Aave的47亿美元Ethena敞口风险引发‘流动性危机’，指点说

Ethena 的 USDe 稳定币可能会威胁 Aave 的韧性，并在美元挂钩代币存入协议的数量增加时引发流动性紧缩。

这是根据Chaos Labs的说法，Chaos Labs是Aave的风险顾问之一，它在周六的Aave治理论坛上探讨了贷款方对Ethena日益增长的风险敞口的潜在危险。

根据Chaos Labs的说法，USDe持有者将代币堆积在Aave，而其发行方Ethena与此同时借出支持该资产的稳定币，这是一项显著的风险。

“Ethena 避免将其稳定币储备过度部署到 Aave 是至关重要的，”风险顾问说。“自我限制这种风险可以帮助保护赎回完整性和市场稳定。”

Ethena没有立即回应请求评论。

再质押风险

Ethena 已经将 580 百万美元的 USDe 支持资产充值到 Aave，这一策略称为再抵押。

这种做法在传统金融和加密货币行业都很常见，但风险较大。雷曼兄弟对其客户资产的再抵押加速了其在2008年金融危机中的崩溃。

“Chaos Labs表示：‘这种作为赎回资本和Aave流动性的双重角色，创造了一种脆弱性，在去杠杆事件中可能会加剧两个协议之间的压力。’

这一警告是在Ethena的USDe供应在过去一个月内激增了75%，达到了93亿美元的历史新高，依据DefiLlama的数据。

在这笔金额中，55%的USDe支持资产，即价值47亿美元，已充值至Aave。

Ethena是一个DeFi协议，允许用户通过充值比特币、以太坊、索拉纳或稳定币来创建USDe，这是一种类似于稳定币的美元挂钩代币。

Ethena通过对中心化加密交易所的看跌押注来对这些充值进行对冲，它表示这为USDe创造了一个稳定的支持，不受价格波动的影响。

Ethena将其通过做空投注所赚取的钱分配给锁定USDe的用户。该协议目前宣传的年回报率为11%，尽管这一收益会波动。

流动性紧缩

Ethena的支持机制使USDe根据市场条件经历增长和收缩周期。

当加密市场看涨时，Ethena 在其看跌下注上赚取更多利润，给予 USDe 持有者的收益增加，用户铸造更多代币。

但当市场转向熊市时，情况会发生逆转，导致USDe收益下降，需求减少。

在这些收缩期，Chaos Labs表示对Aave可能是有风险的。

故事继续当这些情况发生时，持有USDe的人会寻求赎回。但如果支持它的资产已经被Ethena在Aave上借出，这可能会导致问题。

情况进一步复杂化，因为USDe持有者使用循环策略反复借入稳定币并将其转换为USDe，从而提高他们获得的收益并放大风险。

如果在Aave市场已经紧张的情况下出现这样的情况，Chaos Labs表示，Ethena的强制提现可能会造成流动性危机。

这反过来将推高稳定币的借款利率，并在依赖稳定币借贷的其他市场中引发蔓延，这将迫使在Aave上的其他借款人也退出市场。

风险预言机

Chaos Labs表示，根据当前USDe的使用水平和Ethena对支持资产的再抵押，没有立即的担忧原因。

在潜在的收缩期，循环的USDe头寸的解除将把稳定币充值回Aave。这应该抵消因其他借款人去杠杆化其头寸而导致的利用率激增。

但随着USDe的不断增长，或者如果Ethena决定重新抵押更多USDe的支持资产，这种情况可能会改变。

Chaos Labs表示正在为Aave上的USDe市场创建一个新的风险预言机，该预言机旨在调节利率，以确保在压力时期更可预测和有序的赎回。

Tim Craig是DL News位于爱丁堡的DeFi记者。请通过 tim@dlnews.com 与我们联系。

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