# 香港の仮想資産ETFがステークの時代に突入：オンチェーン収益とトラッドファイの融合香港は仮想資産金融商品のコンプライアンス推進において再び重要な一歩を踏み出しました。4月7日、香港証券監視委員会は通達を発表し、仮想資産現物ETFが慎重な規制枠組みの下でオンチェーンステーク活動に参加することを明確に許可しました。同時に、仮想資産取引プラットフォームに対する関連制限も緩和され、ライセンスを持つ取引プラットフォームが顧客に対してステークサービスを提供することを許可しました。これは仮想資産ETFの上場取引を承認した後、香港がコンプライアンスWeb3金融システムの探求においてさらに重要な進展を遂げたものであり、香港の仮想資産エコシステムの魅力を高めるだけでなく、伝統的金融商品とオンチェーン経済のネイティブメカニズムを初めて結びつけ、世界の仮想資産規制と金融イノベーションに対して非常に示範的なモデルを提供しました。## 1. ステークメカニズム：トラッドファイシステムの新メンバーステーク機構は仮想資産エコシステムにおいて最も重要なオンチェーン経済活動の一つとなっており、特にプルーフ・オブ・ステーク（PoS）コンセンサスメカニズムを採用しているパブリックチェーンにとって、ネットワークの安全性と正常な運営を維持するだけでなく、機関やユーザーがオンチェーン収益を得るための主要なチャネルにもなっています。2025年4月初旬までに、イーサリアムネットワークにはすでに3400万以上のETHがステークされており、その総供給量の28.03%を占めています。CardanoやSolanaなどのプロジェクトのステーク率も長期にわたり70%以上を維持しており、ステークが広く受け入れられているオンチェーン収益メカニズムとして、強力な市場コンセンサス基盤を持っていることを示しています。香港は仮想資産現物ETFがオンチェーンステークに参加することを許可し、2つの重要な信号を発信しました：1つ目は、ステークがパブリックチェーンエコシステムにおけるネットワークインセンティブを得るためのコアメカニズムとして認められ、合理的な経済論理を持っていること；2つ目は、規制当局が仮想資産およびWeb3エコシステムに対する技術的理解とリスク管理能力がますます成熟していることです。リスクを管理可能にするために、規制当局は現物ETFのステーク参加がライセンスを持つ取引プラットフォームおよび認可された機関を通じて、ステーク資産の操作および保管を行うことを要求し、流動性リスクを管理するためにステーク比率の上限を設定し、資産の独立性と安全性を確保する必要があります。ETFの管理者は、投資家の情報権と資産権を保護するために、ステーク運用メカニズム、収益計算モデル、潜在的なリスク、およびステーク比率の上限などの重要な情報を包括的に開示する必要があります。同時に、規制当局は取引プラットフォームに対する関連制限を改訂し、取引プラットフォームが顧客にステークサービスを提供することを明確に許可しました。これは、取引プラットフォームのサービスの境界を拡大し、ライセンスを持つプラットフォームがマッチング取引を提供するだけでなく、ユーザーの粘着性と取引量を向上させるための付加価値サービスを提供できるようになります。さらに重要なことは、現物ETFの参加者にステークを提供するための信頼できるコンプライアンス実行環境を提供することです。仮想資産現物ETFに関して、ステークの本質は基盤資産の"再利用"であり、ETFのシェア構造に影響を与えずに追加の収益を創出し、より多くのユーザーや機関に対してコンプライアンスのある"オンチェーン収益経路"を提供することができます。ステークメカニズムの導入は、仮想資産現物ETF製品の魅力と規模を大幅に向上させるでしょう。従来のETFの収益は資産価格の変動や配当に依存していますが、ステークメカニズムの導入により、仮想資産現物ETFはもはや価格の動向を受動的に追跡するだけでなく、積極的な収益機能を有する"オンチェーン権利証明書"となるでしょう。ステークによってもたらされる追加の3%-6%の年率収益は、機関投資家やファミリーオフィスなどの中長期資金を引き付ける重要な要素となります。