Bitcoin khai thác và sự khác biệt giữa khai thác vàng

Vàng và Bitcoin thường được so sánh như những tài sản phi chủ quyền hiếm có. Mặc dù giá trị đầu tư của chúng như công cụ lưu trữ giá trị đã được thảo luận rộng rãi, nhưng sự so sánh từ góc độ sản xuất lại tương đối hiếm. Cả hai tài sản này đều phụ thuộc vào hoạt động khai thác để đưa ra nguồn cung mới, một cái là vật lý, cái còn lại là kỹ thuật số. Đặc điểm ngành của chúng đều có tính chu kỳ, tập trung vào vốn và có mối liên hệ chặt chẽ với thị trường năng lượng.

Tuy nhiên, cơ chế hoạt động và hệ thống khuyến khích của ngành khai thác Bitcoin có sự khác biệt so với ngành khai thác vàng ở những chi tiết, và những khác biệt này cuối cùng đã ảnh hưởng quan trọng đến cấu trúc kinh tế và chiến lược của các bên tham gia trong ngành. Bài viết này sẽ khám phá một số điểm tương đồng giữa chúng, quan trọng hơn là những khác biệt cơ bản giữa chúng.

Nguồn gốc của tính khan hiếm tài sản

Khai thác vàng là một nghệ thuật có lịch sử lâu dài, liên quan đến việc khai thác và tinh chế kim loại từ lòng đất. Điều này cần tìm kiếm các mỏ phù hợp, xin giấy phép và quyền sử dụng đất, sau đó sử dụng máy móc hạng nặng để khai thác quặng từ dưới lòng đất, và sau đó tách kim loại ra bằng xử lý hóa học để sử dụng sau này.

So với điều đó, việc khai thác Bitcoin là quá trình tính toán lặp đi lặp lại, giải quyết các lô giao dịch Bitcoin theo hình thức cạnh tranh và nhận Bitcoin mới phát hành cùng với phí giao dịch. Quá trình này được gọi là chứng minh công việc, cần phải mua không gian giá đỡ, điện và phần cứng chuyên dụng (ASIC) để vận hành tính toán một cách hiệu quả, sau đó phát sóng kết quả đến mạng Bitcoin qua kết nối mạng.

Trong hai hệ thống này, việc khai thác đều là một quá trình tốn kém không thể tránh khỏi, hỗ trợ cho sự khan hiếm của mỗi tài sản: sự khan hiếm của Bitcoin được duy trì bởi mã và cạnh tranh; sự khan hiếm của vàng được xác định bởi vị trí vật lý và địa chất. Tuy nhiên, cách thức khai thác sự khan hiếm, mô hình kinh tế của nhà sản xuất, cũng như sự phát triển của chúng theo thời gian, hầu như không có điểm tương đồng.

Mô hình kinh tế của việc khai thác Bitcoin

Mô hình kinh tế của ngành khai thác vàng tương đối có thể dự đoán. Các công ty thường có thể dự đoán một cách hợp lý và chính xác về trữ lượng, grade quặng và lịch trình khai thác, mặc dù những dự đoán ban đầu có thể có sai lệch lớn: khoảng một phần năm các dự án khai thác vàng có thể đạt được lợi nhuận trong vòng đời của chúng. Các chi phí chính như lao động, năng lượng, thiết bị, tuân thủ và công việc khắc phục có thể được dự đoán một cách tương đối chính xác trước. Khấu hao chủ yếu là do sự hao mòn bình thường của thiết bị hoặc sự cạn kiệt trữ lượng. Sự không chắc chắn chính trong ngắn hạn đến trung hạn thường là sự ổn định của giá vàng trên thị trường, mà sự biến động giá này là tương đối nhỏ. Hơn nữa, gần như tất cả các chi phí đầu vào này đều có thể được phòng ngừa một cách hiệu quả.

So với trước, ngành khai thác Bitcoin thì năng động và không thể đoán trước hơn. Doanh thu của công ty không chỉ phụ thuộc vào sự dao động tương đối của giá thị trường Bitcoin, mà còn phụ thuộc vào tỷ lệ của nó trong tổng tỷ lệ băm toàn cầu. Nếu các thợ mỏ khác mở rộng kinh doanh một cách tích cực hơn, ngay cả khi hoạt động khai thác của bạn không thay đổi, sản lượng tương đối của bạn cũng có thể giảm. Đây là một yếu tố mà các thợ mỏ cần liên tục xem xét trong quá trình vận hành.

