Чому ціна Біткойн Спот ETF впала після його затвердження? Аналіз торгового механізму за ETF
10 січня Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) затвердила заявки на 11 спотових ETF на Біткойн, що стало знаковим моментом для офіційного входження криптоактивів до основного пулу активів глобальних інституцій. Проте в перший день торгівлі ETF ціна Біткойна різко впала, з 49000 доларів знизившись до 41500 доларів, що стерло більшість зростання за останній місяць. Що ж сталося? Чому після затвердження спотових ETF відбулася велика втрата коштів з ринку Біткойна, а не їх надходження? У цій статті буде розглянуто весь процес обігу 1000 доларів в ETF, щоб розкрити механізм виконання угод за ETF, допомагаючи інвесторам краще скористатися інвестиційними можливостями криптоактивів в епоху ETF.
1. Процес обігу коштів за ETF
У системі спотових ETF Біткойна є 4 важливі учасники:
Емітент: відповідає за розробку та управління продуктами ETF, розрахунок щоденної чистої вартості, стягнення управлінських зборів. Наразі затверджено 11 компаній, таких як BlackRock, Fidelity, Ark, Grayscale та ін.
Уповноважений учасник: єдиний, хто може безпосередньо взаємодіяти з емітентом для купівлі та викупу, зазвичай це компанії з управління активами/брокери.
Ринкові маркет-мейкери: на вторинному ринку забезпечують ліквідність, купують і продають частки ETF та звертаються до уповноважених учасників з проханням про купівлю/викуп часток ETF у разі виявлення недостатньої/надмірної ліквідності.
Інвестори: фізичні або юридичні особи, які купують та продають частки ETF на вторинному ринку.
Як приклад, купівля Біткойн ETF на 1000 доларів, процес обігу коштів виглядає так:
Інвестори розміщують замовлення на покупку ETF через онлайн-торговельні платформи, 1000 доларів США надходять на ринок до маркет-мейкерів.
Ринкові маркетмейкери отримують велику кількість купівельних заявок, коли часток ETF недостатньо, вони звертаються до уповноважених учасників для подачі заявки на купівлю, частина коштів (, наприклад, 200 доларів ), передається уповноваженим учасникам.
Учасники, уповноважені на це, подають заяву емітенту на купівлю часток ETF, 200 доларів США передають емітенту.
Емітент використовує ці 200 доларів для покупки Біткойн через біржу, кошти в підсумку надходять на ринок криптовалют.
2. Обсяг торгів на вторинному ринку ETF ≠ Чистий приплив та відтік коштів на ринку Біткойн
Аналізуючи процес обігу коштів, можна зробити висновок: обсяги купівлі-продажу на вторинному ринку ETF не є рівними чистому притоку та відтоку коштів на ринку Біткойн, ці два показники не можна безпосередньо порівнювати, але вони взаємно впливають один на одного.
Обговорюючи вплив спотового ETF на ціну Біткойна, найважливіше звернути увагу на те, скільки доларів через ETF надходить з традиційних фінансових ринків на ринок Біткойна для покупки спотових монет Біткойна, тобто загальний чистий притік (Total Net Inflow).
Загальний чистий приплив можна обчислити, підсумувавши дані про загальні покупки та викуп 11 ETF. Кожен емітент публікує відповідні дані на своєму офіційному веб-сайті, також можна щоденно перевіряти через професійні інструменти даних, такі як Bloomberg або SosoValue.
Як приклад даних ETF від SosoValue, 16 січня з Grayscale GBTC вивели 5,94 мільярда доларів, в той час як протягом двох торгових днів після затвердження ETF 11 і 12 числа ( також відбулися викуплення, чистий відтік коштів склав 0,95 мільйона доларів та 4,8 мільйона доларів, загалом за два дні виведено 5,8 мільярда доларів. Незважаючи на те, що за ці два дні обсяг торгів на всьому ринку ETF досяг 46,7 мільярда доларів та 31,9 мільярда доларів відповідно, інші ETF, такі як ARK, BlackRock та Fidelity, отримали 1,4 мільярда доларів чистих заявок, але через значний чистий відтік з Grayscale ETF, загальний чистий приплив коштів на ринок Біткойн значно нижчий за очікування, що призвело до корекції цін на Біткойн з 12 числа.
