Роздуми про ліквідність токенізації американських акцій: шлях до реконструкції логіки торгівлі у блокчейні
Нещодавно у криптовалютній індустрії розгорнулася хвиля "американських акцій у блокчейні". Кілька платформ послідовно запустили токенізовані версії американських акцій та послуг з торгівлі ETF, навіть з'явилися високі кредитні контракти на ці токени.
Ці платформи дозволяють користувачам торгувати активами акцій США в у блокчейні через "реальне зберігання акцій + токенізацію". Теоретично, користувачеві потрібен лише один криптогаманець, щоб в будь-який момент торгувати акціями таких компаній, як Тесла, Apple, без необхідності виконувати вимоги щодо відкриття рахунку або фінансових порогів традиційних брокерів.
Однак, з появою відповідних продуктів, проблеми з цінами, такими як сплески, надлишки, девальвація, почали часто виникати, і пов'язані з ними проблеми ліквідності швидко стали очевидними. Хоча користувачі можуть купувати ці токени, їм майже неможливо ефективно коротити, хеджувати ризики, не кажучи вже про побудову складних торгових стратегій.
Наразі токенізація американських акцій в основному залишається на початковій стадії "можна лише купити на зростання".
Один, "Американські акції ≠ торгові активи" Ліквідність проблеми
Щоб зрозуміти, з якими проблемами ліквідності стикається хвиля "токенізації акцій США", спочатку потрібно глибоко проаналізувати основну логіку дизайну поточної моделі "управління реальними акціями + випуск за допомогою відображення".
Ця модель в основному поділяється на два шляхи, основна відмінність полягає в наявності або відсутності прав на випуск.
Один з типів – це модель "випуск через третю сторону + підключення до декількох платформ", що представлена такими як Backed Finance та MyStonks. Вони досягають 1:1 прив'язки до реальних акцій через співпрацю з такими установами, як Fidelity.
Інша категорія – це ліцензовані брокери, які здійснюють закриті операції, наприклад, певна торгова платформа, що використовує свою ліцензію брокера для завершення всього процесу від купівлі акцій до випуску токенів у блокчейні.
Обидва шляхи мають спільну рису: вони розглядають токени американських акцій як чисті активи на спот-ринку. Користувачі можуть лише купувати та утримувати в очікуванні зростання, перетворюючи їх на "сплячі активи", що недостатньо забезпечує розширений фінансовий функціонал, ускладнюючи підтримку активної екосистеми торгівлі у блокчейні.
Оскільки за кожним токеном потрібно фактично зберігати одну акцію, торгівля у блокчейні є лише передачею прав власності на токен, що не може вплинути на спотову ціну на американському ринку акцій, це природно призводить до проблеми "двох шкір" між блокчейном і поза ним, що може викликати різке відхилення ціни в блокчейні навіть за незначних обсягів купівлі-продажу.
Наприклад, у блокчейні певний токен акцій Amazon був підвищений до 23781 долара однією угодою на 500 доларів, що перевищує реальну ціну акцій більш ніж у 100 разів. У неекстремальних сценаріях більшість токенів також часто демонструють відхилення в цінах, а явище "вколювання" відбувається часто, стаючи ідеальним сценарієм для арбітражників та команд, що займаються ліквідністю.
По-друге, функції активів на американському фондовому ринку серйозно обмежені. Навіть якщо деякі платформи намагаються розподілити дивіденди у формі аердропів, більшість платформ не відкривають право голосу та канали повторного стейкінгу, що по суті є лише "підтвердженням володіння у блокчейні", а не справжніми торговими активами, без "маржинальних характеристик".
Користувачі, купуючи ці токени американських акцій, не можуть використовувати їх для заставного кредитування, не можуть торгувати ними як маржею для інших активів, і ще важче підключитися до інших DeFi протоколів для подальшого отримання ліквідності, що призводить до практично нульової ефективності використання активів.
Об'єктивно дивлячись, у попередньому циклі невдачі деяких пов'язаних проектів підтвердили, що лише цінове відображення далеко не є достатнім. Коли токени американських акцій не можуть бути використані як маржа для активації ліквідних сценаріїв, не можуть інтегруватися в торгову мережу криптоекосистеми, навіть найбільш відповідні випуски та найдосконаліше зберігання просто надають оболонку токена, а в умовах нестачі ліквідності їхня практична цінність є вкрай обмеженою.
