Біткойн майнінг та видобуток золота: відмінності та подібності
Золото та Біткойн часто порівнюють як рідкісні недержавні активи. Хоча їх інвестиційна цінність як інструментів зберігання вартості вже широко обговорювалася, порівняння з виробничої точки зору залишається відносно рідкісним. Обидва ці активи залежать від видобувних заходів для введення нових постачань, один є фізичним, інший - цифровим. Їхні галузеві характеристики мають циклічний характер, капіталомісткість та тісно пов'язані з енергетичними ринками.
Однак механізм роботи та система стимулювання видобутку Біткойну відрізняються від деталей видобутку золота, і ці відмінності в кінцевому підсумку мали важливий вплив на економічну структуру та стратегічне розташування учасників галузі. У цій статті буде досліджено деякі їхні спільні риси, а, що більш важливо, їх суттєві відмінності.
Джерело дефіциту активів
Золота добування є давнім ремеслом, що включає видобуток та очищення металу з-під землі. Це вимагає пошуку відповідних родовищ, отримання ліцензій та прав на користування землею, а також використання важкої техніки для видобутку руди з-під землі, а потім хімічної обробки для відокремлення металу для подальшого використання.
У порівнянні з цим, майнінг Біткойн полягає у повторному виконанні обчислювального процесу, щоб у змагальній формі вирішувати партії транзакцій Біткойн і отримувати нові випущені Біткойн та комісії за транзакції. Цей процес, відомий як доказ виконаної роботи, вимагає закупівлі місця в стійках, електрики та спеціального апаратного забезпечення (ASIC) для ефективного виконання обчислень, а потім результати транслюються через мережеве з'єднання в мережу Біткойн.
У цих двох системах видобуток є неминучим високозатратним процесом, що підтримує рідкісність кожного активу: рідкісність Біткойну підтримується кодом та конкуренцією; рідкісність золота визначається фізичним та геологічним розташуванням. Проте способи видобутку рідкості, економічні моделі виробників та їх еволюція з часом мають майже жодних схожостей.
Економічна модель видобутку Біткойн
Економічна модель золотодобувної промисловості відносно передбачувана. Компанії зазвичай можуть розумно точно прогнозувати запаси, якість руди та графіки видобутку, хоча початкові прогнози можуть мати значні відхилення: близько п'яти відсотків проектів золотодобувної промисловості можуть бути прибутковими протягом свого життєвого циклу. Основні витрати, такі як робоча сила, енергія, обладнання, дотримання норм і ремонтні роботи, можуть бути заздалегідь досить точно спрогнозовані. Амортизація в основному є нормальним зносом обладнання або виснаженням запасів. Основна невизначеність в короткостроковій та середньостроковій перспективі зазвичай пов'язана з стабільністю цін на золото, при цьому ці коливання цін є незначними. Крім того, майже всі ці витрати можуть бути ефективно застраховані.
У порівнянні з цим, видобуток Біткойнів є більш динамічним і непередбачуваним. Доходи компанії залежать не лише від відносних коливань ринкової ціни Біткойна, але й від її частки в світовій хеш-ставці. Якщо інші шахтарі активніше розширюють бізнес, навіть якщо ваші операції з видобутку залишаються незмінними, ваше відносне виробництво може знизитися. Це змінна, яку шахтарі повинні постійно враховувати в процесі роботи.
Одна з найважливіших витрат компаній з видобутку Біткойна - це амортизація, зокрема амортизація обладнання ASIC. Чіпи в цих Біткойн-майнерах постійно швидко покращують свою ефективність, змушуючи компанії оновлювати обладнання до того, як воно зноситься, щоб залишатися конкурентоспроможними. Це означає, що амортизація відбувається на часовій осі технологічного прогресу, а не на фізичному зносі обладнання. Це основна витрата, хоча й некешова, і контрастує з видобутком золота, де обладнання має триваліший термін служби, оскільки це обладнання вже пройшло більшість підвищень ефективності.
Виробництво Біткойну під впливом змін у конкурентному середовищі та короткострокових циклів амортизації призводить до постійного тиску на шахтарів, які повинні знову інвестувати в покупку нового обладнання для підтримки рівня виробництва, що називається "ASIC-хом'як".