![На прикладі практичної роботи з 1000 доларів, зрозумійте вплив Спот ETF на ціну Біткойн])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ea4907df1371d0adaa7ebec802939766.webp(
3. Причини та тривалість великих виводів коштів з ETF на Біткойн від Grayscale
Витрати на спот Біткойн ETF Grayscale протягом трьох днів призвели до продажу приблизно 2.6-2.8 тисяч монет Біт, що збільшило обережність на ринку. 11, 12 і 16 січня чистий відтік коштів Grayscale GBTC склав усього 11.74 мільярда доларів.
Двома основними причинами чистого виведення коштів з Grayscale ETF є: управлінський збір, що в 6 разів вищий за конкурентів, а також закриття арбітражних позицій на попередніх дисконтах трасту.
Грейскейл Біткойн ETF раніше був Біткойн-трастом, який дозволяв лише купівлю та торгівлю на вторинному ринку, без можливості викупу. Після переходу на ETF, інвестори нарешті можуть вільно викуповувати через уповноважених учасників, конвертувати частки ETF у долари США, відкривши таким чином шлях для виведення цих коштів з ринку криптоактивів.
Залежно від властивостей інвестора, їх можна поділити на два типи:
Довгостроково оптимістично налаштовані на Біткойн, але через високі комісії за управління Grayscale переходять до інших ETF інвестори. Комісія Grayscale у 1,5% є в 5-6 разів вищою, ніж у конкурентів, інші ETF зазвичай мають менше 0,3% і пропонують знижки. Великі інвестори мають стимул продавати Grayscale ETF і переходити до інших ETF.
Інвестори, які займаються арбітражем за знижками на GBTC від Grayscale. Оскільки раніше GBTC не можна було викупити, знижка досягала 49%. Арбітражні кошти отримували прибуток, купуючи знижений GBTC та коротко продаючи BTC на позабіржовому ринку. Тепер знижка зникла, і у цієї групи інвесторів є мотивація зафіксувати прибуток.
З огляду на вищенаведене, у найближчі 1-2 місяці тиск на продаж Grayscale GBTC безпосередньо вплине на ціну Біткойна. Враховуючи, що на даний момент Grayscale володіє приблизно 620 000 монет Біткойн, за останні три торгові дні середня щоденна втрата становила близько 9000 монет, очікується, що чистий вираз Grayscale GBTC не вплине на ціну Біткойна більше ніж на два місяці.
![З прикладом практичного застосування на 1000 доларів, миттєво зрозумійте вплив Спот ETF на ціну Біткойн])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bb1857cdaec9342676a0011eaf888e46.webp(
4. ETF залучає більш широке участь інвесторів у крипторинок, довгострокова вигода
Хоча Grayscale на короткий термін викликала певний тиск на продаж, з 11 по 16 січня за три торгові дні всі спотові ETF на Біткойн все ще принесли 740 мільйонів доларів чистого попиту на Біткойн, з яких ETF BlackRock )IBIT( за три дні отримав 710 мільйонів доларів чистого припливу. Ціна Біткойна 16 числа швидко впала після публікації новини про передачу 9000 монет Біткойн від Grayscale до Coinbase, а потім відскочила до приблизно 43000 доларів, демонструючи тенденцію до стабілізації.
Це тому, що викуп Grayscale має короткостроковий вплив на загальний ринок Біткойна, тоді як більш широке залучення інвесторів до інвестицій в криптоактиви є основним наративом ери ETF. Інвестори, які переходять лише через комісійні витрати, ймовірно, в подальшому купуватимуть інші Біткойн ETF, продовжуючи підтримувати попит на Біткойн; вплив інвесторів, які займаються арбітражем зі знижкою, на ціну Біткойна є нейтральним.
З іншого боку, емітенти ETF, які отримали схвалення, такі як BlackRock, Fidelity, Invesco та інші, є світовими провідними компаніями з управління активами, які мають величезний обсяг активів під управлінням, багатий досвід і строгі вимоги до відповідності, що допоможе зміцнити довіру інвесторів. Ці провідні бренди, які накопичили багаторічну глобальну мережу каналів продажів, також сприятимуть кращій популяризації нового класу активів - спот Біткойн ETF.
