المؤلف: نائب الرئيس لمركز بطاقة ميدالية بنك الصين الصناعي والتجاري شي هايلونغ
مع تطور تقنية البلوكشين، يظهر سوق العملات المشفرة تنوعًا ملحوظًا. تعتبر العملات المستقرة نوعًا خاصًا من العملات المشفرة، حيث تحقق استقرار القيمة من خلال ربطها بالعملات القانونية أو أصول أخرى، مما يحل فعليًا مشكلة تقلب أسعار الأصول المشفرة. مع الانتقال السريع لنموذج الإنترنت من Web2.0 إلى Web3.0، تدمج العملات المستقرة، بجانب تطبيقات تقنية البلوكشين، تقنيات مثل العقود الذكية ونظام التنبؤ، لبناء نظام جديد تمامًا للأصول الرقمية وتسوية المدفوعات، مما يؤثر بشكل عميق على إعادة تشكيل النظام المالي العالمي. يتناول هذا المقال من منظور تقني آلية تطور العملات المستقرة ومسارات تحقيقها.
تطور نماذج الإنترنت وظهور العملات الرقمية
منذ ظهور الإنترنت، شهدت عدة تحولات نموذجية، من الويب 1.0 "الذي يُقرأ فقط" في بدايته، إلى الويب 2.0 "الذي يُقرأ ويُكتب" في الوقت الحاضر، وصولًا إلى الويب 3.0 "الذي يُقرأ ويُكتب ويُمتلك" الذي يتسارع تطوره. لقد أعادت كل واحدة من هذه التحولات تشكيل طريقة تدفق المعلومات، وتفاعل المستخدمين، وخلق القيمة بعمق. إن ظهور العملات المستقرة وتطورها هو ثمرة أساسية في فترة الانتقال من الويب 2.0 إلى الويب 3.0.
1.الويب 1.0: عصر بوابة المعلومات على الإنترنت (الويب للقراءة فقط). الويب 1.0 (من منتصف التسعينيات حتى أوائل القرن الحادي والعشرين) له خصائص أساسية تتمثل في "القراءة فقط". كان الإنترنت يعمل بشكل رئيسي كمنصة لنشر المعلومات، حيث يتم استضافة وإدارة محتوى المواقع من قبل خوادم مركزية، وتكون وتيرة تحديث المحتوى منخفضة، وتجربة المستخدم بسيطة نسبيًا؛ كما أن مشاركة المستخدمين كانت محدودة نسبيًا، حيث كانوا في الأساس مستهلكين للمحتوى، مما يفتقر إلى وسائل التفاعل والمساهمة بالمحتوى. كان الويب 1.0 هو الأساس لانتشار الإنترنت، لكن نمط نقل المعلومات أحادي الاتجاه قد قيد من مستوى مشاركة المستخدمين وإمكانات الإنترنت.
2.Web2.0: صعود التفاعل الاجتماعي واقتصاد المنصات (Read-WriteWeb). Web2.0 (من منتصف العقد الأول من القرن 21 حتى الآن) هو الشكل الحالي للإنترنت الذي نعرفه، حيث تكمن الفكرة الأساسية فيه في "محتوى من إنتاج المستخدمين" و"التفاعل الاجتماعي". مع انتشار الإنترنت عالي السرعة وظهور الأجهزة المحمولة، برزت بسرعة منصات مثل وسائل التواصل الاجتماعي، المدونات، ويكيبيديا، وغيرها، حيث جذبت عددًا كبيرًا من المستخدمين من خلال تقديم خدمات مجانية. يمكن للمستخدمين على المنصة إنشاء ومشاركة والتفاعل بحرية، لم يعدوا مجرد مستهلكين للمحتوى، بل أصبحوا أيضًا منتجين وموزعين للمحتوى. قامت شركات التكنولوجيا الكبرى من خلال تقديم خدمات مجانية بجمع كمية هائلة من بيانات المستخدمين وتأثير الشبكة، مما أدى إلى تشكيل احتكار قوي للمنصات، حيث تمتلك المنصات السيطرة المطلقة على بيانات المستخدمين والمحتوى. لقد دفعت Web2.0 ازدهار الإنترنت والعولمة، لكنها أيضًا كشفت عن مشاكل عميقة مثل قوة المركزية المفرطة وفقدان ملكية بيانات المستخدمين، مما يمهد الطريق لظهور Web3.0.
3.Web3.0: عصر اللامركزية + تمكين المستخدمين (Read-Write-OwnWeb). لا يزال Web3.0، الذي يعرفه القليلون، من الجيل القادم من الإنترنت المبني على تقنية blockchain والشبكات اللامركزية وتقنيات التشفير. تتميز هذه المرحلة بتحقيق اللامركزية، وملكية المستخدم، وإنترنت القيم، حيث يتم نقل السيطرة والقيمة من المنصات المركزية إلى أيدي المستخدمين، مما يبني عالماً رقمياً أكثر انفتاحاً وعدلاً وشفافية. تشمل التقنيات الأساسية لـ Web3.0 بشكل رئيسي blockchain (مثل Ethereum) والعقود الذكية والتخزين اللامركزي (مثل IPFS) وإثباتات المعرفة الصفرية. استناداً إلى منصة Web3.0، ظهرت تطبيقات مبتكرة مثل DeFi (المالية اللامركزية) وNFT (الرموز غير القابلة للاستبدال) وGameFi (ألعاب blockchain) وDAO (المنظمات المستقلة اللامركزية) وMetaverse، مما يوفر منصة لتحقيق النمو السريع للاقتصاد الرقمي.