Однак, видобуток Біткойну має одну вигідну основну відмінність у порівнянні з видобутком золота, а саме - структуру доходів. Золоті шахтарі отримують прибуток лише шляхом видобутку та продажу запасів, які ще не були вивільнені. А Біткойн-майнери отримують прибуток як від видобутку невивільнених запасів, так і від комісій за транзакції. Комісії за транзакції забезпечують майнерам джерело доходу з уже вивільнених запасів, яке коливається в залежності від попиту на перекази Біткойнів. Оскільки Біткойн наближається до ліміту поставок у 21 мільйон, комісії за транзакції стануть дедалі важливішим джерелом доходу, чого немає в динаміці золотих шахтарів.
Останнім часом головною довгостроковою перевагою видобутку Біткойн є можливість повторного використання побічних продуктів, що генеруються під час роботи — тепла. Коли електрика проходить через майнери, вона виробляє велику кількість тепла, яке може бути захоплене та перенаправлене для інших цілей, таких як промислові процеси, теплицьке сільське господарство або житлове та районне опалення. Це відкриває нові джерела доходу для майнерів. Зі зростанням комерціалізації майнерів та подовженням амортизаційного циклу вплив повторного використання тепла може ще більше зрости. Також золоті майнери можуть отримувати прибуток, продаючи побічні продукти, такі як срібло або цинк, які зазвичай визначаються під час планування проекту та використовуються як елемент для компенсації витрат на виробництво золота.
Порівняння впливу на довкілля
Всі знають, що гірничодобувна промисловість золота за своєю суттю є ресурсозатратною та залишає постійний фізичний слід: такі як вирубка лісів, забруднення води, відходи та руйнування екосистем. У багатьох регіонах це також викликає занепокоєння щодо прав на землю та безпеки працівників.
З іншого боку, видобуток Біткойнів не пов'язаний з фізичним видобутком, а повністю залежить від електрики. Це створює можливості для інтеграції з місцевою інфраструктурою, а не конфлікту. Оскільки видобувні інструменти мають ліквідність і можуть бути перервані, вони можуть виступати як стабілізатори електромережі та монетизувати енергетичні ресурси, які зазвичай витрачаються або ізольовані (такі як газ, що спалюється, надлишкова гідроенергія чи обмежена вітрова та сонячна енергія).
Багато людей не усвідомлюють, що видобуток Біткойну також демонструє потенціал як субсидія на чисту енергію і може слугувати способом підтвердження підключення до електромережі. Співпрацюючи з відновлювальними джерелами енергії або ядерними електростанціями, майнери можуть покращити економічність проекту до підключення до електромережі, не покладаючись на субсидії з державного бюджету.
Слід зазначити, що в порівнянні з традиційними галузями, вуглецеві викиди Біткойна в середньому нижчі та більш прозорі. Можна стверджувати, що Біткойн є навіть необхідним у процесі плавного переходу до електромережі, що базується на відновлювальних джерелах енергії.
З 2024 року, з моменту досягнення піку споживання енергії, ми майже не спостерігали збільшення споживання енергії, що пов'язано з постійним підвищенням ефективності нового обладнання для видобутку. Середнє споживання потужності наразі становить лише 20 ват/терахеш (Вт/Th), що в п'ять разів більше порівняно з 2018 роком.
Різниця в інвестиційних характеристиках
Ці дві галузі мають циклічний характер і чутливі до цін на свої виробничі активи. Але на відміну від золотих копачів, які зазвичай працюють за багаторічним графіком, Біткойн-майнери можуть швидше розширювати чи скорочувати масштаб своїх операцій відповідно до ринкових умов. Це робить Біткойн-майнінг більш гнучким, але також більш волатильним.
Публічно торговані компанії з видобутку Біткойну зазвичай торгуються як акції технологічних компаній з високим бета-значенням, що відображає їх чутливість до ціни Біткойну та загальні ризикові настрої. Насправді, деякі постачальники ринкових даних класифікують публічно торгованих видобувачів Біткойну як частину технологічного сектора, а не традиційних енергетичних чи матеріальних секторів.
Проте історія золотодобувних компаній є більш давньою, і вони зазвичай хеджують майбутнє виробництво, що може зменшити чутливість до коливань цін на золото. Вони зазвичай класифікуються як компанії матеріалів і оцінюються так само, як традиційні виробники товарів.