![На прикладі практичного використання 1000 доларів США, зрозумійте вплив спот ETF на ціну Біткойн])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6fff821d5aed83392fa4ff523a5459dc.webp(
5. Три ключові моменти крипторинку в наступні три місяці
Упорядковано за важливістю наступним чином:
Біткойн напівскорочення: очікується, що відбудеться в квітні 2024 року, нове постачання суттєво зменшиться, тоді як ETF спричинить збільшення попиту. Під час трьох попередніх напівскорочень ціна Біткойна за рік суттєво зростала. Крім того, після цього напівскорочення вартість видобутку кожного Біткойна для майнерів зросте до 37,856 доларів.
Одобрен спотовий ETF на Ефір: очікується в травні 2024 року. Такі установи, як BlackRock, Fidelity, Invesco також подали заявки на спотовий ETF на Ефір, ймовірність їх схвалення досить висока. Ринок вже почав реагувати на ці очікування.
Оновлення Ethereum Cancun: очікується, що в лютому-березні 2024 року знизить витрати на транзакції в мережі Ethereum Layer2 до однієї десятої. Нижчі транзакційні витрати та кращий досвід можуть призвести до виникнення більшої кількості масштабних застосувань.
В цілому, запуск спот-ETF на Біткойн є віхою, яка вводить криптоактиви в фінансові основні активи, що в довгостроковій перспективі безумовно є позитивним фактором. Проте в короткостроковій перспективі ринку все ще потрібен час для переварювання тиску продажу, викликаного ETF від Grayscale, інвесторам слід зберігати раціональність і зосередитися на довгостроковому розвитку.
![З прикладу з 1000 доларами США зрозумійте вплив спотового ETF на ціну Біткойна])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-808dbecf8452fa8ceadfc00d46a0659a.webp(
![Приклад з 1000 доларів, миттєво зрозумійте вплив спот ETF на ціну Біткойна])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a779464e272a06973026ffa567f0095d.webp(
![На прикладі практичного використання 1000 доларів, швидко зрозуміти вплив спотового ETF на ціну Біткойна])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3f76bd6ab8574c5ff660cbb1119ddfd4.webp(
![На прикладі 1000 доларів США, миттєво зрозумійте вплив Спот ETF на ціну Біткойн])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4d86bc8114cb023becb7bd355d3e0d88.webp(
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Розкриття механізму торгівлі ETF Біткоїна: чому після затвердження ціна впала
Чому ціна Біткойн Спот ETF впала після його затвердження? Аналіз торгового механізму за ETF
10 січня Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) затвердила заявки на 11 спотових ETF на Біткойн, що стало знаковим моментом для офіційного входження криптоактивів до основного пулу активів глобальних інституцій. Проте в перший день торгівлі ETF ціна Біткойна різко впала, з 49000 доларів знизившись до 41500 доларів, що стерло більшість зростання за останній місяць. Що ж сталося? Чому після затвердження спотових ETF відбулася велика втрата коштів з ринку Біткойна, а не їх надходження? У цій статті буде розглянуто весь процес обігу 1000 доларів в ETF, щоб розкрити механізм виконання угод за ETF, допомагаючи інвесторам краще скористатися інвестиційними можливостями криптоактивів в епоху ETF.
1. Процес обігу коштів за ETF
У системі спотових ETF Біткойна є 4 важливі учасники:
Емітент: відповідає за розробку та управління продуктами ETF, розрахунок щоденної чистої вартості, стягнення управлінських зборів. Наразі затверджено 11 компаній, таких як BlackRock, Fidelity, Ark, Grayscale та ін.
Уповноважений учасник: єдиний, хто може безпосередньо взаємодіяти з емітентом для купівлі та викупу, зазвичай це компанії з управління активами/брокери.
Ринкові маркет-мейкери: на вторинному ринку забезпечують ліквідність, купують і продають частки ETF та звертаються до уповноважених учасників з проханням про купівлю/викуп часток ETF у разі виявлення недостатньої/надмірної ліквідності.
Інвестори: фізичні або юридичні особи, які купують та продають частки ETF на вторинному ринку.
Як приклад, купівля Біткойн ETF на 1000 доларів, процес обігу коштів виглядає так:
Інвестори розміщують замовлення на покупку ETF через онлайн-торговельні платформи, 1000 доларів США надходять на ринок до маркет-мейкерів.
Ринкові маркетмейкери отримують велику кількість купівельних заявок, коли часток ETF недостатньо, вони звертаються до уповноважених учасників для подачі заявки на купівлю, частина коштів (, наприклад, 200 доларів ), передається уповноваженим учасникам.