4.产生需求 قوية للعملات الرقمية من Web2.0 إلى Web3.0. في نظام Web2.0 التقليدي، يتم تحقيق الثقة المالية من خلال المؤسسات، حيث تقوم البنوك بحفظ الأموال، وتقوم مراكز المقاصة بتسهيل التسويات، وتحافظ منصات الدفع على سلسلة المعاملات، حيث يقوم المستخدمون بتسليم أصولهم لإدارة المؤسسات. لكن عالم Web3.0 يتحول من "ثقة الوسطاء المؤسسيين" إلى "ثقة حيادية بروتوكولية"، حيث لم يعد المستخدمون يسلمون أصولهم إلى الوسطاء للحفظ، بل يستخدمون المحفظة للتحكم بأنفسهم في مفاتيح أصولهم، وتكون الأصول على السلسلة شفافة ومرئية، وتقوم العقود والخوارزميات باستبدال الأدوار التقليدية لمراكز التسوية المالية، ووسطاء الدفع، والوسطاء، مما يمثل إعادة تشكيل شاملة للثقة الأساسية وبنية النظام. في عصر Web3.0، العملات الرقمية وخاصة العملات المستقرة، تعمل كحامل للقيمة في عالم لامركزي، وتوفر أساساً ثابتاً للقيمة للاقتصاد الرقمي، وفي نفس الوقت كأصول على السلسلة، تندمج تمامًا في منطق العقود الذكية، وتصبح وسيلة السيولة التي لا غنى عنها لتشغيل العقود. يمكن القول إنه بدون العملات الرقمية، لن يتمكن Web3.0 من تحقيق تعاون خالٍ من الثقة وتداول القيم بشكل مستقل بمعناه الحقيقي، كما سيكون من الصعب على النظام البيئي الخروج من النظام المالي التقليدي نحو اللامركزية.
التكامل التقني لتحول العملات الرقمية إلى العملات المستقرة
في عملية انتقال Web3.0 من المفهوم إلى التطبيق، تطورت العملات الرقمية من العملات الرقمية الأصلية المستخدمة في البداية، تدريجياً إلى عملات مستقرة مرتبطة بالقيمة في العالم الواقعي، ويمكن تلخيص تقنيتها بشكل رئيسي في تكامل الهندسة المالية الناتجة عن تكنولوجيا blockchain، والعقود الذكية، ونظام الأوراكل.
تقنية البلوكشين. البلوكشين هي نوع من تقنيات قواعد البيانات الموزعة، حيث يتم توصيل كتل البيانات معًا بترتيب زمني من خلال هيكل سلسلة، مما يشكل "سلسلة" غير قابلة للتغيير، تحتوي كل كتلة على سجل معين من المعاملات وبصمة رقمية (دالة تجزئة) لتلك الكتلة. تُعرف أجهزة الكمبيوتر التي تساعد في تحديث وإدارة والتحقق من معلومات البلوكشين باسم "العقد". عندما يقوم شخص ما ببدء معاملة على البلوكشين، يتم بثها إلى شبكة البلوكشين بأكملها، حيث تقوم كل عقدة بالتحقق من المعاملة. بمجرد التحقق، تتم إضافة المعاملة وتقديمها إلى دفتر الحسابات، مما يشكل سجلات معاملات مرتبة زمنياً. جوهرها هو "دفتر بيانات"، حيث تحتفظ كل عقدة بنسخة كاملة تسجل جميع تغييرات البيانات، وبمجرد كتابتها لا يمكن تغييرها.
منذ عام 2008، تطورت تقنية blockchain لتصبح تقنية مبتكرة تتمتع بآفاق واسعة للتطبيق، حيث حققت عدم قابلية التلاعب والقدرة على التتبع للبيانات، مما أتاح آلية جديدة لبناء الثقة في عصر الاقتصاد الرقمي، وجعل التطبيقات المالية اللامركزية المعقدة ممكنة، وأسست لعملات رقمية وعملات مستقرة. قامت تقنية blockchain ببناء نظام دفتر أستاذ موزع لامركزي، غير قابل للتلاعب وقابل للتحقق بدرجة عالية، من خلال آليات توافق مثل إثبات العمل أو إثبات الحصة، مما يتيح تحقيق التوافق في البيانات في بيئة غير موثوقة دون الحاجة إلى وسطاء ماليين تقليديين، وبالتالي تحقيق إصدار العملات بشكل آمن، وتأكيد المعاملات وتأكيد ملكية الأصول. في الوقت نفسه، تضمن الخوارزميات التشفيرية مزيدًا من ضمانات حقيقة بيانات المعاملات وسرية هوية المستخدمين، مما يجعل blockchain ليست مجرد "دفتر" لإصدار وتداول العملات المشفرة، بل أيضًا "البنية التحتية للثقة" الخاصة بها. ولذلك، يُنظر إلى blockchain على نطاق واسع كشرط تقني وأساسي يمكن العملات الرقمية من العمل بشكل مستقل عن النظام المالي التقليدي، وأصبح الأساس التكنولوجي الأكثر أهمية لنشوء وتطور العملات المستقرة.
