進確實的項目。短期內這區塊值得持續觀察，雖還不到盲目重倉，但不排除出現順勢崛起的贏家。

政策定局，新格局展開

身為長線賽道投資人，我非常清楚：只要監管靴子落地，市場結構性機會就會大幅重排。美國這輪政策明朗化，的確已在改變資金流向、產業秩序。

短線看，合規利多帶來資金流入、做多情緒，使部分板塊大幅超越大盤，穩定幣發行方、市值代幣化，價格、交易量給出最直接回饋。這只是資金第一波試探。更重要的是長線格局重塑。規則明確、門檻確立後，真正有價值的賽道會被沉澱下來。反之，空洞投機、脫離實體需求的偽概念，在強監管下難以生存，資源將流往有意義的新方向。

我堅信：真正的機會在於順應結構變化。短期看政策與資金流向，找順勢切入點；長線則挑能與未來金融、科技發展同頻的賽道。這輪我視為加密產業「網路第四階段時刻」，有興趣可參考我先前 web3 產業路徑文章：網路史上，規則建立與技術革新總伴隨短期陣痛，最終帶來更壯大、健康生態。

現今加密產業正告別無序野生時代，邁向高度規範、成熟期。誰能在這窗口期抓住政策紅利，誰就有機會在下一個版圖穩住腳步。

新航道已經展開，順勢而行者將率先抵達未來。

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