Способи формування капіталу також різняться. Золотоносні шахтарі зазвичай залучають капітал на основі оцінок запасів та довгострокових планів видобутку. На відміну від них, Біткойн-майнери часто є більш експлуататорськими і в останні роки зазвичай залучають кошти через пряму або конвертовану емісію акцій, щоб підтримати швидкі оновлення апаратного забезпечення або розширення дата-центрів. Тому Біткойн-майнери більше покладаються на ринкові настрої та циклічні можливості, і зазвичай працюють у рамках коротших циклів реінвестицій.
Висновок
Золото та Біткойн у довгостроковій перспективі можуть відігравати подібну макроекономічну роль, але їх виробничі екосистеми структурно відрізняються. Розвиток золотої видобувної промисловості відбувається повільно, це фізичний видобуток, який завдає шкоди навколишньому середовищу та споживає багато ресурсів. Натомість видобуток Біткойн відбувається швидше, є модульним і, ймовірно, все більше поєднується з сучасними енергетичними системами.
Для інвесторів це означає, що біткойн-майнери є недосконалим цифровим аналогом золотих копалень. Натомість вони представляють новий клас капіталомісткої інфраструктури, що поєднує товарні цикли, енергетичні ринки та інвестиційні можливості технологічних зрушень. Ті інвестори, які мають довгострокову інвестиційну перспективу, повинні розглядати це як унікальний, абсолютно новий клас активів з особливими основами, особливо в умовах зростаючої важливості комісій за торгівлю та постійно розвиваються енергетичних партнерств.
Розуміння цих тонкощів є необхідним для прийняття обґрунтованих інвестиційних рішень в умовах, що все більше переходять до системи розподілених фінансів. Як інвестиція, Біткойн-майнери не лише пропонують можливість інвестування в дефіцитність, але й пов'язані з інфраструктурою дата-центрів, зростанням енергетичних ринків та можливостями монетизації обчислювальної потужності, що є поєднанням, недоступним для традиційного видобутку.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
10 лайків
Нагородити
10
2
Поділіться
Прокоментувати
0/400
PumpStrategist
· 08-06 16:22
Кількісний аналіз дивиться тільки на дані, старі невдахи нічого не варті.
Переглянути оригіналвідповісти на0
CryptoCross-TalkClub
· 08-06 16:19
Ой, люба, довго копати золото втомлює, а добувати Біткойн можна і до інфаркту, без медичної страховки.
Біткойн Майнінг та видобуток золота: диференційовані виробничі моделі схожих активів
Біткойн майнінг та видобуток золота: відмінності та подібності
Золото та Біткойн часто порівнюють як рідкісні недержавні активи. Хоча їх інвестиційна цінність як інструментів зберігання вартості вже широко обговорювалася, порівняння з виробничої точки зору залишається відносно рідкісним. Обидва ці активи залежать від видобувних заходів для введення нових постачань, один є фізичним, інший - цифровим. Їхні галузеві характеристики мають циклічний характер, капіталомісткість та тісно пов'язані з енергетичними ринками.
Однак механізм роботи та система стимулювання видобутку Біткойну відрізняються від деталей видобутку золота, і ці відмінності в кінцевому підсумку мали важливий вплив на економічну структуру та стратегічне розташування учасників галузі. У цій статті буде досліджено деякі їхні спільні риси, а, що більш важливо, їх суттєві відмінності.
Джерело дефіциту активів
Золота добування є давнім ремеслом, що включає видобуток та очищення металу з-під землі. Це вимагає пошуку відповідних родовищ, отримання ліцензій та прав на користування землею, а також використання важкої техніки для видобутку руди з-під землі, а потім хімічної обробки для відокремлення металу для подальшого використання.
У порівнянні з цим, майнінг Біткойн полягає у повторному виконанні обчислювального процесу, щоб у змагальній формі вирішувати партії транзакцій Біткойн і отримувати нові випущені Біткойн та комісії за транзакції. Цей процес, відомий як доказ виконаної роботи, вимагає закупівлі місця в стійках, електрики та спеціального апаратного забезпечення (ASIC) для ефективного виконання обчислень, а потім результати транслюються через мережеве з'єднання в мережу Біткойн.
У цих двох системах видобуток є неминучим високозатратним процесом, що підтримує рідкісність кожного активу: рідкісність Біткойну підтримується кодом та конкуренцією; рідкісність золота визначається фізичним та геологічним розташуванням. Проте способи видобутку рідкості, економічні моделі виробників та їх еволюція з часом мають майже жодних схожостей.
