В прошлом году три основных события способствовали тому, что стейблкоин вышел на мейнстрим:
Tether создает прибыль около 13 миллиардов долларов с менее чем 200 сотрудников;
Инаугурация Трампа и изменение позиции США по регулированию цифровых активов;
Stripe приобрела компанию Bridge, занимающуюся инфраструктурой стейблкоинов, за 1,1 миллиарда долларов.
Когда экосистема приносит значительную прибыль, регулирование становится все более четким.
Данное руководство предназначено для помощи людям, выпускающим или использующим стейблкоины, в понимании текущего состояния отрасли. Мы собрали уникальные мнения ведущих экспертов в области стейблкоинов, предоставляя многогранные взгляды.
Определение стейблкоина
стейблкоин обычно представляет собой обязательства, оцененные в долларах США, поддерживаемые резервами активов эквивалентной или более высокой рыночной стоимости.
Основные два типа:
• Поддержка фиатных валют: полностью обеспечивается банковскими депозитами, наличными или низкорисковыми аналогами наличных (, такими как государственные облигации ) в качестве залога
• Залоговая долговая позиция ( CDP ): в основном обеспечена криптоактивами ( такими как ETH или BTC ) с избытком.
Ключ к полезности стейблкоинов заключается в их "привязке" к доллару США. Эта привязка поддерживается через первичное выкупление и вторичный рынок. Первичное выкупление более надежно, поскольку вторичный рынок непредсказуем.
Стоит отметить, что есть много стейблкоинов с низким залогом или алгоритмических, но это руководство не будет их обсуждать.
Важно отметить, что стейблкоины не появляются из ниоткуда. Они полагаются на блокчейн для предоставления тех же основных функций, что и традиционные банки.
Определение блокчейн
Блокчейн является глобальной "учетной системой", содержащей личные активы, записи о сделках, а также их правила и условия.
Например, USDC от Circle выпускается на основе стандарта ERC-20 и определяет правила перевода токенов. Эти правила в сочетании с механизмом консенсуса обеспечивают невозможность превышения суммы перевода USDC пользователем. Проще говоря, блокчейн — это только добавляемая база данных или двойная бухгалтерия, которая фиксирует каждую транзакцию в замкнутой сети.
Блокчейн-активы хранятся в EOA-учетной записи или смарт-контракте. Владение EOA осуществляется с помощью схемы шифрования открытого и закрытого ключа. Смарт-контракт удерживает и торгует активами на основе предустановленной логики.
Точность системы основана на выполнении и механизме консенсуса базового блокчейна. Транзакции управляются сетью операторов узлов, распределенной по всему миру, круглосуточно, что позволяет преодолеть временные ограничения традиционных банков. Операторы узлов получают компенсацию через комиссию за транзакцию (Gas).
История стейблкоинов
12 лет назад стейблкоины были всего лишь мечтой. Сегодня эмитент USDC Circle готовится к продаже или IPO. Мы пригласили основателей USDT и DAI поделиться своими историями создания бизнеса.
Tether:Рождение короля
В 2013 году рынок криптоактивов находился на ранней стадии, а регуляторная среда была неясной. Биржам рекомендовалось принимать только депозиты и снятие средств в криптоактивах, что препятствовало их широкому применению. Трейдерам нужны инструменты для хеджирования.
Фил Поттер предложил концепцию "стейблкоин": обязательства по одному доллару Криптоактивы обеспечиваются резервом в один доллар. В 2014 году он совместно с BitFinex создал Tether, независимую организацию, имеющую необходимые лицензии для интеграции с такими учреждениями, как банки.
Tether выпускает USDT, только юридические лица, прошедшие KYC-идентификацию, могут напрямую выпускать или выкупать. Однако USDT может свободно перемещаться по блокчейну без разрешения.
Через два года Фил обнаружил, что уровень использования USDT в таких регионах, как Юго-Восточная Азия, растет. Экспортные компании рассматривают USDT как более быстрый и дешевый альтернативный способ оплаты в долларах. Криптоактивы начали использовать USDT для арбитража между биржами.
