加密交易平台Bullish再次启动IPO计划

近期，某知名加密交易平台再度重启其IPO计划，试图进军美国资本市场。该平台此前曾尝试上市未果，如今在监管环境日趋明朗和机构资本加速涌入的背景下，凭借其丰厚的早期比特币储备和强大的传统资本支持，再次向资本市场发起冲击。然而，该平台仍面临营收压力和客户集中度高等挑战。

合规布局与资本支持，三年后重启上市计划

7月18日，该平台向美国证券交易委员会(SEC)提交IPO文件，计划在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码为"BLSH"。具体发行股票数量和价格区间尚未确定。此次IPO由多家顶级投行承销，包括摩根大通、杰富瑞金融集团、花旗集团等。

该平台CEO表示，选择此时推进IPO是基于对数字资产行业即将进入新一轮增长阶段的判断。他认为，透明度和合规性是平台运营的核心价值观，与公开资本市场高度契合。成为上市公司将为业务带来关键优势，包括提升信誉、获得更多资本渠道以及拥有用于战略收购的股权货币。

实际上，这并非该平台首次冲击资本市场。2021年，平台成立仅两个月就宣布通过SPAC合并上市计划，估值高达90亿美元。当时还通过PIPE融资募集约9亿美元，得到了包括某知名支付平台前CEO旗下基金、野村控股等重量级传统和加密资本的支持。然而，由于2022年下半年全球金融环境剧变，该计划最终搁置。

此次重启IPO，反映了该平台对市场环境变化的敏锐反应和战略调整。一方面，美国市场监管正在逐步明朗，多家加密机构争相推进上市进程；另一方面，传统金融机构大规模进场数字资产领域，加速了行业的合规与机构化趋势。该平台也正逐步完成全球合规布局，已在多个地区设立子公司，并获得香港证监会(SFC)颁发的虚拟资产交易平台牌照。

巨额亏损难挡雄厚储备，管理层持股超六成

该平台的主要业务分为交易所和加密媒体两部分。其中，加密媒体业务是在2023年11月收购而来，间接获得超600万名用户，并推出了多项数据和分析产品。

根据最新IPO文件，截至2025年3月31日，该交易所累计交易量已超过1.25万亿美元，其中现货交易是重要业务。2024年日均交易量达14.98亿美元，2025年第一季度BTC和ETH的现货交易量分别达到1086亿美元和523亿美元，较上年同期分别增长36%和43%。

然而，该平台存在明显的客户集中风险，高度依赖大客户。前五大客户占据现货交易量的69%、交易收入的83%。

从盈利数据来看，该平台近年财务表现波动明显。2022年净亏损高达42.46亿美元，2024年实现7956万美元净利润，而2025年第一季度又出现3.48亿美元净亏损。

尽管业绩承压，该平台仍保持充沛的流动性。截至2025年3月31日，持有的流动资产价值逾19.62亿美元，包括17.35亿美元比特币、1.44亿美元美元稳定币等。值得注意的是，平台持有的比特币数量从2022年底的约66720个大幅减少到2025年3月31日的约20960个。

在股权结构方面，该平台的控制权高度集中在管理层手中，多名高管共持有超过六成以上的A类普通股和绝大部分股权。重要外部机构股东包括某私募股权公司和某加密投资公司等。

总的来说，借助监管窗口的开放和资本市场的回暖，该平台正试图抢占进入主流市场的先机。然而，能否在资本市场站稳脚跟，未来仍面临不小挑战。