同時に、ステークの収益分配メカニズムは、ファンドマネージャーと保管機関の収益構造を拡大し、より多くの市場参加者がコンプライアンスフレームワークの下で革新的な製品構造を設計することを促進し、香港の仮想資産関連製品の差別化と競争力をさらに強化します。さらに、ステーク操作は資産の安全性と技術の安定性に対する要求が高いため、潜在的なコンプライアンスステーク需要は、香港の仮想資産インフラの構築を加速させ、より成熟した完備なWeb3エコシステムを形成することになります。## 2. 伝統金融とオンチェーン経済の収益連動ブリッジの構築香港が今回ステークサービスを解禁したのは、単なる規制緩和ではなく、制度設計における深い考慮を反映しています：投資家の権利とリスクをコントロール可能な基盤の上に、香港の仮想資産市場をより成熟し、より国際化された発展段階へと推進することです。主な動機は、地域のETF市場の運営メカニズムを強化し、最適化することにあります。香港が初めての仮想資産現物ETFの上場取引を承認して以来、市場の反応は理性的で、製品のメカニズムは堅実ですが、全体の取引活性度や資産管理規模はまだ市場の期待に達していません。内生的な収益メカニズムが不足しているため、この種の製品は伝統的な収益型ファンドと比較して依然として単調です。ステークメカニズムの導入は、追加の収益源をもたらすだけでなく、ETFにブロックチェーンエコシステムとのより緊密な連動を提供し、特に「収益+資産配置」のバランスを重視する機関投資家など、より広範な投資者層を引き付けることが期待されます。より深い視点から見ると、オープンETFステークも香港がWeb3金融エコシステムの閉ループを構築するための重要なステップです。VASPライセンスメカニズムを確立し、小売投資家の取引参加を許可して以来、香港の仮想資産市場のコンプライアンス構造は徐々に形成されています。しかし、真に深みとレジリエンスを持つWeb3エコシステムに向かうためには、オンチェーン運営能力、収益モデル、コンプライアンス保障システムなどの面で同時に進展させる必要があります。今回のオンチェーンステークメカニズムの導入は、DeFiのネイティブ機能をトラッドファイに取り入れる初めての試みであり、オンチェーン金融と従来の資本市場の間に制度的で持続可能な収益連動の橋を築くものです。さらに、グローバルな規制のゲームの背景の中で、香港の政策の実施は先見的なデモ効果を持っています。アメリカはまだ質押型ETFを承認しておらず、主な議論は資産の帰属、潜在的な証券属性、およびリスク管理の問題に集中しています。一方、香港は、カストディ隔離、比率上限、リスク開示などの措置を通じて、他の法域に強力な参考を提供するための実行可能な慎重な規制モデルを探求しています。未来、アメリカがEthereum ETFのステーク機能を承認するかどうかは、再び世界の仮想資産製品設計に重要な影響を与えるかもしれません。関連機関が政策コミュニケーションを推進する中、SECのステークメカニズムに対する態度はマージナルな緩和が見られるかもしれません。メディアの最新の報道によれば、一部のステーク機能の試行申請が最終評価段階に入っています。アメリカが最終的に承認すれば、世界市場で「ステーク型ETF」に関連する製品への再び注目を引き起こし、香港の既存製品構造に競争圧力をかけることになるでしょう。しかし、その前に香港は政策の実行速度と制度の明確性を活かし、「オンチェーン収益」に注目する国際資本をアジア太平洋市場に引き寄せることが期待され、世界の仮想資産やデジタル金融イノベーションの構図におけるリーディングアドバンテージをさらに強化するでしょう。予見されるように、より多くのETF運用者がステークプランを提出し、より多くの取引プラットフォームがコンプライアンスに基づくステークサービスを開始することで、香港はより豊かな収益、より合理的な構造、より完備された制度を持つ仮想資産金融商品体系を構築し、仮想資産を「取引可能」から「構成可能」「価値増加可能」な新たな段階へと進め、投資家の多様なニーズに応え、香港の仮想資産エコシステムの持続的な発展を支援する。
香港は仮想資産ETFのオンチェーンステーク参加を承認し、Web3金融の新時代を開く。