На сегодняшний день объем обращения USDT составляет почти 150 миллиардов долларов, что значительно превышает 61 миллиард долларов USDC. Tether называют компанией с самым высоким доходом на душу населения в мире.
DAI:Первый децентрализованный стейблкоин
Рун Кристенсен в ранние годы столкнулся с Криптоактивами, рассматривая их как способ избавиться от несправедливого финансового порядка. Но он осознал, что необходимо управлять волатильностью.
В 2015 году Рун и Николай Мушегиан совместно разработали стейблкоин, оцененный в долларах. Они использовали программируемость Ethereum для создания протокола MakerDAO. Пользователи могут вносить ETH для получения DAI, создавая избыточно обеспеченные обязательства стейблкоина, поддерживаемые ETH. Умный контракт устанавливает порог ликвидации, обеспечивая платежеспособность системы.
Концепция CDP стейблкоинов вызвала множество последователей. В настоящее время объем обращения DAI( и USDS) превышает 7 миллиардов долларов, что делает их важными опорами DeFi. Однако низкая капитальная эффективность и отсутствие эффективного механизма выкупа ограничивают их масштабируемость. MakerDAO обращается к традиционным резервным активам и становится ключевым поставщиком ликвидности токенизированных активов.
стейблкоин:Сегодняшний продукт
Стейблкоин обещает: держатели могут в любой момент обменять 1:1 на доллар без скидки и с минимальным торговым трением. Для реализации этого обещания необходимы качественное управление активами, прозрачность резервов, превосходная операционная деятельность, ликвидность, интеграция хранения, доступность для разработчиков и лицензирование со стороны регулирующих органов.
Учитывая успех ранних эмитентов, на сегодняшний день конкуренция на рынке велика. Существует как минимум 200 видов стейблкоинов, и в будущем их может стать еще больше. Для эффективной конкуренции необходимо с самого начала разрабатывать новые стратегии и предлагать последовательные продукты. Ключевые факторы успеха стейблкоинов, обеспеченных фиатными валютами, включают:
• Профессиональное управление резервами: поддержание привязки зависит от платежеспособности, профессиональное управление является минимальным требованием для крупных фиатных поддерживаемых стейблкоинов.
• Хранение активов: учреждения хранят цифровые активы у профессиональных провайдеров, возможно, потребуется оплатить сбор за листинг.
• Регулирование межцепочечного развертывания: нативное развертывание на нескольких цепочках станет необходимым условием для обеспечения плавного пользовательского опыта.
Некоторые провайдеры инфраструктуры предлагают услуги по выпуску белых марок стейблкоинов, что может изменить баланс между "покупкой или созданием", но ответственность за проектирование практичных продуктов и их эффективное продвижение по-прежнему лежит на эмитенте. Кроме стабильности и бесшовного обмена, полезность стейблкоинов зависит от той полезности, которую эмитент создает для них.
стейблкоин效用函数
стейблкоин изначально был инструментом для сбережений, но его функции далеко не ограничиваются этим. Любые действия пользователей с стейблкоином повышают его полезность. Чем выше полезность, тем выше уровень удержания и колеблющаяся доходность.
Разные пользователи имеют разные критерии оценки полезности; соответствие продукта требованиям рынка требует, чтобы функции стейблкоина совпадали с ожиданиями клиентов. Недавние успешные и неудачные кейсы предоставили понимание текущей рыночной ситуации.
Торговля: Завоевание централизованных бирж (CEX)
Создание Tether и тесное сотрудничество с биржами, такими как Circle и Coinbase, не случайность: Криптоактивы по своей сути являются спекуляцией, CEX по-прежнему является выбором большинства пользователей (2024 года объем торговли составит около 19 триллионов долларов ).
На бирже стейблкоины, которые могут служить в качестве залога или составлять базовую валютную пару, более полезны для трейдеров, стремящихся бесшовно входить и выходить из рынка. Привлечение таких клиентов — это нелегкая задача; например, Circle заключила партнерство с Binance, заплатив 60 миллионов долларов и поделившись колеблющейся прибылью. Новые эмитенты должны добиться дифференциации в новых измерениях, чтобы преодолеть затраты на переход пользователей.