З цієї точки зору, поточна "токенізація американських акцій" лише перенесла ціну в у блокчейні, і ще залишається на початковій стадії цифрових свідоцтв, не ставши справжніми "фінансовими активами, придатними для торгівлі", щоб звільнити ліквідність, тому важко залучити ширше коло професійних трейдерів та високочастотних інвесторів.
Два, напрямки дослідження підвищення ліквідності
Для токенізації американських акцій необхідно поглибити свою ліквідність у блокчейні, щоб надати тримачам більш реальні сценарії використання та вартість активів, залучивши більше професійних інвестицій.
Наразі обговорюються кілька основних рішень на ринку, окрім звичайної для Web3 моделі "заохочення для залучення ліквідності", це спроба налагодити арбітражний канал між "у блокчейні - поза блокчейном", покращуючи ефективність арбітражних шляхів для підвищення глибини ліквідності.
1. Стимулювання ліквідності
Модель "інвестиційного пулу", представленого певним протоколом, була основною спробою токенізації американських акцій у попередньому циклі. Її логіка полягає у випуску платформних токенів, що винагороджують користувачів, які надають ліквідність для торгових пар, намагаючись залучити кошти за рахунок субсидій.
Але ця модель має фатальний недолік, а саме, що стимули залежать від інфляції токенів і не можуть сформувати сталу торгову екосистему. Основний мотив участі користувачів у ліквідності майнінгу полягає в отриманні субсидійних токенів, а не в реальному торговому попиті; як тільки стимули зменшуються, фінанси швидко вилучаються, що призводить до різкого падіння ліквідності.
Більш важливо, що ця модель ніколи не думала "дозволити токенам американських акцій самостійно генерувати ліквідність" — токени американських акцій, які користувачі вносять, лише є частиною торгової пари, і не можуть бути використані в інших сценаріях, активи все ще сплять.
2. Маркери провідної ліквідності
Деякі платформи використовують "модель, що керується маркет-мейкерами", намагаючись через законні канали здійснити арбітраж у блокчейні та поза ним. Наприклад, одна платформа купує відповідні акції через брокерів, маркет-мейкери можуть, коли ціна токена на блокчейні відхиляється від спотової ціни, вирівняти цінову різницю через "викуп токенів → продаж акцій" або "купівля акцій → випуск токенів".
Але вартість реалізації цієї логіки надзвичайно висока, процеси дотримання норм, міжринкові розрахунки та складність зберігання активів часто поглинають арбітражні вікна через витрати часу. Наприклад, процес викупу у певного брокера потребує розрахунків T+N, а переведення активів зберігача також часто затримується; коли на ціні в у блокчейні виникає надбавка, маркет-мейкери часто відмовляються від участі через неможливість своєчасно хеджувати.
У цій моделі токени американських акцій завжди є "об'єктами арбітражу", а не активами, які можуть активно брати участь у торгах. В результаті більшість торгових пар мають низький середньоденний обсяг торгів, а відхилення цін стає нормою.
Це також основна причина, чому деякі токени акцій США можуть мати 100-кратну надбавку, але ніхто не використовує арбітраж.
3. Швидке поза ланцюгом узгодження + відображення у блокчейні
Деякі проекти досліджують модель "позаміткової узгодження + блокчейн-відображення", яка насправді схожа на модель оплати за торговими потоками, шляхом переміщення основних етапів угоди на централізований двигун, лише результати записуються у блокчейні, теоретично це може з'єднати глибину спот-ринку США.
Але ця модель має високі технічні та процесуальні бар'єри, і традиційний час торгівлі на ринку США також потрібно узгодити з торговими властивостями у блокчейні 7×24 години.
Ці три підходи до вирішення проблеми ліквідності мають свої переваги, але незалежно від того, чи це стимулюючі пул, маркет-мейкери чи позабіржове зведення, насправді всі вони припускають використання зовнішніх сил для "ін'єкції" ліквідності, а не дозволяють токенам американських акцій самостійно "генерувати" ліквідність. Але, чесно кажучи, покладатися лише на арбітраж між у блокчейні та поза ним або на стимулюючі субсидії дуже важко заповнити постійно зростаючий дефіцит ліквідності.
