Інсайти протоколу Ethena: виклики ставки фінансування та оптимізація стратегій
Джерелом доходу протоколу Ethena є прибуток від спот-стейкінгу та прибуток від ставки фінансування коротких позицій, запровадження застави BTC розмиває прибутковість стейкінгу, ринок заспокоївся, а велика кількість коротких позицій зменшила прибуток від ставки фінансування.
Збільшення видів заставних активів є обов'язковим шляхом для довгострокового розвитку Ethena, але може означати тривале низьке проценти.
В даний час страховий фонд протоколу недостатньо повний, існує високий ризик.
Ethena має природну перевагу в разі виводу коштів при негативній ставці фінансування.
Загальна кількість відкритих контрактів на ринку є важливим показником, що обмежує обсяг випуску USDe.
Ethena є протоколом стабільної монети, побудованим на блокчейні Ethereum, який пропонує "синтетичний долар" USDe за допомогою дельта-нейтральної стратегії.
Принцип роботи полягає в тому, що користувачі вносять stETH у протокол, випускаючи еквівалент USDe. Ethena використовує позабіржове вирішення, щоб відобразити баланс stETH на централізованій біржі як заставу, коротко продаючи еквівалентні ETH永续合约. Ця інвестиційна комбінація реалізує дельта-нейтральність, що стабілізує вартість USDe.
Користувачі можуть здавати USDe в заставу в протоколі для емісії sUSDe, утримуючи sUSDe отримують прибуток від ставки фінансування. Цей прибуток колись перевищував 30%, що є одним з основних способів залучення коштів Ethena.
Станом на 9 травня 2024 року, дохідність sUSDe становить 15,3%, загальний обсяг випуску USDe досягає 2,29 мільярда доларів США, що становить приблизно 1,43% від загальної капіталізації стейблкоїнів, займаючи п'яте місце.
У протоколі Ethena стейблкоін stETH та коротка позиція за безстроковим контрактом ETH генерують прибуток. Якщо комбінована дохідність обох позицій є від'ємною, фонд страхування покриє збитки.
Ставка фінансування є механізмом, що був введений для вирішення проблеми розриву цін між ф'ючерсами та спот-ринком у безстрокових контрактах. Коли ціна безстрокового контракту перевищує ціну спот-ринку, бичачі позиції сплачують ставку фінансування ведмежим позиціям; навпаки, ведмежі позиції сплачують бичачим.
Ethena утримує коротку позицію по ETH та stETH, доходи надходять з ставки фінансування та доходів від стейкінгу. Коли загальна дохідність позитивна, частина доходу відкладається в страховий фонд для компенсації можливих майбутніх негативних доходів.
У нинішньому бичачому ринку емоція купівлі явно перевищує емоцію продажу, ставка фінансування протягом тривалого часу залишається на високому рівні. У протоколі Ethena ризик Дельти застави спот-хеджується короткими позиціями, в той же час короткі позиції отримують значний дохід від ставки фінансування, це причина, чому Ethena генерує безризиковий високий дохід.
Ethena використовує хеджування на централізованих біржах, впроваджуючи механізм OES, що передає заставу третій стороні для зберігання, максимально знижуючи ризики централізації.
Страховий фонд є важливою складовою протоколу Ethena, який використовується для підтримки стабільності ціни монети, коли загальний дохід є негативним.
Історичні дані показують, що середнє значення комплексного доходу USDe завжди залишається вище 0, що підтверджує довгострокову життєздатність проєкту. Короткострокові коливання ринку або негативні події, спричинені «чорними лебедями», зазвичай є нестійкими; достатній страховий фонд може допомогти протоколу плавно перейти.
З квітня 2024 року користувачі зможуть заставляти BTC для випуску USDe в протоколі Ethena. Станом на 9 травня 2024 року, заставлені BTC становлять 41% від загальної застави.
Введення BTC як застави розводить прибутковість стейкінгу stETH, але підвищує рівень диверсифікації портфеля та знижує ризик відв'язування USDe під час ведмежого ринку. Середня ставка фінансування для безстрокових контрактів BTC під час ведмежого ринку вища за ETH, а під час ведмежого ринку нижча за ETH, що є засобом хеджування проти низької ставки фінансування під час ведмежого ринку.
Наразі дохідність sUSDe швидко знизилася з понад 30% до близько 10%+, що пов'язано як із загальними настроями на ринку, так і з впливом великої кількості коротких позицій, викликаних швидкою експансією USDe.
USDe наразі надзвичайно бракує випадків використання, більшість власників лише для отримання високого APY та участі у аірдроп-акціях. Якщо до закінчення аірдроп-акцій у другому кварталі випадки використання USDe не досягнуть проривного розвитку, разом зі зменшенням ставки фінансування, USDe може стикнутися з труднощами в розвитку.