Кроме основных участников, самым успешным преобразованием CEX является Ethena и ее USDe. Ethena достигла соглашения о трехсторонней выгоде между трейдерами, CEX и самой собой, токенизировав высокодоходные стратегии с нейтральным Delta в USDe и поделившись доходом с CEX. По состоянию на март 2025 года, трейдеры Bybit, использующие USDe в качестве маржи, получили 9% годовых, в то время как (USDC составляет 0%).
Объем обращения USDe увеличился до 5 миллиардов долларов, что отражает предпочтение трейдеров к капиталовому эффекту, даже несмотря на более высокий кредитный риск базового актива. Быстрый рост Ethena демонстрирует эффект рычага успешной интеграции CEX.
USDC и USDT имеют брендовую ценность, что позволяет им получать более высокие колеблющиеся доходы. Новые конкуренты, такие как MO и Agora, переходят к прямому делению прибыли с пользователями или партнерами по B2B дистрибуции.
С учетом снижения ожиданий краткосрочных процентных ставок, делиться доходами вряд ли станет дифференцирующим фактором. Перспективные эмитенты стремятся повысить эффективность стейблкоинов через интеграцию с DeFi. Одной из ключевых интеграций является выход на рынок цепочных валют, продвигаемых в DeFi-протоколах.
Эти протоколы координируют заемщиков и кредиторов в сделках с избыточным обеспечением, позволяя занимать множество активов и предлагая разнообразные виды обеспечения. Открытые денежные рынки позволяют держателям использовать свои активы для операций с кредитным плечом и получать прибыль.
Новый спрос на стейблкоины для кредитования является низким, что побуждает обеспеченные эмитенты разрабатывать программы стимулов. Например, PayPal увеличила объем обращения PYUSD на Solana с 0 до 665 миллионов долларов, вложив миллионы долларов в стимулирование протокола Kamino.
Все больше новых эмитентов создают DEX-рынки с USDC, повышая полезность за счет обеспечения взаимозаменяемости. Однако такая интеграция сталкивается с вызовами низкой капиталовложенной эффективности на платформе USDC и высокими порогами IRR.
Платеж: самофинансируемое распределение
стейблкоин должен стать практичным, а не просто инструментом для спекуляции. Платежная сеть Circle — это попытка создать дополнительные функции вокруг USDC. Но мечта о том, чтобы стейблкоин и блокчейн стали платежной сетью, сталкивается с сильным сопротивлением со стороны существующих предприятий.
Предприниматели все чаще интегрируют стейблкоины в существующие сети кредитных карт. Дебетовые карты с криптоактивами позволяют пользователям использовать стейблкоины, такие как USDC, у торговцев по всему миру. Основное отличие от традиционных дебетовых карт заключается в процессе "страхования"; такие эмитенты, как Rain, автоматически авторизуют транзакцию, когда на контракте пользователя в блокчейне достаточно USDC.
Для пользователей, когда определенный стейблкоин ощущается как наличные, психологические барьеры к его удержанию уменьшаются. Эмитенты, которые сотрудничают напрямую с эмитентами карт или сетями, с большей вероятностью получат более высокие плавающие доходы.
Будущие крипто-дебетовые карты будут пытаться разрешить использование более широкого спектра криптоактивов в качестве залога. В долгосрочной перспективе интеграционный слой карт может полностью абстрагировать выбор базовых стейблкоинов, снизив важность бренда.
В общем, люди все больше ожидают, что стейблкоины смогут предоставить основные базовые элементы, одновременно максимизируя полезность пользователей в аспектах торговли, доходов и платежей. Альянс, поддерживающий такие стейблкоины, как USDG, признает эту реальность.
Постоянно меняющаяся регуляторная среда
Соблюдение глобальных норм становится все более важным для выхода на ключевые рынки и завоевания партнеров по дистрибуции. Рекомендации становятся все более четкими, а ограничения изменяют набор возможностей и стратегий как для новых, так и для старых эмитентов.
Основные ограничивающие факторы
Получение глобального признания регулирующими органами обычно имеет два непереговорных условия:
KYC/AML: Требуется, чтобы клиенты проходили самоидентификацию при входе в финансовую систему, чтобы снизить возможность причинения вреда со стороны недобросовестных участников.
