A independência da Reserva Federal (FED) enfrenta desafios: do jogo de taxas de juros ao sequestro fiscal
Antigamente, o presidente da Reserva Federal (FED) podia criticar livremente o comportamento irresponsável de gastos dos políticos, era uma época nostálgica.
Por exemplo, em 1990, Alan Greenspan disse ao Congresso que reduziria a taxa de juros, mas com a condição de que o Congresso cortasse o déficit. Em 1985, Paul Volcker até forneceu números específicos, afirmando que a política monetária "estável" da A Reserva Federal (FED) dependia do Congresso cortar cerca de 50 bilhões de dólares do déficit orçamentário federal. Ambos os presidentes estavam insinuando que o Congresso e a Casa Branca poderiam enfrentar riscos de recessão: vocês agora têm uma boa economia, e seria uma pena se algo acontecesse.
No entanto, a situação hoje se inverteu. O presidente dos EUA, Trump, está "ensinando" a Reserva Federal sobre a questão da taxa de juros. Nas últimas semanas, Trump afirmou que a taxa de fundos federais "está pelo menos 3 pontos percentuais alta" e insistiu que "não há inflação", além de zombar do presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, chamando-o de "Too Late·Powell". Isso também é uma forma de pressão: vocês têm uma boa independência do banco central......
Trump também pressionou para reduzir a Taxa de juros durante seu primeiro mandato. Como a maioria dos presidentes americanos modernos, ele queria que a Reserva Federal (FED) estimulasse a economia. Mas desta vez, a situação era mais complexa: Trump queria que a Reserva Federal (FED) financiasse o déficit.
O confronto entre Trump e Powell é, à primeira vista, sobre o nível atual da taxa de juros. Mas o que o presidente tem ameaçado é a "dominância fiscal" — ou seja, a situação em que a política monetária está subordinada à demanda por gastos do governo. Trump escreveu nas redes sociais: "A nossa taxa de juros deveria ser três pontos percentuais mais baixa, economizando 1 trilhão de dólares por ano para o país." Ao fazer essas declarações repetidamente, Trump tornou-se o primeiro presidente dos EUA a exigir claramente a dominância fiscal.
No entanto, ele não foi a primeira pessoa a perceber essa possibilidade. Quando Volcker e Greenspan ameaçaram o Congresso com aumentos nas taxas de juros, isso fez com que a conexão normalmente oculta entre a política monetária e a política fiscal emergisse. Isso funcionou para eles: os dois presidentes da Reserva Federal (FED) conseguiram, com sucesso, utilizar a ameaça de recessão econômica para persuadir o Congresso a resolver o problema da despesa deficitária, que é um precedente promissor.
Mas esta estratégia parece que desta vez não funcionará. O presidente Powell frequentemente alerta sobre o risco de crescimento contínuo do déficit, chegando a explicar que um déficit maior pode significar taxas de juros mais altas a longo prazo. Mas é difícil imaginar que ele emitirá uma ameaça clara como Volcker e Greenspan – talvez porque ele saiba que está em uma posição de negociação visivelmente fraca.
Na década de 1980, o impacto mais preocupante do aumento das taxas de juros foi a recessão, e a Reserva Federal (FED) estava disposta a correr esse risco para forçar o Congresso a mudar seus hábitos de gastos excessivos. Naquela época, os legisladores enfrentavam um orçamento de defesa em constante expansão e uma economia estagnada, ambos parecendo controláveis. A dívida federal representava apenas 35% do PIB, o que também parecia fácil de gerir.
Agora, a dívida federal representa 120% do PIB, e os gastos dos Estados Unidos com pagamentos de juros superam até mesmo os gastos com defesa. Esta rápida ascensão das despesas com juros pode ser agora o maior problema orçamentário.
