Значення запуску послуг зі застави спотового ETF на Ethereum в Гонконзі
Передмова
7 квітня 2025 року, під час Web3 фестивалю в Гонконгу, Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів Гонконгу опублікувала циркуляр щодо надання послуг за стейкингу платформами торгівлі віртуальними активами. Регулятор зазначив, що усвідомлює потенційні переваги стейкингу у зміцненні безпеки блокчейн-мережі та отриманні прибутку інвесторами.
Після публікації листа, компанії 华夏基金 та 博时基金, які випустили Ethereum Спот ETF, швидко відреагували. 11 квітня 博时基金 оголосила, що її Ethereum ETF отримав схвалення для застейкати до 30% від свого Ethereum портфеля з 25 квітня. 18 квітня 华夏基金 також оголосила про запуск послуг застейкати для свого Ethereum ETF, ставши другим фондом у Гонконзі, який пропонує такі послуги.
Застейкати є основною характеристикою PoS блокчейнів, яка відрізняє їх від PoW блокчейнів. Інвестори можуть за стейкати токени управління PoS блокчейну на вузли або платформи для ліквідного за стейкання, отримуючи розподіл доходів. Це не лише приносить пасивний дохід, але й можливість отримання активного доходу.
На відміну від цього, кілька публічних фондів у Гонконзі запустили продукти Bitcoin ETF, які не можуть надавати послуги за стейком через механізм PoW. Фонди Bitcoin ETF, будучи управителями, також не мають права позичати активи клієнтів, тому інвестори не можуть отримати додатковий прибуток через заステйкати.
Гонконгська комісія з цінних паперів і ф'ючерсів раніше, ніж американська комісія, схвалила послугу за стейкінг ETF на Етері, що має знакове значення для створення Гонконгом азійського центру Web3. Це не лише свідчить про глибоке вивчення механізму доходу на блокчейні регуляторними органами, але й демонструє відкритість Гонконгу до криптоіндустрії. Для традиційних інвесторів, можливо, більше цікавить, який реальний прибуток може принести послуга за стейкінг ETF. У наступному тексті буде детально проаналізовано доходи від стейкінгу ETH та їх вплив на індустрію Web3 в Гонконгу.
1. Аналіз доходів від заステйкати ETH
Фонди Huaxia і Bosera запустили послуги за стейкінгом ETF на Етер у квітні, які надаються вузлами бірж OSL і Hashkey. Оскільки конкретна схема розподілу не була розкрита, у цій статті буде проведено аналіз на основі доходів від стейкінгу ETH на блокчейні.
1.1 Механізм застейкати ETH та ланцюговий прибуток
Механізм застеки на Ethereum вимагає від вузлів застейкати 32 ETH, щоб брати участь у верифікації мережі. Вузли можуть отримувати винагороду за блоки, доходи від MEV та комісії за транзакції. Звичайні утримувачі монет можуть брати участь у отриманні доходу через сервісних провайдерів застеки.
ETHзастейкати доходність = ( блочна винагорода + MEV + Tips) / застейкати ETH загальна вартість
Згідно з даними, у листопаді 2022 року під час ведмежого ринку APY за заставлено ETH стабільно тримався на рівні понад 5%, у грудні 2024 року під час бичачого ринку він становив лише близько 3,3%. У травні 2025 року APY за заставлено ETH становив 3,07%, з точки зору фінансів це не є високодохідним продуктом.
Волатильність прибутковості в основному залежить від MEV та Tips. Наприклад, 9 травня 2023 року обсяг торгівлі токеном PEPE різко зріс, що призвело до підвищення APY за застейкати ETH до 10.66%, з яких дохід від MEV склав 3.54%, а дохід від Tips - 3.31%.
Слід зазначити, що доходи від MEV та Tips в основному отримуються вузлами, які створюють блоки. Тому фактичний дохід від застейкання ETF Huaxia та Bosera залежатиме від роботи вузлів OSL та Hashkey.
1.2 ETH проти SOL за ставками доходності
У порівнянні з іншими публічними блокчейнами, доходність від застикування ETH не є конкурентоспроможною. У травні 2025 року доходність від застикування SOL досягла 8.70%, що значно перевищує 3.07% ETH. Це також призвело до того, що ставка застикування SOL склала 67.97%, тоді як ETH лише 28.56%.
Однією з важливих причин постійного зниження прибутковості стейкінгу ETH є пропозиція EIP-1559. Після впровадження цієї пропозиції базова плата за газ знищується, а не розподіляється між вузлами, що призводить до значного зменшення доходів вузлів. У порівнянні з цим, Solana обрала середній шлях, знищуючи 50% базових зборів, а 50% та чайові винагороджуються вузлам.