Лучшие практики: контролировать или строго следить за партнёрами, которые управляют входом и выходом фиатных средств в стейблкоины.
Мониторинг и проверка на санкции: эффективный мониторинг участников, выявление участников с ухудшающимся поведением или идентификация неблагонадежных участников, входящих через DeFi.
Лучшие практики: документирование соответствующей политики и внедрение автоматизации. Общие принципиальные рекомендации включают регулярный отбор, корректировку частоты отборов, использование автоматизированных инструментов соблюдения и участие в программах обмена информацией.
Новые возможности: черный список против белого списка
Глобальная крупнейшая фиатная стейблкоин использует модель черного списка, минимизируя трения и максимизируя распределение. Любой кошелек может принимать, хранить или передавать стейблкоин, если он не помечен как проблемный.
Режим белого списка позволяет только предварительно одобренным кошелькам владеть и торговать стейблкоинами. Этот подход традиционно снижает полезность стейблкоинов, но предоставляет максимальную определенность контрагента, что может привлечь такие учреждения, как банки.
Выбор зависит от целевой аудитории. Режим черного списка растет быстрее, но с изменением регуляторной среды аудитория также изменится. Режим белого списка может стать нормой для некоторых случаев использования, таких как расчет ценных бумаг или внутренние переводы в компании.
Глобальный регуляторный многослойный торт
Стейблкоины функционируют на пересечении транснациональных видений и сложных правовых рамок. Это создает предсказуемые проблемы: отсутствие четких правил и нехватка согласованности между различными юрисдикциями и регуляторными системами.
США: исторически направляли стейблкоин эмитентов подавать заявки на получение лицензий на денежные переводы (MTL). «Общий законопроект о регулировании цифровых валют» (GENIUS Act) представляет собой США
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
24 Лайков
Награда
24
5
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
HappyMinerUncle
· 07-30 08:30
Тьфу-тьфу, один человек зарабатывает 13 миллиардов. Эти деньги зарабатывать слишком легко.
Стейблкоины революционизируют финансы: эволюция от торгового инструмента к глобальной платежной инфраструктуре
Криптоактивы сверх ожиданий: стейблкоин
В прошлом году три основных события способствовали тому, что стейблкоин вышел на мейнстрим:
Tether создает прибыль около 13 миллиардов долларов с менее чем 200 сотрудников;
Инаугурация Трампа и изменение позиции США по регулированию цифровых активов;
Stripe приобрела компанию Bridge, занимающуюся инфраструктурой стейблкоинов, за 1,1 миллиарда долларов.
Когда экосистема приносит значительную прибыль, регулирование становится все более четким.
Данное руководство предназначено для помощи людям, выпускающим или использующим стейблкоины, в понимании текущего состояния отрасли. Мы собрали уникальные мнения ведущих экспертов в области стейблкоинов, предоставляя многогранные взгляды.
Определение стейблкоина
стейблкоин обычно представляет собой обязательства, оцененные в долларах США, поддерживаемые резервами активов эквивалентной или более высокой рыночной стоимости.
Основные два типа:
• Поддержка фиатных валют: полностью обеспечивается банковскими депозитами, наличными или низкорисковыми аналогами наличных (, такими как государственные облигации ) в качестве залога
• Залоговая долговая позиция ( CDP ): в основном обеспечена криптоактивами ( такими как ETH или BTC ) с избытком.
Ключ к полезности стейблкоинов заключается в их "привязке" к доллару США. Эта привязка поддерживается через первичное выкупление и вторичный рынок. Первичное выкупление более надежно, поскольку вторичный рынок непредсказуем.
Стоит отметить, что есть много стейблкоинов с низким залогом или алгоритмических, но это руководство не будет их обсуждать.
Важно отметить, что стейблкоины не появляются из ниоткуда. Они полагаются на блокчейн для предоставления тех же основных функций, что и традиционные банки.
Определение блокчейн
Блокчейн является глобальной "учетной системой", содержащей личные активы, записи о сделках, а также их правила и условия.