Чи можливо вийти за межі традиційної арбітражної рамки "у блокчейні - поза блокчейном" і безпосередньо побудувати торговий замкнений цикл у рідному середовищі блокчейну?
Три, нехай токени американських акцій стануть "живими активами"
У традиційному американському фондовому ринку Ліквідність зумовлена не самими спотами, а глибиною торгівлі, побудованою на системі похідних інструментів, таких як опціони та ф'ючерси — ці інструменти підтримують три основні механізми: виявлення ціни, управління ризиками та фінансовий важіль.
Вони не тільки підвищили ефективність капіталу, але й створили гри на підвищення і зниження, нелінійне ціноутворення та різноманітні стратегії, що приваблюють маркет-мейкерів, високочастотні фонди та інституційних інвесторів, в результаті чого сформувався позитивний цикл "активна торгівля → глибший ринок → більше користувачів".
А сучасний ринок токенізації американських акцій якраз і позбавлений цього рівня структури. Поточні токени американських акцій можуть бути в наявності, але не можуть "використовуватися", оскільки їх не можна закладати для кредитування, а також не можна використовувати в якості маржі для торгівлі іншими активами, не кажучи вже про побудову міжринкових стратегій.
Це дуже нагадує ETH до літа DeFi, коли його не можна було позичати, не можна було використовувати як заставу, не можна було брати участь у DeFi. Лише після того, як деякі протоколи надали йому функції "позики під заставу" та інші, було звільнено ліквідність на рівні сотень мільярдів. А щоб токени американських акцій подолали цю кризу, вони повинні відтворити цю логіку, перетворивши накопичені токени на "можливі для застави, торгівлі та комбінування активи".
Якщо користувач може використовувати певний Токен Tesla для шортингу BTC, а певний Токен Amazon для ставок на рух ETH, тоді ці накопичені активи вже не будуть просто "оболонками токенів", а стануть активами маржі, які використовуються. Ліквідність, природно, буде зростати з цих реальних торгових потреб.
Постачальники послуг токенізації акцій на ринку США дійсно досліджують цей шлях. Ця платформа цього місяця спільно з певним проектом запустила торгівельну пару токенів акцій Tesla/BTC на ланцюзі Base, основний механізм якої полягає в "монетарних безстрокових опціонах", що дозволяє токенам акцій США дійсно стати "гарантійними активами, придатними для торгівлі".
Наприклад, дозволити користувачам використовувати токен Tesla як заставу для участі в торгах з постійними опціонами BTC/ETH. Відомо, що в подальшому планується розширити підтримку понад 200 токенізованих американських акцій як заставних активів, тому користувачі, які володіють токенами малих капіталізацій американських акцій, зможуть у майбутньому використовувати їх як заставу для ставлення на зростання чи падіння BTC/ETH, тим самим впроваджуючи реальний торговий попит.
і, в порівнянні з обмеженнями контрактів централізованих бірж, опціони у блокчейні можуть вільніше комбінувати стратегії активів, такі як "Тесла×BTC", "NVIDIA×ETH".
Коли користувачі зможуть використовувати ці токени американських акцій як заставу для участі в стратегіях постійних опціонів на BTC та ETH, торговельний попит природно приверне маркет-мейкерів, високочастотних трейдерів та арбітражників, формуючи позитивний цикл "активна торгівля → підвищення глибини → більше користувачів".
Цікаво, що механізм "монетарних безстрокових опціонів" не лише є торговою структурою, але й природно володіє здатністю активувати вартість токенів американських акцій, особливо на нинішньому етапі, коли глибокий ринок ще не сформовано, і може безпосередньо використовуватися як інструмент для позабіржового маркет-мейкінгу та управління ліквідністю.
Тому проєктна команда може вкласти токенізовані американські акції як початкові активи в ліквіднісний пул, створивши "головний пул + страховий пул". На цій основі, власники також можуть вкласти свої токени американських акцій у ліквіднісний пул, беручи на себе частину ризику продажу та заробляючи роялті, сплачені користувачами угод, що рівнозначно створенню нового "шляху приросту вартості на основі монет".
