探讨人民币稳定币的发展前景

近期，稳定币话题引发了广泛关注。随着香港即将实施新的稳定币监管条例，人民币稳定币的发展模式成为热点议题。

传统上，离岸人民币业务分为境外和境内两类。境外业务以香港为中心，辐射新加坡、伦敦等地；境内业务则在特定条件下实现资本自由流动。一些观点认为，应先在香港试点离岸人民币稳定币，待条件成熟后再在国内自贸区探索。

然而，Web3.0时代的稳定币已超越传统概念。为了更好地实现战略统筹和主动监管，我们建议采取境内外联动的发展模式。理由如下：首先，面对美元稳定币的快速发展和全球监管趋势，我国需从金融安全和货币主权角度主动应对。其次，香港离岸市场规模有限，难以独立支撑人民币稳定币达到规模效应。最后，稳定币监管涉及身份认证、反洗钱等前沿挑战，需要中央部门主导，同时寻求香港监管部门配合。

上海自贸试验区自2013年成立以来，已建立与国际规则接轨的制度体系。中央也大力支持上海国际金融中心建设，包括在临港新片区开展离岸贸易金融服务改革试点。因此，可考虑在上海自贸区与香港同步推进人民币稳定币创新。

对于境内离岸人民币稳定币（CNYC），有两种可能模式：一是由多方机构在上海自贸区成立稳定币发行机构，探索链上发行和运营机制；二是依托数字人民币运营机构在自贸区分支，直接铸造和运营稳定币。无论采用哪种模式，都需要确保充足的资产储备、完善的风险管理机制，并限制稳定币使用主体范围。

对于境外离岸人民币稳定币（CNHC），可在香港设立发行机构或允许境内机构通过香港法人发行。这将形成境内外双重稳定币体系，并探索两者间的交换互通机制。CNYC短期内主要用于跨境贸易结算，CNHC则致力于强化香港在人民币国际化中的地位，并支持基于人民币资产的实物资产通证化。

监管方面，境内外监管部门应与发行机构合作，运用智能技术监测稳定币二级市场活动，防范非法资金流动和违规使用。同时，稳定币探索应严控风险、循序渐进，并尽快完善相关法律法规。

未来，可借鉴国际清算银行提出的"金融互联网"概念，推动数字人民币、银行代币化存款与稳定币的协同发展，实现互补共赢。