Một trong những chi phí quan trọng nhất của các công ty khai thác Bitcoin là khấu hao, đặc biệt là khấu hao thiết bị ASIC. Các chip trong các máy khai thác Bitcoin này liên tục nâng cao hiệu suất, buộc các công ty phải nâng cấp trước khi thiết bị bị hao mòn tự nhiên để duy trì tính cạnh tranh. Điều này có nghĩa là khấu hao xảy ra trên trục thời gian của sự tiến bộ công nghệ, chứ không phải trên sự hao mòn vật lý của thiết bị. Đây là một khoản chi phí chính, mặc dù là chi phí phi tiền mặt, và tương phản rõ rệt với ngành khai thác vàng, nơi thiết bị khai thác có tuổi thọ dài hơn vì những thiết bị này đã trải qua hầu hết các cải tiến về hiệu suất.

Sự sản xuất Bitcoin bị ảnh hưởng bởi sự thay đổi trong cạnh tranh ngành và chu kỳ khấu hao ngắn hạn, dẫn đến việc các thợ mỏ phải đối mặt với áp lực liên tục, cần tái đầu tư để mua phần cứng mới nhằm duy trì mức sản xuất, đó là cái gọi là "ASIC hamster wheel".

Tuy nhiên, ngành khai thác Bitcoin có một điểm khác biệt cơ bản thuận lợi so với khai thác vàng, đó là cấu trúc thu nhập. Thợ mỏ vàng chỉ kiếm lợi bằng cách khai thác và bán nguồn cung chưa được phát hành trong kho dự trữ. Trong khi đó, thợ mỏ Bitcoin kiếm lợi từ cả việc khai thác nguồn cung chưa được phát hành và phí giao dịch. Phí giao dịch cung cấp cho thợ mỏ một nguồn thu nhập từ nguồn cung đã được phát hành, và nguồn thu nhập này sẽ dao động tùy theo nhu cầu chuyển nhượng Bitcoin. Khi Bitcoin tiến gần đến giới hạn cung tối đa 21 triệu, phí giao dịch sẽ trở thành một nguồn thu nhập ngày càng quan trọng, điều mà thợ mỏ vàng không có.

Cuối cùng, một lợi thế dài hạn chính của ngành khai thác Bitcoin là khả năng tái sử dụng sản phẩm phụ trong quá trình vận hành - nhiệt năng. Khi điện năng được sử dụng qua máy khai thác, sẽ tạo ra một lượng lớn nhiệt năng, và những nhiệt năng này có thể được thu thập và chuyển hướng để sử dụng cho các mục đích khác, như quy trình công nghiệp, nông nghiệp trong nhà kính hoặc sưởi ấm cho hộ gia đình và khu vực. Điều này đã mở ra một nguồn thu nhập hoàn toàn mới cho các thợ mỏ. Khi máy khai thác được thương mại hóa và chu kỳ khấu hao kéo dài, tác động của việc tái sử dụng nhiệt năng có thể tiếp tục tăng lên. Tương tự, các thợ mỏ vàng cũng có thể thu lợi bằng cách bán các sản phẩm phụ như bạc hoặc kẽm, những sản phẩm phụ này thường được nhận diện trong kế hoạch dự án và được coi là các yếu tố để bù đắp chi phí sản xuất vàng.

So sánh tác động môi trường

Như mọi người đều biết, ngành khai thác vàng về bản chất là khai thác tài nguyên và để lại những dấu ấn vật lý lâu dài: như phá rừng, ô nhiễm nước, bãi thải và sự hủy hoại hệ sinh thái. Ở nhiều khu vực, nó còn gây ra những lo ngại về quyền đất đai và an toàn lao động.

Mặt khác, ngành khai thác Bitcoin không liên quan đến việc khai thác vật lý, mà hoàn toàn dựa vào điện. Điều này tạo ra cơ hội tích hợp với cơ sở hạ tầng địa phương, thay vì xung đột. Do công cụ khai thác có tính thanh khoản và có thể bị ngắt quãng, chúng có thể đóng vai trò là bộ ổn định lưới điện và biến đổi các nguồn năng lượng vốn bị lãng phí hoặc bị cô lập (như khí thải, thủy điện dư thừa hoặc năng lượng gió và năng lượng mặt trời bị hạn chế) thành tiền tệ.

Nhiều người chưa nhận ra rằng, khai thác Bitcoin còn thể hiện tiềm năng như một khoản trợ cấp năng lượng sạch, và có thể được sử dụng như một cách chứng minh kết nối lưới điện. Bằng cách đặt các mỏ cùng với các cơ sở phát điện từ năng lượng tái tạo hoặc hạt nhân, các thợ mỏ có thể cải thiện tính kinh tế của dự án trước khi kết nối với lưới điện, mà không cần dựa vào khoản trợ cấp từ công quỹ.