Наприклад, припустимо, що певний користувач довгостроково вірить у акції Tesla, він вже купив її токени у блокчейні, в традиційному варіанті його вибір є тільки:
Продовжуйте тримати, чекайте зростання;
або торгувати на біржі;
Але тепер він може мати більше варіантів гри:
Стати продавцем і заробляти роялті: вкласти токени в ліквідний пул, чекаючи на зростання, і отримувати дохід від роялті;
Бути покупцем для вивільнення ліквідності: використовувати токени як заставу для участі в торгах опціонами на BTC та ETH, ставлячи на волатильність крипторинку;
Комбінована стратегія: одна частина позицій використовується для створення ринку, інша частина бере участь у торгівлі, щоб реалізувати двосторонній шлях прибутку та підвищити ефективність використання активів;
У цьому механізмі токени американських акцій більше не є ізольованими активами, а справді інтегруються в екосистему торгівлі у блокчейні, їх знову використовують, прокладаючи «випуск активів → будівництво ліквідності → замкнений цикл похідної торгівлі».
Звичайно, наразі різні шляхи все ще перебувають на етапі дослідження, ця стаття розглядає лише одну з можливостей.
Висновок
Ця хвиля токенізації американських акцій означає повне вирішення початкового питання "чи можна їх випустити".
Але це також вказує на те, що конкуренція нового циклу вже на етапі "чи можна це використовувати" — як сформувати реальний попит на交易? Як залучити побудову стратегій та повторне використання капіталів? Як змусити активи з американського ринку справді жити у блокчейні?
А це більше не залежить від залучення більшої кількості брокерів, а від вдосконалення структури продуктів у блокчейні — тільки коли користувачі зможуть вільно відкривати довгі та короткі позиції, формувати ризикові портфелі та комбінувати позиції між активами, "токенізація美股" набуде повної фінансової життєздатності.
Об'єктивно кажучи, сутність ліквідності не в накопиченні коштів, а в узгодженні попиту. Коли в у блокчейні стане можливим вільно реалізувати "хеджування волатильності BTC за допомогою опціонів на Tesla", можливо, тоді ліквідні проблеми токенізації американських акцій нарешті будуть вирішені.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Проблема токенізації на американських фондових ринках: шлях реконструкції ліквідності від "перенесення на ланцюг" до "життя на ланцюгу"
Роздуми про ліквідність токенізації американських акцій: шлях до реконструкції логіки торгівлі у блокчейні
Нещодавно у криптовалютній індустрії розгорнулася хвиля "американських акцій у блокчейні". Кілька платформ послідовно запустили токенізовані версії американських акцій та послуг з торгівлі ETF, навіть з'явилися високі кредитні контракти на ці токени.
Ці платформи дозволяють користувачам торгувати активами акцій США в у блокчейні через "реальне зберігання акцій + токенізацію". Теоретично, користувачеві потрібен лише один криптогаманець, щоб в будь-який момент торгувати акціями таких компаній, як Тесла, Apple, без необхідності виконувати вимоги щодо відкриття рахунку або фінансових порогів традиційних брокерів.
Однак, з появою відповідних продуктів, проблеми з цінами, такими як сплески, надлишки, девальвація, почали часто виникати, і пов'язані з ними проблеми ліквідності швидко стали очевидними. Хоча користувачі можуть купувати ці токени, їм майже неможливо ефективно коротити, хеджувати ризики, не кажучи вже про побудову складних торгових стратегій.
Наразі токенізація американських акцій в основному залишається на початковій стадії "можна лише купити на зростання".
Один, "Американські акції ≠ торгові активи" Ліквідність проблеми
Щоб зрозуміти, з якими проблемами ліквідності стикається хвиля "токенізації акцій США", спочатку потрібно глибоко проаналізувати основну логіку дизайну поточної моделі "управління реальними акціями + випуск за допомогою відображення".
Ця модель в основному поділяється на два шляхи, основна відмінність полягає в наявності або відсутності прав на випуск.
