渗透率思维与机构资金流入：解析加密货币市场的投资逻辑

本文整理自一场关于加密货币市场的对话，主要探讨了投资策略、市场趋势及个人成长等话题。

从互联网到加密货币：渗透率逻辑的应用

某位投资者分享了他从传统互联网领域转向加密货币投资的经历。他最初对加密货币持怀疑态度，但在2020年重新审视这个领域时，被"渗透率"的逻辑所吸引。他注意到，阿里巴巴上市时中国电商渗透率仅为3%，十年后增长至30%。相比之下，当时加密货币的全球用户渗透率仅为1-2亿，潜在增长空间巨大。

这位投资者于2023年创立了自己的基金，在比特币价格约2.9万美元时入场，至今获得了4.3倍以上的回报，表现优于比特币本身。

投资策略：聚焦机构资金流向

该投资者的核心策略是关注"机构渗透率"。他们最初主要投资GBTC（比特币信托基金），利用其对比特币的折价获得超额收益。随着ETF获批和折价消失，他们开始思考机构投资者的下一步动向。

经过分析，他们选择了MSTR（MicroStrategy）作为重点投资对象。选择MSTR的原因是其逻辑简单，易于形成共识，特别适合刚开始接触加密货币的机构投资者。相比之下，像Coinbase这样需要深入分析基本面的公司，或者容易分散注意力的矿业股票，不太符合他们的策略。

大资金的关注点

在该投资者看来，"大资金"指的是主权基金、保险公司、大学基金、捐赠基金和各类对冲基金。这些机构目前在加密货币领域的渗透率还不到千分之一。

大资金最关心的是易理解性和流动性。因此，他们目前主要关注比特币或少数几只相关股票。流动性越好的资产越容易形成共识，因为大资金需要考虑进出的便利性。

牛市顶部预测

关于牛市顶部，该投资者基于"大资金思维"进行了分析。他认为，从ETF发行到目前，比特币从4万美元涨到约10万美元，市场流入了300-500亿美元。要达到15万美元，还需要同等规模的资金流入。

考虑到主权基金短期内难以大规模入场，他认为潜在的大买家可能是美国各州政府。如果每个大州投入20亿美元，50个州合计可能贡献500-1000亿美元。基于这个简单计算，他将牛市顶部预估在15万美元左右。

市场周期和未来趋势

对于传统的四年一轮的加密货币市场周期，该投资者认为这种模式将发生变化。他指出，供给端的四年一次减半带来的抛压已经减弱，"四年一次"更多成为一种心理印记。

未来，长期资金的进入将使市场更像美股，各种加密货币可能会逐渐形成独立的叙事和趋势，不再与比特币同步涨跌。他预计，未来可能会重新定义代币的性质，允许代币分红、回购等，这将进一步促进独立叙事的形成。

小币种选择策略

对于小币种投资，该投资者的策略是在大趋势下，只选择自己认识的项目创始人的代币。他认为，只要创始人持续努力而不是短期套现，投资者的风险主要是机会成本。

在评估创始人时，他特别关注"高成长性"这一特质。无论是销售型还是实干型的创始人，只要能不断提供新的认知并付诸实践，都被视为好的创始人。

个人成长与市场洞察

该投资者强调了认错和诚实面对自己的重要性，推荐了《少有人走的路》这本书。他认为，保持进步的关键在于实践、迭代和复盘，建议每次交易都记录原因并持续积累经验。

另一位参与讨论的投资者分享了自己保持市场敏感度的方法。他建立了"归零基金"和"十倍基金"，通过实际投资来跟踪市场动向和发掘潜力标的。他强调，尤其在快节奏的链上交易中，这种方法能帮助快速决策和调整仓位。

总的来说，这场对话揭示了加密货币市场的复杂性和动态性，同时也强调了个人持续学习和适应市场变化的重要性。