العقود الذكية. إذا كانت البلوكشين هي أساس العملات الرقمية المشفرة وخاصة المستقرة، فإن العقود الذكية هي الأداة الأساسية والمحرك الآلي للعملات المستقرة، وقد تميزت بها الإيثيريوم، وهي التقنية الأكثر أهمية لتحقيق آلياتها المعقدة. الخصائص التقنية الرئيسية هي: أولاً، القابلية للبرمجة. العقود الذكية هي أكواد برامج يتم نشرها على البلوكشين وتنفذ تلقائيًا عند استيفاء الشروط المسبقة. إنها ترقى بالعملات من "سجل رقمي" بسيط إلى "أصول قابلة للبرمجة". جميع المنطق الأساسي لإصدار (سك) العملات المستقرة، وإلغائها، ورهنها، وتسويتها، يتم تعريفه وتنفيذه من خلال كود العقود الذكية. ثانيًا، الأتمتة ونزع الثقة. بمجرد نشر العقود الذكية، يمكنها العمل بدقة تلقائيًا دون أي تدخل بشري. وهذا يجعل من الممكن بناء بروتوكول عملة آلي لا يعتمد على ثقة البشر. على سبيل المثال، في نظام DAI، يتم حساب نسبة الرهن، وتفعيل عمليات التسوية، بالكامل بواسطة العقود الذكية، مما يقضي على مخاطر وتحيزات العمليات البشرية. ثالثًا، القابلية للتجميع. على منصات العقود الذكية مثل الإيثيريوم، يمكن للعقود الذكية المختلفة أن تستدعي وتتكامل مع بعضها مثل قطع الليغو، مما يسمح للعملات المستقرة بالاندماج بسلاسة في مجموعة متنوعة من بروتوكولات DeFi، لتصبح الأصول الأساسية للتطبيقات مثل الإقراض، والتداول، والمشتقات، مما يعزز بشكل كبير من سيناريوهات الاستخدام.
لا يمكن أن تُعزى شعبية العقود الذكية واستخدامها الواسع إلى دفع نحو التوحيد. معيار ERC-20 على منصة إيثريوم هو المعيار الأكثر استخدامًا حاليًا لواجهات العقود الذكية، حيث يُعرِّف الوظائف الأساسية مثل تحويل الرموز واستعلام الرصيد، مما يسمح بتفاعل سلس بين رموز المشاريع المختلفة. ومع ذلك، يوجد بعض القيود في معيار ERC-20، مثل نقص آلية حماية ضد الإرسال الخاطئ، لذلك يستمر مجتمع إيثريوم في تقديم معايير جديدة للعقود، مثل ERC-3643 المخصص للرموز المتوافقة، وERC-4626 المصمم خصيصًا للرموز المدرة للعائدات. عادةً ما تمر تنفيذ العقود الذكية بثلاث مراحل: كتابة الكود، نشر العقد، وتنفيذ الاستدعاء. يستخدم المطورون لغة Solidity أو لغات برمجة بلوكتشين أخرى لكتابة كود العقد، ويتم نشره على الشبكة عبر عقد بلوكتشين، حيث يقوم المستخدمون أو العقود الأخرى بتحفيز التنفيذ من خلال المعاملات. توفر العقود الذكية تنفيذًا تلقائيًا وفعالًا ولامركزيًا، مما يضمن دعمًا وتنفيذًا شفافًا وعادلًا وآليًا لتداول العملات المستقرة.
نظام الأوركل. الأوركل هو "جسر" يربط بين البلوكشين وبيانات الواقع الخارجي. البلوكشين في حد ذاته هو نظام مغلق، ولا يمكنه الحصول مباشرة على البيانات الحية خارج السلسلة (مثل الطقس، أسعار الأسهم، نتائج المباريات، إلخ)، بينما يقوم الأوركل "بإطعام" المعلومات الخارجية للعقود الذكية على البلوكشين، مما يسمح للعقود الذكية بتنفيذ المنطق المناسب بناءً على البيانات الحقيقية. الوظيفة الأساسية للأوركل هي ضمان موثوقية وأمان البيانات، وتجنب حدوث استثناءات في تنفيذ العقود الذكية بسبب أخطاء البيانات أو التلاعب بها. آلية العمل المحددة هي: أولاً، تحفيز الطلب. عندما تحتاج العقود الذكية على البلوكشين إلى بيانات خارجية، فإنها تصدر طلب بيانات. ثانياً، الحصول على البيانات. بعد استلام الطلب، يجمع الأوركل البيانات ذات الصلة من مصادر بيانات خارج السلسلة مثل واجهات برمجة التطبيقات المختلفة (مثل بيانات السوق المالية، بيانات الطقس، إلخ)، أو أجهزة الاستشعار (مثل درجة الحرارة، الموقع، إلخ) أو الإدخال اليدوي. ثالثاً، معالجة البيانات. لضمان دقة وموثوقية البيانات، يعالج الأوركل البيانات من خلال تجميع البيانات (مثل حساب المتوسط المرجح لأسعار ETH/USD من عدة بورصات)، والتحقق من التوقيع (من خلال توقيع البيانات بواسطة عقد الأوركل)، وإجماع العقد اللامركزي (باستخدام عدة عقود أوركل للتحقق من البيانات بشكل مشترك). رابعاً، نقل البيانات إلى السلسلة. يتم كتابة البيانات المعالجة في البلوكشين من خلال المعاملات، لتصبح بيانات على السلسلة، يمكن استدعاؤها من قبل العقود الذكية، مما يضمن التحقق من البيانات واعتراف العقد بها من قبل العقد الأخرى في شبكة البلوكشين. خامساً، تنفيذ العقد. بعد أن تحصل العقود الذكية على البيانات الخارجية على السلسلة، تقوم بتنفيذ العمليات المناسبة وفقًا للمنطق المحدد مسبقًا. على سبيل المثال، يقوم عقد الإقراض DeFi بتحديد ما إذا كان قد تم الوصول إلى شروط التصفية بناءً على بيانات الأسعار المستلمة، وإذا تم الوصول إليها، فإنها تثير تلقائيًا عملية التصفية.