Например, USDC от Circle выпускается на основе стандарта ERC-20 и определяет правила перевода токенов. Эти правила в сочетании с механизмом консенсуса обеспечивают невозможность превышения суммы перевода USDC пользователем. Проще говоря, блокчейн — это только добавляемая база данных или двойная бухгалтерия, которая фиксирует каждую транзакцию в замкнутой сети.
Блокчейн-активы хранятся в EOA-учетной записи или смарт-контракте. Владение EOA осуществляется с помощью схемы шифрования открытого и закрытого ключа. Смарт-контракт удерживает и торгует активами на основе предустановленной логики.
Точность системы основана на выполнении и механизме консенсуса базового блокчейна. Транзакции управляются сетью операторов узлов, распределенной по всему миру, круглосуточно, что позволяет преодолеть временные ограничения традиционных банков. Операторы узлов получают компенсацию через комиссию за транзакцию (Gas).
История стейблкоинов
12 лет назад стейблкоины были всего лишь мечтой. Сегодня эмитент USDC Circle готовится к продаже или IPO. Мы пригласили основателей USDT и DAI поделиться своими историями создания бизнеса.
Tether:Рождение короля
В 2013 году рынок криптоактивов находился на ранней стадии, а регуляторная среда была неясной. Биржам рекомендовалось принимать только депозиты и снятие средств в криптоактивах, что препятствовало их широкому применению. Трейдерам нужны инструменты для хеджирования.
Фил Поттер предложил концепцию "стейблкоин": обязательства по одному доллару Криптоактивы обеспечиваются резервом в один доллар. В 2014 году он совместно с BitFinex создал Tether, независимую организацию, имеющую необходимые лицензии для интеграции с такими учреждениями, как банки.
Tether выпускает USDT, только юридические лица, прошедшие KYC-идентификацию, могут напрямую выпускать или выкупать. Однако USDT может свободно перемещаться по блокчейну без разрешения.
Через два года Фил обнаружил, что уровень использования USDT в таких регионах, как Юго-Восточная Азия, растет. Экспортные компании рассматривают USDT как более быстрый и дешевый альтернативный способ оплаты в долларах. Криптоактивы начали использовать USDT для арбитража между биржами.
На сегодняшний день объем обращения USDT составляет почти 150 миллиардов долларов, что значительно превышает 61 миллиард долларов USDC. Tether называют компанией с самым высоким доходом на душу населения в мире.
DAI:Первый децентрализованный стейблкоин
Рун Кристенсен в ранние годы столкнулся с Криптоактивами, рассматривая их как способ избавиться от несправедливого финансового порядка. Но он осознал, что необходимо управлять волатильностью.
В 2015 году Рун и Николай Мушегиан совместно разработали стейблкоин, оцененный в долларах. Они использовали программируемость Ethereum для создания протокола MakerDAO. Пользователи могут вносить ETH для получения DAI, создавая избыточно обеспеченные обязательства стейблкоина, поддерживаемые ETH. Умный контракт устанавливает порог ликвидации, обеспечивая платежеспособность системы.
Концепция CDP стейблкоинов вызвала множество последователей. В настоящее время объем обращения DAI( и USDS) превышает 7 миллиардов долларов, что делает их важными опорами DeFi. Однако низкая капитальная эффективность и отсутствие эффективного механизма выкупа ограничивают их масштабируемость. MakerDAO обращается к традиционным резервным активам и становится ключевым поставщиком ликвидности токенизированных активов.
стейблкоин:Сегодняшний продукт
Стейблкоин обещает: держатели могут в любой момент обменять 1:1 на доллар без скидки и с минимальным торговым трением. Для реализации этого обещания необходимы качественное управление активами, прозрачность резервов, превосходная операционная деятельность, ликвидность, интеграция хранения, доступность для разработчиков и лицензирование со стороны регулирующих органов.
Учитывая успех ранних эмитентов, на сегодняшний день конкуренция на рынке велика. Существует как минимум 200 видов стейблкоинов, и в будущем их может стать еще больше. Для эффективной конкуренции необходимо с самого начала разрабатывать новые стратегии и предлагать последовательные продукты. Ключевые факторы успеха стейблкоинов, обеспеченных фиатными валютами, включают:
• Профессиональное управление резервами: поддержание привязки зависит от платежеспособности, профессиональное управление является минимальным требованием для крупных фиатных поддерживаемых стейблкоинов.