Isso coloca a Reserva Federal (FED) em uma situação complicada: ela quer usar a ferramenta do aumento das taxas de juros para "curar" os problemas fiscais do governo, mas a dívida do governo já é tão grande que o aumento das taxas de juros pode se tornar um "veneno" e piorar ainda mais os problemas fiscais.
A Reserva Federal (FED) pode arriscar. Mas se o aumento das taxas de juros levar a um aumento ainda maior do déficit, quem irá ceder primeiro: a Reserva Federal ou a Casa Branca? Antes de responder, considere que atualmente 73% dos gastos federais são gastos não discricionários, enquanto na década de 1980 eram apenas 45%. Se você acredita que a Reserva Federal pode vencer em um confronto sobre o déficit, isso equivale a acreditar que o Congresso está disposto a fazer cortes significativos em gastos não discricionários como a seguridade social e o seguro de saúde. Isso parece inacreditável.
Especialmente agora, há um presidente assim, que parece estar completamente alheio à crescente dívida do país. Isso pode derivar de sua experiência como um desenvolvedor imobiliário excessivamente endividado nos anos 90. Trump escreveu: "Eu acho que isso é um problema dos bancos, não é meu problema. Que me importa? Eu até disse a um banco, eu te disse, você não deveria me emprestar dinheiro, eu te disse que aquele maldito negócio não funcionaria."
Agora, como presidente, quando Trump disse a Powell que a taxa de juros deveria ser mais baixa, o que ele realmente queria dizer era que a dívida pública é um problema da A Reserva Federal (FED), e não dele. Ele não estava errado.
O ex-economista do Tesouro dos EUA, David Beckworth, escreveu: "Quando os pagamentos de juros da dívida aumentam e os superávits fiscais são politicamente inviáveis, é necessário fazer sacrifícios. Esse sacrifício é mais dívida, mais criação de moeda, ou uma combinação de ambos."
Sim, a Reserva Federal (FED) pode reverter as antigas táticas de Volcker/Greenspan e ameaçar o Congresso com taxas de juros mais altas. Mas Powell provavelmente sabe que, se realmente fizer isso, apenas agravará um problema que pode eventualmente precisar da intervenção da Reserva Federal (FED) para ser resolvido - e acelerará o momento em que será forçada a resolver o problema.
Beckworth explicou: "Se os níveis de dívida forem excessivamente altos e continuarem a crescer, a responsabilidade da Reserva Federal (FED) torna-se a de acomodar - através da redução das taxas de juros ou da monetização da dívida." Ele alertou que essa é a verdadeira ameaça à sobrevivência da Reserva Federal (FED), e não Trump: "Quando o banco central é forçado a acomodar as necessidades fiscais, ele perde a independência econômica."
Beckworth ainda tem esperança de que isso pode não acontecer. Talvez realmente não aconteça. Vimos o quão indesejável é a inflação, então se houver mais uma rodada de inflação, os eleitores podem forçar os legisladores a resolver o problema do déficit.
Mas o que ele considera desesperador é que o foco na exigência de Trump para reduzir a Taxa de juros é uma forma de desviar a atenção: "O que estamos a testemunhar, em vez de ser sobre Trump em si, é sobre as crescentes e inevitáveis necessidades financeiras que estão a ser impostas à A Reserva Federal (FED)."
Trump foi a primeira pessoa a apresentar claramente esses requisitos, provavelmente porque ele sabe que a política fiscal atual do governo dos EUA é insustentável. Mas todos sabem disso, até mesmo o próprio governo.
Agora, a única questão é: quem vai lidar com isso?
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GateUser-40edb63b
· 08-03 04:17
A Reserva Federal (FED) realmente se tornou uma instituição volúvel.
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NftMetaversePainter
· 08-03 02:28
na verdade, a natureza algorítmica da política monetária foi corrompida pela interferência política... bastante fascinante do ponto de vista da soberania digital, para ser honesto
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NightAirdropper
· 08-01 22:31
Isto é o que eu digo, tudo vai ser manipulado pelos políticos.
