链上的 AngelList：加密货币私募投融资的新时代

私募投融资的本质

私募投融资本质上是一种金融交易。在传统私募股权融资中,它是用法币交换股权的交易。尽管看似简单,但实际涉及大量复杂而专业的工作和协作。

从投资角度看,一笔投资通常要经历募资、投资、投后管理和退出四个阶段。这个过程涉及实体注册、投资人管理、财务管理、尽职调查,以及大量协议签署、法务和审计等工作。对投资人而言,需要审核复杂的基金招募书,甄别投资机构和基金管理人。

从融资角度看,初创企业为完成融资也需要做大量工作,包括实体注册、融资规划、股权结构管理、财务管理等。这些工作往往超出了创始人的专业能力范围。

为完成这些工作,参与者需付出额外的资金、时间、人力和学习成本,还要引入更多外部协作,如聘请律师和财务人员。因此私募投融资是一个门槛很高的领域。

AngelList的定位

AngelList是一套服务于私募投融资的在线工具集。它将投融资各环节的复杂工作抽象为组件和程序,通过互联网技术实现在线运行,让全球用户可以高效参与这些业务流程,只需简单点击就能完成专业复杂的事务。

具体来说,AngelList为投资机构和基金管理人提供了在线运营框架,如Rolling Funds、Venture Funds等工具,方便他们进行募资、投资等工作。投资人可以通过AngelList寻找和加入投资机构,跟踪其运营状况。初创企业可以使用AngelList的工具启动和管理融资,以及处理法律实体设立、股权表管理等事务。

AngelList的核心是将私募投融资流程程序化和在线化,大幅提升效率,扩展业务边界,同时降低成本。这代表了技术变革给私募投融资行业带来的范式转移。

加密货币投融资面临的挑战

加密货币私募投融资与传统私募股权投融资最大的区别在于投资货币通常是加密货币。由于缺乏专门工具,目前大多数加密货币私募投融资仍在使用简单的管理方法,如用多签钱包管理资金,手动转账完成募资和投资,用传统财务软件记录资金等。这种粗糙的模式不仅效率低下,更带来了诸多风险:

1. 资金风险:投资机构掌握着资金管理权,投资人缺乏实质性保障,存在资金被挪用甚至卷走的风险。

2. 违约风险:目前仍依赖纸质合同约束交易双方,但在加密货币领域缺乏有效的法律支持,尤其是跨境交易更难约束。

3. 风投乱象:存在大量打着VC旗号的炒币团伙和二手贩子,他们无法给项目带来实际帮助,反而可能造成伤害。初创企业很难有效甄别这类机构。

在传统信任机制难以保障权益的情况下,我们需要新的方法来解决这些风险。

加密货币带来的新机遇

加密货币虽然给私募投融资带来了挑战,但同时也创造了新的机遇。与传统私募投融资不同,加密货币投融资可以视为同一记账系统(区块链)中的币币交易。

这种交易模式不仅简化了募资、投资、管理、退出等环节,还可以利用加密货币的技术特性,在不依赖传统信任机制的情况下,从技术层面约束交易双方,保障各方权益。关键的技术概念包括:

1. 智能合约:部署在区块链上的程序,可按预设逻辑自动执行,且不可篡改。

2. 可编程货币:加密货币本身就是一种智能合约,可以根据内部逻辑或授权其他合约调整其价值记录。

3. 数据可用性:区块链的开放性使任何人都可以验证用户的交易历史。

利用这些技术特性,我们可以从以下几个方面解决前述风险:

1. 资金安全:可以部署资金管理合约,约束资金使用权限,防止挪用。还可以设置赎回机制,让投资人定期评估是否继续投资。

2. 履约安全:可以将投资协议编码为智能合约,自动执行交易规则,如代币释放计划等,确保双方履约。

3. 风投甄别:可以通过分析链上交易记录,验证投资机构的投资历史、策略等,帮助项目方甄别投资者。

链上化愿景

如果我们能将加密货币投融资的各个环节都链上化,为每个交易环节构建智能合约,并让这些合约可以自由组合、互相调用,就可以构建一个链上的投融资工具集,即"链上的AngelList"。

这个工具集可以包括募资、资金池管理、投资、代币释放、资格审核、收益分配等各种功能模块。通过自由组合这些模块,我们可以实现从简单的投资协议到复杂的私募基金运作等各种业务需求。

这种链上工具集不仅提供了无需信任的交易保障,还模式化了私募投融资流程,让普通人也能轻松完成专业工作。它具备在线化的所有优势(效率、边界扩展、成本降低),同时从技术层面保障了交易安全和履约。

这代表了区块链技术为私募投融资带来的又一次范式转移。

发展现状与前景

自2016年The DAO项目以来,许多开发者和创业者一直在为"链上创投"这一愿景努力,涌现出了Moloch、DAOhaus、TheLAO、Nouns、Syndicate等多个项目。尽管有些项目中途放弃,但更多人仍在不断迭代完善这些解决方案。

作为DAOSquare的发起人,笔者也致力于构建一个链上版AngelList,为加密货币私募投融资提供完整的工具集,从技术层面保障交易安全,提高效率,降低成本。

我们相信,随着加密货币私募投融资行业的不断完善和规范,这些服务于加密货币投融资的产品将发挥越来越重要的作用。资本作为行业发展的重要驱动力,链上投融资工具的未来前景值得期待。