Cần lưu ý rằng, so với các ngành công nghiệp truyền thống, lượng carbon thải ra từ Bitcoin trung bình thấp hơn và minh bạch hơn. Có thể nói, Bitcoin thậm chí là cần thiết trong quá trình chuyển tiếp suôn sẻ sang lưới điện chủ yếu sử dụng năng lượng tái tạo.

Kể từ đỉnh tiêu thụ năng lượng vào năm 2024, chúng tôi hầu như không thấy sự gia tăng trong tiêu thụ năng lượng, điều này là nhờ vào hiệu suất phần cứng của máy đào mới không ngừng được cải thiện, công suất trung bình hiện nay chỉ là 20 watt/terahash (W/Th), so với năm 2018, hiệu suất đã tăng gấp năm lần.

Sự khác biệt trong đặc điểm đầu tư

Cả hai ngành này đều có tính chu kỳ và nhạy cảm với giá của tài sản sản xuất của chúng. Nhưng khác với các thợ mỏ vàng thường hoạt động theo thời gian nhiều năm, thợ mỏ Bitcoin có thể nhanh chóng mở rộng hoặc thu hẹp quy mô hoạt động dựa trên điều kiện thị trường. Điều này làm cho việc khai thác Bitcoin trở nên linh hoạt hơn, nhưng cũng có tính biến động cao hơn.

Các công ty khai thác Bitcoin đã niêm yết thường giao dịch như các cổ phiếu công nghệ có giá trị beta cao, điều này phản ánh sự nhạy cảm của chúng với giá Bitcoin và tâm lý rủi ro rộng lớn hơn. Thực tế, một số nhà cung cấp dữ liệu thị trường phân loại các thợ mỏ Bitcoin đã niêm yết vào ngành công nghệ, thay vì các ngành năng lượng hoặc vật liệu truyền thống.

Tuy nhiên, các công ty khai thác vàng có lịch sử lâu dài hơn và thường thực hiện các biện pháp phòng hộ cho sản xuất trong tương lai, điều này có thể giảm độ nhạy cảm với sự biến động của giá vàng. Chúng thường được phân loại vào ngành vật liệu và được đánh giá giống như các nhà sản xuất hàng hóa truyền thống.

Cách hình thành vốn cũng có sự khác biệt. Các thợ mỏ vàng thường huy động vốn dựa trên ước tính trữ lượng và kế hoạch mỏ dài hạn. Ngược lại, các thợ mỏ Bitcoin thường có tính cơ hội hơn, trong những năm gần đây thường huy động vốn thông qua phát hành cổ phần trực tiếp hoặc có thể chuyển đổi, để hỗ trợ nâng cấp phần cứng nhanh chóng hoặc mở rộng trung tâm dữ liệu. Do đó, các thợ mỏ Bitcoin phụ thuộc nhiều hơn vào tâm lý thị trường và thời điểm chu kỳ, và thường hoạt động trong các chu kỳ tái đầu tư ngắn hơn.

Kết luận

Vàng và Bitcoin có thể có vai trò vĩ mô tương tự trong dài hạn, nhưng hệ sinh thái sản xuất của chúng có cấu trúc khác nhau. Ngành khai thác vàng phát triển chậm, thuộc về khai thác vật lý, gây hại cho môi trường và tiêu tốn nhiều tài nguyên. Trong khi đó, ngành khai thác Bitcoin nhanh chóng hơn, có tính mô-đun và có thể ngày càng kết hợp nhiều hơn với hệ thống năng lượng hiện đại.

Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là thợ mỏ Bitcoin là một phép tương đồng số không hoàn hảo với thợ mỏ vàng. Ngược lại, chúng đại diện cho một loại hình cơ sở hạ tầng mới, tập trung vào vốn, kết hợp cơ hội đầu tư của chu kỳ hàng hóa, thị trường năng lượng và sự đột phá công nghệ. Những nhà đầu tư có tầm nhìn đầu tư dài hạn nên coi đây là một loại tài sản độc đáo và mới mẻ, với những yếu tố cơ bản đặc biệt, đặc biệt trong bối cảnh phí giao dịch ngày càng quan trọng và các mối quan hệ hợp tác năng lượng đang phát triển.

Hiểu những sự khác biệt tinh tế này là cần thiết để đưa ra quyết định đầu tư thông minh trong bối cảnh ngày càng phát triển về hệ thống tài chính phân tán. Như một hình thức đầu tư, Bitcoin miner không chỉ cung cấp cơ hội đầu tư vào sự khan hiếm mà còn liên quan đến cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu, sự phát triển của thị trường năng lượng và cơ hội đầu tư vào việc kiếm tiền từ khả năng tính toán, điều mà ngành khai thác truyền thống không thể đạt được.