Инвестиционная стратегия MicroStrategy в Биткойн и анализ потенциальных рисков

MicroStrategy преобразовалась из традиционной программной компании в крупнейшую в мире компанию по владению Биткойнами. По состоянию на конец 2024 года компания владеет примерно 471,107 Битом, общая стоимость которых составляет около 27.97 миллиардов долларов, средняя цена покупки составляет примерно 62,500 долларов за токен. К концу 2024 года рыночная стоимость этих Битов составит около 41.79 миллиардов долларов.

Инвестиционные стратегии

Майкрософт в основном привлекает средства для покупки Биткойн следующими способами:

1. Использование собственных средств, около 500 миллионов долларов.
2. Выпуск конвертируемых привилегированных облигаций с низкой процентной ставкой (0%-0,75%).
3. Выпуск приоритетных обеспеченных облигаций, таких как облигация на 489 миллионов долларов с коэффициентом 6,125% с датой погашения в 2028 году (досрочно погашена).
4. Выпуск акций по рыночной цене, финансирование за счет дополнительного выпуска акций.

В настоящее время совокупные обязательства MicroStrategy составляют 8,213 миллиарда долларов, общая рыночная стоимость активов - 43 миллиарда долларов, а коэффициент левереджа - 19%. Компания может столкнуться с риском неплатежеспособности только в том случае, если цена Биткойн упадет ниже 16,500 долларов и останется на этом уровне в течение длительного времени.

Влияние колебаний цены Биткойн

Краткосрочное воздействие:

• Падение цен приведет к убыткам от обесценивания в финансовой отчетности.
• Цена акций高度 коррелирует с Биткойн, что может повлиять на способность компании к финансированию.

Долгосрочное влияние:

• Если Биткойн войдет в долгосрочный медвежий рынок, компания может столкнуться с серьезным финансовым давлением.
• Масштаб программного бизнеса мал, трудно покрыть долги или продолжать покупать Биткойн.
• Долгосренная неактивность Биткойна может повлиять на доверие инвесторов и усилить давление на цены акций.

Ключевые финансовые данные

• Биткойн имеет балансовую стоимость около 239 миллиардов долларов, рыночная капитализация составляет около 417.9 миллиардов долларов.
• Общая задолженность составляет около 8,2 миллиарда долларов, в основном это облигации с низким процентом, конвертируемые в акции.
• Операционный денежный поток в 2024 году составит чистый отток в размере 53 миллиона долларов, денежные резервы составляют 46,8 миллиона долларов.
• Рост доходов от программного бизнеса остановился, в 2024 году по сравнению с прошлым годом ожидается снижение на 3%.

Динамика акций и корреляция с Биткойном

• Корреляция между ценой акций и ценой Биткойн достигает 0.7-0.8.
• Колебания цен акций обычно больше, чем сам Биткойн.
• Рыночная капитализация обычно выше чистой стоимости, связанной с владением Биткойном.

Вероятность банкротства или финансового кризиса

• Краткосрочная платежеспособность сильная, но длительный медвежий рынок может привести к финансовым трудностям.
• Если Биткойн упадет до 12,000-15,000 долларов, это может привести к техническому банкротству.
• В 2027-2029 годах истечет более 4 миллиардов долларов долгов, в это время возможно возникновение финансового давления.
• Основатель Майкл Сэйлор контролирует 46,8% голосов, что позволяет ему влиять на стратегические решения компании.

Вывод

Микростратегия в настоящее время имеет стабильное финансовое состояние, но сильно зависит от колебаний цен на Биткойн. Если Биткойн будет находиться в долгосрочном упадке, компания может столкнуться с долговым кризисом; наоборот, если Биткойн продолжит расти, компания сможет сохранить сильный рост. Будущее компании зависит от состояния рынка Биткойн и стратегий управления.