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LidoStakeAddict
· 08-01 22:29
A Reserva Federal (FED) realmente dececionante
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HodlKumamon
· 08-01 22:26
O urso calculou, a Reserva Federal (FED) já se tornou a fofura da Casa Branca~
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defi_detective
· 08-01 22:12
A inflação é uma piada? A Reserva Federal (FED) realmente está passando por dificuldades.
A crise de independência da Reserva Federal: da competição de taxas de juros à transição para a liderança fiscal
A independência da Reserva Federal (FED) enfrenta desafios: do jogo de taxas de juros ao sequestro fiscal
Antigamente, o presidente da Reserva Federal (FED) podia criticar livremente o comportamento irresponsável de gastos dos políticos, era uma época nostálgica.
Por exemplo, em 1990, Alan Greenspan disse ao Congresso que reduziria a taxa de juros, mas com a condição de que o Congresso cortasse o déficit. Em 1985, Paul Volcker até forneceu números específicos, afirmando que a política monetária "estável" da A Reserva Federal (FED) dependia do Congresso cortar cerca de 50 bilhões de dólares do déficit orçamentário federal. Ambos os presidentes estavam insinuando que o Congresso e a Casa Branca poderiam enfrentar riscos de recessão: vocês agora têm uma boa economia, e seria uma pena se algo acontecesse.
No entanto, a situação hoje se inverteu. O presidente dos EUA, Trump, está "ensinando" a Reserva Federal sobre a questão da taxa de juros. Nas últimas semanas, Trump afirmou que a taxa de fundos federais "está pelo menos 3 pontos percentuais alta" e insistiu que "não há inflação", além de zombar do presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, chamando-o de "Too Late·Powell". Isso também é uma forma de pressão: vocês têm uma boa independência do banco central......
Trump também pressionou para reduzir a Taxa de juros durante seu primeiro mandato. Como a maioria dos presidentes americanos modernos, ele queria que a Reserva Federal (FED) estimulasse a economia. Mas desta vez, a situação era mais complexa: Trump queria que a Reserva Federal (FED) financiasse o déficit.
O confronto entre Trump e Powell é, à primeira vista, sobre o nível atual da taxa de juros. Mas o que o presidente tem ameaçado é a "dominância fiscal" — ou seja, a situação em que a política monetária está subordinada à demanda por gastos do governo. Trump escreveu nas redes sociais: "A nossa taxa de juros deveria ser três pontos percentuais mais baixa, economizando 1 trilhão de dólares por ano para o país." Ao fazer essas declarações repetidamente, Trump tornou-se o primeiro presidente dos EUA a exigir claramente a dominância fiscal.
No entanto, ele não foi a primeira pessoa a perceber essa possibilidade. Quando Volcker e Greenspan ameaçaram o Congresso com aumentos nas taxas de juros, isso fez com que a conexão normalmente oculta entre a política monetária e a política fiscal emergisse. Isso funcionou para eles: os dois presidentes da Reserva Federal (FED) conseguiram, com sucesso, utilizar a ameaça de recessão econômica para persuadir o Congresso a resolver o problema da despesa deficitária, que é um precedente promissor.
Mas esta estratégia parece que desta vez não funcionará. O presidente Powell frequentemente alerta sobre o risco de crescimento contínuo do déficit, chegando a explicar que um déficit maior pode significar taxas de juros mais altas a longo prazo. Mas é difícil imaginar que ele emitirá uma ameaça clara como Volcker e Greenspan – talvez porque ele saiba que está em uma posição de negociação visivelmente fraca.
Na década de 1980, o impacto mais preocupante do aumento das taxas de juros foi a recessão, e a Reserva Federal (FED) estava disposta a correr esse risco para forçar o Congresso a mudar seus hábitos de gastos excessivos. Naquela época, os legisladores enfrentavam um orçamento de defesa em constante expansão e uma economia estagnada, ambos parecendo controláveis. A dívida federal representava apenas 35% do PIB, o que também parecia fácil de gerir.
