稳定币市场再掀波澜，金融与科技巨头纷纷入局

稳定币又一次成为市场关注的焦点。近期有消息称，某大型科技公司正计划在香港和新加坡申请稳定币牌照。该公司表示，正在全球财资管理方面加速投资、拓展合作，将公司的AI、区块链和稳定币创新投入大规模应用。

"我们欢迎香港立法会通过《稳定币条例草案》，将在法案8月1日生效后尽快提交申请，希望为香港建设未来国际金融中心贡献更多力量。"该公司相关负责人表示。

另有报道称，这家公司的一位高管透露，公司已经启动申请香港稳定币牌照，目前已与监管机构进行过多轮沟通。

这一消息引发了市场的热烈反应。6月12日，港股相关概念股集体上涨，其中一家金融科技公司单日股价大涨54.24%。

那么，什么是稳定币？港元稳定币的发展空间如何？为什么金融机构与科技公司纷纷入局？这个行业又面临哪些挑战？

资产1:1托底

虚拟资产的高波动性一直备受市场质疑。而稳定币因与特定资产挂钩，价格相对稳定，更容易获得价值信任。

根据香港特别行政区政府发布的《稳定币条例》，稳定币需要"参照单一资产或一组资产以维持稳定价值"。

香港还明确定义了"指明稳定币"，即参照官方货币、金融管理局指定的计算单位或经济价值储存形式，或它们的组合来维持稳定价值的稳定币。

最为人熟知的稳定币是与美元挂钩的USDT。其发行公司声称，所有USDT都与对应法定货币1:1挂钩，并由100%储备金支持。

为确保稳定币的真正稳定，美国、英国、欧盟、香港、新加坡等地都对稳定币的储备资产设置了严格要求。

香港《条例》规定，储备资产组合的市值必须始终至少等同于流通中的指明稳定币面值，且储备资产必须是高质量、高流动性且低风险的。

美国正在推进的相关法案要求，发行支付型稳定币必须以至少1:1的储备资产比例支持，包括美元现金和短期美国国债等。

欧盟、新加坡和英国也都出台了类似的监管规定，要求稳定币发行人持有充足的高质量储备资产。

一位行业分析师表示，设置1:1挂钩的目的，本质上是为了保障用户持有的稳定币背后有真实资产支撑，避免"空转金融"或挤兑风险。

"1:1挂钩意味着每一单位稳定币都对应等值的现实资产，这样投资者和用户才有信心持有和使用，避免信任危机。如果储备不足，稳定币的'面值赎回'承诺就会失效，影响其流通和结算功能。"这位分析师强调。

有观点认为，美国将稳定币与美国国债挂钩，意在构建"数字化布雷顿森林体系"。

一位法学专家指出，"对美国而言，由于目前90%的稳定币都与美元挂钩，其出台监管法规有自身利益考量。比如要求稳定币储备为美元现金、美债等，这意味着稳定币发行商将成为美债的大买家。"

某机构报告预测，美国稳定币立法可能很快出台，预计到2028年底稳定币总供应量将从目前的2300亿美元增至2万亿美元，带来1.6万亿美元的美国短期国债新需求。

寻找应用场景

目前稳定币的总规模约为2300亿美元，排名前两位的分别是USDT和USDC，市场份额分别为63%和25%。

香港正加快推进相关进程，以期在稳定币市场分得一杯羹。2024年3月，香港金管局推出稳定币发行人"沙盒"；2025年5月，《稳定币条例草案》获通过；8月1日，《条例》将正式实施。

对于志在成为国际虚拟资产中心的香港而言，发展稳定币业务是意料之中的举措。

一位专家表示，"香港力争成为国际金融中心和WEB3创新中心，发行港元稳定币或在香港发行受监管的其他法币稳定币，对提升香港的国际金融中心地位具有重大意义。"

然而，由于市场份额劣势明显，港元稳定币的发展前景仍存在不确定性。"目前稳定币市场仍然是寡头垄断，美元稳定币占绝大多数。对于非美元稳定币而言，除了监管允许外，最关键的是找到应用场景，扩大其实际作用和市场份额。"一位分析师指出。

另一位专家认为，"港元本身市值相对较小，稳定币主要用于加密货币交易，而香港虽有受监管的交易所和虚拟资产ETF，但整体交易量还较小。因此短期内，港元稳定币可能保持一定规模，但不会太大。"