Економічна модель видобутку Біткойн
Економічна модель золотодобувної промисловості відносно передбачувана. Компанії зазвичай можуть розумно точно прогнозувати запаси, якість руди та графіки видобутку, хоча початкові прогнози можуть мати значні відхилення: близько п'яти відсотків проектів золотодобувної промисловості можуть бути прибутковими протягом свого життєвого циклу. Основні витрати, такі як робоча сила, енергія, обладнання, дотримання норм і ремонтні роботи, можуть бути заздалегідь досить точно спрогнозовані. Амортизація в основному є нормальним зносом обладнання або виснаженням запасів. Основна невизначеність в короткостроковій та середньостроковій перспективі зазвичай пов'язана з стабільністю цін на золото, при цьому ці коливання цін є незначними. Крім того, майже всі ці витрати можуть бути ефективно застраховані.
У порівнянні з цим, видобуток Біткойнів є більш динамічним і непередбачуваним. Доходи компанії залежать не лише від відносних коливань ринкової ціни Біткойна, але й від її частки в світовій хеш-ставці. Якщо інші шахтарі активніше розширюють бізнес, навіть якщо ваші операції з видобутку залишаються незмінними, ваше відносне виробництво може знизитися. Це змінна, яку шахтарі повинні постійно враховувати в процесі роботи.
Одна з найважливіших витрат компаній з видобутку Біткойна - це амортизація, зокрема амортизація обладнання ASIC. Чіпи в цих Біткойн-майнерах постійно швидко покращують свою ефективність, змушуючи компанії оновлювати обладнання до того, як воно зноситься, щоб залишатися конкурентоспроможними. Це означає, що амортизація відбувається на часовій осі технологічного прогресу, а не на фізичному зносі обладнання. Це основна витрата, хоча й некешова, і контрастує з видобутком золота, де обладнання має триваліший термін служби, оскільки це обладнання вже пройшло більшість підвищень ефективності.
Виробництво Біткойну під впливом змін у конкурентному середовищі та короткострокових циклів амортизації призводить до постійного тиску на шахтарів, які повинні знову інвестувати в покупку нового обладнання для підтримки рівня виробництва, що називається "ASIC-хом'як".
Однак, видобуток Біткойну має одну вигідну основну відмінність у порівнянні з видобутком золота, а саме - структуру доходів. Золоті шахтарі отримують прибуток лише шляхом видобутку та продажу запасів, які ще не були вивільнені. А Біткойн-майнери отримують прибуток як від видобутку невивільнених запасів, так і від комісій за транзакції. Комісії за транзакції забезпечують майнерам джерело доходу з уже вивільнених запасів, яке коливається в залежності від попиту на перекази Біткойнів. Оскільки Біткойн наближається до ліміту поставок у 21 мільйон, комісії за транзакції стануть дедалі важливішим джерелом доходу, чого немає в динаміці золотих шахтарів.
Останнім часом головною довгостроковою перевагою видобутку Біткойн є можливість повторного використання побічних продуктів, що генеруються під час роботи — тепла. Коли електрика проходить через майнери, вона виробляє велику кількість тепла, яке може бути захоплене та перенаправлене для інших цілей, таких як промислові процеси, теплицьке сільське господарство або житлове та районне опалення. Це відкриває нові джерела доходу для майнерів. Зі зростанням комерціалізації майнерів та подовженням амортизаційного циклу вплив повторного використання тепла може ще більше зрости. Також золоті майнери можуть отримувати прибуток, продаючи побічні продукти, такі як срібло або цинк, які зазвичай визначаються під час планування проекту та використовуються як елемент для компенсації витрат на виробництво золота.
Порівняння впливу на довкілля
Всі знають, що гірничодобувна промисловість золота за своєю суттю є ресурсозатратною та залишає постійний фізичний слід: такі як вирубка лісів, забруднення води, відходи та руйнування екосистем. У багатьох регіонах це також викликає занепокоєння щодо прав на землю та безпеки працівників.
