2024年加密市场回顾与2025年展望

2024年是加密货币历史上具有里程碑意义的一年。围绕现货ETF和美国大选这两个核心叙事,以比特币为主要推手,加密行业在这一年取得了突破性进展。大型上市公司、传统金融机构乃至国家政府纷纷进入这一领域,使得加密货币的主流化程度和认可度大幅提升。随着新政府上台,监管环境也逐步明朗并趋于宽松。主流融合、发展路径分化以及监管演进成为了今年行业的主旋律。

2024年回顾:比特币登顶,以太坊遭追赶,MEME赛道受关注

纵观今年行业的主要发展,比特币无疑是核心叙事。

ETF获批和国家储备需求推动比特币价格突破10万美元,标志着比特币超越了加密货币的范畴,正式成为全球认可的抗通胀资产和价值储存手段。比特币正从数字黄金逐步向超主权货币迈进,这场始于中本聪的金融实验取得了阶段性胜利。另一方面,比特币生态在今年得到显著扩展。尽管铭文、符文等应用经历了大起大落,但比特币的多元生态已初步形成,BTCFi、NFT、游戏、社交等应用持续发展。比特币DeFi的TVL从年初的3亿美元飙升至67.55亿美元,全年增长超过20倍。其中Babylon成为了比特币链上最大的协议,截至12月20日其TVL达到55.64亿美元,占总量的82.37%。广义的BTCFI在今年表现更为亮眼,比特币现货ETF份额大幅增长,被纳入纳斯达克100指数的MicroStrategy也被竞相效仿,都反映出比特币在中心化金融领域的压倒性优势。

相比之下,今年龙头公链以太坊的处境就不那么乐观。与其他资产相比,以太坊的价值捕获和用户活跃度出现下降,叙事力也不如往年。"价值论"的讨论让以太坊倍感压力。尽管DeFi复兴的共识已经形成,但除了再质押引发的TVL快速上涨外,实际上只有Aave一家独大,真正的投资明显不足。不过,年末衍生品黑马Hyperliquid的出现,不仅对中心化交易所造成冲击,也为DeFi吹响了反攻号角。另一方面,Dencun升级后,以太坊Layer 2内卷加剧,并持续蚕食主网份额,甚至引发了市场对以太坊机制的广泛讨论和质疑。Base的快速增长也让市场产生了以太坊的未来掌握在某交易平台手中的猜测。

Solana在今年强势崛起,与以太坊形成鲜明对比。从TVL来看,以太坊在公链中的市场占有率已从年初的58.38%下降至55.59%,而Solana则从年初的微不足道跃升至年末的6.9%,成为仅次于以太坊的第二大公链。SOL价格更是创造了惊人增长,从2年前的6美元飙升至如今的200美元,仅今年就上涨超过100%。Solana凭借低成本和高效能的独特优势,瞄准核心的流动性定位,借助Degen文化一跃成为当之无愧的MEME之王,成为今年散户投资的集中地。今年Solana的日均链上费用多次超过以太坊,新开发者增长也超越了以太坊,赶超趋势明显。

TON和SUI今年也异军突起。拥有9亿用户基础的某社交平台以一己之力带火了链游领域,开辟了Web3流量新入口,给9月前沉寂已久的市场带来强烈刺激。依托该平台的TON也终于从长期停滞的状态进入增长快车道。目前TON累计链上用户已超过3800万,累计交易量超过21亿美元。SUI则完全以价格涨幅取胜,Move语言公链发展迅速,硬件开拓、协议多元化、空投引流三管齐下,前景看好。相比之下,同期公链Aptos虽然价格表现较弱,但更受传统资本青睐,今年成功与多家大型资产管理公司建立合作,合规的特点或让其在新一轮RWA、BTCFI周期中迎来机遇。

从应用角度看,MEME是今年市场的主要驱动力。MEME的崛起标志着当前市场格局的转变,VC代币不再受追捧,过剩的流动性无处可去,最终流向了公平性和投机性更强的领域。MEME的内涵也在不断扩展,从单纯的炒作对象逐渐发展成为文化金融的代表,"一切皆可MEME"正在成为现实。虽然从市值来看,MEME仅占前300大加密货币(不含稳定币)的3%不到,但其交易量却持续占据6-7%的份额,近期一度达到11%,是流动性最为集中的主要赛道。MEME在今年占据了投资者30.67%的关注度,位列所有赛道之首。从今年的MEME热点来看,预售募资、名人代币、动物主题代币、政治金融和AI概念轮番成为市场焦点。

在此背景下,围绕MEME的基础设施不断完善,公平发射平台横空出世,不仅重塑了MEME格局,也成为今年最赚钱和最成功的应用之一。11月,该平台成为"有史以来首个月收入超过1亿美元的Solana协议"。截至12月22日,该平台累计收入超过3.2亿美元,已部署代币总数约为493万个。

