RWA赛道迅速崛起，香港成为合规发展先行地

全球资产代币化进程正加速发展。数据显示，截至2025年4月，全球链上RWA资产总价值已突破220亿美元。德勤预测，代币化不动产市场规模将在2035年达到4万亿美元。

在这波金融创新浪潮中，香港凭借独特制度优势，迅速发展成为RWA领域合规发展的先行者。从充电桩资产代币化项目，到亚洲首支合规代币化基金，多个标杆案例成功落地，印证了这一创新融资方式在实体资产领域的应用潜力。

本文将深入解析RWA的概念、优势、监管框架以及落地要点，为读者梳理这一新兴赛道的发展现状与前景。

一、RWA的定义与内涵

RWA(Real World Assets)指现实世界资产通证化或代币化,是一种基于区块链技术的创新金融模式。它通过区块链技术将实物资产或金融资产映射至链上,转化为具有高度流动性和可分割性的数字通证。这一过程不仅实现资产数字化表达,还通过区块链技术赋予资产前所未有的透明度与可追溯性。

从法律合规角度看,RWA是一个广义概念,没有标准定义。所有通过区块链技术实现资产代币化的过程都可称作RWA。

二、RWA模式的主要优势

1. 激活传统金融难以触及的重资产融资场景

RWA模式结合区块链技术,将不动产、基础设施收益权等重资产权属进行分割,转化为高度流动的数字通证,为这些原本"沉睡"的资产开辟了新的融资方式。同时,代币的可分性也大大降低了特定资产的投资门槛。

2. 降低融资成本,提高融资效率

相比传统证券发行的严格审核,RWA模式规避了冗长的审批流程,降低了融资成本。

3. 定制化交易结构

企业可根据需求自主设计收益分配、赎回机制等关键条款,提高融资的针对性。

4. 实现"公司信用"与"资产信用"的有效隔离

即便发行主体信用一般,只要底层资产优质,就能凭借资产信用融资。

5. 形成链上-链下协同的正反馈发展模式

RWA市场吸引多元化投资者,形成活跃生态和社区,为代币价值提供支撑。链上生态繁荣又能反哺项目方链下业务发展。

三、香港RWA监管框架

香港证监会采取"透视原则",聚焦代币所对应现实资产的金融属性,体现"相同业务、相同风险、相同规则"理念。

主要规范文件包括:

1. 《有关代币化证监会认可投资产品的通函》(2023年11月)
2. 《有关中介人从事代币化证券相关活动的通函》(2023年11月)
3. "Ensemble项目"(2024年3月)

这些文件明确了RWA产品(尤其是代币化证券)的具体监管标准,为市场发展提供了规范指引。

四、在香港开展RWA项目的关键合规要点

由于中国大陆禁止代币发行,RWA项目必须在境外发币。香港凭借完善监管、友好政策和丰富生态,成为中国企业RWA落地的优选地。

从底层资产、数据上链、资金流通三个层面,关键合规要点如下:

1. 底层资产合规

• 资产确权:确保对底层资产拥有合法清晰的所有权
• 资产审计:聘请专业机构评估资产价值、风险等
• 资产剥离:通过SPV实现资产与运营主体的风险隔离

2. 数据上链合规

• 采用"两链一桥"模式:境内联盟链存证,境外公链发行代币,通过跨链桥映射
• 利用海南自贸港跨境数据流动试验区完成跨境数据上链和流通

3. 资金流通合规

设计境外资金归集和流转框架,常见资金通道包括QFLP、FDI、QFII等。选择时需综合考虑税负、准入门槛、合规成本等因素。

在实际落地过程中,项目团队需注意合规先行,聘请专业律师团队全程支持。