Почему цена Биткойн Спот ETF упала после его одобрения? Анализ торговой механики за ETF
10 января Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила заявки на 11 спотовых ETF на Биткойн, что стало знаковым событием для криптоактивов, официально вошедших в основной пул активов глобальных институциональных инвесторов. Однако на первый день торгов ETF цена Биткойна значительно упала, снизившись с 49000 долларов до 41500 долларов, что стерло большую часть месячного роста. Что происходит? Почему после одобрения спотовых ETF происходит отток больших объемов средств из рынка Биткойна, а не приток? В данной статье будет представлен пример, в котором 1000 долларов проходит весь цикл обращения в ETF, где будут раскрыты механизмы исполнения сделок за ETF, чтобы помочь инвесторам лучше понять инвестиционные возможности в эпоху ETF.
1. Процесс оборота капитала за ETF
В системе спотового ETF на Биткойн есть 4 важные стороны:
Эмитент: отвечает за разработку и управление продуктами ETF, расчёт ежедневной чистой стоимости, взимание управленческих сборов. В настоящее время одобрены 11 компаний, таких как BlackRock, Fidelity, Ark, Grayscale и др.
Уполномоченные участники: единственные, кто может напрямую взаимодействовать с эмитентом для подписки и выкупа, обычно это управляющие компании/брокеры.
Рыночные маркетмейкеры: предоставляют ликвидность на вторичном рынке, покупая и продавая ETF доли, и в случае нехватки/избыточной ликвидности обращаются к уполномоченным участникам с просьбой о покупке/выкупе ETF долей.
Инвесторы: частные или институциональные инвесторы, которые покупают и продают ETF доли на вторичном рынке.
В качестве примера покупки Биткойн ETF на 1000 долларов, процесс потока средств выглядит следующим образом:
Инвесторы размещают заказы на покупку ETF через онлайн торговую платформу, 1000 долларов поступают на рынок к маркетмейкерам.
Рыночные маркет-мейкеры, получившие большое количество заявок на покупку, будут обращаться к уполномоченным участникам с просьбой о покупке, если доли ETF недостаточны. Часть средств (, например, 200 долларов ), будет переведена уполномоченным участникам.
Уполномоченные участники подают заявку на приобретение долей ETF у эмитента, переводя 200 долларов эмитенту.
Эмитент использует эти 200 долларов для покупки Биткойн на бирже, средства в конечном итоге поступают на рынок криптовалют.
2. Объем торгов на вторичном рынке ETF ≠ Чистый приток и отток средств на рынке Биткойн
Анализируя процесс оборота средств, можно сделать вывод: объем сделок покупки и продажи на вторичном рынке ETF не равен чистому притоку и оттоку средств на рынке Биткойн, между ними нельзя провести прямое равенство, но они оказывают взаимное влияние.
При обсуждении влияния спотового ETF на цену Биткойна, наиболее важно обратить внимание на то, сколько долларов через ETF поступает на рынок Биткойна из традиционного финансового рынка для покупки спотового Биткойна, то есть общий чистый приток (Total Net Inflow).
Общий чистый приток можно рассчитать, суммируя данные о покупке и продаже 11 ETF. Все эмитенты публикуют соответствующие данные на своих официальных сайтах, также можно ежедневно запрашивать через профессиональные инструменты данных, такие как Bloomberg или SosoValue.
В качестве примера данных ETF от SosoValue, 16 января из Grayscale GBTC было выведено 594 миллиона долларов, в то время как на два торговых дня после одобрения ETF 11 и 12 января ( также были выкуплены токены, чистый отток средств составил 95 миллионов долларов и 480 миллионов долларов соответственно, а за два дня общий отток составил 580 миллионов долларов. Несмотря на то, что в эти два дня объем торгов по всем ETF на рынке достиг 4,67 миллиарда долларов и 3,19 миллиарда долларов, другие ETF, такие как ARK, BlackRock и Fidelity, получили в общей сложности 1,4 миллиарда долларов чистых покупок, но из-за значительного чистого оттока из Grayscale ETF, общий чистый приток средств на рынок Биткойна оказался значительно ниже ожидаемого, что привело к коррекции цены Биткойна, начавшейся 12 числа.