Один з типів – це модель "випуск через третю сторону + підключення до декількох платформ", що представлена такими як Backed Finance та MyStonks. Вони досягають 1:1 прив'язки до реальних акцій через співпрацю з такими установами, як Fidelity.
Інша категорія – це ліцензовані брокери, які здійснюють закриті операції, наприклад, певна торгова платформа, що використовує свою ліцензію брокера для завершення всього процесу від купівлі акцій до випуску токенів у блокчейні.
Обидва шляхи мають спільну рису: вони розглядають токени американських акцій як чисті активи на спот-ринку. Користувачі можуть лише купувати та утримувати в очікуванні зростання, перетворюючи їх на "сплячі активи", що недостатньо забезпечує розширений фінансовий функціонал, ускладнюючи підтримку активної екосистеми торгівлі у блокчейні.
Оскільки за кожним токеном потрібно фактично зберігати одну акцію, торгівля у блокчейні є лише передачею прав власності на токен, що не може вплинути на спотову ціну на американському ринку акцій, це природно призводить до проблеми "двох шкір" між блокчейном і поза ним, що може викликати різке відхилення ціни в блокчейні навіть за незначних обсягів купівлі-продажу.
Наприклад, у блокчейні певний токен акцій Amazon був підвищений до 23781 долара однією угодою на 500 доларів, що перевищує реальну ціну акцій більш ніж у 100 разів. У неекстремальних сценаріях більшість токенів також часто демонструють відхилення в цінах, а явище "вколювання" відбувається часто, стаючи ідеальним сценарієм для арбітражників та команд, що займаються ліквідністю.
По-друге, функції активів на американському фондовому ринку серйозно обмежені. Навіть якщо деякі платформи намагаються розподілити дивіденди у формі аердропів, більшість платформ не відкривають право голосу та канали повторного стейкінгу, що по суті є лише "підтвердженням володіння у блокчейні", а не справжніми торговими активами, без "маржинальних характеристик".
Користувачі, купуючи ці токени американських акцій, не можуть використовувати їх для заставного кредитування, не можуть торгувати ними як маржею для інших активів, і ще важче підключитися до інших DeFi протоколів для подальшого отримання ліквідності, що призводить до практично нульової ефективності використання активів.
Об'єктивно дивлячись, у попередньому циклі невдачі деяких пов'язаних проектів підтвердили, що лише цінове відображення далеко не є достатнім. Коли токени американських акцій не можуть бути використані як маржа для активації ліквідних сценаріїв, не можуть інтегруватися в торгову мережу криптоекосистеми, навіть найбільш відповідні випуски та найдосконаліше зберігання просто надають оболонку токена, а в умовах нестачі ліквідності їхня практична цінність є вкрай обмеженою.
З цієї точки зору, поточна "токенізація американських акцій" лише перенесла ціну в у блокчейні, і ще залишається на початковій стадії цифрових свідоцтв, не ставши справжніми "фінансовими активами, придатними для торгівлі", щоб звільнити ліквідність, тому важко залучити ширше коло професійних трейдерів та високочастотних інвесторів.
Два, напрямки дослідження підвищення ліквідності
Для токенізації американських акцій необхідно поглибити свою ліквідність у блокчейні, щоб надати тримачам більш реальні сценарії використання та вартість активів, залучивши більше професійних інвестицій.
Наразі обговорюються кілька основних рішень на ринку, окрім звичайної для Web3 моделі "заохочення для залучення ліквідності", це спроба налагодити арбітражний канал між "у блокчейні - поза блокчейном", покращуючи ефективність арбітражних шляхів для підвищення глибини ліквідності.
1. Стимулювання ліквідності
Модель "інвестиційного пулу", представленого певним протоколом, була основною спробою токенізації американських акцій у попередньому циклі. Її логіка полягає у випуску платформних токенів, що винагороджують користувачів, які надають ліквідність для торгових пар, намагаючись залучити кошти за рахунок субсидій.
Але ця модель має фатальний недолік, а саме, що стимули залежать від інфляції токенів і не можуть сформувати сталу торгову екосистему. Основний мотив участі користувачів у ліквідності майнінгу полягає в отриманні субсидійних токенів, а не в реальному торговому попиті; як тільки стимули зменшуються, фінанси швидко вилучаються, що призводить до різкого падіння ліквідності.
