SEC abraça Finanças Descentralizadas: o esboço do quadro regulatório de encriptação dos EUA começa a aparecer, e o futuro do mercado financeiro na cadeia parece promissor.
SEC vai reiniciar o Verão das Finanças Descentralizadas? O quadro de regulamentação de encriptação nos EUA começa a tomar forma.
No dia 9 de junho de 2025, durante uma mesa-redonda com o tema "Finanças Descentralizadas e o Espírito Americano", o novo presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, Paul S. Atkins, fez um discurso positivo sobre a encriptação ( Finanças Descentralizadas ), lançando as bases para uma regulação amigável da DeFi por parte da SEC.
Após a rigorosa supervisão do ex-presidente da SEC, Gary Gensler, o fundador da Uniswap, Adams, expressou sua surpresa nas redes sociais: "A velocidade de desenvolvimento das Finanças Descentralizadas é inacreditável. Lembro-me de 2018, quando o lançamento do MakerDAO, Compound e Uniswap realmente deu início ao movimento DeFi. Naquela época, a palavra 'DeFi' nem existia. E agora, apenas 7 anos depois, as agências governamentais reconhecem publicamente que DeFi é uma prioridade nacional!"
O mercado de encriptação também deu uma resposta positiva, com o valor de projetos DeFi estabelecidos como Aave, Uni, Mkr e Comp a aumentarem, e como a maioria desses projetos está construída sobre o Ethereum, o ETH também subiu. Para esses protocolos DeFi estabelecidos relativamente descentralizados, isso é tanto um retorno de valor quanto, mais importante, eles finalmente conseguiram obter um status de conformidade.
Este artigo começa por analisar o conteúdo desta palestra sobre Finanças Descentralizadas, depois explora a forma inicial do quadro regulatório de encriptação nos EUA ( que não se limita às Finanças Descentralizadas ), e finalmente antecipa as tendências futuras da encriptação – o mercado financeiro em cadeia.
Um, Finanças Descentralizadas e o Espírito Americano
Paul S. Atkins afirmou que o movimento das Finanças Descentralizadas (DeFi) reflete os valores de liberdade econômica, propriedade privada e inovação dos Estados Unidos.
1.1 A essência da rede blockchain
A tecnologia blockchain é uma inovação extremamente criativa e potencialmente revolucionária, que nos faz repensar a propriedade e a transferência de direitos de propriedade intelectual e direitos econômicos. O blockchain é uma base de dados compartilhada, onde os usuários podem possuir ativos digitais (, ou seja, ativos encriptados ), sem a necessidade de intermediários ou instituições centrais. Em vez disso, essas redes ponto a ponto incentivam os participantes, através de mecanismos econômicos, a validar e manter a base de dados de acordo com as regras da rede. Estes são sistemas de mercado livre, onde os usuários precisam pagar taxas aos participantes da rede conforme a demanda, para que suas transações sejam incluídas nos "blocos de dados" com capacidade de armazenamento limitada.
1.2 Participantes de nós da rede blockchain
O governo anterior dos Estados Unidos afirmou, através de processos judiciais, discursos, regulamentação e ameaças de ação regulatória, que os participantes e os provedores de staking como serviço poderiam estar envolvidos em transações de valores mobiliários, impedindo assim os americanos de participar desses sistemas baseados no mercado.
Agradeço muito aos funcionários dos departamentos relevantes por esclarecerem seu ponto de vista de que a participação voluntária em redes de prova de trabalho (PoW) ou prova de participação (PoS) como "mineradores", "validadores" ou "prestadores de serviços de staking" não está sob a jurisdição da legislação federal de valores mobiliários. Embora eu esteja contente com essa iniciativa, não se trata de uma regra formal publicada com efeito legal, portanto, não podemos parar por aqui.
A SEC deve elaborar uma regulamentação com base nos poderes que o Congresso nos concedeu para esclarecer isso.
1.3 ativos auto-custodiados
Outra característica central da tecnologia blockchain é: os indivíduos podem auto-gerir ativos encriptados em suas carteiras digitais pessoais. Ter o direito de auto-gerir a sua própria propriedade privada é um valor fundamental americano que não deve desaparecer quando as pessoas se conectam à Internet.