وفقًا لاتجاه تدفق البيانات المختلف، يمكن تقسيم الأوراكيل إلى نوعين: الأوراكيل من نوع الإدخال والأوراكيل من نوع الإخراج. تقوم الأوراكيل من نوع الإدخال بإدخال البيانات خارج السلسلة إلى سلسلة الكتل؛ بينما تقوم الأوراكيل من نوع الإخراج بنقل المعلومات أو نتائج الأحداث الموجودة على السلسلة إلى أنظمة خارج السلسلة، مما يؤدي إلى تشغيل عمليات أو تفاعلات خارجية. مع التقدم المستمر في تكنولوجيا الأوراكيل، ستصبح تطبيقاتها في العملات المستقرة أكثر شيوعًا ودقة، مما سيساعد أيضًا في تعزيز انتشار وابتكار التمويل اللامركزي (DeFi). في الوقت نفسه، مع إدخال تقنيات جديدة مثل البروتوكولات متعددة الأطراف وإثبات المعرفة الصفرية، ستصبح الأوراكيل أكثر أمانًا وسرعة وشفافية، وستعمل تطبيقات سلسلة الكتل مثل العملات المستقرة في أنظمة أكثر ذكاءً وأتمتة، وستتصل بالعالم الحقيقي بشكل أوثق.
آلية الاستقرار وطرق التحقيق
تستمد قدرة ربط قيمة العملات المستقرة من التداخل العميق بين الهيكل التكنولوجي والنموذج الاقتصادي، وتظهر الممارسات السائدة حاليًا ثلاثة مسارات تقنية واضحة، حيث يتعامل كل مسار من خلال مجموعة فريدة من التقنيات مع معضلة "استقرار القيمة - اللامركزية - كفاءة رأس المال".
مدعوم بالعملات الورقية. العملات المستقرة الرئيسية، هي نموذج تمثيل تقني للائتمان التقليدي على البلوكشين. العملات المستقرة المرتبطة بالعملات الورقية مثل USDT وUSDC، تبني بنية تقنية مزدوجة تتكون من "احتياطي خارج السلسلة + عقود ذكية". آليتها الأساسية تكمن في تحقيق ضمان أصول 1:1 من خلال مؤسسات الإيداع الخارجية، مما يعني أن الجهة المصدرة يجب أن تحتفظ بأصول نقدية معادلة في حسابات بنكية متوافقة، وعندما يقوم المستخدم بتحويل 1 دولار إلى حساب الرقابة، تقوم العقد الذكي تلقائيًا بإنشاء عملة مستقرة واحدة؛ وعند الاسترداد، يتم استرداد الأموال النقدية من خلال حرق الرموز.
في الوقت نفسه، ولحل "الشبهات المتعلقة بالزيادة المفرطة"، قام مقدمو المشاريع المدعومة بالعملات القانونية بإدخال آلية تدقيق شهرية، من خلال الكشف عن تطابق الأصول الاحتياطية والرموز المتداولة في الوقت الفعلي بواسطة مكاتب المحاسبة الخارجية. بالإضافة إلى ذلك، تم تضمين وحدة حقوق "التجميد/الإلغاء" على المستوى الفني، وعندما تكون هناك توجيهات قضائية أو متطلبات امتثال، يتم تعليق عمليات الرموز لعناوين معينة بشكل عاجل من خلال العقود الذكية.
نوع الأصول المشفرة المضمونة. تجربة لامركزية ذاتية الحكم باستخدام الخوارزميات، على سبيل المثال، إصدار DAI من MakerDAO، التي أوجدت نموذج تقني "الضمان الزائد + تصفية الوصي"، حيث يكمن جوهرها في استبدال الثقة من المؤسسات المركزية بمنطق برمجي. يحتاج المستخدمون إلى ضمان أصول على السلسلة مثل ETH و WBTC بنسبة ضمان تتراوح بين 150% إلى 200%. عندما ينخفض سعر الضمان مما يؤدي إلى اقتراب نسبة الضمان من عتبة التصفية (مثل 130%)، يقوم الوصي بمزامنة بيانات الأسعار الخارجية في الوقت الفعلي، مما يؤدي إلى تفعيل العقد الذكي، وبيع الأصول المضمونة تلقائيًا وإلغاء DAI، مما يشكل حلقة مغلقة من المخاطر. لتعزيز كفاءة رأس المال، أدخلت MakerDAO مؤخرًا وحدات تقنية مركبة، حيث تم تضمين شهادة ضمان ETH (stETH) ورموز السندات الحكومية قصيرة الأجل (مثل USDT-B) في مجموعة الضمان، وطورت "وحدة استقرار البروتوكول PSM"، عندما يبتعد سعر DAI عن 1 دولار، يقوم PSM بالتبادل مباشرة مع USDC لتصحيح السعر. تتمثل الميزة التقنية لهذا التصميم في الشفافية الكاملة على السلسلة، حيث تكون مواقع الضمان، وتقدم التصفية، وسجلات المزادات متاحة للجمهور، ولكن لا تزال مشكلة احتلال الأموال الناتجة عن الضمان الزائد بحاجة إلى الحل. وفقًا لبيانات DeFiLlama، لا يزال متوسط نسبة الضمان لـ DAI في عام 2024 يتجاوز 145%، وهو أعلى بكثير من العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية.
