Ризики та виклики DEX-скарбниці: розвиток децентралізованих бірж на прикладі події Hyperliquid

12 березня 2025 року неочікувана подія привернула увагу криптовалютної спільноти. Один із постачальників ліквідності на певній DEX за короткий проміжок часу зазнав збитків понад 4 мільйони доларів. Ця подія виникла внаслідок того, що один інвестор, використовуючи 50-кратне кредитне плече, спровокував ліквідацію, коли ціна ефіріуму падала, що призвело до примусової ліквідації довгих позицій на суму близько 306 мільйонів доларів. Через великий обсяг ліквідації ціна ефіріуму продовжувала падати в процесі закриття, що ще більше посилило збитки.

Ця подія знову підкреслила виклики, з якими стикаються децентралізовані біржі (DEX) в питаннях безпеки та управління ризиками. Як важлива складова екосистеми DEX, нам необхідно глибше вивчити механізми та стратегії управління ризиками DEX-скарбниці.

Типи та функції DEX-скарбниць

DEX-скарбниця зазвичай поділяється на два типи: просту і комбіновану. Проста скарбниця - це інноваційний архітектурний дизайн, спрямований на підвищення капітальної ефективності та покращення досвіду користувачів шляхом централізованого управління та оптимізації використання активів. Вона дозволяє користувачам зберігати всі активи в єдиному смарт-контракті, уникаючи повторного авторизації та передачі активів між кількома протоколами, що зменшує витрати на Gas. Цей дизайн не лише спрощує операції для користувачів, але й надає розробникам гнучку базову архітектуру, що дозволяє їм більше зосередитися на розробці логіки застосування.

Переваги єдиного типу сховища полягають у його модульному дизайні та ефективності управління активами. Він забезпечує спільний пул коштів для кількох додатків, що дозволяє розробникам легко створювати різні програми, такі як кредитування, ліквідність майнінг, оптимізація прибутку тощо, не турбуючись про зберігання та управління базовими активами. Такий дизайн не лише знижує бар'єри для розробки екосистемних додатків, але й підвищує загальну безпеку протоколу.

Комбінований сейф є більш складним і зазвичай складається з кількох стратегічних модулів. Наприклад, сейф, який був залучений у цій події, має основну структуру, що включає чотири частини: маркет-мейкінг, прийняття замовлень, фінансові ставки та розрахунок угод.

1. Стратегія маркет-мейкінгу: на основі котирувань з кількох торгових платформ розраховується справедлива ціна, і навколо цієї ціни виконується торгівля, забезпечуючи прибуткову ліквідність 24/7.

2. Прийняття замовлень: активно шукати вигідні торгові можливості на основі динаміки ринку та глибини книги замовлень, заробляючи на спреді між купівлею та продажем.

3. Фінансова ставка: участь у ринку безстрокових контрактів передбачає стягнення фінансової ставки, що забезпечує додатковий дохід для платформи і допомагає збалансувати ринкові довгі та короткі позиції.

4. Стратегія ліквідації: відповідає за обробку ліквідаційних операцій на платформі, забезпечуючи здорову роботу платформи.

Ці комбінації стратегій не тільки підвищили загальну ефективність і стабільність платформи, але й надали користувачам можливості для інвестицій з низькою волатильністю та високим доходом.

Виклики управління ризиками DEX

Ця подія виявила серйозні виклики, з якими стикається DEX-скарбниця в управлінні ризиками. Під час інциденту трейдер перетворив 10 мільйонів USDC на довгі позиції в ефірі в 271 мільйон доларів, використовуючи високий кредитний важіль, а потім вилучив заставу, змусивши постачальників ліквідності взяти на себе цю угоду. Ця операція призвела до втрат у 4 мільйони доларів для постачальників ліквідності, тоді як трейдер отримав прибуток у 1,8 мільйона доларів.

Ця ситуація підкреслює вразливість ліквідаційних стратегій за екстремальних ринкових умов. Коли платформа змушена брати на себе такі великі позиції, через обмежену глибину ринку величезні втрати від слippage майже неминучі.

Щоб справитися з подібними ризиками, деякі DEX платформи почали застосовувати більш складні заходи контролю ризиків. Наприклад, певна біржа впровадила динамічний механізм контролю ризиків, який класифікує різні рівні ризику відповідно до обсягу торгівлі користувача та, виходячи з цього, коригує максимальне значення кредитного плеча або підтримує співвідношення застави. Цей динамічний механізм здатний максимально зберігати активність торгівлі користувачів, одночасно забезпечуючи безпеку та стабільність платформи.

Перспективи майбутнього

Подія з DEX-скарбницею стала сигналом тривоги для всієї індустрії, нагадуючи нам, що, прагнучи високих доходів, ми не повинні ігнорувати важливість управління ризиками. У майбутньому платформи DEX повинні продовжувати працювати в таких напрямках:

1. Удосконалити процес аудиту смарт-контрактів, щоб забезпечити безпеку коду.
2. Оптимізувати розробку стратегій управління ризиками, посилити здатність адаптуватися до екстремальних ринкових умов.
3. Створити більш гнучкий динамічний механізм управління ризиками, який дозволяє в реальному часі коригувати параметри для реагування на зміни ринку.
4. Посилити міжплатформну співпрацю, обмінюватися інформацією про ризики, підвищити здатність галузі протистояти ризикам.

Тільки через постійні інновації та оптимізацію платформи DEX можуть забезпечити безпеку активів користувачів та досягти сталої прибутковості. Зі зрілістю галузі ми маємо підстави вірити, що більш безпечна та ефективна екосистема DEX поступово сформується, надаючи користувачам кращий торговий досвід.