Страховий фонд Ethena наразі має недостатній обсяг, становлячи лише 1,66% від обсягу випуску USDe. Недостатній страховий фонд може призвести до недостатньої довіри з боку користувачів, що поступово зменшує TVL проєкту; одночасно команда проєкту повинна підвищити ставку фінансування для страхових фондів, що може ще більше знизити дохідність для користувачів.
У чорному лебеді, коли ставка фінансування різко знижується, USDe може зазнати виведення, але його унікальний механізм, здається, має природну перевагу в протистоянні виведенню. Коли відбувається виведення, Ethena потрібно закрити короткі позиції, в ринку з негативною ставкою фінансування є достатня ліквідність для довгих позицій, що сприяє закриттю операцій.
Загальна кількість відкритих контрактів на ринку є ключовим фактором, що обмежує обсяг випуску USDe. Станом на 9 травня 2024 року, ETH OI в протоколі Ethena становить 13.77% від загального OI, а BTC OI - 4.71%. Рішенням є збільшення кількості якісних застав, підвищення верхньої межі постачання USDe та диверсифікація ризиків.
Отже, протокол Ethena демонструє унікальний механізм стабільної монети та чутливість до ринку. Незважаючи на виклики, протокол Ethena залишається конкурентоспроможним завдяки інноваційним позабіржовим механізмам розрахунків та різноманітним забезпеченням. У майбутньому необхідно продовжувати оптимізувати стратегії, зміцнювати можливості управління ризиками, забезпечувати достатність страхового фонду та стабільність ліквідності. Інвестори та користувачі повинні повністю зрозуміти механізм роботи протоколу, джерела доходу та потенційні ризики.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
14 лайків
Нагородити
14
6
Поділіться
Прокоментувати
0/400
0xDreamChaser
· 07-27 01:20
Контроль ризиків ще ненадійний.
Переглянути оригіналвідповісти на0
Layer2Arbitrageur
· 07-24 06:23
*зітхає в дефі* провів ризикові метрики - ти залишаєш ~250 б. п. на столі з тією колатеральною грою біткойнів
Переглянути оригіналвідповісти на0
SatoshiSherpa
· 07-24 06:17
ставка фінансування зменшилася, gm вже почав заробляти на цьому
Переглянути оригіналвідповісти на0
LayerZeroHero
· 07-24 06:13
Механізм хеджування ризиків дещо заплутаний. Просто копіювати sam не завжди ефективно.
Переглянути оригіналвідповісти на0
NullWhisperer
· 07-24 06:13
хмм...ставка фінансування колапс = ще один теоретичний вектор смертоносної спіралі
Двосторонній виклик доходів протоколу Ethena: зниження ставки фінансування та вплив різноманітності застави
Інсайти протоколу Ethena: виклики ставки фінансування та оптимізація стратегій
Джерелом доходу протоколу Ethena є прибуток від спот-стейкінгу та прибуток від ставки фінансування коротких позицій, запровадження застави BTC розмиває прибутковість стейкінгу, ринок заспокоївся, а велика кількість коротких позицій зменшила прибуток від ставки фінансування.
Збільшення видів заставних активів є обов'язковим шляхом для довгострокового розвитку Ethena, але може означати тривале низьке проценти.
В даний час страховий фонд протоколу недостатньо повний, існує високий ризик.
Ethena має природну перевагу в разі виводу коштів при негативній ставці фінансування.
Загальна кількість відкритих контрактів на ринку є важливим показником, що обмежує обсяг випуску USDe.
Ethena є протоколом стабільної монети, побудованим на блокчейні Ethereum, який пропонує "синтетичний долар" USDe за допомогою дельта-нейтральної стратегії.
Принцип роботи полягає в тому, що користувачі вносять stETH у протокол, випускаючи еквівалент USDe. Ethena використовує позабіржове вирішення, щоб відобразити баланс stETH на централізованій біржі як заставу, коротко продаючи еквівалентні ETH永续合约. Ця інвестиційна комбінація реалізує дельта-нейтральність, що стабілізує вартість USDe.
Користувачі можуть здавати USDe в заставу в протоколі для емісії sUSDe, утримуючи sUSDe отримують прибуток від ставки фінансування. Цей прибуток колись перевищував 30%, що є одним з основних способів залучення коштів Ethena.
Станом на 9 травня 2024 року, дохідність sUSDe становить 15,3%, загальний обсяг випуску USDe досягає 2,29 мільярда доларів США, що становить приблизно 1,43% від загальної капіталізації стейблкоїнів, займаючи п'яте місце.
! Ethena Protocol Insights: проблеми зі ставкою фінансування та оптимізація стратегії
У протоколі Ethena стейблкоін stETH та коротка позиція за безстроковим контрактом ETH генерують прибуток. Якщо комбінована дохідність обох позицій є від'ємною, фонд страхування покриє збитки.