Учасники, уповноважені на це, подають заяву емітенту на купівлю часток ETF, 200 доларів США передають емітенту.
Емітент використовує ці 200 доларів для покупки Біткойн через біржу, кошти в підсумку надходять на ринок криптовалют.
2. Обсяг торгів на вторинному ринку ETF ≠ Чистий приплив та відтік коштів на ринку Біткойн
Аналізуючи процес обігу коштів, можна зробити висновок: обсяги купівлі-продажу на вторинному ринку ETF не є рівними чистому притоку та відтоку коштів на ринку Біткойн, ці два показники не можна безпосередньо порівнювати, але вони взаємно впливають один на одного.
Обговорюючи вплив спотового ETF на ціну Біткойна, найважливіше звернути увагу на те, скільки доларів через ETF надходить з традиційних фінансових ринків на ринок Біткойна для покупки спотових монет Біткойна, тобто загальний чистий притік (Total Net Inflow).
Загальний чистий приплив можна обчислити, підсумувавши дані про загальні покупки та викуп 11 ETF. Кожен емітент публікує відповідні дані на своєму офіційному веб-сайті, також можна щоденно перевіряти через професійні інструменти даних, такі як Bloomberg або SosoValue.
Як приклад даних ETF від SosoValue, 16 січня з Grayscale GBTC вивели 5,94 мільярда доларів, в той час як протягом двох торгових днів після затвердження ETF 11 і 12 числа ( також відбулися викуплення, чистий відтік коштів склав 0,95 мільйона доларів та 4,8 мільйона доларів, загалом за два дні виведено 5,8 мільярда доларів. Незважаючи на те, що за ці два дні обсяг торгів на всьому ринку ETF досяг 46,7 мільярда доларів та 31,9 мільярда доларів відповідно, інші ETF, такі як ARK, BlackRock та Fidelity, отримали 1,4 мільярда доларів чистих заявок, але через значний чистий відтік з Grayscale ETF, загальний чистий приплив коштів на ринок Біткойн значно нижчий за очікування, що призвело до корекції цін на Біткойн з 12 числа.
![На прикладі практичної роботи з 1000 доларів, зрозумійте вплив Спот ETF на ціну Біткойн])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ea4907df1371d0adaa7ebec802939766.webp(
3. Причини та тривалість великих виводів коштів з ETF на Біткойн від Grayscale
Витрати на спот Біткойн ETF Grayscale протягом трьох днів призвели до продажу приблизно 2.6-2.8 тисяч монет Біт, що збільшило обережність на ринку. 11, 12 і 16 січня чистий відтік коштів Grayscale GBTC склав усього 11.74 мільярда доларів.
Двома основними причинами чистого виведення коштів з Grayscale ETF є: управлінський збір, що в 6 разів вищий за конкурентів, а також закриття арбітражних позицій на попередніх дисконтах трасту.
Грейскейл Біткойн ETF раніше був Біткойн-трастом, який дозволяв лише купівлю та торгівлю на вторинному ринку, без можливості викупу. Після переходу на ETF, інвестори нарешті можуть вільно викуповувати через уповноважених учасників, конвертувати частки ETF у долари США, відкривши таким чином шлях для виведення цих коштів з ринку криптоактивів.
Залежно від властивостей інвестора, їх можна поділити на два типи:
Довгостроково оптимістично налаштовані на Біткойн, але через високі комісії за управління Grayscale переходять до інших ETF інвестори. Комісія Grayscale у 1,5% є в 5-6 разів вищою, ніж у конкурентів, інші ETF зазвичай мають менше 0,3% і пропонують знижки. Великі інвестори мають стимул продавати Grayscale ETF і переходити до інших ETF.
Інвестори, які займаються арбітражем за знижками на GBTC від Grayscale. Оскільки раніше GBTC не можна було викупити, знижка досягала 49%. Арбітражні кошти отримували прибуток, купуючи знижений GBTC та коротко продаючи BTC на позабіржовому ринку. Тепер знижка зникла, і у цієї групи інвесторів є мотивація зафіксувати прибуток.