Agora, a dívida federal representa 120% do PIB, e os gastos dos Estados Unidos com pagamentos de juros superam até mesmo os gastos com defesa. Esta rápida ascensão das despesas com juros pode ser agora o maior problema orçamentário.
Isso coloca a Reserva Federal (FED) em uma situação complicada: ela quer usar a ferramenta do aumento das taxas de juros para "curar" os problemas fiscais do governo, mas a dívida do governo já é tão grande que o aumento das taxas de juros pode se tornar um "veneno" e piorar ainda mais os problemas fiscais.
A Reserva Federal (FED) pode arriscar. Mas se o aumento das taxas de juros levar a um aumento ainda maior do déficit, quem irá ceder primeiro: a Reserva Federal ou a Casa Branca? Antes de responder, considere que atualmente 73% dos gastos federais são gastos não discricionários, enquanto na década de 1980 eram apenas 45%. Se você acredita que a Reserva Federal pode vencer em um confronto sobre o déficit, isso equivale a acreditar que o Congresso está disposto a fazer cortes significativos em gastos não discricionários como a seguridade social e o seguro de saúde. Isso parece inacreditável.
Especialmente agora, há um presidente assim, que parece estar completamente alheio à crescente dívida do país. Isso pode derivar de sua experiência como um desenvolvedor imobiliário excessivamente endividado nos anos 90. Trump escreveu: "Eu acho que isso é um problema dos bancos, não é meu problema. Que me importa? Eu até disse a um banco, eu te disse, você não deveria me emprestar dinheiro, eu te disse que aquele maldito negócio não funcionaria."
Agora, como presidente, quando Trump disse a Powell que a taxa de juros deveria ser mais baixa, o que ele realmente queria dizer era que a dívida pública é um problema da A Reserva Federal (FED), e não dele. Ele não estava errado.
O ex-economista do Tesouro dos EUA, David Beckworth, escreveu: "Quando os pagamentos de juros da dívida aumentam e os superávits fiscais são politicamente inviáveis, é necessário fazer sacrifícios. Esse sacrifício é mais dívida, mais criação de moeda, ou uma combinação de ambos."
Sim, a Reserva Federal (FED) pode reverter as antigas táticas de Volcker/Greenspan e ameaçar o Congresso com taxas de juros mais altas. Mas Powell provavelmente sabe que, se realmente fizer isso, apenas agravará um problema que pode eventualmente precisar da intervenção da Reserva Federal (FED) para ser resolvido - e acelerará o momento em que será forçada a resolver o problema.
Beckworth explicou: "Se os níveis de dívida forem excessivamente altos e continuarem a crescer, a responsabilidade da Reserva Federal (FED) torna-se a de acomodar - através da redução das taxas de juros ou da monetização da dívida." Ele alertou que essa é a verdadeira ameaça à sobrevivência da Reserva Federal (FED), e não Trump: "Quando o banco central é forçado a acomodar as necessidades fiscais, ele perde a independência econômica."
Beckworth ainda tem esperança de que isso pode não acontecer. Talvez realmente não aconteça. Vimos o quão indesejável é a inflação, então se houver mais uma rodada de inflação, os eleitores podem forçar os legisladores a resolver o problema do déficit.
Mas o que ele considera desesperador é que o foco na exigência de Trump para reduzir a Taxa de juros é uma forma de desviar a atenção: "O que estamos a testemunhar, em vez de ser sobre Trump em si, é sobre as crescentes e inevitáveis necessidades financeiras que estão a ser impostas à A Reserva Federal (FED)."
Trump foi a primeira pessoa a apresentar claramente esses requisitos, provavelmente porque ele sabe que a política fiscal atual do governo dos EUA é insustentável. Mas todos sabem disso, até mesmo o próprio governo.
Agora, a única questão é: quem vai lidar com isso?