В цілому, послуга застейкання ETH ETF не вимагає від інвесторів оволодіння складними операціями, наявні активи забезпечують близько 3% додаткового доходу, що є важливим кроком у переході традиційних фінансів до Web3.
2. Довгостроковий вплив послуг застейкати ETH ETF в Гонконзі
Порівняно з Гонконгом та США, США випереджають у Bitcoin ETF, але Гонконг швидше в Ethereum ETF. Гонконг затвердив створення Ethereum ETF у квітні 2024 року, три продукти швидко запустилися. США затвердили Ethereum ETF лише у травні 2024 року, а офіційний запуск продукту відбувся в кінці липня.
Проте в масштабах США все ще має абсолютну перевагу. Станом на кінець 2024 року, ETF на Етер від BlackRock становитиме 3,584 мільярда доларів, тоді як три ETF в Гонконзі в сумі лише 6,346 мільйона доларів, що приблизно становить 1% від США.
Теоретично, ETF Гонконгу, отримуючи додатковий дохід через послуги застейкання, повинні бути більш привабливими. Але насправді, після запуску послуг застейкання, обсяги підписки на ETF Гонконгу не зросли помітно, а в ETF США також не було масового викупу.
Цей феномен може бути зумовлений: 1) недостатньою ліквідністю на ринку Гонконгу; 2) існуванням перешкод для американських інвесторів при відкритті рахунків у Гонконгу; 3) обмеженим розумінням традиційними інвесторами концепції "застейкати".
Отже, затвердження Гонконгом послуг зі стейкингу ETF є довгостроковою позитивною політикою, яка в короткостроковій перспективі навряд чи суттєво збільшить обсяги. З поглибленням ринкової освіти та вдосконаленням інфраструктури, її ефект, ймовірно, поступово проявиться.
3. Перспективи розвитку екосистеми Ethereum в Гонконзі та RWA
Гонконг першочергово затверджує Ethereum ETF, а не інші публічні блокчейни, частково тому, що Ethereum є найбільшим публічним блокчейном за обсягом активів RWA. RWA є важливою галуззю співпраці традиційних фінансів та криптосвіту, у 2024 році вона стала незалежною траєкторією.
Гонконгська грошова адміністрація запускає проект Ensemble Sandbox у серпні 2024 року для сприяння токенізації застосувань. Станом на травень 2025 року кілька проектів реальних активів RWA вже завершено в пісочниці. Крім того, компанія Huaxia Fund у лютому 2025 року запустила перший у Азійсько-Тихоокеанському регіоні роздрібний токенізований фонд з основним активом у короткострокових депозитах у гонконгських доларах.
Ці заходи підкреслюють увагу Гонконгу до сфери RWA. Загальна вартість активів RWA в мережі Ethereum перевищує 7 мільярдів доларів, а активи стабільних монет перевищують 120 мільярдів доларів, що є першим місцем серед публічних ланцюгів. Гонконг запроваджує послуги за стейком ETF, можливо, з метою участі в управлінні мережею Ethereum та розвитку траси RWA.
Основні вузли ETH мають значний вплив на екологічне управління. Завдяки послугам зі стейкінгу, Гонконг не лише може підвищити дохід користувачів, але й посилити свій вплив у спільноті Ethereum, що, у свою чергу, сприятиме розвитку екології RWA у рамках відповідності.
Висновок
Гонконг зробив прорив у політиці екосистеми Ethereum і розподілі RWA, що закладає основу для майбутнього розвитку. Затвердивши послуги зі стейкингу ETF, Гонконг посилив свою позицію як центр інновацій Web3 в Азії та продемонстрував перспективність у сфері RWA. Мережа Ethereum, завдяки перевагам активів RWA, стала мостом між традиційними фінансами та криптовсесвітом.
З появою все більшої кількості проектів токенізації реальних активів, Гонконг має всі шанси стати ключовою точкою в Азії для випуску, торгівлі та регулювання активів RWA, сприяючи інноваційній інтеграції реальної економіки та технології блокчейн.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
18 лайків
Нагородити
18
6
Поділіться
Прокоментувати
0/400
ser_we_are_early
· 07-15 11:04
Я сам став зловити падаючий ніж у портовому колі.
Переглянути оригіналвідповісти на0
GasFeeAssassin
· 07-14 03:41
Гонконг швидкість може!
