TON:历史包袱与重构之路

在过去两年里,TON(The Open Network)实现了从沉寂到爆发的转变。凭借Telegram数亿用户基础,TON迅速在加密社区建立了强大影响力。生态游戏化、机器人经济、Stars支付体系等多重叙事一度备受关注。然而,随着币价波动、市值回落和活跃度下降,TON也暴露出深层次结构性问题:筹码高度集中、生态同质化、基础设施薄弱。

本文将系统分析TON的筹码分布、代币经济、用户与资金流动、开发生态与TAC架构,探讨一个核心问题:TON短期繁荣能否支撑其长期价值?

TON筹码极度集中:巨鲸与散户的鸿沟

TON从一开始就存在巨额筹码集中、历史矿工锁仓等结构性问题,如今正试图在这些"沉没成本"中重塑自身。从筹码结构、代币走势与资金流向可窥见其生态发展的真实图景。

由于项目历史原因,大部分TON筹码掌握在少数早期矿工手中。TON官方通过OTC方式从早期矿工手中回购代币,并为长期锁定token的巨鲸提供6-7%的APY。

根据链上数据,TON上持有总供应量1%以上的巨鲸地址有12个,其中6个是低活动地址。社区投票标记为"冻结"的171个鲸鱼地址(不活跃的早期矿工)共锁仓10.81亿TON。标记为"TON Believers Fund"的地址资产被冻结至2025年10月,锁仓约13.17亿TON(占比52%)。

TON筹码分布极度不均,持有100TON以下的用户占比近99.9%。2024年3月起散户大量涌入,但持有大额TON的地址数量在热度减退后有所下降。

TON估值下跌,但上行空间仍存

TON币价经历了几波大的上涨:

1. 2021年11月上线中心化交易所并获Telegram创始人公开支持
2. 2024年2-3月大资金流入,Mirana Ventures投资800万美元,Telegram用户突破9亿
3. 2024年6-7月上涨,但8月25日CEO被捕造成约20%下跌

根据CMC数据,TON币价ATL为2021年9月的$0.5194,ATH为2024年6月15日的$8.25。

过去一年,TON较高点下跌超50%,市值大幅缩水。生态TVL从最高7.7亿美元降至1.4亿美元,跌幅近80%。

尽管如此,从市值规模看TON仍有上涨空间。截至2025年5月11日,TON市值为86.4亿美元,较2024年中高点251.7亿美元下降65.65%,但仍有较大上涨潜力。

TON通胀可控,应用场景待拓展

TON代币初始供应量为50亿枚,无上限,每年以约0.6%速度增长。代币用于奖励验证者,目前质押TON可获得约4.7%的APY。

代币用途包括:支付智能合约交易费用、平台应用服务费、质押、跨链交易、治理和存储服务等。未来可用于支付TON代理服务。

Telegram推出Stars中转方案,以顺应监管并提升用户体验。Stars可通过信用卡购买,用于购买机器人提供的数字产品。这是TON逐步引导Web2用户进入加密世界的策略。

TON流量退潮后的现实:生态转型阵痛

TON目前生态赛道集中且拥挤,官方不再聚焦游戏生态,转而重点关注支付领域。1000多个项目仅分为20个小类,实际只有5个大类:NFT、游戏、交易、社交和工具。

除游戏和meme外,其他赛道项目知名度普遍较低。Shopping类目存在用户单一(仅支持俄语区)、功能基础(多为辅助TON支付)等问题。

TON链上活跃度持续下滑,反映生态内部经济活力衰退。用户参与度和交易频次双双下降,显示生态增长动力明显减弱。

这一困境源于多重因素:

1. TON早期依赖Telegram流量红利,未能建立有效用户留存机制
2. 生态叙事单一,缺乏对DeFi、AI、DePIN等多元化赛道的布局
3. 独特的开发架构和编程语言对开发者不够友好,限制项目创新

若TON无法摆脱对短期热度的依赖,从代币出发拓展可落地应用场景,将难以沉淀为可持续的链上价值。

TON的用户和开发者现状

TON用户数量增长迅速,从2024年5月的2000万增至现在的1.5亿。然而,活跃地址数却随生态热度下降而大幅减少,目前月活跃地址为200万(日活3万),远低于2024年底破千万的月活。

TON交易量相比之前大幅下降,但整体稳定。目前日均交易量约250万笔,低于2024年底的400万笔,但仍高于BTC和ETH的日交易量。

TON验证者数量较少,目前为400个,分布在26个国家。质押数量接近7亿枚TON,占代币总量的12%,占流通量的28%。验证者数量不足可能导致网络中心化和交易处理延迟问题。

开发者数量稳定但有所下降。截至2025年5月,TON全职开发人员为30人,每月活跃开发者150+人,较2024年底减少100人。相比其他生态,开发者数量处于中等水平。

TON的增长呈现"用户先行"特征,但也暴露出生态基础不稳、开发者支持不足的问题。若无法找到适配Telegram应用的可持续发展方向,TON将难以与其他公链竞争。

TON的未来:走向兼容与连接

尽管拥有庞大潜在用户群,TON生态发展面临与主流EVM应用不兼容的障碍。TAC(TON Access)项目致力于为EVM dApp接入TON和Telegram生态提供通道。

TAC是TON网络扩展,将TON与EVM兼容应用连接,为用户和开发者创造统一体验。它是基于Cosmos SDK + Ethermint构建的独立EVM公链,采用dPoS共识并通过Babylon实现BTC质押安全。

TAC通过Proxy智能合约系统实现跨链通信,对用户而言整个过程透明。它不仅拓展了TON生态边界,也让Web3用户能够"一个钱包,走遍所有世界"。

TON的未来押注在TAC架构开启的兼容之路上。能否成功接入EVM主流世界、搭建稳健开发者生态、突破支付与场景落地瓶颈,将决定TON是否能从平台红利中走出自己的发展范式。

在流量红利褪去后,真正能留下的是链的自我造血能力。TON仍处于关键的十字路口。