Bitcoin continua a drenar e a suprimir a temporada de alts! As "Participações" das instituições quebram a regularidade do ciclo, e o Éter a dançar sozinho não altera o panorama do mercado.
O relatório conjunto da CEX e Block Scholes mostra que a participação de capitalização de mercado de criptomoedas não estáveis do Bitcoin continua a subir, quebrando o padrão histórico de "temporada de alts ativada 230 dias após a redução para metade" (dezembro de 2024 já passou por um ponto crítico, mas não houve rotação). Atualmente, o capital institucional está formando Participações pegajosas (Sticky Investors) através de canais como ETF de Ponto, inibindo a circulação de capital de lucro para as alts. Apesar de o Ethereum ter superado o BTC este ano (subida de 100% desde abril vs 40%), e os ETFs de Ponto terem atraído mais capital em um único dia do que o Bitcoin, isso ainda não conseguiu impulsionar a rotação global. O sentimento no mercado de derivação ainda não atingiu níveis de euforia, e a latência da temporada de alts pode se tornar uma nova normalidade.
Bitcoin anormalmente forte: o capital institucional está a reestruturar a lógica do mercado
Falha na regularidade do ciclo: Dados históricos mostram que o pico de participação de mercado do Bitcoin geralmente ocorre cerca de 230 dias após a redução para metade, seguido pela migração de fundos para alts, desencadeando um bull market global. No entanto, neste ciclo, este ponto (dezembro de 2024) foi superado de forma estável, e a participação de mercado do BTC continuou a fortalecer-se, desafiando a percepção tradicional do mercado.
A participação institucional é uma variável chave: Tesourarias corporativas, fundos de pensão, entre outros, estão a fazer um posicionamento a longo prazo através de ETF de BTC em Ponto e detenção direta de moeda, sendo que este tipo de "fundos pegajosos" reduz significativamente a volatilidade do mercado. O relatório aponta que, quando o retorno anualizado do BTC atinge 79% (muito acima dos 16% do S&P 500), os investidores carecem de motivação para mudar para altcoins de alto risco, criando um efeito de vampirização do Bitcoin.
Ethereum em luta solitária: vitórias locais não abalam o todo
Três fatores positivos sustentam um mercado independente:
Atualização do Pectra (implementação em maio) melhora o desempenho da rede
A clarificação da regulamentação de staking nos Estados Unidos reduz o risco de conformidade
ETF de Ponto de Ethereum em julho teve múltiplas entradas de capital em um único dia superiores ao BTC
**O motor de rotação ainda carece de combustível: ** Embora a taxa de câmbio ETH/BTC tenha se fortalecido, isso não conseguiu impulsionar uma alta generalizada dos alts. O relatório considera que, se os fundos institucionais continuarem a se mover do BTC ETF para o ETH ETF, combinado com a promoção da política de tokenização e a implementação de ETFs de staking, isso pode eventualmente desencadear uma rotação de capital.
Quando chega a temporada de alts? Faltam dois sinais-chave
Mercado de derivação calmo: Não houve "posicionamento eufórico" antes da explosão histórica da temporada de alts para os futuros de BTC e ETH, e o sentimento do mercado permanece racional.
A posição dominante do Bitcoin se mantém forte: Na ausência de uma queda abrupta na capitalização de mercado do BTC ou eventos extremos de liquidação alavancada, uma temporada de alts (Altseason) continua a ser uma possibilidade e não uma certeza. O cenário atual é mais propenso a continuar a estrutura de mercado hierárquica de "Bitcoin dominante, Ethereum em segundo lugar, e alts em diversificação".
Conclusão: A entrada em massa de fundos institucionais está reescrevendo profundamente a lógica de operação do mercado de encriptação. O Bitcoin, com sua baixa volatilidade, alta liquidez e vantagens regulatórias, continua a absorver capital adicional, suprimindo a rotação de altcoins sob as regras cíclicas tradicionais. Embora o Ethereum tenha conseguido sair de um mercado independente com suporte de atualizações tecnológicas e ETFs, um único ponto de ruptura ainda não é suficiente para acender uma celebração em todo o domínio. Os investidores precisam se adaptar à nova normalidade de "duplo núcleo BTC-ETH, oportunidades estruturais em altcoins", acompanhando de perto o fluxo de fundos de ETFs de Ponto e as tendências de políticas regulatórias - esses dois fatores podem se tornar as últimas variáveis para romper a atual estrutura.
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Bitcoin continua a drenar e a suprimir a temporada de alts! As "Participações" das instituições quebram a regularidade do ciclo, e o Éter a dançar sozinho não altera o panorama do mercado.
O relatório conjunto da CEX e Block Scholes mostra que a participação de capitalização de mercado de criptomoedas não estáveis do Bitcoin continua a subir, quebrando o padrão histórico de "temporada de alts ativada 230 dias após a redução para metade" (dezembro de 2024 já passou por um ponto crítico, mas não houve rotação). Atualmente, o capital institucional está formando Participações pegajosas (Sticky Investors) através de canais como ETF de Ponto, inibindo a circulação de capital de lucro para as alts. Apesar de o Ethereum ter superado o BTC este ano (subida de 100% desde abril vs 40%), e os ETFs de Ponto terem atraído mais capital em um único dia do que o Bitcoin, isso ainda não conseguiu impulsionar a rotação global. O sentimento no mercado de derivação ainda não atingiu níveis de euforia, e a latência da temporada de alts pode se tornar uma nova normalidade.
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