![На примере практического использования 1000 долларов, мгновенно поймите влияние спот ETF на цену Биткойна])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ea4907df1371d0adaa7ebec802939766.webp(
3. Причины и продолжительность значительных оттоков средств из серого Биткойн ETF
Непрерывные выкупы Биткойн-ETF от Grayscale в течение трех дней привели к давлению на продажу около 2,6-2,8 тысяч Битов, увеличив настроение ожидания на рынке. 11, 12 и 16 января чистый отток средств из Grayscale GBTC составил в общей сложности 1,174 миллиарда долларов.
Две основные причины чистого оттока из Grayscale ETF: управленческая комиссия, в 6 раз превышающая конкурентов, и закрытие арбитражных позиций по предварительной скидке на траст.
Грейскейл Биткойн ETF ранее был Биткойн трастом, доступным только для подписки и вторичного рынка, без возможности выкупа. После обновления до ETF, инвесторы наконец могут свободно выкупать через уполномоченных участников, превращая доли ETF в доллары США, открывая тем самым канал для вывода этой части средств Грейскейл с рынка криптоактивов.
В зависимости от характеристик инвесторов, их можно разделить на два типа:
Долгосрочно позитивно настроенные на Биткойн инвесторы, которые из-за слишком высоких управленческих сборов Grayscale переходят на другие ETF. Управленческий сбор Grayscale в 1,5% в 5-6 раз выше, чем у аналогичных продуктов, в то время как другие ETF обычно имеют сбор ниже 0,3% и предлагают скидки. Крупные инвесторы имеют стимул продавать ETF Grayscale и переходить на другие ETF.
Инвесторы, использующие арбитражный серый фонд GBTC с дисконтом. Поскольку ранее GBTC нельзя было выкупить, дисконт достигал 49%. Арбитражные средства осуществляли арбитраж, покупая дисконтированный GBTC и коротко продавая BTC на внебиржевом рынке. Теперь дисконт исчез, и у этой группы инвесторов есть стимул для фиксации прибыли.
Согласно вышеизложенному анализу, в течение следующих 1-2 месяцев давление продаж Grayscale GBTC непосредственно повлияет на цену Биткойна. При текущем объеме активов Grayscale, составляющем около 620000 Биткойнов, и среднем уровне вывода около 9000 Битов в день за последние три торговых дня, ожидается, что чистый вывод Grayscale GBTC не окажет влияния на цену Биткойна более чем на два месяца.
![На примере практического применения с 1000 долларов, мгновенно понять влияние спот ETF на цену Биткойна])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bb1857cdaec9342676a0011eaf888e46.webp(
4. ETF привлечет более широкое участие инвесторов на рынке криптовалют, что в долгосрочной перспективе положительно скажется.
Несмотря на то, что Grayscale краткосрочно создает определенное давление, с 11 по 16 января все три торговых дня все спотовые ETF по Биткойну принесли Биткойну чистый приток в 740 миллионов долларов, из которых ETF BlackRock)IBIT( занял первое место с чистым притоком за три дня в 710 миллионов долларов. Цена Биткойна 16 числа резко упала после публикации новости о переводе 9000 Биткойнов от Grayscale на Coinbase, а затем отскочила до примерно 43000 долларов, демонстрируя тенденцию к стабилизации.
Это связано с тем, что выкуп Grayscale оказывает краткосрочное влияние на общий рынок Биткойна, в то время как более широкое участие инвесторов в криптоактивах является основным нарративом эпохи ETF. Инвесторы, которые перемещаются исключительно по причине управления затратами, ожидается, что в дальнейшем будут покупать другие Биткойн ETF, продолжая поддерживать покупательский спрос на Биткойн; инвесторы, занимающиеся арбитражом по скидке, оказывают нейтральное влияние на цену Биткойна.
С другой стороны, эмитенты ETF, получившие одобрение, такие как BlackRock, Fidelity, Invesco и другие, являются ведущими мировыми управляющими компаниями с огромными объемами активов, богатым опытом и строгой соблюдением норм, что поможет повысить доверие инвесторов. Эти бренды, накопившие многолетний опыт в глобальных каналах продаж, также помогут лучше продвигать новый класс активов - Биткойн ETF.