نوع التعديل الخوارزمي. تحاول العملات المستقرة الخوارزمية تحقيق استقرار القيمة من خلال منطق الشيفرة النقي، وقد مرت تطوراتها التكنولوجية من آلية واحدة إلى أنظمة معقدة عبر التكرار. كمثال على ذلك، تستخدم Ampleforth (AMPL) المبكرة "آلية إعادة الأساس (Rebase Mechanism)" لضبط إجمالي عرض الرموز تلقائيًا، للحفاظ على علاقتها بالسعر المستهدف. يتم إصدار رموز جديدة تلقائيًا للمستثمرين عندما يكون السعر أعلى من 1 دولار، بينما يتم تقليص العرض عندما يكون السعر أقل من 1 دولار. على الرغم من أنها أثبتت من الناحية الفنية جدوى تعديل العرض، إلا أن التغيرات الديناميكية في رصيد الحساب تتعارض مع عادات تداول المستخدمين. بينما قدمت بلوكتشين Terra عملة TerraUST، التي أطلقت آلية التحكيم الثنائية، عندما يكون سعر UST أعلى من 1 دولار، يمكن للمستخدمين حرق LUNA لاستبدالها بمزيد من UST، مما يدفع العرض للزيادة ويضغط على السعر؛ وعلى العكس، يتم حرق UST لاسترداد LUNA. لكن انهيار UST في عام 2022 كشف عن العيب القاتل لهذه الطريقة، عندما انهار ثقة السوق، لم تستطع الخوارزمية مواجهة عمليات البيع النظامية، مما أدى في النهاية إلى "حلقة الموت". بينما قدمت العملات المستقرة الخوارزمية من الجيل الجديد، مثل Frax، تقنية الاحتياطات المختلطة، حيث يتم ربط جزء من المحفظة بأصول مستقرة مثل USDC، بينما يعتمد الجزء الآخر على التعديل الخوارزمي، في محاولة للبحث عن توازن بين كفاءة رأس المال والأمان.
اليوم، أصبحت التطورات التكنولوجية للعملات المستقرة تتجاوز نطاق العملات الفردية، حيث يتم دعمها من خلال نظام بيئي مبتكر من blockchain يتضمن "بيئات نشر أساسية توفرها منصات تطوير العقود الذكية (مثل Ethereum وSolana)، وشبكات التنبؤ (مثل Chainlink) لضمان موثوقية البيانات خارج السلسلة، وبروتوكولات عبر السلاسل (مثل Polkadot) لتحقيق السيولة المتبادلة بين السلاسل المتعددة، ووحدات KYC/AML (مثل Elliptic) لضمان الامتثال"، مما يسهل الانتقال من "تطبيقات blockchain" إلى "البنية التحتية المالية الرقمية". حتى نهاية يونيو 2025، من المتوقع أن تتجاوز القيمة السوقية العالمية للعملات المستقرة 2500 مليار دولار، مع حجم تداول يصل إلى 4.6 تريليون دولار، حيث تمثل متوسط حجم التداول اليومي 42% من إجمالي حجم تداول العملات المشفرة، مما يجعلها حلقة وصل رئيسية بين المالية التقليدية وWeb3.0. في الوقت نفسه، تتجه تقنية العملات المستقرة نحو "رسم الأصول في العالم الحقيقي (RWA)". وفقًا لتوقعات ماكينزي، من المتوقع أن تمثل العملات المستقرة القائمة على RWA أكثر من 60% من سوق العملات المستقرة العالمية بحلول عام 2030، مما يجعلها "محول قيمة" يربط المالية التقليدية بـWeb3.0، ويعزز المشاهد مثل المدفوعات عبر الحدود وتمويل سلسلة التوريد لتحقيق "رقمنة كاملة" لعملية "تحويل الأصول إلى السلسلة - التسوية الذكية". عندما يتم رقمنة الأصول الحقيقية من خلال blockchain، ستصبح العملات المستقرة ليست فقط البنية التحتية المالية لـWeb3.0، بل ستعيد تعريف قواعد تداول القيمة في العصر الرقمي.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
دراسة تكامل التكنولوجيا وآلية الاستقرار للعملات المستقرة
المؤلف: نائب الرئيس لمركز بطاقة ميدالية بنك الصين الصناعي والتجاري شي هايلونغ
مع تطور تقنية البلوكشين، يظهر سوق العملات المشفرة تنوعًا ملحوظًا. تعتبر العملات المستقرة نوعًا خاصًا من العملات المشفرة، حيث تحقق استقرار القيمة من خلال ربطها بالعملات القانونية أو أصول أخرى، مما يحل فعليًا مشكلة تقلب أسعار الأصول المشفرة. مع الانتقال السريع لنموذج الإنترنت من Web2.0 إلى Web3.0، تدمج العملات المستقرة، بجانب تطبيقات تقنية البلوكشين، تقنيات مثل العقود الذكية ونظام التنبؤ، لبناء نظام جديد تمامًا للأصول الرقمية وتسوية المدفوعات، مما يؤثر بشكل عميق على إعادة تشكيل النظام المالي العالمي. يتناول هذا المقال من منظور تقني آلية تطور العملات المستقرة ومسارات تحقيقها.
تطور نماذج الإنترنت وظهور العملات الرقمية
منذ ظهور الإنترنت، شهدت عدة تحولات نموذجية، من الويب 1.0 "الذي يُقرأ فقط" في بدايته، إلى الويب 2.0 "الذي يُقرأ ويُكتب" في الوقت الحاضر، وصولًا إلى الويب 3.0 "الذي يُقرأ ويُكتب ويُمتلك" الذي يتسارع تطوره. لقد أعادت كل واحدة من هذه التحولات تشكيل طريقة تدفق المعلومات، وتفاعل المستخدمين، وخلق القيمة بعمق. إن ظهور العملات المستقرة وتطورها هو ثمرة أساسية في فترة الانتقال من الويب 2.0 إلى الويب 3.0.
1.الويب 1.0: عصر بوابة المعلومات على الإنترنت (الويب للقراءة فقط). الويب 1.0 (من منتصف التسعينيات حتى أوائل القرن الحادي والعشرين) له خصائص أساسية تتمثل في "القراءة فقط". كان الإنترنت يعمل بشكل رئيسي كمنصة لنشر المعلومات، حيث يتم استضافة وإدارة محتوى المواقع من قبل خوادم مركزية، وتكون وتيرة تحديث المحتوى منخفضة، وتجربة المستخدم بسيطة نسبيًا؛ كما أن مشاركة المستخدمين كانت محدودة نسبيًا، حيث كانوا في الأساس مستهلكين للمحتوى، مما يفتقر إلى وسائل التفاعل والمساهمة بالمحتوى. كان الويب 1.0 هو الأساس لانتشار الإنترنت، لكن نمط نقل المعلومات أحادي الاتجاه قد قيد من مستوى مشاركة المستخدمين وإمكانات الإنترنت.