З іншого боку, видобуток Біткойнів не пов'язаний з фізичним видобутком, а повністю залежить від електрики. Це створює можливості для інтеграції з місцевою інфраструктурою, а не конфлікту. Оскільки видобувні інструменти мають ліквідність і можуть бути перервані, вони можуть виступати як стабілізатори електромережі та монетизувати енергетичні ресурси, які зазвичай витрачаються або ізольовані (такі як газ, що спалюється, надлишкова гідроенергія чи обмежена вітрова та сонячна енергія).
Багато людей не усвідомлюють, що видобуток Біткойну також демонструє потенціал як субсидія на чисту енергію і може слугувати способом підтвердження підключення до електромережі. Співпрацюючи з відновлювальними джерелами енергії або ядерними електростанціями, майнери можуть покращити економічність проекту до підключення до електромережі, не покладаючись на субсидії з державного бюджету.
Слід зазначити, що в порівнянні з традиційними галузями, вуглецеві викиди Біткойна в середньому нижчі та більш прозорі. Можна стверджувати, що Біткойн є навіть необхідним у процесі плавного переходу до електромережі, що базується на відновлювальних джерелах енергії.
З 2024 року, з моменту досягнення піку споживання енергії, ми майже не спостерігали збільшення споживання енергії, що пов'язано з постійним підвищенням ефективності нового обладнання для видобутку. Середнє споживання потужності наразі становить лише 20 ват/терахеш (Вт/Th), що в п'ять разів більше порівняно з 2018 роком.
Різниця в інвестиційних характеристиках
Ці дві галузі мають циклічний характер і чутливі до цін на свої виробничі активи. Але на відміну від золотих копачів, які зазвичай працюють за багаторічним графіком, Біткойн-майнери можуть швидше розширювати чи скорочувати масштаб своїх операцій відповідно до ринкових умов. Це робить Біткойн-майнінг більш гнучким, але також більш волатильним.
Публічно торговані компанії з видобутку Біткойну зазвичай торгуються як акції технологічних компаній з високим бета-значенням, що відображає їх чутливість до ціни Біткойну та загальні ризикові настрої. Насправді, деякі постачальники ринкових даних класифікують публічно торгованих видобувачів Біткойну як частину технологічного сектора, а не традиційних енергетичних чи матеріальних секторів.
Проте історія золотодобувних компаній є більш давньою, і вони зазвичай хеджують майбутнє виробництво, що може зменшити чутливість до коливань цін на золото. Вони зазвичай класифікуються як компанії матеріалів і оцінюються так само, як традиційні виробники товарів.
Способи формування капіталу також різняться. Золотоносні шахтарі зазвичай залучають капітал на основі оцінок запасів та довгострокових планів видобутку. На відміну від них, Біткойн-майнери часто є більш експлуататорськими і в останні роки зазвичай залучають кошти через пряму або конвертовану емісію акцій, щоб підтримати швидкі оновлення апаратного забезпечення або розширення дата-центрів. Тому Біткойн-майнери більше покладаються на ринкові настрої та циклічні можливості, і зазвичай працюють у рамках коротших циклів реінвестицій.
Висновок
Золото та Біткойн у довгостроковій перспективі можуть відігравати подібну макроекономічну роль, але їх виробничі екосистеми структурно відрізняються. Розвиток золотої видобувної промисловості відбувається повільно, це фізичний видобуток, який завдає шкоди навколишньому середовищу та споживає багато ресурсів. Натомість видобуток Біткойн відбувається швидше, є модульним і, ймовірно, все більше поєднується з сучасними енергетичними системами.
Для інвесторів це означає, що біткойн-майнери є недосконалим цифровим аналогом золотих копалень. Натомість вони представляють новий клас капіталомісткої інфраструктури, що поєднує товарні цикли, енергетичні ринки та інвестиційні можливості технологічних зрушень. Ті інвестори, які мають довгострокову інвестиційну перспективу, повинні розглядати це як унікальний, абсолютно новий клас активів з особливими основами, особливо в умовах зростаючої важливості комісій за торгівлю та постійно розвиваються енергетичних партнерств.
Розуміння цих тонкощів є необхідним для прийняття обґрунтованих інвестиційних рішень в умовах, що все більше переходять до системи розподілених фінансів. Як інвестиція, Біткойн-майнери не лише пропонують можливість інвестування в дефіцитність, але й пов'язані з інфраструктурою дата-центрів, зростанням енергетичних ринків та можливостями монетизації обчислювальної потужності, що є поєднанням, недоступним для традиційного видобутку.