Pantera Capital：从千倍比特币到布局百倍"币股"的十二年进阶

Pantera Capital 正在构建一个多币种投资矩阵，这家加密世界的早期投资者曾经成功押注比特币的崛起和 DeFi 的繁荣，同时也经历过 FTX 倒闭的挫折。

十二年过去，Pantera 依然活跃在加密市场，甚至在新兴的币股浪潮中表现得更为积极。多家通过融资买入加密货币的上市公司背后都能看到 Pantera 的身影。

作为加密叙事的老将和市场周期中的常胜将军，Pantera 究竟是一家怎样的风险投资公司？它当前又在如何布局未来？

Pantera 的投资历程

Pantera Capital 于 2013 年开始涉足加密行业，是最早的加密风投之一。它推出了美国首支专注比特币的投资基金，并在 2013 至 2015 年间购入了全球约 2% 的比特币，最终实现了超过 1000 倍的回报。

然而，支撑 Pantera 度过多个市场周期的，不仅仅是一次成功的押注，更是其对市场结构变化的持续适应能力。

在 ICO 热潮兴起时，Pantera 率先推出了早期代币基金；在 DeFi 夏季来临后，它又设立了区块链基金，为投资者提供全方位的加密货币和区块链市场投资机会。从基金形态到策略配置，Pantera 的应变思路始终紧跟市场脉搏。

目前，Pantera 管理着五种主要基金：风险基金、比特币基金、早期代币基金、流动代币基金以及 Pantera 基金。据其官方数据，管理资产规模超过 42 亿美元，累计已实现收益约 5.47 亿美元。

Pantera 的投资步伐一直保持紧凑。数据显示，其共投资了 214 个项目，在所有投资机构中排名第 13，近一年内参与投资的项目达 18 个。投资布局主要集中在四大领域：基础设施、DeFi、中心化金融以及链游。

在其投资组合中，不乏一些明星项目。但并非每次投资都能取得成功，目前已有 33 个项目宣告停止运营。

2024 年，Pantera 曾高调投资 TON，认为其有潜力拥有 9 亿活跃用户网络。这一判断促使其做出了基金历史上最大规模的单笔投资。然而，如今 TON 价格已较 2024 年高点回落超 60%。

尽管如此，Pantera 的投资轨迹仍然清晰地展现了一家老牌加密风投的自我迭代和阶段性冒险精神。

新战场：币股崛起与 Pantera 的策略调整

2025 年初，一级市场降温，流动性和退出路径成为加密风投面临的新挑战。然而，在这样的背景下，"币股浪潮"悄然兴起。

这一次，Pantera Capital 再次捕捉到了市场转向的信号。在短短几个月内，它评估了超过 50 家以"融资+买币"为核心策略的上市公司，并开始深度参与其中。

为了把握这个新兴市场机会，Pantera 还专门推出了"DAT 基金"。目前，多位 Pantera 基金有限合伙人已承诺出资，预计将在多个 DAT 项目中累计投入超过 1 亿美元。

如今，在不同加密货币的投资项目中，都能看到 Pantera 的身影。值得注意的是，已有数家公司在短短一个月内股价涨幅超过百倍。Pantera 合伙人 Cosmo Jiang 将这类投资描述为"正面赢，反面也输不多"的结构。

Pantera 通常在 DAT 公司尚未公开交易，或仍以接近其代币净资产定价时入场，避开公开市场的高溢价。

无论如何，Pantera Capital 已在这波币股浪潮中占据了关键位置。正如一位加密行业观察者所言："生，死，Pantera。"

Dan Morehead：从宏观投资到加密先锋

要理解 Pantera Capital 的投资风格，就不能不提到其创始人 Dan Morehead。

Morehead 的职业生涯起点非常传统：普林斯顿大学工程系毕业后进入华尔街，在多家知名金融机构积累了丰富的交易经验，最终成为一家对冲基金巨头的高管。在那个时期，他管理的资产规模达到十亿美元级别，精通全球货币和利率市场。

2003 年，他创立了 Pantera Capital，最初是一家普通的投资公司。直到 2013 年，一次长达四小时的深度讨论彻底改变了他的投资方向，Pantera 随之转型成为专注加密领域的风险投资机构。

当时，比特币的价格与特斯拉股票相当，Morehead 做出了一个大胆决定：卖出所有特斯拉股票，全力押注比特币。这也成就了 Pantera Capital 的第一次成功——比特币投资基金。

Morehead 认为，投资的关键在于锁定那些潜在收益远超风险的机会。他强调："若想获得超额回报，就不能跟随主流，不能投资那些每个传统投资机构都在关注的项目。这也是我们一直强调'让另类投资变得更另类'的原因。"

如今，虽然 Morehead 很少公开露面，但 Pantera Capital 仍然保持着他留下的鲜明特征：大胆、前瞻、紧跟市场结构变化。

十二年来，经历了多轮市场叙事变迁和数百个项目投资，Pantera Capital 始终在混沌中寻找机会，在市场结构变化中重塑自己的投资路径。

在这场没有终点的加密市场竞赛中，Pantera 仍在不断下注，续写着自己的传奇故事。