2.Web2.0: صعود التفاعل الاجتماعي واقتصاد المنصات (Read-WriteWeb). Web2.0 (من منتصف العقد الأول من القرن 21 حتى الآن) هو الشكل الحالي للإنترنت الذي نعرفه، حيث تكمن الفكرة الأساسية فيه في "محتوى من إنتاج المستخدمين" و"التفاعل الاجتماعي". مع انتشار الإنترنت عالي السرعة وظهور الأجهزة المحمولة، برزت بسرعة منصات مثل وسائل التواصل الاجتماعي، المدونات، ويكيبيديا، وغيرها، حيث جذبت عددًا كبيرًا من المستخدمين من خلال تقديم خدمات مجانية. يمكن للمستخدمين على المنصة إنشاء ومشاركة والتفاعل بحرية، لم يعدوا مجرد مستهلكين للمحتوى، بل أصبحوا أيضًا منتجين وموزعين للمحتوى. قامت شركات التكنولوجيا الكبرى من خلال تقديم خدمات مجانية بجمع كمية هائلة من بيانات المستخدمين وتأثير الشبكة، مما أدى إلى تشكيل احتكار قوي للمنصات، حيث تمتلك المنصات السيطرة المطلقة على بيانات المستخدمين والمحتوى. لقد دفعت Web2.0 ازدهار الإنترنت والعولمة، لكنها أيضًا كشفت عن مشاكل عميقة مثل قوة المركزية المفرطة وفقدان ملكية بيانات المستخدمين، مما يمهد الطريق لظهور Web3.0.
3.Web3.0: عصر اللامركزية + تمكين المستخدمين (Read-Write-OwnWeb). لا يزال Web3.0، الذي يعرفه القليلون، من الجيل القادم من الإنترنت المبني على تقنية blockchain والشبكات اللامركزية وتقنيات التشفير. تتميز هذه المرحلة بتحقيق اللامركزية، وملكية المستخدم، وإنترنت القيم، حيث يتم نقل السيطرة والقيمة من المنصات المركزية إلى أيدي المستخدمين، مما يبني عالماً رقمياً أكثر انفتاحاً وعدلاً وشفافية. تشمل التقنيات الأساسية لـ Web3.0 بشكل رئيسي blockchain (مثل Ethereum) والعقود الذكية والتخزين اللامركزي (مثل IPFS) وإثباتات المعرفة الصفرية. استناداً إلى منصة Web3.0، ظهرت تطبيقات مبتكرة مثل DeFi (المالية اللامركزية) وNFT (الرموز غير القابلة للاستبدال) وGameFi (ألعاب blockchain) وDAO (المنظمات المستقلة اللامركزية) وMetaverse، مما يوفر منصة لتحقيق النمو السريع للاقتصاد الرقمي.
4.产生需求 قوية للعملات الرقمية من Web2.0 إلى Web3.0. في نظام Web2.0 التقليدي، يتم تحقيق الثقة المالية من خلال المؤسسات، حيث تقوم البنوك بحفظ الأموال، وتقوم مراكز المقاصة بتسهيل التسويات، وتحافظ منصات الدفع على سلسلة المعاملات، حيث يقوم المستخدمون بتسليم أصولهم لإدارة المؤسسات. لكن عالم Web3.0 يتحول من "ثقة الوسطاء المؤسسيين" إلى "ثقة حيادية بروتوكولية"، حيث لم يعد المستخدمون يسلمون أصولهم إلى الوسطاء للحفظ، بل يستخدمون المحفظة للتحكم بأنفسهم في مفاتيح أصولهم، وتكون الأصول على السلسلة شفافة ومرئية، وتقوم العقود والخوارزميات باستبدال الأدوار التقليدية لمراكز التسوية المالية، ووسطاء الدفع، والوسطاء، مما يمثل إعادة تشكيل شاملة للثقة الأساسية وبنية النظام. في عصر Web3.0، العملات الرقمية وخاصة العملات المستقرة، تعمل كحامل للقيمة في عالم لامركزي، وتوفر أساساً ثابتاً للقيمة للاقتصاد الرقمي، وفي نفس الوقت كأصول على السلسلة، تندمج تمامًا في منطق العقود الذكية، وتصبح وسيلة السيولة التي لا غنى عنها لتشغيل العقود. يمكن القول إنه بدون العملات الرقمية، لن يتمكن Web3.0 من تحقيق تعاون خالٍ من الثقة وتداول القيم بشكل مستقل بمعناه الحقيقي، كما سيكون من الصعب على النظام البيئي الخروج من النظام المالي التقليدي نحو اللامركزية.
التكامل التقني لتحول العملات الرقمية إلى العملات المستقرة
في عملية انتقال Web3.0 من المفهوم إلى التطبيق، تطورت العملات الرقمية من العملات الرقمية الأصلية المستخدمة في البداية، تدريجياً إلى عملات مستقرة مرتبطة بالقيمة في العالم الواقعي، ويمكن تلخيص تقنيتها بشكل رئيسي في تكامل الهندسة المالية الناتجة عن تكنولوجيا blockchain، والعقود الذكية، ونظام الأوراكل.