![На примере практических действий на 1000 долларов, мгновенно понять влияние Спот ETF на цену Биткойна])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6fff821d5aed83392fa4ff523a5459dc.webp(
5. Три ключевых момента крипторынка в ближайшие три месяца
Сортировка по важности выглядит следующим образом:
Биткойн халвинг: ожидается в апреле 2024 года, новое предложение значительно сократится, в то время как ETF приведет к увеличению спроса. В прошлые три раза после халвинга цена Биткойна значительно возросла в течение года. Кроме того, после этого халвинга стоимость майнинга за один Биткойн возрастет до 37,856 долларов.
Одобрен Спот ETF на Эфириум: ожидается в мае 2024 года. Такие учреждения, как BlackRock, Fidelity и Invesco, также подали заявки на Спот ETF на Эфириум, вероятность одобрения достаточно высока. Рынок уже начал реагировать на эти ожидания.
Обновление Ethereum Cancun: ожидается, что в феврале-марте 2024 года оно снизит стоимость транзакций в сети Ethereum Layer2 до одной десятой. Более низкие комиссии за транзакции и лучший опыт могут привести к возникновению большего количества масштабируемых приложений.
В целом, запуск спотового ETF на Биткойн является вехой, которая вводит криптоактивы в финансовыеCore активы, и в долгосрочной перспективе это определенно будет устойчивым благом. Однако в краткосрочной перспективе рынку все еще нужно время, чтобы поглотить продавленную нагрузку, вызванную ETF от Grayscale, инвесторы должны сохранять рациональность и обращать внимание на долгосрочное развитие.
![На примере практического использования 1000 долларов США, мгновенно понять влияние спот ETF на цену Биткойна])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-808dbecf8452fa8ceadfc00d46a0659a.webp(
![На примере практического использования 1000 долларов, быстро понять влияние Спот ETF на цену Биткойн])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a779464e272a06973026ffa567f0095d.webp(
![На примере 1000 долларов, мгновенно понимаем влияние спот ETF на цену Биткойн])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3f76bd6ab8574c5ff660cbb1119ddfd4.webp(
![На примере практической операции с 1000 долларов, мгновенно понять влияние спот ETF на цену Биткойна])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4d86bc8114cb023becb7bd355d3e0d88.webp(
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Расшифровка механизма торговли ETF Биткоина: почему после одобрения цена упала
Почему цена Биткойн Спот ETF упала после его одобрения? Анализ торговой механики за ETF
10 января Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила заявки на 11 спотовых ETF на Биткойн, что стало знаковым событием для криптоактивов, официально вошедших в основной пул активов глобальных институциональных инвесторов. Однако на первый день торгов ETF цена Биткойна значительно упала, снизившись с 49000 долларов до 41500 долларов, что стерло большую часть месячного роста. Что происходит? Почему после одобрения спотовых ETF происходит отток больших объемов средств из рынка Биткойна, а не приток? В данной статье будет представлен пример, в котором 1000 долларов проходит весь цикл обращения в ETF, где будут раскрыты механизмы исполнения сделок за ETF, чтобы помочь инвесторам лучше понять инвестиционные возможности в эпоху ETF.
1. Процесс оборота капитала за ETF
В системе спотового ETF на Биткойн есть 4 важные стороны:
Эмитент: отвечает за разработку и управление продуктами ETF, расчёт ежедневной чистой стоимости, взимание управленческих сборов. В настоящее время одобрены 11 компаний, таких как BlackRock, Fidelity, Ark, Grayscale и др.
Уполномоченные участники: единственные, кто может напрямую взаимодействовать с эмитентом для подписки и выкупа, обычно это управляющие компании/брокеры.
Рыночные маркетмейкеры: предоставляют ликвидность на вторичном рынке, покупая и продавая ETF доли, и в случае нехватки/избыточной ликвидности обращаются к уполномоченным участникам с просьбой о покупке/выкупе ETF долей.
Инвесторы: частные или институциональные инвесторы, которые покупают и продают ETF доли на вторичном рынке.
В качестве примера покупки Биткойн ETF на 1000 долларов, процесс потока средств выглядит следующим образом:
Инвесторы размещают заказы на покупку ETF через онлайн торговую платформу, 1000 долларов поступают на рынок к маркетмейкерам.
Рыночные маркет-мейкеры, получившие большое количество заявок на покупку, будут обращаться к уполномоченным участникам с просьбой о покупке, если доли ETF недостаточны. Часть средств (, например, 200 долларов ), будет переведена уполномоченным участникам.