香港の仮想資産ETFがステークの時代に突入：オンチェーン収益とトラッドファイの融合
香港は仮想資産金融商品のコンプライアンス推進において再び重要な一歩を踏み出しました。4月7日、香港証券監視委員会は通達を発表し、仮想資産現物ETFが慎重な規制枠組みの下でオンチェーンステーク活動に参加することを明確に許可しました。同時に、仮想資産取引プラットフォームに対する関連制限も緩和され、ライセンスを持つ取引プラットフォームが顧客に対してステークサービスを提供することを許可しました。これは仮想資産ETFの上場取引を承認した後、香港がコンプライアンスWeb3金融システムの探求においてさらに重要な進展を遂げたものであり、香港の仮想資産エコシステムの魅力を高めるだけでなく、伝統的金融商品とオンチェーン経済のネイティブメカニズムを初めて結びつけ、世界の仮想資産規制と金融イノベーションに対して非常に示範的なモデルを提供しました。
1. ステークメカニズム：トラッドファイシステムの新メンバー
ステーク機構は仮想資産エコシステムにおいて最も重要なオンチェーン経済活動の一つとなっており、特にプルーフ・オブ・ステーク（PoS）コンセンサスメカニズムを採用しているパブリックチェーンにとって、ネットワークの安全性と正常な運営を維持するだけでなく、機関やユーザーがオンチェーン収益を得るための主要なチャネルにもなっています。2025年4月初旬までに、イーサリアムネットワークにはすでに3400万以上のETHがステークされており、その総供給量の28.03%を占めています。CardanoやSolanaなどのプロジェクトのステーク率も長期にわたり70%以上を維持しており、ステークが広く受け入れられているオンチェーン収益メカニズムとして、強力な市場コンセンサス基盤を持っていることを示しています。
香港は仮想資産現物ETFがオンチェーンステークに参加することを許可し、2つの重要な信号を発信しました：1つ目は、ステークがパブリックチェーンエコシステムにおけるネットワークインセンティブを得るためのコアメカニズムとして認められ、合理的な経済論理を持っていること；2つ目は、規制当局が仮想資産およびWeb3エコシステムに対する技術的理解とリスク管理能力がますます成熟していることです。
リスクを管理可能にするために、規制当局は現物ETFのステーク参加がライセンスを持つ取引プラットフォームおよび認可された機関を通じて、ステーク資産の操作および保管を行うことを要求し、流動性リスクを管理するためにステーク比率の上限を設定し、資産の独立性と安全性を確保する必要があります。ETFの管理者は、投資家の情報権と資産権を保護するために、ステーク運用メカニズム、収益計算モデル、潜在的なリスク、およびステーク比率の上限などの重要な情報を包括的に開示する必要があります。
同時に、規制当局は取引プラットフォームに対する関連制限を改訂し、取引プラットフォームが顧客にステークサービスを提供することを明確に許可しました。これは、取引プラットフォームのサービスの境界を拡大し、ライセンスを持つプラットフォームがマッチング取引を提供するだけでなく、ユーザーの粘着性と取引量を向上させるための付加価値サービスを提供できるようになります。さらに重要なことは、現物ETFの参加者にステークを提供するための信頼できるコンプライアンス実行環境を提供することです。
仮想資産現物ETFに関して、ステークの本質は基盤資産の"再利用"であり、ETFのシェア構造に影響を与えずに追加の収益を創出し、より多くのユーザーや機関に対してコンプライアンスのある"オンチェーン収益経路"を提供することができます。ステークメカニズムの導入は、仮想資産現物ETF製品の魅力と規模を大幅に向上させるでしょう。従来のETFの収益は資産価格の変動や配当に依存していますが、ステークメカニズムの導入により、仮想資産現物ETFはもはや価格の動向を受動的に追跡するだけでなく、積極的な収益機能を有する"オンチェーン権利証明書"となるでしょう。ステークによってもたらされる追加の3%-6%の年率収益は、機関投資家やファミリーオフィスなどの中長期資金を引き付ける重要な要素となります。