! صورة
! صورة
منذ عام 2008، تطورت تقنية blockchain لتصبح تقنية مبتكرة تتمتع بآفاق واسعة للتطبيق، حيث حققت عدم قابلية التلاعب والقدرة على التتبع للبيانات، مما أتاح آلية جديدة لبناء الثقة في عصر الاقتصاد الرقمي، وجعل التطبيقات المالية اللامركزية المعقدة ممكنة، وأسست لعملات رقمية وعملات مستقرة. قامت تقنية blockchain ببناء نظام دفتر أستاذ موزع لامركزي، غير قابل للتلاعب وقابل للتحقق بدرجة عالية، من خلال آليات توافق مثل إثبات العمل أو إثبات الحصة، مما يتيح تحقيق التوافق في البيانات في بيئة غير موثوقة دون الحاجة إلى وسطاء ماليين تقليديين، وبالتالي تحقيق إصدار العملات بشكل آمن، وتأكيد المعاملات وتأكيد ملكية الأصول. في الوقت نفسه، تضمن الخوارزميات التشفيرية مزيدًا من ضمانات حقيقة بيانات المعاملات وسرية هوية المستخدمين، مما يجعل blockchain ليست مجرد "دفتر" لإصدار وتداول العملات المشفرة، بل أيضًا "البنية التحتية للثقة" الخاصة بها. ولذلك، يُنظر إلى blockchain على نطاق واسع كشرط تقني وأساسي يمكن العملات الرقمية من العمل بشكل مستقل عن النظام المالي التقليدي، وأصبح الأساس التكنولوجي الأكثر أهمية لنشوء وتطور العملات المستقرة.
لا يمكن أن تُعزى شعبية العقود الذكية واستخدامها الواسع إلى دفع نحو التوحيد. معيار ERC-20 على منصة إيثريوم هو المعيار الأكثر استخدامًا حاليًا لواجهات العقود الذكية، حيث يُعرِّف الوظائف الأساسية مثل تحويل الرموز واستعلام الرصيد، مما يسمح بتفاعل سلس بين رموز المشاريع المختلفة. ومع ذلك، يوجد بعض القيود في معيار ERC-20، مثل نقص آلية حماية ضد الإرسال الخاطئ، لذلك يستمر مجتمع إيثريوم في تقديم معايير جديدة للعقود، مثل ERC-3643 المخصص للرموز المتوافقة، وERC-4626 المصمم خصيصًا للرموز المدرة للعائدات. عادةً ما تمر تنفيذ العقود الذكية بثلاث مراحل: كتابة الكود، نشر العقد، وتنفيذ الاستدعاء. يستخدم المطورون لغة Solidity أو لغات برمجة بلوكتشين أخرى لكتابة كود العقد، ويتم نشره على الشبكة عبر عقد بلوكتشين، حيث يقوم المستخدمون أو العقود الأخرى بتحفيز التنفيذ من خلال المعاملات. توفر العقود الذكية تنفيذًا تلقائيًا وفعالًا ولامركزيًا، مما يضمن دعمًا وتنفيذًا شفافًا وعادلًا وآليًا لتداول العملات المستقرة.
! صورة
وفقًا لاتجاه تدفق البيانات المختلف، يمكن تقسيم الأوراكيل إلى نوعين: الأوراكيل من نوع الإدخال والأوراكيل من نوع الإخراج. تقوم الأوراكيل من نوع الإدخال بإدخال البيانات خارج السلسلة إلى سلسلة الكتل؛ بينما تقوم الأوراكيل من نوع الإخراج بنقل المعلومات أو نتائج الأحداث الموجودة على السلسلة إلى أنظمة خارج السلسلة، مما يؤدي إلى تشغيل عمليات أو تفاعلات خارجية. مع التقدم المستمر في تكنولوجيا الأوراكيل، ستصبح تطبيقاتها في العملات المستقرة أكثر شيوعًا ودقة، مما سيساعد أيضًا في تعزيز انتشار وابتكار التمويل اللامركزي (DeFi). في الوقت نفسه، مع إدخال تقنيات جديدة مثل البروتوكولات متعددة الأطراف وإثبات المعرفة الصفرية، ستصبح الأوراكيل أكثر أمانًا وسرعة وشفافية، وستعمل تطبيقات سلسلة الكتل مثل العملات المستقرة في أنظمة أكثر ذكاءً وأتمتة، وستتصل بالعالم الحقيقي بشكل أوثق.
آلية الاستقرار وطرق التحقيق
تستمد قدرة ربط قيمة العملات المستقرة من التداخل العميق بين الهيكل التكنولوجي والنموذج الاقتصادي، وتظهر الممارسات السائدة حاليًا ثلاثة مسارات تقنية واضحة، حيث يتعامل كل مسار من خلال مجموعة فريدة من التقنيات مع معضلة "استقرار القيمة - اللامركزية - كفاءة رأس المال".
في الوقت نفسه، ولحل "الشبهات المتعلقة بالزيادة المفرطة"، قام مقدمو المشاريع المدعومة بالعملات القانونية بإدخال آلية تدقيق شهرية، من خلال الكشف عن تطابق الأصول الاحتياطية والرموز المتداولة في الوقت الفعلي بواسطة مكاتب المحاسبة الخارجية. بالإضافة إلى ذلك، تم تضمين وحدة حقوق "التجميد/الإلغاء" على المستوى الفني، وعندما تكون هناك توجيهات قضائية أو متطلبات امتثال، يتم تعليق عمليات الرموز لعناوين معينة بشكل عاجل من خلال العقود الذكية.