Eu apoio dar aos participantes do mercado maior flexibilidade para auto-hospedar activos encriptados, especialmente quando os intermediários aumentam custos de transacção desnecessários ou restringem a capacidade de participar em staking e outras actividades em cadeia.
O governo anterior alegou, através de ações regulatórias, que os desenvolvedores de tal software poderiam estar envolvidos em atividades de corretagem, prejudicando assim a inovação de carteiras digitais auto-hospedadas e outras tecnologias em cadeia. Os engenheiros não devem ser sujeitos às leis federais de valores mobiliários apenas por publicarem o código de tal software. Como disse um tribunal: "É irrazoável responsabilizar os desenvolvedores de carros autônomos porque terceiros usam os carros para violar as regras de trânsito ou roubar bancos. Nesse caso, as pessoas não processariam a empresa automobilística por facilitar atividades ilegais; elas processariam os indivíduos que cometeram os atos ilegais."
1.4 Código de software auto-executável
Muitos empreendedores estão desenvolvendo aplicações de software destinadas a operar sem a necessidade de gestão por operadores. Essa ideia de código de software autoexecutável, que é acessível a todos, mas não controlado por ninguém, capaz de realizar transações privadas ponto a ponto, pode soar como ficção científica. No entanto, a tecnologia blockchain possibilita uma nova categoria de software que executa essas funções sem intermediários.
Não acredito que devemos permitir que estruturas regulatórias de há cem anos estrangulem inovações tecnológicas que podem desestabilizar, melhorar e promover os nossos atuais modelos tradicionais de intermediação. Não devemos automaticamente temer o futuro.
Esses sistemas de software autoexecutáveis em cadeia provaram ser resilientes em face de crises. Embora as plataformas centralizadas tenham vacilado e falhado sob pressão nos últimos anos, muitos sistemas em cadeia continuam a operar de acordo com o design do código aberto.
1.5 Regras de Regulação Inovadoras
Atualmente, a maioria das regras e regulamentos de valores mobiliários é baseada na supervisão dos emissores e intermediários, como corretores, consultores, bolsas de valores e instituições de liquidação. Os redatores dessas regras e regulamentos podem não ter considerado que códigos de software autoexecutáveis poderiam substituir esses emissores e intermediários. Pedi ao pessoal da comissão que explorasse se há necessidade de mais orientações ou de desenvolver regulamentos para ajudar os registrantes a negociar com esses sistemas de software, ao mesmo tempo em que cumprem as leis aplicáveis.
Estou igualmente entusiasmado com o uso de sistemas de software em blockchain por emissores e intermediários para eliminar atritos econômicos, aumentar a eficiência do capital, lançar novos produtos financeiros e melhorar a liquidez. A legislação atual sobre valores mobiliários já considerou a possibilidade de emissores e intermediários utilizarem novas tecnologias, mas pedi ao pessoal que considere se é necessário revisar as regras e regulamentos da comissão para melhor facilitar os emissores e intermediários que buscam gerenciar sistemas financeiros em blockchain.
Quando o comitê e sua equipe começarem a elaborar regras adequadas para o mercado financeiro em cadeia, eu instruí a equipe a considerar uma estrutura de isenção condicional ou "isenção inovadora", para permitir que registrantes e não registrantes possam rapidamente levar produtos e serviços em cadeia ao mercado.
A isenção inovadora ajuda a realizar a visão de tornar os EUA a "capital global da encriptação", incentivando desenvolvedores, empreendedores e outras empresas dispostas a cumprir certas condições a inovar na tecnologia da cadeia nos EUA.
Dois, a nova abordagem de regulação da SEC na nova era
2.1 A abordagem regulatória da SEC durante o período de Gary Gensler
Simplesmente, a questão da autoridade regulatória da SEC sobre as Finanças Descentralizadas (DeFi) ou a controvérsia regulatória está em:
O ativo Token da parte do projeto é considerado "título". Um caso típico é o caso XRP.
O provedor de staking construiu um ativo gerador de rendimento, que se enquadra na categoria de "títulos". Um caso típico é a ação judicial sobre produtos de staking de uma determinada plataforma de negociação.