• Хранение активов: учреждения хранят цифровые активы у профессиональных провайдеров, возможно, потребуется оплатить сбор за листинг.
• Регулирование межцепочечного развертывания: нативное развертывание на нескольких цепочках станет необходимым условием для обеспечения плавного пользовательского опыта.
Некоторые провайдеры инфраструктуры предлагают услуги по выпуску белых марок стейблкоинов, что может изменить баланс между "покупкой или созданием", но ответственность за проектирование практичных продуктов и их эффективное продвижение по-прежнему лежит на эмитенте. Кроме стабильности и бесшовного обмена, полезность стейблкоинов зависит от той полезности, которую эмитент создает для них.
стейблкоин效用函数
стейблкоин изначально был инструментом для сбережений, но его функции далеко не ограничиваются этим. Любые действия пользователей с стейблкоином повышают его полезность. Чем выше полезность, тем выше уровень удержания и колеблющаяся доходность.
Разные пользователи имеют разные критерии оценки полезности; соответствие продукта требованиям рынка требует, чтобы функции стейблкоина совпадали с ожиданиями клиентов. Недавние успешные и неудачные кейсы предоставили понимание текущей рыночной ситуации.
Торговля: Завоевание централизованных бирж (CEX)
Создание Tether и тесное сотрудничество с биржами, такими как Circle и Coinbase, не случайность: Криптоактивы по своей сути являются спекуляцией, CEX по-прежнему является выбором большинства пользователей (2024 года объем торговли составит около 19 триллионов долларов ).
На бирже стейблкоины, которые могут служить в качестве залога или составлять базовую валютную пару, более полезны для трейдеров, стремящихся бесшовно входить и выходить из рынка. Привлечение таких клиентов — это нелегкая задача; например, Circle заключила партнерство с Binance, заплатив 60 миллионов долларов и поделившись колеблющейся прибылью. Новые эмитенты должны добиться дифференциации в новых измерениях, чтобы преодолеть затраты на переход пользователей.
Кроме основных участников, самым успешным преобразованием CEX является Ethena и ее USDe. Ethena достигла соглашения о трехсторонней выгоде между трейдерами, CEX и самой собой, токенизировав высокодоходные стратегии с нейтральным Delta в USDe и поделившись доходом с CEX. По состоянию на март 2025 года, трейдеры Bybit, использующие USDe в качестве маржи, получили 9% годовых, в то время как (USDC составляет 0%).
Объем обращения USDe увеличился до 5 миллиардов долларов, что отражает предпочтение трейдеров к капиталовому эффекту, даже несмотря на более высокий кредитный риск базового актива. Быстрый рост Ethena демонстрирует эффект рычага успешной интеграции CEX.
Прибыль: Децентрализованные финансы ( DeFi ) интеграция
USDC и USDT имеют брендовую ценность, что позволяет им получать более высокие колеблющиеся доходы. Новые конкуренты, такие как MO и Agora, переходят к прямому делению прибыли с пользователями или партнерами по B2B дистрибуции.
С учетом снижения ожиданий краткосрочных процентных ставок, делиться доходами вряд ли станет дифференцирующим фактором. Перспективные эмитенты стремятся повысить эффективность стейблкоинов через интеграцию с DeFi. Одной из ключевых интеграций является выход на рынок цепочных валют, продвигаемых в DeFi-протоколах.
Эти протоколы координируют заемщиков и кредиторов в сделках с избыточным обеспечением, позволяя занимать множество активов и предлагая разнообразные виды обеспечения. Открытые денежные рынки позволяют держателям использовать свои активы для операций с кредитным плечом и получать прибыль.
Новый спрос на стейблкоины для кредитования является низким, что побуждает обеспеченные эмитенты разрабатывать программы стимулов. Например, PayPal увеличила объем обращения PYUSD на Solana с 0 до 665 миллионов долларов, вложив миллионы долларов в стимулирование протокола Kamino.