نوع الأصول المشفرة المضمونة. تجربة لامركزية ذاتية الحكم باستخدام الخوارزميات، على سبيل المثال، إصدار DAI من MakerDAO، التي أوجدت نموذج تقني "الضمان الزائد + تصفية الوصي"، حيث يكمن جوهرها في استبدال الثقة من المؤسسات المركزية بمنطق برمجي. يحتاج المستخدمون إلى ضمان أصول على السلسلة مثل ETH و WBTC بنسبة ضمان تتراوح بين 150% إلى 200%. عندما ينخفض سعر الضمان مما يؤدي إلى اقتراب نسبة الضمان من عتبة التصفية (مثل 130%)، يقوم الوصي بمزامنة بيانات الأسعار الخارجية في الوقت الفعلي، مما يؤدي إلى تفعيل العقد الذكي، وبيع الأصول المضمونة تلقائيًا وإلغاء DAI، مما يشكل حلقة مغلقة من المخاطر. لتعزيز كفاءة رأس المال، أدخلت MakerDAO مؤخرًا وحدات تقنية مركبة، حيث تم تضمين شهادة ضمان ETH (stETH) ورموز السندات الحكومية قصيرة الأجل (مثل USDT-B) في مجموعة الضمان، وطورت "وحدة استقرار البروتوكول PSM"، عندما يبتعد سعر DAI عن 1 دولار، يقوم PSM بالتبادل مباشرة مع USDC لتصحيح السعر. تتمثل الميزة التقنية لهذا التصميم في الشفافية الكاملة على السلسلة، حيث تكون مواقع الضمان، وتقدم التصفية، وسجلات المزادات متاحة للجمهور، ولكن لا تزال مشكلة احتلال الأموال الناتجة عن الضمان الزائد بحاجة إلى الحل. وفقًا لبيانات DeFiLlama، لا يزال متوسط نسبة الضمان لـ DAI في عام 2024 يتجاوز 145%، وهو أعلى بكثير من العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية.
نوع التعديل الخوارزمي. تحاول العملات المستقرة الخوارزمية تحقيق استقرار القيمة من خلال منطق الشيفرة النقي، وقد مرت تطوراتها التكنولوجية من آلية واحدة إلى أنظمة معقدة عبر التكرار. كمثال على ذلك، تستخدم Ampleforth (AMPL) المبكرة "آلية إعادة الأساس (Rebase Mechanism)" لضبط إجمالي عرض الرموز تلقائيًا، للحفاظ على علاقتها بالسعر المستهدف. يتم إصدار رموز جديدة تلقائيًا للمستثمرين عندما يكون السعر أعلى من 1 دولار، بينما يتم تقليص العرض عندما يكون السعر أقل من 1 دولار. على الرغم من أنها أثبتت من الناحية الفنية جدوى تعديل العرض، إلا أن التغيرات الديناميكية في رصيد الحساب تتعارض مع عادات تداول المستخدمين. بينما قدمت بلوكتشين Terra عملة TerraUST، التي أطلقت آلية التحكيم الثنائية، عندما يكون سعر UST أعلى من 1 دولار، يمكن للمستخدمين حرق LUNA لاستبدالها بمزيد من UST، مما يدفع العرض للزيادة ويضغط على السعر؛ وعلى العكس، يتم حرق UST لاسترداد LUNA. لكن انهيار UST في عام 2022 كشف عن العيب القاتل لهذه الطريقة، عندما انهار ثقة السوق، لم تستطع الخوارزمية مواجهة عمليات البيع النظامية، مما أدى في النهاية إلى "حلقة الموت". بينما قدمت العملات المستقرة الخوارزمية من الجيل الجديد، مثل Frax، تقنية الاحتياطات المختلطة، حيث يتم ربط جزء من المحفظة بأصول مستقرة مثل USDC، بينما يعتمد الجزء الآخر على التعديل الخوارزمي، في محاولة للبحث عن توازن بين كفاءة رأس المال والأمان.
اليوم، أصبحت التطورات التكنولوجية للعملات المستقرة تتجاوز نطاق العملات الفردية، حيث يتم دعمها من خلال نظام بيئي مبتكر من blockchain يتضمن "بيئات نشر أساسية توفرها منصات تطوير العقود الذكية (مثل Ethereum وSolana)، وشبكات التنبؤ (مثل Chainlink) لضمان موثوقية البيانات خارج السلسلة، وبروتوكولات عبر السلاسل (مثل Polkadot) لتحقيق السيولة المتبادلة بين السلاسل المتعددة، ووحدات KYC/AML (مثل Elliptic) لضمان الامتثال"، مما يسهل الانتقال من "تطبيقات blockchain" إلى "البنية التحتية المالية الرقمية". حتى نهاية يونيو 2025، من المتوقع أن تتجاوز القيمة السوقية العالمية للعملات المستقرة 2500 مليار دولار، مع حجم تداول يصل إلى 4.6 تريليون دولار، حيث تمثل متوسط حجم التداول اليومي 42% من إجمالي حجم تداول العملات المشفرة، مما يجعلها حلقة وصل رئيسية بين المالية التقليدية وWeb3.0. في الوقت نفسه، تتجه تقنية العملات المستقرة نحو "رسم الأصول في العالم الحقيقي (RWA)". وفقًا لتوقعات ماكينزي، من المتوقع أن تمثل العملات المستقرة القائمة على RWA أكثر من 60% من سوق العملات المستقرة العالمية بحلول عام 2030، مما يجعلها "محول قيمة" يربط المالية التقليدية بـWeb3.0، ويعزز المشاهد مثل المدفوعات عبر الحدود وتمويل سلسلة التوريد لتحقيق "رقمنة كاملة" لعملية "تحويل الأصول إلى السلسلة - التسوية الذكية". عندما يتم رقمنة الأصول الحقيقية من خلال blockchain، ستصبح العملات المستقرة ليست فقط البنية التحتية المالية لـWeb3.0، بل ستعيد تعريف قواعد تداول القيمة في العصر الرقمي.