Уполномоченные участники подают заявку на приобретение долей ETF у эмитента, переводя 200 долларов эмитенту.
Эмитент использует эти 200 долларов для покупки Биткойн на бирже, средства в конечном итоге поступают на рынок криптовалют.
2. Объем торгов на вторичном рынке ETF ≠ Чистый приток и отток средств на рынке Биткойн
Анализируя процесс оборота средств, можно сделать вывод: объем сделок покупки и продажи на вторичном рынке ETF не равен чистому притоку и оттоку средств на рынке Биткойн, между ними нельзя провести прямое равенство, но они оказывают взаимное влияние.
При обсуждении влияния спотового ETF на цену Биткойна, наиболее важно обратить внимание на то, сколько долларов через ETF поступает на рынок Биткойна из традиционного финансового рынка для покупки спотового Биткойна, то есть общий чистый приток (Total Net Inflow).
Общий чистый приток можно рассчитать, суммируя данные о покупке и продаже 11 ETF. Все эмитенты публикуют соответствующие данные на своих официальных сайтах, также можно ежедневно запрашивать через профессиональные инструменты данных, такие как Bloomberg или SosoValue.
В качестве примера данных ETF от SosoValue, 16 января из Grayscale GBTC было выведено 594 миллиона долларов, в то время как на два торговых дня после одобрения ETF 11 и 12 января ( также были выкуплены токены, чистый отток средств составил 95 миллионов долларов и 480 миллионов долларов соответственно, а за два дня общий отток составил 580 миллионов долларов. Несмотря на то, что в эти два дня объем торгов по всем ETF на рынке достиг 4,67 миллиарда долларов и 3,19 миллиарда долларов, другие ETF, такие как ARK, BlackRock и Fidelity, получили в общей сложности 1,4 миллиарда долларов чистых покупок, но из-за значительного чистого оттока из Grayscale ETF, общий чистый приток средств на рынок Биткойна оказался значительно ниже ожидаемого, что привело к коррекции цены Биткойна, начавшейся 12 числа.
![На примере практического использования 1000 долларов, мгновенно поймите влияние спот ETF на цену Биткойна])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ea4907df1371d0adaa7ebec802939766.webp(
3. Причины и продолжительность значительных оттоков средств из серого Биткойн ETF
Непрерывные выкупы Биткойн-ETF от Grayscale в течение трех дней привели к давлению на продажу около 2,6-2,8 тысяч Битов, увеличив настроение ожидания на рынке. 11, 12 и 16 января чистый отток средств из Grayscale GBTC составил в общей сложности 1,174 миллиарда долларов.
Две основные причины чистого оттока из Grayscale ETF: управленческая комиссия, в 6 раз превышающая конкурентов, и закрытие арбитражных позиций по предварительной скидке на траст.
Грейскейл Биткойн ETF ранее был Биткойн трастом, доступным только для подписки и вторичного рынка, без возможности выкупа. После обновления до ETF, инвесторы наконец могут свободно выкупать через уполномоченных участников, превращая доли ETF в доллары США, открывая тем самым канал для вывода этой части средств Грейскейл с рынка криптоактивов.
В зависимости от характеристик инвесторов, их можно разделить на два типа:
Долгосрочно позитивно настроенные на Биткойн инвесторы, которые из-за слишком высоких управленческих сборов Grayscale переходят на другие ETF. Управленческий сбор Grayscale в 1,5% в 5-6 раз выше, чем у аналогичных продуктов, в то время как другие ETF обычно имеют сбор ниже 0,3% и предлагают скидки. Крупные инвесторы имеют стимул продавать ETF Grayscale и переходить на другие ETF.
Инвесторы, использующие арбитражный серый фонд GBTC с дисконтом. Поскольку ранее GBTC нельзя было выкупить, дисконт достигал 49%. Арбитражные средства осуществляли арбитраж, покупая дисконтированный GBTC и коротко продавая BTC на внебиржевом рынке. Теперь дисконт исчез, и у этой группы инвесторов есть стимул для фиксации прибыли.
