#MicroStrategy Loosens Stock Rules# 比特币战略的新气象

随着我们进入2025年的最后一个季度，MicroStrategy最近对其资本政策的调整引起了机构投资者和加密世界的关注。公司的创始人兼董事长迈克尔·塞勒（Michael Saylor）已放宽了他长期以来对股票稀释的立场，为进一步购买比特币打开了一扇新门。

新规则：更灵活，更激进

此前，MicroStrategy 仅在其市场价值与比特币储备 (mNAV) 的比率超过 2.5 倍时才会发行新股。该门槛现在已被取消。即使 mNAV 比率下降至 1.6 倍，公司仍然购买了价值 5100万美元的比特币，并发行了新 MSTR 股票。

这一决定使公司在维持其比特币战略方面拥有更大的灵活性。管理层将这一举措描述为“保留流动性，同时抓住机遇。”

股票承压

MicroStrategy的股票(MSTR)在过去四个月一直徘徊在360美元水平，技术分析表明正在形成“头肩顶”形态。这个模式导致投资者预期可能会出现下跌。该股票与公司比特币储备相比的低估是决定发行更多股票的关键因素之一。

永续证券与新融资模式

MicroStrategy 还通过永久证券这种无到期日的债务形式来多元化其融资策略。这种模式使得公司能够在不影响运营流动性的情况下增加其比特币持有量。新的资本架构包括股票发行和替代债务工具。

- 投资者怎么看？

虽然一些投资者将这种灵活性视为积极的发展，但其他人则担心稀释的风险。尤其是自从迈克尔·塞勒在七月公开表示“不会有稀释”以来，这一逆转引发了忠实股东的批评。

战略背后的愿景
MicroStrategy的比特币策略使其与传统科技公司有所区别。该公司在其资产负债表上持有超过226,000 BTC，总价值超过130亿美元。新的股票发行规则被视为维持这一策略的工具。

这一演变使MicroStrategy不仅仅是一家软件公司，而是作为一个在数字储备中进行操作的金融参与者。这是一场正在重塑加密时代资本管理规则的转变。