Обговорення перспектив розвитку та моделей стейблкоїна юаня

Нещодавно стейблкоїни стали гарячою темою у фінансовій сфері. З розвитком нових технологій цифрові валюти центральних банків та стейблкоїни активно розвиваються, водночас створюючи величезні виклики для фінансового регулювання. Наближення впровадження "Закону про стейблкоїни" в Гонконзі викликало ще більшу увагу.

Традиційно, офшорні юані діляться на закордонні та внутрішні. Закордонна діяльність в основному зосереджена в Гонконзі та розширюється на Сінгапур, Лондон та інші місця. Внутрішня діяльність здійснюється за певних умов для забезпечення вільного руху капіталу. Деякі експерти вважають, що спочатку слід запустити пілотний проект офшорного юаневого стейблкоїна в Гонконзі, а після досягнення зрілості умов — досліджувати його в зоні вільної торгівлі в країні.

Проте, стейблкоїни епохи Web3.0 вже перевершили традиційні поняття. Для досягнення стратегічного управління та активного регулювання ми пропонуємо прийняти модель розвитку стейблкоїнів у юанях, яка поєднує внутрішній та зовнішній ринки. На це є три причини: по-перше, необхідно активно реагувати на швидкий розвиток стейблкоїнів у доларах і глобальні регуляторні тенденції; по-друге, ринок Гонконгу має обмежений масштаб, тому може бути важко самостійно підтримувати стейблкоїн у юанях для досягнення ефекту масштабу; по-третє, регулювання стейблкоїнів пов'язане з численними передовими викликами, які потребують керівництва центральних органів та координації з регуляторами Гонконгу.

Шанхайська зона вільної торгівлі з моменту свого створення встановила систему, що відповідає міжнародним правилам. Центральний уряд також активно підтримує будівництво міжнародного фінансового центру Шанхаю. Тому можна розглянути можливість одночасного просування інноваційних досліджень стейблкоїнів у юанях у Шанхайській зоні вільної торгівлі та Гонконзі.

Щодо внутрішнього офшорного юаня стейблкоїна (CNYC), можна застосувати два моделі: перша – це створення стейблкоїн-емітентів за участю кількох установ у зоні вільної торгівлі Шанхаю, з встановленням механізму випуску та експлуатації на блокчейні; друга – це безпосереднє карбування та експлуатація стейблкоїна через дочірні установи оператора цифрового юаня у зоні вільної торгівлі. Незалежно від того, яка модель обрана, необхідно забезпечити достатні резерви активів, розробити досконалу систему управління ризиками та обмежити сферу використання стейблкоїна.

У сфері офшорних китайських юанів стейблкоїн (CNHC) можна спонукати внутрішні та зовнішні установи спільно випускати їх у Гонконзі або дозволити внутрішнім уповноваженим установам випускати їх через гонконгські юридичні особи. Це створить двошарову систему стейблкоїнів у юанях, а також дослідить механізм обміну між CNYC та CNHC. CNYC в основному використовується для підвищення ефективності трансакцій у міжнародній торгівлі, в той час як CNHC зміцнює позиції Гонконгу в міжнародалізації юаня та підтримує токенізацію фізичних активів, основаних на юані.

У сфері регулювання необхідно продовжувати стимулювати технологічні інновації, ефективно ідентифікувати діяльність на вторинному ринку та запобігати незаконному руху коштів. У той же час, дослідження стейблкоїна на основі юаня повинно суворо контролювати ризики, бути поступовим і швидко сприяти розробці відповідних нормативно-правових актів. У майбутньому можна запозичити концепцію "фінансового інтернету", запропоновану Міжнародним банком, для сприяння співпраці цифрового юаня, токенізованих депозитів банків та стейблкоїнів.