Коли ціна Біткойна на екрані стрибнула вище позначки 120000 доларів, весь крипторинок пережив історичний момент. Однак на відміну від галасу, який супроводжував попередні прориви в 69000 і 100000 доларів, цього разу ринок продемонстрував аномальну тишу. Різкі радісні новини не можуть приховати загального мовчання, колишні крики "До місяця" зникли безслідно, залишивши інвесторів з невимовним "страхом зростання". Ця тиша не є безпричинною. Протягом останніх трьох місяців загальний приріст Біткойна перевищив 46%, безперервне зростання та постійно оновлювані рекорди стали тривалим сенсорним стимулом, підвищуючи поріг збудження інвесторів. Раніше кілька відсотків коливання могли запалити ринкову пристрасть, але сьогодні, навіть коли Біткойн знову досягає нових максимумів, його відносне значення "+%" стає все меншим, а відчуття стимулу також постійно зменшується, люди навіть стають дещо байдужими до такого зростання.

Але глибші причини полягають у тихому зсуві логіки наративу Біткойна. Раніше його більше сприймали як новий актив, який наповнений спекуляціями, ціна якого пов'язана з коливаннями ринку та спекуляціями. А зараз, з постійним впливом позитивних регуляцій і входженням інституційних коштів, Біткойн поступово стає макроактивом для хеджування безконтрольних державних витрат Сполучених Штатів. Цей новий максимум більше не є простим наслідком ринкових спекуляцій, а результатом глибших макроекономічних змін. Коли актив перетворюється з інструменту спекуляцій на інструмент макрохеджування, емоційний вираз ринку, природно, стає більш стриманим і раціональним.
На фоні безмежного блиску Біткойна яскраво контрастує важка ситуація з Ефіром. Через 5 місяців Ефір лише з великими зусиллями повернувся до високої позначки в 3050 доларів, досягнутої 5 місяців тому, тоді як за цей же період Біткойн вже зріс на 17%. Це явище "Біткойн один у красі, альткоїни не можуть слідувати, а навіть відстають" не є випадковим. Після того, як у 2024 році через спотові ETF та інші фактори інституційні кошти зосередилися на Біткойні, це стало постійним клопотом для всього крипторинку. Масований приплив інституційних коштів дозволив Біткойну зайняти більш домінуючу позицію на ринку, а ефект всмоктування коштів значно зменшив мотивацію для зростання альткоїнів. Наразі, хоча в цілому альткоїни демонструють тенденцію до зростання, ринок все ще сумнівається, чи справді настане "сезон альткоїнів". Минулі кризи довіри венчурних капіталістів підривають впевненість інвесторів у проектах альткоїнів, а тінь великих розблокувань, що призводять до падіння, також часто нависає над ринком. Зростання Meme-коінів ще більше відволікає кошти, які могли б піти в альткоїни. Усі ці фактори переплітаються, створюючи невизначеність на шляху відновлення альткоїнів.

Зверніть увагу, що точка збудження на ринку тихо змістилася. Раніше нові рекорди Біткойна були центром уваги всього ринку, і кожен прорив викликав загальні обговорення. А зараз погляди більше зосереджені на альткойнах, в очікуванні їх вибухового зростання. Адже здоровий ринок потребує спільного процвітання різноманітних активів, а не домінування одного активу. Прорив Біткойна вище 120 000 доларів є новим етапом, який не лише позначає зростання цін, але й означає, що крипторинок зазнає глибоких змін. У цьому процесі наративна логіка Біткойна змінюється, потоки коштів на ринку змінюються, а увага інвесторів також зосереджується на інших аспектах. Куди рухатиметься крипторинок у майбутньому, чи настане "сезон альткойнів" у запланований час, ще потрібно дізнатися з часом. Але можна бути впевненим, що цей ринок зустрічає нові виклики та можливості в більш зрілій та складній формі.