Більш важливо, що ця модель ніколи не думала "дозволити токенам американських акцій самостійно генерувати ліквідність" — токени американських акцій, які користувачі вносять, лише є частиною торгової пари, і не можуть бути використані в інших сценаріях, активи все ще сплять.
2. Маркери провідної ліквідності
Деякі платформи використовують "модель, що керується маркет-мейкерами", намагаючись через законні канали здійснити арбітраж у блокчейні та поза ним. Наприклад, одна платформа купує відповідні акції через брокерів, маркет-мейкери можуть, коли ціна токена на блокчейні відхиляється від спотової ціни, вирівняти цінову різницю через "викуп токенів → продаж акцій" або "купівля акцій → випуск токенів".
Але вартість реалізації цієї логіки надзвичайно висока, процеси дотримання норм, міжринкові розрахунки та складність зберігання активів часто поглинають арбітражні вікна через витрати часу. Наприклад, процес викупу у певного брокера потребує розрахунків T+N, а переведення активів зберігача також часто затримується; коли на ціні в у блокчейні виникає надбавка, маркет-мейкери часто відмовляються від участі через неможливість своєчасно хеджувати.
У цій моделі токени американських акцій завжди є "об'єктами арбітражу", а не активами, які можуть активно брати участь у торгах. В результаті більшість торгових пар мають низький середньоденний обсяг торгів, а відхилення цін стає нормою.
Це також основна причина, чому деякі токени акцій США можуть мати 100-кратну надбавку, але ніхто не використовує арбітраж.
3. Швидке поза ланцюгом узгодження + відображення у блокчейні
Деякі проекти досліджують модель "позаміткової узгодження + блокчейн-відображення", яка насправді схожа на модель оплати за торговими потоками, шляхом переміщення основних етапів угоди на централізований двигун, лише результати записуються у блокчейні, теоретично це може з'єднати глибину спот-ринку США.
Але ця модель має високі технічні та процесуальні бар'єри, і традиційний час торгівлі на ринку США також потрібно узгодити з торговими властивостями у блокчейні 7×24 години.
Ці три підходи до вирішення проблеми ліквідності мають свої переваги, але незалежно від того, чи це стимулюючі пул, маркет-мейкери чи позабіржове зведення, насправді всі вони припускають використання зовнішніх сил для "ін'єкції" ліквідності, а не дозволяють токенам американських акцій самостійно "генерувати" ліквідність. Але, чесно кажучи, покладатися лише на арбітраж між у блокчейні та поза ним або на стимулюючі субсидії дуже важко заповнити постійно зростаючий дефіцит ліквідності.
Чи можливо вийти за межі традиційної арбітражної рамки "у блокчейні - поза блокчейном" і безпосередньо побудувати торговий замкнений цикл у рідному середовищі блокчейну?
Три, нехай токени американських акцій стануть "живими активами"
У традиційному американському фондовому ринку Ліквідність зумовлена не самими спотами, а глибиною торгівлі, побудованою на системі похідних інструментів, таких як опціони та ф'ючерси — ці інструменти підтримують три основні механізми: виявлення ціни, управління ризиками та фінансовий важіль.
Вони не тільки підвищили ефективність капіталу, але й створили гри на підвищення і зниження, нелінійне ціноутворення та різноманітні стратегії, що приваблюють маркет-мейкерів, високочастотні фонди та інституційних інвесторів, в результаті чого сформувався позитивний цикл "активна торгівля → глибший ринок → більше користувачів".
А сучасний ринок токенізації американських акцій якраз і позбавлений цього рівня структури. Поточні токени американських акцій можуть бути в наявності, але не можуть "використовуватися", оскільки їх не можна закладати для кредитування, а також не можна використовувати в якості маржі для торгівлі іншими активами, не кажучи вже про побудову міжринкових стратегій.
Це дуже нагадує ETH до літа DeFi, коли його не можна було позичати, не можна було використовувати як заставу, не можна було брати участь у DeFi. Лише після того, як деякі протоколи надали йому функції "позики під заставу" та інші, було звільнено ліквідність на рівні сотень мільярдів. А щоб токени американських акцій подолали цю кризу, вони повинні відтворити цю логіку, перетворивши накопичені токени на "можливі для застави, торгівлі та комбінування активи".