З огляду на вищенаведене, у найближчі 1-2 місяці тиск на продаж Grayscale GBTC безпосередньо вплине на ціну Біткойна. Враховуючи, що на даний момент Grayscale володіє приблизно 620 000 монет Біткойн, за останні три торгові дні середня щоденна втрата становила близько 9000 монет, очікується, що чистий вираз Grayscale GBTC не вплине на ціну Біткойна більше ніж на два місяці.
![З прикладом практичного застосування на 1000 доларів, миттєво зрозумійте вплив Спот ETF на ціну Біткойн])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bb1857cdaec9342676a0011eaf888e46.webp(
4. ETF залучає більш широке участь інвесторів у крипторинок, довгострокова вигода
Хоча Grayscale на короткий термін викликала певний тиск на продаж, з 11 по 16 січня за три торгові дні всі спотові ETF на Біткойн все ще принесли 740 мільйонів доларів чистого попиту на Біткойн, з яких ETF BlackRock )IBIT( за три дні отримав 710 мільйонів доларів чистого припливу. Ціна Біткойна 16 числа швидко впала після публікації новини про передачу 9000 монет Біткойн від Grayscale до Coinbase, а потім відскочила до приблизно 43000 доларів, демонструючи тенденцію до стабілізації.
Це тому, що викуп Grayscale має короткостроковий вплив на загальний ринок Біткойна, тоді як більш широке залучення інвесторів до інвестицій в криптоактиви є основним наративом ери ETF. Інвестори, які переходять лише через комісійні витрати, ймовірно, в подальшому купуватимуть інші Біткойн ETF, продовжуючи підтримувати попит на Біткойн; вплив інвесторів, які займаються арбітражем зі знижкою, на ціну Біткойна є нейтральним.
З іншого боку, емітенти ETF, які отримали схвалення, такі як BlackRock, Fidelity, Invesco та інші, є світовими провідними компаніями з управління активами, які мають величезний обсяг активів під управлінням, багатий досвід і строгі вимоги до відповідності, що допоможе зміцнити довіру інвесторів. Ці провідні бренди, які накопичили багаторічну глобальну мережу каналів продажів, також сприятимуть кращій популяризації нового класу активів - спот Біткойн ETF.
![На прикладі практичного використання 1000 доларів США, зрозумійте вплив спот ETF на ціну Біткойн])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6fff821d5aed83392fa4ff523a5459dc.webp(
5. Три ключові моменти крипторинку в наступні три місяці
Упорядковано за важливістю наступним чином:
Біткойн напівскорочення: очікується, що відбудеться в квітні 2024 року, нове постачання суттєво зменшиться, тоді як ETF спричинить збільшення попиту. Під час трьох попередніх напівскорочень ціна Біткойна за рік суттєво зростала. Крім того, після цього напівскорочення вартість видобутку кожного Біткойна для майнерів зросте до 37,856 доларів.
Одобрен спотовий ETF на Ефір: очікується в травні 2024 року. Такі установи, як BlackRock, Fidelity, Invesco також подали заявки на спотовий ETF на Ефір, ймовірність їх схвалення досить висока. Ринок вже почав реагувати на ці очікування.
Оновлення Ethereum Cancun: очікується, що в лютому-березні 2024 року знизить витрати на транзакції в мережі Ethereum Layer2 до однієї десятої. Нижчі транзакційні витрати та кращий досвід можуть призвести до виникнення більшої кількості масштабних застосувань.
В цілому, запуск спот-ETF на Біткойн є віхою, яка вводить криптоактиви в фінансові основні активи, що в довгостроковій перспективі безумовно є позитивним фактором. Проте в короткостроковій перспективі ринку все ще потрібен час для переварювання тиску продажу, викликаного ETF від Grayscale, інвесторам слід зберігати раціональність і зосередитися на довгостроковому розвитку.
![З прикладу з 1000 доларами США зрозумійте вплив спотового ETF на ціну Біткойна])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-808dbecf8452fa8ceadfc00d46a0659a.webp(
![Приклад з 1000 доларів, миттєво зрозумійте вплив спот ETF на ціну Біткойна])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a779464e272a06973026ffa567f0095d.webp(
![На прикладі практичного використання 1000 доларів, швидко зрозуміти вплив спотового ETF на ціну Біткойна])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3f76bd6ab8574c5ff660cbb1119ddfd4.webp(
![На прикладі 1000 доларів США, миттєво зрозумійте вплив Спот ETF на ціну Біткойн])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4d86bc8114cb023becb7bd355d3e0d88.webp(