Согласно вышеизложенному анализу, в течение следующих 1-2 месяцев давление продаж Grayscale GBTC непосредственно повлияет на цену Биткойна. При текущем объеме активов Grayscale, составляющем около 620000 Биткойнов, и среднем уровне вывода около 9000 Битов в день за последние три торговых дня, ожидается, что чистый вывод Grayscale GBTC не окажет влияния на цену Биткойна более чем на два месяца.
![На примере практического применения с 1000 долларов, мгновенно понять влияние спот ETF на цену Биткойна])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bb1857cdaec9342676a0011eaf888e46.webp(
4. ETF привлечет более широкое участие инвесторов на рынке криптовалют, что в долгосрочной перспективе положительно скажется.
Несмотря на то, что Grayscale краткосрочно создает определенное давление, с 11 по 16 января все три торговых дня все спотовые ETF по Биткойну принесли Биткойну чистый приток в 740 миллионов долларов, из которых ETF BlackRock)IBIT( занял первое место с чистым притоком за три дня в 710 миллионов долларов. Цена Биткойна 16 числа резко упала после публикации новости о переводе 9000 Биткойнов от Grayscale на Coinbase, а затем отскочила до примерно 43000 долларов, демонстрируя тенденцию к стабилизации.
Это связано с тем, что выкуп Grayscale оказывает краткосрочное влияние на общий рынок Биткойна, в то время как более широкое участие инвесторов в криптоактивах является основным нарративом эпохи ETF. Инвесторы, которые перемещаются исключительно по причине управления затратами, ожидается, что в дальнейшем будут покупать другие Биткойн ETF, продолжая поддерживать покупательский спрос на Биткойн; инвесторы, занимающиеся арбитражом по скидке, оказывают нейтральное влияние на цену Биткойна.
С другой стороны, эмитенты ETF, получившие одобрение, такие как BlackRock, Fidelity, Invesco и другие, являются ведущими мировыми управляющими компаниями с огромными объемами активов, богатым опытом и строгой соблюдением норм, что поможет повысить доверие инвесторов. Эти бренды, накопившие многолетний опыт в глобальных каналах продаж, также помогут лучше продвигать новый класс активов - Биткойн ETF.
![На примере практических действий на 1000 долларов, мгновенно понять влияние Спот ETF на цену Биткойна])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6fff821d5aed83392fa4ff523a5459dc.webp(
5. Три ключевых момента крипторынка в ближайшие три месяца
Сортировка по важности выглядит следующим образом:
Биткойн халвинг: ожидается в апреле 2024 года, новое предложение значительно сократится, в то время как ETF приведет к увеличению спроса. В прошлые три раза после халвинга цена Биткойна значительно возросла в течение года. Кроме того, после этого халвинга стоимость майнинга за один Биткойн возрастет до 37,856 долларов.
Одобрен Спот ETF на Эфириум: ожидается в мае 2024 года. Такие учреждения, как BlackRock, Fidelity и Invesco, также подали заявки на Спот ETF на Эфириум, вероятность одобрения достаточно высока. Рынок уже начал реагировать на эти ожидания.
Обновление Ethereum Cancun: ожидается, что в феврале-марте 2024 года оно снизит стоимость транзакций в сети Ethereum Layer2 до одной десятой. Более низкие комиссии за транзакции и лучший опыт могут привести к возникновению большего количества масштабируемых приложений.
В целом, запуск спотового ETF на Биткойн является вехой, которая вводит криптоактивы в финансовыеCore активы, и в долгосрочной перспективе это определенно будет устойчивым благом. Однако в краткосрочной перспективе рынку все еще нужно время, чтобы поглотить продавленную нагрузку, вызванную ETF от Grayscale, инвесторы должны сохранять рациональность и обращать внимание на долгосрочное развитие.
![На примере практического использования 1000 долларов США, мгновенно понять влияние спот ETF на цену Биткойна])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-808dbecf8452fa8ceadfc00d46a0659a.webp(
![На примере практического использования 1000 долларов, быстро понять влияние Спот ETF на цену Биткойн])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a779464e272a06973026ffa567f0095d.webp(
![На примере 1000 долларов, мгновенно понимаем влияние спот ETF на цену Биткойн])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3f76bd6ab8574c5ff660cbb1119ddfd4.webp(
![На примере практической операции с 1000 долларов, мгновенно понять влияние спот ETF на цену Биткойна])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4d86bc8114cb023becb7bd355d3e0d88.webp(