Якщо користувач може використовувати певний Токен Tesla для шортингу BTC, а певний Токен Amazon для ставок на рух ETH, тоді ці накопичені активи вже не будуть просто "оболонками токенів", а стануть активами маржі, які використовуються. Ліквідність, природно, буде зростати з цих реальних торгових потреб.
Постачальники послуг токенізації акцій на ринку США дійсно досліджують цей шлях. Ця платформа цього місяця спільно з певним проектом запустила торгівельну пару токенів акцій Tesla/BTC на ланцюзі Base, основний механізм якої полягає в "монетарних безстрокових опціонах", що дозволяє токенам акцій США дійсно стати "гарантійними активами, придатними для торгівлі".
Наприклад, дозволити користувачам використовувати токен Tesla як заставу для участі в торгах з постійними опціонами BTC/ETH. Відомо, що в подальшому планується розширити підтримку понад 200 токенізованих американських акцій як заставних активів, тому користувачі, які володіють токенами малих капіталізацій американських акцій, зможуть у майбутньому використовувати їх як заставу для ставлення на зростання чи падіння BTC/ETH, тим самим впроваджуючи реальний торговий попит.
і, в порівнянні з обмеженнями контрактів централізованих бірж, опціони у блокчейні можуть вільніше комбінувати стратегії активів, такі як "Тесла×BTC", "NVIDIA×ETH".
Коли користувачі зможуть використовувати ці токени американських акцій як заставу для участі в стратегіях постійних опціонів на BTC та ETH, торговельний попит природно приверне маркет-мейкерів, високочастотних трейдерів та арбітражників, формуючи позитивний цикл "активна торгівля → підвищення глибини → більше користувачів".
Цікаво, що механізм "монетарних безстрокових опціонів" не лише є торговою структурою, але й природно володіє здатністю активувати вартість токенів американських акцій, особливо на нинішньому етапі, коли глибокий ринок ще не сформовано, і може безпосередньо використовуватися як інструмент для позабіржового маркет-мейкінгу та управління ліквідністю.
Тому проєктна команда може вкласти токенізовані американські акції як початкові активи в ліквіднісний пул, створивши "головний пул + страховий пул". На цій основі, власники також можуть вкласти свої токени американських акцій у ліквіднісний пул, беручи на себе частину ризику продажу та заробляючи роялті, сплачені користувачами угод, що рівнозначно створенню нового "шляху приросту вартості на основі монет".
Наприклад, припустимо, що певний користувач довгостроково вірить у акції Tesla, він вже купив її токени у блокчейні, в традиційному варіанті його вибір є тільки:
Але тепер він може мати більше варіантів гри:
У цьому механізмі токени американських акцій більше не є ізольованими активами, а справді інтегруються в екосистему торгівлі у блокчейні, їх знову використовують, прокладаючи «випуск активів → будівництво ліквідності → замкнений цикл похідної торгівлі».
Звичайно, наразі різні шляхи все ще перебувають на етапі дослідження, ця стаття розглядає лише одну з можливостей.
Висновок
Ця хвиля токенізації американських акцій означає повне вирішення початкового питання "чи можна їх випустити".
Але це також вказує на те, що конкуренція нового циклу вже на етапі "чи можна це використовувати" — як сформувати реальний попит на交易? Як залучити побудову стратегій та повторне використання капіталів? Як змусити активи з американського ринку справді жити у блокчейні?
А це більше не залежить від залучення більшої кількості брокерів, а від вдосконалення структури продуктів у блокчейні — тільки коли користувачі зможуть вільно відкривати довгі та короткі позиції, формувати ризикові портфелі та комбінувати позиції між активами, "токенізація美股" набуде повної фінансової життєздатності.
Об'єктивно кажучи, сутність ліквідності не в накопиченні коштів, а в узгодженні попиту. Коли в у блокчейні стане можливим вільно реалізувати "хеджування волатильності BTC за допомогою опціонів на Tesla", можливо, тоді ліквідні проблеми токенізації американських акцій нарешті будуть вирішені.
![Токенізація американських акцій