同時に、ステークの収益分配メカニズムは、ファンドマネージャーと保管機関の収益構造を拡大し、より多くの市場参加者がコンプライアンスフレームワークの下で革新的な製品構造を設計することを促進し、香港の仮想資産関連製品の差別化と競争力をさらに強化します。さらに、ステーク操作は資産の安全性と技術の安定性に対する要求が高いため、潜在的なコンプライアンスステーク需要は、香港の仮想資産インフラの構築を加速させ、より成熟した完備なWeb3エコシステムを形成することになります。
2. 伝統金融とオンチェーン経済の収益連動ブリッジの構築
香港が今回ステークサービスを解禁したのは、単なる規制緩和ではなく、制度設計における深い考慮を反映しています：投資家の権利とリスクをコントロール可能な基盤の上に、香港の仮想資産市場をより成熟し、より国際化された発展段階へと推進することです。
主な動機は、地域のETF市場の運営メカニズムを強化し、最適化することにあります。香港が初めての仮想資産現物ETFの上場取引を承認して以来、市場の反応は理性的で、製品のメカニズムは堅実ですが、全体の取引活性度や資産管理規模はまだ市場の期待に達していません。内生的な収益メカニズムが不足しているため、この種の製品は伝統的な収益型ファンドと比較して依然として単調です。ステークメカニズムの導入は、追加の収益源をもたらすだけでなく、ETFにブロックチェーンエコシステムとのより緊密な連動を提供し、特に「収益+資産配置」のバランスを重視する機関投資家など、より広範な投資者層を引き付けることが期待されます。
より深い視点から見ると、オープンETFステークも香港がWeb3金融エコシステムの閉ループを構築するための重要なステップです。VASPライセンスメカニズムを確立し、小売投資家の取引参加を許可して以来、香港の仮想資産市場のコンプライアンス構造は徐々に形成されています。しかし、真に深みとレジリエンスを持つWeb3エコシステムに向かうためには、オンチェーン運営能力、収益モデル、コンプライアンス保障システムなどの面で同時に進展させる必要があります。今回のオンチェーンステークメカニズムの導入は、DeFiのネイティブ機能をトラッドファイに取り入れる初めての試みであり、オンチェーン金融と従来の資本市場の間に制度的で持続可能な収益連動の橋を築くものです。
さらに、グローバルな規制のゲームの背景の中で、香港の政策の実施は先見的なデモ効果を持っています。アメリカはまだ質押型ETFを承認しておらず、主な議論は資産の帰属、潜在的な証券属性、およびリスク管理の問題に集中しています。一方、香港は、カストディ隔離、比率上限、リスク開示などの措置を通じて、他の法域に強力な参考を提供するための実行可能な慎重な規制モデルを探求しています。
未来、アメリカがEthereum ETFのステーク機能を承認するかどうかは、再び世界の仮想資産製品設計に重要な影響を与えるかもしれません。関連機関が政策コミュニケーションを推進する中、SECのステークメカニズムに対する態度はマージナルな緩和が見られるかもしれません。メディアの最新の報道によれば、一部のステーク機能の試行申請が最終評価段階に入っています。アメリカが最終的に承認すれば、世界市場で「ステーク型ETF」に関連する製品への再び注目を引き起こし、香港の既存製品構造に競争圧力をかけることになるでしょう。しかし、その前に香港は政策の実行速度と制度の明確性を活かし、「オンチェーン収益」に注目する国際資本をアジア太平洋市場に引き寄せることが期待され、世界の仮想資産やデジタル金融イノベーションの構図におけるリーディングアドバンテージをさらに強化するでしょう。
予見されるように、より多くのETF運用者がステークプランを提出し、より多くの取引プラットフォームがコンプライアンスに基づくステークサービスを開始することで、香港はより豊かな収益、より合理的な構造、より完備された制度を持つ仮想資産金融商品体系を構築し、仮想資産を「取引可能」から「構成可能」「価値増加可能」な新たな段階へと進め、投資家の多様なニーズに応え、香港の仮想資産エコシステムの持続的な発展を支援する。