Se os ativos negociados na plataforma envolverem "títulos", a plataforma será considerada como envolvida na venda e corretagem de títulos não registrados. Um caso típico é a ação judicial contra uma carteira de custódia própria, que considera que alguns de seus serviços, como staking e negociação de corretagem, se enquadram nas transações de "títulos".
Sob essa lógica regulatória, é necessário um reconhecimento de "valores mobiliários" muito rigoroso, que não só desafia a Lei de Valores Mobiliários de 1933 dos EUA, mas também desafia os procedimentos judiciais e legislativos existentes. Assim, devido à falta de uma definição clara e de um quadro regulatório para os ativos encriptados, a SEC na época adotou mais uma abordagem de fiscalização, desencadeando uma guerra contra várias empresas de projetos encriptados.
2.2 A abordagem regulatória da SEC durante o período de Paul S. Atkins
Este governo, liderado por Paul S. Atkins, teve seu objetivo essencial transformado, "A SEC entrou em uma nova era".
Quer seja nesta palestra, quer na anterior sobre "Ativos em Cadeia - O Ponto de Interseção entre Finanças Tradicionais e Finanças Descentralizadas" no dia 12 de maio, foi enviado um sinal:
Realizar a visão de tornar os Estados Unidos a "capital global da encriptação", incentivando desenvolvedores, empreendedores e outras empresas dispostos a cumprir certas condições a inovar na tecnologia de cadeia nos Estados Unidos, tornando-os o melhor lugar do mundo para participar no mercado de ativos encriptados.
Assim, através das duas palestras de Paul S. Atkins, foi apresentada à SEC uma abordagem regulatória:
Para ativos do mundo real serem registrados na blockchain:
Estabelecer um quadro regulatório razoável para o mercado de encriptação de ativos;
Emissão: Adotar uma abordagem mais flexível para a emissão de encriptação, em vez de seguir rigidamente o método tradicional de emissão de valores mobiliários;
Custódia: suporta a oferta de mais opções de escolha autónoma para instituições registradas na custódia de encriptação de ativos.
Negociação: suporte para lançar mais tipos de produtos de negociação conforme a demanda do mercado, quebrando as limitações anteriores sobre esse tipo de comportamento de negociação.
Criar medidas de isenção condicionais mais flexíveis para promover o retorno da inovação em blockchain aos Estados Unidos.
Para as Finanças Descentralizadas ( DeFi ):
Redefinir o funcionamento dos nós da rede blockchain através do Staking, promovendo o desenvolvimento saudável da rede blockchain e buscando nós;
Proporcionar flexibilidade na autoguarda de ativos, em conformidade com o espírito americano;
Clareza da responsabilidade do código de software autoexecutável;
Fornecer orientações claras de regulamentação para a construção de mercados financeiros on-chain para Finanças Descentralizadas;
Construir um quadro de isenção condicional & um quadro de isenção inovador, incentivando a inovação.
2.3 O quadro regulatório de encriptação nos EUA começa a aparecer
Desta forma, já se formou basicamente o seguinte protótipo de regulação de encriptação:
Sob a liderança das autoridades bancárias, a regulamentação das "stablecoins de pagamento";
A Comissão de Comercio de Futuros de Mercadorias regula ativos encriptados;
A SEC regula as atividades de Finanças Descentralizadas;
SEC regula ativos tokenizados;
Rede de Aplicação da Lei contra Crimes Financeiros, Escritório de Controle de Ativos Estrangeiros, etc., em relação ao KYC/AML/CTF e sanções econômicas.
Três, Perspectivas Futuras
Depois de entender basicamente o quadro regulatório dos Estados Unidos, pode-se ter um vislumbre das tendências futuras:
A antiga marca de Finanças Descentralizadas, após grandes altos e baixos, continua estável e agora pode oficialmente aterrissar.
As Finanças Descentralizadas inovadoras também podem se desenvolver rapidamente nos Estados Unidos no contexto da "isenção inovadora". Especialmente os produtos financeiros que utilizam stablecoins de rendimento. Principalmente, esses se diferenciam das "stablecoins de pagamento" definidas anteriormente; embora sejam chamadas de stablecoins, na verdade são produtos de investimento construídos a partir de stablecoins.
