Evolução do Quadro Regulatório para Ativos Virtuais em Hong Kong

Nos últimos anos, os ativos virtuais têm se desenvolvido rapidamente em todo o mundo, desafiando os sistemas financeiros tradicionais e as estruturas regulatórias. A alta volatilidade e as características de alta alavancagem dos ativos virtuais trouxeram muitos novos problemas para as autoridades reguladoras e as plataformas de negociação, como a regulação do fluxo de capital transfronteiriço, a identificação de clientes e a prevenção de riscos financeiros sistêmicos. Esses problemas indicam que a regulação dos ativos virtuais será, sem dúvida, um tema complexo que requer a colaboração de várias partes.

Como o terceiro maior centro financeiro do mundo, a política de Hong Kong em relação à regulamentação de ativos virtuais é especialmente importante. Hong Kong precisa buscar um equilíbrio entre promover o desenvolvimento do mercado global de ativos virtuais e atender aos requisitos de estabilidade financeira, enquanto também assume o papel de campo de testes da China na exploração de novos mercados financeiros emergentes. Assim, o caminho de regulamentação de ativos virtuais de Hong Kong é um processo de constante harmonização entre globalização e localismo, inovação e solidez.

2017-2021: De avisos de risco a um esboço de regulamentação

Esta fase é o início da regulamentação de ativos virtuais em Hong Kong, com foco em alertas de risco, introduzindo gradualmente elementos regulatórios de teste. A atitude regulatória passa de uma vigilância prudente para uma transição ordenada e normativa:

• Em setembro de 2017, a Comissão de Valores Mobiliários emitiu um comunicado, afirmando que algumas ICOs podem constituir valores mobiliários e devem ser incluídas na regulamentação.
• Em dezembro de 2017, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários exigiu que as instituições financeiras fornecessem produtos relacionados a criptomoedas em conformidade com a legislação existente.
• Em novembro de 2018, a Comissão de Valores Mobiliários propôs incluir plataformas de negociação de ativos virtuais que cumpram os padrões em uma sandbox regulatória.
• Em março de 2019, a Comissão de Valores Mobiliários definiu o STO e estabeleceu a responsabilidade dos intermediários.
• Em novembro de 2019, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários propôs um sistema de licenciamento para plataformas de negociação de ativos virtuais.
• Em novembro de 2020, o Tesouro Público iniciou uma consulta sobre a inclusão de prestadores de serviços de ativos virtuais no sistema de licenciamento.
• Em maio de 2021, a Autoridade Tributária confirmou a introdução do sistema de licenciamento VASP.

Durante este período, Hong Kong começou a definir as responsabilidades dos participantes do mercado de ativos virtuais, introduzindo uma forma inicial de mecanismo de licenciamento, mas ainda com o princípio de "participação voluntária". Ao mesmo tempo, o mecanismo de "sandbox regulatória" foi introduzido para a regulamentação das plataformas de negociação de ativos virtuais, proporcionando um espaço de teste para projetos inovadores.

2022: Ponto-chave na mudança de políticas

No dia 31 de outubro de 2022, a Autoridade Monetária de Hong Kong publicou a sua primeira "Declaração de Políticas sobre o Desenvolvimento de Ativos Virtuais em Hong Kong", marcando a mudança de uma abordagem de regulamentação "orientada para o risco" para uma "orientada para a oportunidade". O contexto dessa mudança inclui:

1. A competição internacional intensifica-se, e Hong Kong precisa manter a sua posição como centro financeiro.
2. O desenvolvimento de ativos virtuais gera múltiplas necessidades, e Hong Kong pode desempenhar um papel crucial como ponto de conexão.

Desde 2023: Iteração rápida, aprofundamento e transformação das políticas regulatórias

A partir de 2023, a regulamentação de ativos virtuais em Hong Kong entra na fase de "implementação prática":

• Em fevereiro de 2023, Hong Kong emitiu o seu primeiro título verde tokenizado.
• Em junho de 2023, foi implementado oficialmente o sistema de licenciamento VASP, com a aprovação das duas primeiras plataformas.
• Em agosto de 2023, a primeira bolsa licenciada aberta a investidores de varejo foi lançada.
• Em novembro de 2023, será publicado um comunicado sobre atividades relacionadas a títulos tokenizados.
• Em dezembro de 2023, será permitido vender ETFs relacionados a ativos virtuais.
• Em janeiro de 2024, a primeira emissão de valores mobiliários tokenizados sob a legislação de Hong Kong.
• Em março de 2024, iniciar o projeto Ensemble, explorando a integração de ativos tokenizados com wCBDC.
• Em julho de 2024, lançamento do plano de sandbox regulatória para stablecoins.
• Em agosto-setembro de 2024, vários projetos RWA serão implementados.
• Em fevereiro de 2025, foi anunciada a publicação da segunda "Declaração de Política de Ativos Virtuais".
• Em fevereiro de 2025, o primeiro fundo tokenizado voltado para investidores de varejo foi aprovado.
• Em março de 2025, o número de exchanges licenciadas aumentará para 10, e a SFC publicará o roteiro regulatório "A-S-P-I-Re".

Análise do sistema de regulamentação de Hong Kong

Hong Kong adotou uma estratégia de "regulação em camadas" baseada na estrutura legal existente, através de orientações ou circulares para realizar uma regulação "de correção" dos ativos digitais. Este método é eficiente e altamente adaptável, ajudando a reduzir os custos de coordenação regulatória e a construir uma ponte entre as instituições financeiras e as empresas de tecnologia emergente. Hong Kong tende a tratar os ativos virtuais como extensões de ativos financeiros, com foco em conformidade financeira, combate à lavagem de dinheiro e proteção dos investidores.