Переглянути оригіналвідповісти на0
AlwaysMissingTops
· 07-13 15:41
Не важливо короткостроково чи довгостроково, зараз це просто добре.
Запущено послугу за стейкати ETF ETH в Гонконзі: нові можливості розвитку екосистеми Web3 та RWA
Значення запуску послуг зі застави спотового ETF на Ethereum в Гонконзі
Передмова
7 квітня 2025 року, під час Web3 фестивалю в Гонконгу, Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів Гонконгу опублікувала циркуляр щодо надання послуг за стейкингу платформами торгівлі віртуальними активами. Регулятор зазначив, що усвідомлює потенційні переваги стейкингу у зміцненні безпеки блокчейн-мережі та отриманні прибутку інвесторами.
Після публікації листа, компанії 华夏基金 та 博时基金, які випустили Ethereum Спот ETF, швидко відреагували. 11 квітня 博时基金 оголосила, що її Ethereum ETF отримав схвалення для застейкати до 30% від свого Ethereum портфеля з 25 квітня. 18 квітня 华夏基金 також оголосила про запуск послуг застейкати для свого Ethereum ETF, ставши другим фондом у Гонконзі, який пропонує такі послуги.
Застейкати є основною характеристикою PoS блокчейнів, яка відрізняє їх від PoW блокчейнів. Інвестори можуть за стейкати токени управління PoS блокчейну на вузли або платформи для ліквідного за стейкання, отримуючи розподіл доходів. Це не лише приносить пасивний дохід, але й можливість отримання активного доходу.
На відміну від цього, кілька публічних фондів у Гонконзі запустили продукти Bitcoin ETF, які не можуть надавати послуги за стейком через механізм PoW. Фонди Bitcoin ETF, будучи управителями, також не мають права позичати активи клієнтів, тому інвестори не можуть отримати додатковий прибуток через заステйкати.
Гонконгська комісія з цінних паперів і ф'ючерсів раніше, ніж американська комісія, схвалила послугу за стейкінг ETF на Етері, що має знакове значення для створення Гонконгом азійського центру Web3. Це не лише свідчить про глибоке вивчення механізму доходу на блокчейні регуляторними органами, але й демонструє відкритість Гонконгу до криптоіндустрії. Для традиційних інвесторів, можливо, більше цікавить, який реальний прибуток може принести послуга за стейкінг ETF. У наступному тексті буде детально проаналізовано доходи від стейкінгу ETH та їх вплив на індустрію Web3 в Гонконгу.
1. Аналіз доходів від заステйкати ETH
Фонди Huaxia і Bosera запустили послуги за стейкінгом ETF на Етер у квітні, які надаються вузлами бірж OSL і Hashkey. Оскільки конкретна схема розподілу не була розкрита, у цій статті буде проведено аналіз на основі доходів від стейкінгу ETH на блокчейні.
1.1 Механізм застейкати ETH та ланцюговий прибуток
Механізм застеки на Ethereum вимагає від вузлів застейкати 32 ETH, щоб брати участь у верифікації мережі. Вузли можуть отримувати винагороду за блоки, доходи від MEV та комісії за транзакції. Звичайні утримувачі монет можуть брати участь у отриманні доходу через сервісних провайдерів застеки.
ETHзастейкати доходність = ( блочна винагорода + MEV + Tips) / застейкати ETH загальна вартість
Згідно з даними, у листопаді 2022 року під час ведмежого ринку APY за заставлено ETH стабільно тримався на рівні понад 5%, у грудні 2024 року під час бичачого ринку він становив лише близько 3,3%. У травні 2025 року APY за заставлено ETH становив 3,07%, з точки зору фінансів це не є високодохідним продуктом.
Волатильність прибутковості в основному залежить від MEV та Tips. Наприклад, 9 травня 2023 року обсяг торгівлі токеном PEPE різко зріс, що призвело до підвищення APY за застейкати ETH до 10.66%, з яких дохід від MEV склав 3.54%, а дохід від Tips - 3.31%.
Слід зазначити, що доходи від MEV та Tips в основному отримуються вузлами, які створюють блоки. Тому фактичний дохід від застейкання ETF Huaxia та Bosera залежатиме від роботи вузлів OSL та Hashkey.
1.2 ETH проти SOL за ставками доходності
У порівнянні з іншими публічними блокчейнами, доходність від застикування ETH не є конкурентоспроможною. У травні 2025 року доходність від застикування SOL досягла 8.70%, що значно перевищує 3.07% ETH. Це також призвело до того, що ставка застикування SOL склала 67.97%, тоді як ETH лише 28.56%.