Esta combinação de Finanças Descentralizadas relativamente descentralizadas, possibilitada pela crescente tokenização de stablecoins e ativos, pode resultar em produtos financeiros mais diversificados.
Cada vez mais empresas tradicionais de tecnologia financeira Web2 estão a fazer inovações combinadas com Finanças Descentralizadas Web3.
Seguem-se: o mercado financeiro em cadeia.
Este mercado é globalizado, democratizado em termos de investimento, com baixos limites de entrada, baixos custos, alcance global e sustentado por liquidez global. O importante é que: a internet tem efeitos de rede.
Mas, com base no quadro regulatório, todas as camadas subjacentes são stablecoins em dólares, dólares e títulos do Tesouro dos EUA.
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ContractExplorer
· 08-03 17:38
Regulação liberada, o bull run ainda está longe?
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AltcoinMarathoner
· 08-03 12:27
correndo esta maratona defi desde 2018... finalmente vendo os marcos institucionais à frente
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PretendingSerious
· 08-02 09:49
Ai, finalmente chegou este dia.
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SandwichDetector
· 08-01 03:39
Está estabilizado desta vez. Vou primeiro usar uma alavancagem de duas vezes.
SEC abraça Finanças Descentralizadas: o esboço do quadro regulatório de encriptação dos EUA começa a aparecer, e o futuro do mercado financeiro na cadeia parece promissor.
SEC vai reiniciar o Verão das Finanças Descentralizadas? O quadro de regulamentação de encriptação nos EUA começa a tomar forma.
No dia 9 de junho de 2025, durante uma mesa-redonda com o tema "Finanças Descentralizadas e o Espírito Americano", o novo presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, Paul S. Atkins, fez um discurso positivo sobre a encriptação ( Finanças Descentralizadas ), lançando as bases para uma regulação amigável da DeFi por parte da SEC.
Após a rigorosa supervisão do ex-presidente da SEC, Gary Gensler, o fundador da Uniswap, Adams, expressou sua surpresa nas redes sociais: "A velocidade de desenvolvimento das Finanças Descentralizadas é inacreditável. Lembro-me de 2018, quando o lançamento do MakerDAO, Compound e Uniswap realmente deu início ao movimento DeFi. Naquela época, a palavra 'DeFi' nem existia. E agora, apenas 7 anos depois, as agências governamentais reconhecem publicamente que DeFi é uma prioridade nacional!"
O mercado de encriptação também deu uma resposta positiva, com o valor de projetos DeFi estabelecidos como Aave, Uni, Mkr e Comp a aumentarem, e como a maioria desses projetos está construída sobre o Ethereum, o ETH também subiu. Para esses protocolos DeFi estabelecidos relativamente descentralizados, isso é tanto um retorno de valor quanto, mais importante, eles finalmente conseguiram obter um status de conformidade.
Este artigo começa por analisar o conteúdo desta palestra sobre Finanças Descentralizadas, depois explora a forma inicial do quadro regulatório de encriptação nos EUA ( que não se limita às Finanças Descentralizadas ), e finalmente antecipa as tendências futuras da encriptação – o mercado financeiro em cadeia.
Um, Finanças Descentralizadas e o Espírito Americano
Paul S. Atkins afirmou que o movimento das Finanças Descentralizadas (DeFi) reflete os valores de liberdade econômica, propriedade privada e inovação dos Estados Unidos.
1.1 A essência da rede blockchain
A tecnologia blockchain é uma inovação extremamente criativa e potencialmente revolucionária, que nos faz repensar a propriedade e a transferência de direitos de propriedade intelectual e direitos econômicos. O blockchain é uma base de dados compartilhada, onde os usuários podem possuir ativos digitais (, ou seja, ativos encriptados ), sem a necessidade de intermediários ou instituições centrais. Em vez disso, essas redes ponto a ponto incentivam os participantes, através de mecanismos econômicos, a validar e manter a base de dados de acordo com as regras da rede. Estes são sistemas de mercado livre, onde os usuários precisam pagar taxas aos participantes da rede conforme a demanda, para que suas transações sejam incluídas nos "blocos de dados" com capacidade de armazenamento limitada.