Все больше новых эмитентов создают DEX-рынки с USDC, повышая полезность за счет обеспечения взаимозаменяемости. Однако такая интеграция сталкивается с вызовами низкой капиталовложенной эффективности на платформе USDC и высокими порогами IRR.
Платеж: самофинансируемое распределение
стейблкоин должен стать практичным, а не просто инструментом для спекуляции. Платежная сеть Circle — это попытка создать дополнительные функции вокруг USDC. Но мечта о том, чтобы стейблкоин и блокчейн стали платежной сетью, сталкивается с сильным сопротивлением со стороны существующих предприятий.
Предприниматели все чаще интегрируют стейблкоины в существующие сети кредитных карт. Дебетовые карты с криптоактивами позволяют пользователям использовать стейблкоины, такие как USDC, у торговцев по всему миру. Основное отличие от традиционных дебетовых карт заключается в процессе "страхования"; такие эмитенты, как Rain, автоматически авторизуют транзакцию, когда на контракте пользователя в блокчейне достаточно USDC.
Для пользователей, когда определенный стейблкоин ощущается как наличные, психологические барьеры к его удержанию уменьшаются. Эмитенты, которые сотрудничают напрямую с эмитентами карт или сетями, с большей вероятностью получат более высокие плавающие доходы.
Будущие крипто-дебетовые карты будут пытаться разрешить использование более широкого спектра криптоактивов в качестве залога. В долгосрочной перспективе интеграционный слой карт может полностью абстрагировать выбор базовых стейблкоинов, снизив важность бренда.
В общем, люди все больше ожидают, что стейблкоины смогут предоставить основные базовые элементы, одновременно максимизируя полезность пользователей в аспектах торговли, доходов и платежей. Альянс, поддерживающий такие стейблкоины, как USDG, признает эту реальность.
Постоянно меняющаяся регуляторная среда
Соблюдение глобальных норм становится все более важным для выхода на ключевые рынки и завоевания партнеров по дистрибуции. Рекомендации становятся все более четкими, а ограничения изменяют набор возможностей и стратегий как для новых, так и для старых эмитентов.
Основные ограничивающие факторы
Получение глобального признания регулирующими органами обычно имеет два непереговорных условия:
KYC/AML: Требуется, чтобы клиенты проходили самоидентификацию при входе в финансовую систему, чтобы снизить возможность причинения вреда со стороны недобросовестных участников.
Лучшие практики: контролировать или строго следить за партнёрами, которые управляют входом и выходом фиатных средств в стейблкоины.
Мониторинг и проверка на санкции: эффективный мониторинг участников, выявление участников с ухудшающимся поведением или идентификация неблагонадежных участников, входящих через DeFi.
Лучшие практики: документирование соответствующей политики и внедрение автоматизации. Общие принципиальные рекомендации включают регулярный отбор, корректировку частоты отборов, использование автоматизированных инструментов соблюдения и участие в программах обмена информацией.
Новые возможности: черный список против белого списка
Глобальная крупнейшая фиатная стейблкоин использует модель черного списка, минимизируя трения и максимизируя распределение. Любой кошелек может принимать, хранить или передавать стейблкоин, если он не помечен как проблемный.
Режим белого списка позволяет только предварительно одобренным кошелькам владеть и торговать стейблкоинами. Этот подход традиционно снижает полезность стейблкоинов, но предоставляет максимальную определенность контрагента, что может привлечь такие учреждения, как банки.
Выбор зависит от целевой аудитории. Режим черного списка растет быстрее, но с изменением регуляторной среды аудитория также изменится. Режим белого списка может стать нормой для некоторых случаев использования, таких как расчет ценных бумаг или внутренние переводы в компании.
Глобальный регуляторный многослойный торт
Стейблкоины функционируют на пересечении транснациональных видений и сложных правовых рамок. Это создает предсказуемые проблемы: отсутствие четких правил и нехватка согласованности между различными юрисдикциями и регуляторными системами.
США: исторически направляли стейблкоин эмитентов подавать заявки на получение лицензий на денежные переводы (MTL). «Общий законопроект о регулировании цифровых валют» (GENIUS Act) представляет собой США