当然,平台盈利并不意味着普通用户能赚钱。考虑到极低的成功概率,以及只有3%的用户能在该平台上盈利超1000美元,再加上日益明显的MEME机构化趋势,从用户角度来看,无论表面上多么公平,亏损似乎都难以避免。或许正因如此,给MEME增加基本面也成为了项目的新发展模式,大多数科技MEME和AI MEME等相对长期的项目都采用了这种模式。但从目前来看,昙花一现仍是主流,"跑得快才能活得好"的理念仍在盛行。

受美国大选影响,另一个重要应用脱颖而出。某预测市场平台凭借高准确率在该领域一炮而红。仅在10月,该平台网站访问量就达到3500万次,是主流博彩网站的两倍,月交易量也从4月的4000万美元激增至25亿美元。广泛的用户基础和真实的需求等于明确的价值应用,难怪某知名人士对其赞不绝口。唯一遗憾的是并未实现规模化的加密用户转化。但媒体+博彩的新型融合模式,无疑正在逐步形成。

年末,大型语言模型从技术走向应用,呈现出白热化竞争格局。AI在Web3领域经过一年的潜伏后,终于再次成为年度黑马。MEME率先引爆,某AI终端平台带着多个爆款代币快速崛起,百倍行情重现,掀起了AI Agent这一小众应用的狂潮。目前,几乎所有主流机构都看好AI Agent,认为其是继DeFi之后的第二个现象级赛道。但截至目前,该领域基础设施还不完善,应用也多集中在MEME、Bot等表层,AI与区块链的深度结合较少。不过新也意味着机会,AI交易的未来仍值得期待。

另一方面,从本轮牛市的核心驱动力来看,连接传统金融与Web3的支付金融必然首当其冲。稳定币与实物资产上链是其中的典型代表。稳定币今年真正开始显现出人们期待已久的大规模应用场景,不仅在加密领域快速增长,在全球支付和汇款市场也开始占据一席之地。非洲、拉美和东欧地区开始绕过传统银行系统,直接采用稳定币进行交易结算,规模同比增长超过40%。目前流通的稳定币价值超过2100亿美元,显著高于2020年的数十亿美元。每月平均有超过2000万个地址在公共区块链上进行稳定币交易。仅2024年上半年,稳定币的结算价值就超过2.6万亿美元。从新产品来看,某稳定币项目是今年表现最为亮眼的一个,并进一步催生了生息稳定币的热潮,其也是某借贷平台在本年度收入的主要来源。而实物资产上链,则在某大型资产管理公司官宣进入后被彻底点燃。3年前还不到20亿美元市值的该领域,今年规模已扩展到140亿美元,标的覆盖借贷、房地产、稳定币、债券等多个领域。

实际上,支付金融的发展与市场步调表现一致。正是由于内部市场增长已遇瓶颈,作为增量的主流化机构市场正处于新周期起点,为寻求增量空间,支付金融才在现阶段进入关键发展阶段。值得注意的是,由于与传统金融体系的接轨,该领域也是政府机构最为青睐的Web3赛道,如某地区已将稳定币与实物资产上链列为明年发展的重点领域。

当然,尽管前景看似光明,但不可否认的是,在近2年的宏观紧缩和行业下行周期的双重压力下,加密领域也经历了异常艰难的考验。创新应用难以突破、内部纷争加剧、重组并购不断,流动性的减少导致加密行业出现路径分化,形成了比特币核心吸金、不断虹吸其他币种的格局。小市值币种今年大部分时间都处于低迷状态,某知名人士的"本轮牛市无小币"论断被反复验证与否定,直到年底才在华尔街的关注下触底反弹,小币种行情拉开帷幕。仅从目前来看,路径分化在短期内仍将持续,且可能愈演愈烈。

2025年展望:新周期、新应用、新方向

展望2025年,随着新政府开启加密新纪元,资金实力雄厚的机构们也跃跃欲试。目前已有超过15家机构发布了明年的市场预测。

从价格预测来看,所有机构都对比特币的价值持乐观态度,15-20万美元是其中6家机构认为的比特币高点区间。其中,两家机构预测明年价格会达到15万美元,而另外三家则认为会达到20万美元。如果考虑战略储备因素,还有机构提出了50万美元甚至更高的预测。对于其他币种,三家机构给出了预测,认为ETH会在6000-7000美元左右,而某公链则在500-750美元,另一公链也有可能上涨至10美元。还有机构预测加密总市值会达到7.5-8万亿美元,小币种总市值会上涨5倍。

价格预测自然有其依据,几乎所有机构都认为明年美国经济会实现软着陆,宏观环境转好,加