1.2 Participantes de nós da rede blockchain
O governo anterior dos Estados Unidos afirmou, através de processos judiciais, discursos, regulamentação e ameaças de ação regulatória, que os participantes e os provedores de staking como serviço poderiam estar envolvidos em transações de valores mobiliários, impedindo assim os americanos de participar desses sistemas baseados no mercado.
Agradeço muito aos funcionários dos departamentos relevantes por esclarecerem seu ponto de vista de que a participação voluntária em redes de prova de trabalho (PoW) ou prova de participação (PoS) como "mineradores", "validadores" ou "prestadores de serviços de staking" não está sob a jurisdição da legislação federal de valores mobiliários. Embora eu esteja contente com essa iniciativa, não se trata de uma regra formal publicada com efeito legal, portanto, não podemos parar por aqui.
A SEC deve elaborar uma regulamentação com base nos poderes que o Congresso nos concedeu para esclarecer isso.
1.3 ativos auto-custodiados
Outra característica central da tecnologia blockchain é: os indivíduos podem auto-gerir ativos encriptados em suas carteiras digitais pessoais. Ter o direito de auto-gerir a sua própria propriedade privada é um valor fundamental americano que não deve desaparecer quando as pessoas se conectam à Internet.
Eu apoio dar aos participantes do mercado maior flexibilidade para auto-hospedar activos encriptados, especialmente quando os intermediários aumentam custos de transacção desnecessários ou restringem a capacidade de participar em staking e outras actividades em cadeia.
O governo anterior alegou, através de ações regulatórias, que os desenvolvedores de tal software poderiam estar envolvidos em atividades de corretagem, prejudicando assim a inovação de carteiras digitais auto-hospedadas e outras tecnologias em cadeia. Os engenheiros não devem ser sujeitos às leis federais de valores mobiliários apenas por publicarem o código de tal software. Como disse um tribunal: "É irrazoável responsabilizar os desenvolvedores de carros autônomos porque terceiros usam os carros para violar as regras de trânsito ou roubar bancos. Nesse caso, as pessoas não processariam a empresa automobilística por facilitar atividades ilegais; elas processariam os indivíduos que cometeram os atos ilegais."
1.4 Código de software auto-executável
Muitos empreendedores estão desenvolvendo aplicações de software destinadas a operar sem a necessidade de gestão por operadores. Essa ideia de código de software autoexecutável, que é acessível a todos, mas não controlado por ninguém, capaz de realizar transações privadas ponto a ponto, pode soar como ficção científica. No entanto, a tecnologia blockchain possibilita uma nova categoria de software que executa essas funções sem intermediários.
Não acredito que devemos permitir que estruturas regulatórias de há cem anos estrangulem inovações tecnológicas que podem desestabilizar, melhorar e promover os nossos atuais modelos tradicionais de intermediação. Não devemos automaticamente temer o futuro.
Esses sistemas de software autoexecutáveis em cadeia provaram ser resilientes em face de crises. Embora as plataformas centralizadas tenham vacilado e falhado sob pressão nos últimos anos, muitos sistemas em cadeia continuam a operar de acordo com o design do código aberto.
1.5 Regras de Regulação Inovadoras
Atualmente, a maioria das regras e regulamentos de valores mobiliários é baseada na supervisão dos emissores e intermediários, como corretores, consultores, bolsas de valores e instituições de liquidação. Os redatores dessas regras e regulamentos podem não ter considerado que códigos de software autoexecutáveis poderiam substituir esses emissores e intermediários. Pedi ao pessoal da comissão que explorasse se há necessidade de mais orientações ou de desenvolver regulamentos para ajudar os registrantes a negociar com esses sistemas de software, ao mesmo tempo em que cumprem as leis aplicáveis.
Estou igualmente entusiasmado com o uso de sistemas de software em blockchain por emissores e intermediários para eliminar atritos econômicos, aumentar a eficiência do capital, lançar novos produtos financeiros e melhorar a liquidez. A legislação atual sobre valores mobiliários já considerou a possibilidade de emissores e intermediários utilizarem novas tecnologias, mas pedi ao pessoal que considere se é necessário revisar as regras e regulamentos da comissão para melhor facilitar os emissores e intermediários que buscam gerenciar sistemas financeiros em blockchain.