"当然，应用场景可以从虚拟货币交易拓展到跨境支付。香港作为重要的金融中心和服务贸易支点，跨境支付需求应该很大。"这位专家补充道。

某交易平台高管表示，"我们支持企业通过稳定币进行跨境支付，其优势在于可以缩短支付时间和降低成本。如果从南美跨境汇款到香港，通过银行至少需要3-5个工作日，而稳定币可以实现T+0。"

对于在香港发行的稳定币而言，选择跨境场景也是必要之举。"稳定币肯定要跨境使用，不能局限在香港，否则价值可能有限。"这位高管强调，"打通链上链下的跨境交易是一项长期工程，不仅涉及各国监管允许，还涉及未来的金融基础设施建设。"

逐鹿者众

随着稳定币市场的兴起，相关机构也在加快布局。

今年2月，三家知名企业达成协议，将成立合资公司，计划在新的监管制度下向香港金管局申请牌照，发行与港元挂钩的稳定币。

值得注意的是，稳定币本身已创造了新的金融增量空间。6月5日，一家数字货币巨头在纽交所上市，成为"稳定币第一股"。截至6月12日收盘，该公司股价已上涨至106.54美元/股，总市值237亿美元。

"我认为稳定币的发展前景非常可观，除了刚上市的这家公司和另一家稳定币巨头外，相信中国、欧洲、南美等地的公司也会纷纷入局。"一位专家表示。

大型科技公司反应更为迅速。如前文所述，某科技巨头在稳定币牌照方面已有动作。

"事实上，该公司去年8月就参与了香港金管局的监管沙盒，推动新能源充电桩等实体资产的通证化项目。作为一家支付巨头的母公司，此次申请香港稳定币牌照，旨在强化区块链技术布局，进一步服务其跨境支付与资金管理业务。"一位分析师表示。

从全球竞争来看，"这家公司将自身定位为对标国际支付巨头，这些公司均已涉足稳定币发行。作为首批公开宣布计划申请香港稳定币发行许可的企业之一，凭借其强大的资金管理能力和全球化金融科技背景，具备显著的先发优势。"

值得一提的是，2023年8月，一家全球支付巨头宣布推出与美元挂钩的稳定币，100%由美元存款、短期美国国债和类似的现金等价物支持。

争抢先发优势的同时，资产布局也是考量因素之一。"参与稳定币发行后，机构可以以接近零成本获得稳定币持有者支付的法定货币，同时可以购买一些低风险投资品，如美国国债等，产生收益。特别是当稳定币发行量越高，基数越大时，投资收益可能非常可观。"一位专家指出。

痛点仍多

"目前针对稳定币的法律和监管规则相对较少，市面上流行的稳定币都存在合规和金融风险。"一位专家强调。

资产稳定性是一个主要问题。虽然要求100%的挂钩储备资产，但稳定币的资产安全能在多大程度上得到保障？

一位分析师认为，1:1现实资产挂钩提升了资产安全性，但不能完全消除风险。高安全性资产（如短期美债、现金、银行存款）可以迅速变现，极大降低流动性风险。但如果储备是波动性资产或低流动性资产，风险会显著上升。这就是为什么香港和美国规定储备资产必须是高流动性资产。

此外，储备资产由独立、受监管的托管人持有，与发行人自有资金完全隔离，可防止因发行人破产或挪用资金导致用户资产受损。第三方审计或链上可验证机制也可增强透明度与公众信心。

一个风险在于，若挂钩的储备资产出现问题，稳定币也会受影响。2023年3月，一家美国银行因流动性危机倒闭，导致某稳定币价格一度大幅偏离锚定价格。

应用层面更面临合规挑战。"在跨境支付领域，稳定币在成本和效率上都优于传统金融机构，但合规是一大挑战。发行的稳定币和对应储备必须严格挂钩，否则就可能构成超发货币或欺诈。这可能是未来监管的一个重点。"一位专家指出。

"另一个挑战是反洗钱，稳定币可能被黑客利用或用于其他非法途径。"这位专家补充道。

值得注意的是，业内普遍认为，高昂的合规成本是虚拟资产参与者必须克服的主要问题之一。

"最后，对于使用非主流法定货币或本国货币已经失信的国家而言，由于获取稳定币非常方便，这可能导致民众抛售本国货币换成美元稳定币，从而对这些国家的金融主权、货币主权和金融安全构成重大挑战。"一位专家强调。