Офшорний юаневий стейблкоїн: можливості та виклики

Нещодавно офшорний стейблкоїн юаня швидко з'являється на ринку. За повідомленнями, технологічні гіганти група JD та група Ant неодноразово лобіювали Народний банк Китаю, щоб першими в Гонконзі випустити стейблкоїн, номінований у офшорному юані (CNH). Голова Народного банку Китаю Пан Гуншень також висловив відкритість до стейблкоїнів, визнаючи, що вони можуть значно скоротити ланцюг трансакцій для міжнародних платежів, водночас підкреслюючи виклики, які це створює для фінансового регулювання. Раніше компанія Guotai Junan International отримала схвалення на оновлення ліцензії на торгівлю віртуальними активами, що вважається сигналом "національної команди" для входження в криптоіндустрію. У міру поступового відкриття політики, стейблкоїн юаня переходить від концепції до практичної реалізації.

Огляд подій

21 травня Гонконгський законодавчий рада ухвалила «Проєкт закону про стейблкоїни», який встановлює систему ліцензування емітентів стейблкоїнів на основі фіатних валют. 30 травня «Закон про стейблкоїни» офіційно став законом. Після цього інтернет-гіганти активно відреагували. 12 червня Ant Group заявила, що подасть заявку на ліцензію стейблкоїнів у Гонконгу та Сінгапурі, а також планує отримати дозвіл у Люксембурзі для посилення бізнесу в сфері блокчейну. 17 червня JD.com заявила, що випустить стейблкоїн, прив'язаний до гонконгського долара в співвідношенні 1:1.

Гонконгський «Порядок стейблкоїнів» набуде чинності з 1 серпня, фінансове управління відкриє подачу заявок на ліцензії. Очікується, що буде видано лише однозначну кількість ліцензій, але вже понад 40 компаній готуються подати заявки, конкуренція висока. Більшість заявників – це провідні фінансові установи Китаю та інтернет-гіганти.

Основна дискусія

Визначення та непорозуміння стейблкоїнів

стейблкоїн в основному є відображенням фіатних грошей на блокчейні, це цифровий вираз кредиту. Він використовує технологію блокчейн для з'єднання віртуального та реального світу, виконує функції платежів, розрахунків тощо. Популярність стейблкоїнів в певній мірі є відповіддю на те, що децентралізовані валюти, такі як біткойн, не можуть виконувати щоденні функції грошей.

Звичайні непорозуміння включають:

1. Порівняння стейблкоїн з "блокчейн-версією Alipay" ігнорує його валютні властивості.
2. Порівняння гонконгського долара з "доларовим стейблкоїном" ігнорує різницю в юридичних характеристиках та структурах управління.
3. Вважається, що стейблкоїн є "децентралізованим", насправді ж це високо змішана структура.

Бейжин використовує Гонконг для дослідження стейблкоїнів та міжнародної капіталізації юаня

Для Китаю стейблкоїн у китайських юанях стає новою надією на сприяння міжнародалізації юаня. Пекін використовує Гонконг як "регуляторний пісочницю", щоб вивчити його можливість як майбутнього альтернативного платіжного інструменту, одночасно сприяючи трансакціям юаня через кордон.

Експерти рекомендують досягти прориву за допомогою "подвійного треку": з одного боку, прискорити будівництво системи розрахунків та угод з цифровим юанем, з іншого боку, активно досліджувати розвиток стейблкоїнів юаня в офшорній системі.

У дизайні моделі стейблкоїнів є пропозиція побудувати "двоїчну структуру" для центральної банківської цифрової валюти ( CBDC ) та стейблкоїна на основі юаня. Конкретні дії передбачають дозволити ліцензованим емітентам стейблкоїнів відкривати рахунки резервів цифрового юаня в центральному банку та використовувати центральну банківську цифрову валюту як оптовий капітал, випускаючи стейблкоїни на основі юаня для роздрібного та міжнародного використання у формі токенів на блокчейні.

Регуляторна позиція Гонконгу: правила та ліцензійна система

Гонконгський «Закон про стейблкоїни» встановлює високі вимоги до доступу та постійного регулювання для емісії стейблкоїнів та пов'язаних з ними діяльностей шляхом поєднання "ліцензійної системи + пісочниці для експериментів". Основні вимоги включають:

1. Достатні резерви та безпека активів
2. Механізм стабільності та викуп
3. Обмеження сфери діяльності
4. Місцеві суб'єкти та управління
5. Антивідмивання коштів та міжкордонна відповідність

Регулятори Гонконгу усвідомлюють, що стейблкоїни є як інноваційною можливістю, так і прихованими ризиками. Вони сподіваються, що, запобігаючи фінансовим ризикам, зможуть забезпечити простір для розвитку нових бізнес-моделей, перетворивши Гонконг на "глобальну модель" легалізації стейблкоїнів.

Виклик доларовій гегемонії: які шанси у стейблкоїна на юані?

Офшорний юань стейблкоїн стикається з викликом домінування долара. З точки зору ефективності платежів, кредиту системи, відповідності та міжнародної координації:

1. Ефективність платежів: технологія стейблкоїн може суттєво підвищити ефективність міжнародних платежів, але з урахуванням регуляторних норм, витрати на відповідність можуть також зростати.

2. Достовірність системи: Долар протягом тривалого часу вважається найбільш надійною валютою для зберігання вартості та оцінки. Стейблкоїн юаня повинен забезпечити достатню впевненість у стабільності макрополітики, стабільності курсу монети та конвертованості.

3. Відповідність та глобальна співпраця: стабільна монета юаня повинна отримати регуляторне визнання в різних країнах. Ліцензія Гонконгу може стати міжнародною платформою, що сприяє створенню мережі відповідності для трансакцій через кордон.

4. Мережева ефект та база користувачів: доларовий стейблкоїн вже сформував величезну ліквідність мережі. Юань стейблкоїн потребує швидкого розширення власної мережі, що можна зробити через крос-бортову електронну комерцію, фінансування ланцюгів постачання та інші сфери.

Інші потенційні виклики

1. Довіра ринку: потрібно формувати кредитні гарантії на кількох рівнях, включаючи довіру до політики та довіру до операцій.

2. Вплив міжнародного політичного середовища: можливе підвищення тиску і санкцій з боку США та інших країн.

Загалом, офшорний стейблкоїн юаня несе нову мрію про міжнародалізацію юаня, але також стикається з реальними складнощами. Його поява не означає, що він має зламати домінування долара за одну ніч, а скоріше схоже на початок тривалої битви. У майбутньому ми можемо спостерігати співіснування та конкуренцію між різними законними стейблкоїнами, такими як долар, євро, юань та іншими, у напрямку більш різноманітної та збалансованої світової валютної системи.