Quando o comitê e sua equipe começarem a elaborar regras adequadas para o mercado financeiro em cadeia, eu instruí a equipe a considerar uma estrutura de isenção condicional ou "isenção inovadora", para permitir que registrantes e não registrantes possam rapidamente levar produtos e serviços em cadeia ao mercado.
A isenção inovadora ajuda a realizar a visão de tornar os EUA a "capital global da encriptação", incentivando desenvolvedores, empreendedores e outras empresas dispostas a cumprir certas condições a inovar na tecnologia da cadeia nos EUA.
Dois, a nova abordagem de regulação da SEC na nova era
2.1 A abordagem regulatória da SEC durante o período de Gary Gensler
Simplesmente, a questão da autoridade regulatória da SEC sobre as Finanças Descentralizadas (DeFi) ou a controvérsia regulatória está em:
Sob essa lógica regulatória, é necessário um reconhecimento de "valores mobiliários" muito rigoroso, que não só desafia a Lei de Valores Mobiliários de 1933 dos EUA, mas também desafia os procedimentos judiciais e legislativos existentes. Assim, devido à falta de uma definição clara e de um quadro regulatório para os ativos encriptados, a SEC na época adotou mais uma abordagem de fiscalização, desencadeando uma guerra contra várias empresas de projetos encriptados.
2.2 A abordagem regulatória da SEC durante o período de Paul S. Atkins
Este governo, liderado por Paul S. Atkins, teve seu objetivo essencial transformado, "A SEC entrou em uma nova era".
Quer seja nesta palestra, quer na anterior sobre "Ativos em Cadeia - O Ponto de Interseção entre Finanças Tradicionais e Finanças Descentralizadas" no dia 12 de maio, foi enviado um sinal:
Realizar a visão de tornar os Estados Unidos a "capital global da encriptação", incentivando desenvolvedores, empreendedores e outras empresas dispostos a cumprir certas condições a inovar na tecnologia de cadeia nos Estados Unidos, tornando-os o melhor lugar do mundo para participar no mercado de ativos encriptados.
Assim, através das duas palestras de Paul S. Atkins, foi apresentada à SEC uma abordagem regulatória:
Para ativos do mundo real serem registrados na blockchain:
Criar medidas de isenção condicionais mais flexíveis para promover o retorno da inovação em blockchain aos Estados Unidos.
Para as Finanças Descentralizadas ( DeFi ):
2.3 O quadro regulatório de encriptação nos EUA começa a aparecer
Desta forma, já se formou basicamente o seguinte protótipo de regulação de encriptação:
Três, Perspectivas Futuras
Depois de entender basicamente o quadro regulatório dos Estados Unidos, pode-se ter um vislumbre das tendências futuras:
A antiga marca de Finanças Descentralizadas, após grandes altos e baixos, continua estável e agora pode oficialmente aterrissar.
As Finanças Descentralizadas inovadoras também podem se desenvolver rapidamente nos Estados Unidos no contexto da "isenção inovadora". Especialmente os produtos financeiros que utilizam stablecoins de rendimento. Principalmente, esses se diferenciam das "stablecoins de pagamento" definidas anteriormente; embora sejam chamadas de stablecoins, na verdade são produtos de investimento construídos a partir de stablecoins.
Esta combinação de Finanças Descentralizadas relativamente descentralizadas, possibilitada pela crescente tokenização de stablecoins e ativos, pode resultar em produtos financeiros mais diversificados.
Cada vez mais empresas tradicionais de tecnologia financeira Web2 estão a fazer inovações combinadas com Finanças Descentralizadas Web3.
Seguem-se: o mercado financeiro em cadeia.
Este mercado é globalizado, democratizado em termos de investimento, com baixos limites de entrada, baixos custos, alcance global e sustentado por liquidez global. O importante é que: a internet tem efeitos de rede.
Mas, com base no quadro regulatório, todas as camadas subjacentes são stablecoins em dólares, dólares e títulos do Tesouro dos EUA.