Однією з важливих причин постійного зниження прибутковості стейкінгу ETH є пропозиція EIP-1559. Після впровадження цієї пропозиції базова плата за газ знищується, а не розподіляється між вузлами, що призводить до значного зменшення доходів вузлів. У порівнянні з цим, Solana обрала середній шлях, знищуючи 50% базових зборів, а 50% та чайові винагороджуються вузлам.
В цілому, послуга застейкання ETH ETF не вимагає від інвесторів оволодіння складними операціями, наявні активи забезпечують близько 3% додаткового доходу, що є важливим кроком у переході традиційних фінансів до Web3.
2. Довгостроковий вплив послуг застейкати ETH ETF в Гонконзі
Порівняно з Гонконгом та США, США випереджають у Bitcoin ETF, але Гонконг швидше в Ethereum ETF. Гонконг затвердив створення Ethereum ETF у квітні 2024 року, три продукти швидко запустилися. США затвердили Ethereum ETF лише у травні 2024 року, а офіційний запуск продукту відбувся в кінці липня.
Проте в масштабах США все ще має абсолютну перевагу. Станом на кінець 2024 року, ETF на Етер від BlackRock становитиме 3,584 мільярда доларів, тоді як три ETF в Гонконзі в сумі лише 6,346 мільйона доларів, що приблизно становить 1% від США.
Теоретично, ETF Гонконгу, отримуючи додатковий дохід через послуги застейкання, повинні бути більш привабливими. Але насправді, після запуску послуг застейкання, обсяги підписки на ETF Гонконгу не зросли помітно, а в ETF США також не було масового викупу.
Цей феномен може бути зумовлений: 1) недостатньою ліквідністю на ринку Гонконгу; 2) існуванням перешкод для американських інвесторів при відкритті рахунків у Гонконгу; 3) обмеженим розумінням традиційними інвесторами концепції "застейкати".
Отже, затвердження Гонконгом послуг зі стейкингу ETF є довгостроковою позитивною політикою, яка в короткостроковій перспективі навряд чи суттєво збільшить обсяги. З поглибленням ринкової освіти та вдосконаленням інфраструктури, її ефект, ймовірно, поступово проявиться.
3. Перспективи розвитку екосистеми Ethereum в Гонконзі та RWA
Гонконг першочергово затверджує Ethereum ETF, а не інші публічні блокчейни, частково тому, що Ethereum є найбільшим публічним блокчейном за обсягом активів RWA. RWA є важливою галуззю співпраці традиційних фінансів та криптосвіту, у 2024 році вона стала незалежною траєкторією.
Гонконгська грошова адміністрація запускає проект Ensemble Sandbox у серпні 2024 року для сприяння токенізації застосувань. Станом на травень 2025 року кілька проектів реальних активів RWA вже завершено в пісочниці. Крім того, компанія Huaxia Fund у лютому 2025 року запустила перший у Азійсько-Тихоокеанському регіоні роздрібний токенізований фонд з основним активом у короткострокових депозитах у гонконгських доларах.
Ці заходи підкреслюють увагу Гонконгу до сфери RWA. Загальна вартість активів RWA в мережі Ethereum перевищує 7 мільярдів доларів, а активи стабільних монет перевищують 120 мільярдів доларів, що є першим місцем серед публічних ланцюгів. Гонконг запроваджує послуги за стейком ETF, можливо, з метою участі в управлінні мережею Ethereum та розвитку траси RWA.
Основні вузли ETH мають значний вплив на екологічне управління. Завдяки послугам зі стейкінгу, Гонконг не лише може підвищити дохід користувачів, але й посилити свій вплив у спільноті Ethereum, що, у свою чергу, сприятиме розвитку екології RWA у рамках відповідності.
Висновок
Гонконг зробив прорив у політиці екосистеми Ethereum і розподілі RWA, що закладає основу для майбутнього розвитку. Затвердивши послуги зі стейкингу ETF, Гонконг посилив свою позицію як центр інновацій Web3 в Азії та продемонстрував перспективність у сфері RWA. Мережа Ethereum, завдяки перевагам активів RWA, стала мостом між традиційними фінансами та криптовсесвітом.
З появою все більшої кількості проектів токенізації реальних активів, Гонконг має всі шанси стати ключовою точкою в Азії для випуску, торгівлі та регулювання активів RWA, сприяючи інноваційній інтеграції реальної економіки та технології блокчейн.