Curve推出稳定币：创新清算机制与自动稳定器

去中心化稳定币赛道虽然潜力巨大，但多数项目半途而废。即便是曾经市值数百亿美元的LUNA和UST也在短时间内崩溃。如今，拥有37亿美元锁仓量的Curve也加入了这一竞争。

Curve近期发布了稳定币的白皮书和代码。从代码来看，该稳定币名为"Curve.Fi USD Stablecoin"，简称"crvUSD"。这一举措可能有助于改善Curve因CRV通胀而导致的收入不足问题。

白皮书主要介绍了crvUSD的几个创新点：借贷-清算自动做市商算法（LLAMMA）、PegKeeper和货币政策。

LLAMMA：更平滑的清算算法

传统借贷协议的清算机制往往导致市场剧烈波动。为减少清算带来的负面影响，crvUSD采用了LLAMMA算法。这一算法使清算成为一个持续的过程，而非一次性事件。

例如，以ETH为抵押借入crvUSD时，当ETH价格下跌进入清算区间，ETH会被逐渐卖出。如果ETH价格回升，系统会帮助用户重新买入ETH。这个过程类似于在自动做市商中提供流动性后的无常损失对冲。

Curve团队的测试显示，当市场价格跌至清算阈值以下10%并重新上涨后，在3天内用户抵押品的损失仅为1%。这种算法虽然能降低极端行情下的清算损失，但可能更容易触发清算。

自动稳定器和货币政策

为维持crvUSD的价格稳定在1美元，Curve引入了PegKeeper机制。当crvUSD价格高于1美元时，PegKeeper可无抵押铸造crvUSD并将其存入稳定币兑换池，从而降低价格。反之，当价格低于1美元时，PegKeeper可撤回部分crvUSD流动性，使价格回升。

货币政策则通过控制稳定器的债务与crvUSD供应量之间的关系来调节系统。例如，当债务占供应量比例过高时，系统会鼓励借款和抛售稳定币；当比例较低时，则鼓励还款以增加债务。

潜在优势与特点

1. Curve可能将其主要稳定币池的LP代币用作抵押品，提高资金利用率。

2. Curve团队控制大量veCRV投票权，有助于crvUSD的冷启动。

3. crvUSD的稳定费和PegKeeper机制可能改善Curve的收入状况。

4. Curve采用自身DEX的价格预言机，可能限制抵押品种类，但节省了预言机成本。

5. 理论上，Curve可以根据流动性控制借贷上限和清算阈值，可能有效防止清算不及时产生的坏账。

总的来说，Curve的稳定币方案展现了一些创新性的设计，有望在去中心化稳定币领域带来新的发展。