Ставка фінансування є механізмом, що був введений для вирішення проблеми розриву цін між ф'ючерсами та спот-ринком у безстрокових контрактах. Коли ціна безстрокового контракту перевищує ціну спот-ринку, бичачі позиції сплачують ставку фінансування ведмежим позиціям; навпаки, ведмежі позиції сплачують бичачим.
Ethena утримує коротку позицію по ETH та stETH, доходи надходять з ставки фінансування та доходів від стейкінгу. Коли загальна дохідність позитивна, частина доходу відкладається в страховий фонд для компенсації можливих майбутніх негативних доходів.
У нинішньому бичачому ринку емоція купівлі явно перевищує емоцію продажу, ставка фінансування протягом тривалого часу залишається на високому рівні. У протоколі Ethena ризик Дельти застави спот-хеджується короткими позиціями, в той же час короткі позиції отримують значний дохід від ставки фінансування, це причина, чому Ethena генерує безризиковий високий дохід.
! Ethena Protocol Insights: проблеми зі ставкою фінансування та оптимізація стратегії
Ethena використовує хеджування на централізованих біржах, впроваджуючи механізм OES, що передає заставу третій стороні для зберігання, максимально знижуючи ризики централізації.
Страховий фонд є важливою складовою протоколу Ethena, який використовується для підтримки стабільності ціни монети, коли загальний дохід є негативним.
Історичні дані показують, що середнє значення комплексного доходу USDe завжди залишається вище 0, що підтверджує довгострокову життєздатність проєкту. Короткострокові коливання ринку або негативні події, спричинені «чорними лебедями», зазвичай є нестійкими; достатній страховий фонд може допомогти протоколу плавно перейти.
! Ethena Protocol Insights: проблеми зі ставкою фінансування та оптимізація стратегії
З квітня 2024 року користувачі зможуть заставляти BTC для випуску USDe в протоколі Ethena. Станом на 9 травня 2024 року, заставлені BTC становлять 41% від загальної застави.
Введення BTC як застави розводить прибутковість стейкінгу stETH, але підвищує рівень диверсифікації портфеля та знижує ризик відв'язування USDe під час ведмежого ринку. Середня ставка фінансування для безстрокових контрактів BTC під час ведмежого ринку вища за ETH, а під час ведмежого ринку нижча за ETH, що є засобом хеджування проти низької ставки фінансування під час ведмежого ринку.
! Ethena Protocol Insights: проблеми зі ставкою фінансування та оптимізація стратегії
Наразі дохідність sUSDe швидко знизилася з понад 30% до близько 10%+, що пов'язано як із загальними настроями на ринку, так і з впливом великої кількості коротких позицій, викликаних швидкою експансією USDe.
USDe наразі надзвичайно бракує випадків використання, більшість власників лише для отримання високого APY та участі у аірдроп-акціях. Якщо до закінчення аірдроп-акцій у другому кварталі випадки використання USDe не досягнуть проривного розвитку, разом зі зменшенням ставки фінансування, USDe може стикнутися з труднощами в розвитку.
Страховий фонд Ethena наразі має недостатній обсяг, становлячи лише 1,66% від обсягу випуску USDe. Недостатній страховий фонд може призвести до недостатньої довіри з боку користувачів, що поступово зменшує TVL проєкту; одночасно команда проєкту повинна підвищити ставку фінансування для страхових фондів, що може ще більше знизити дохідність для користувачів.
У чорному лебеді, коли ставка фінансування різко знижується, USDe може зазнати виведення, але його унікальний механізм, здається, має природну перевагу в протистоянні виведенню. Коли відбувається виведення, Ethena потрібно закрити короткі позиції, в ринку з негативною ставкою фінансування є достатня ліквідність для довгих позицій, що сприяє закриттю операцій.
Загальна кількість відкритих контрактів на ринку є ключовим фактором, що обмежує обсяг випуску USDe. Станом на 9 травня 2024 року, ETH OI в протоколі Ethena становить 13.77% від загального OI, а BTC OI - 4.71%. Рішенням є збільшення кількості якісних застав, підвищення верхньої межі постачання USDe та диверсифікація ризиків.
Отже, протокол Ethena демонструє унікальний механізм стабільної монети та чутливість до ринку. Незважаючи на виклики, протокол Ethena залишається конкурентоспроможним завдяки інноваційним позабіржовим механізмам розрахунків та різноманітним забезпеченням. У майбутньому необхідно продовжувати оптимізувати стратегії, зміцнювати можливості управління ризиками, забезпечувати достатність страхового фонду та стабільність ліквідності. Інвестори та користувачі повинні повністю зрозуміти механізм роботи протоколу, джерела доходу та потенційні ризики.