Phân tích hiệu ứng lan tỏa của Meme coin đối với thị trường tài sản tiền điện tử
Gần đây, một nghiên cứu đã phân tích sự kiện một chính trị gia phát hành Meme coin, tiết lộ hiệu ứng lan tỏa biến động dị biệt được thúc đẩy bởi cảm xúc thị trường và các yếu tố cơ bản. Sự kiện này làm nổi bật vai trò quan trọng của các yếu tố chính trị trong việc định hình thị trường Tài sản tiền điện tử và hành vi của các nhà đầu tư.
Giới thiệu
Sự ảnh hưởng của các động thái chính trị đối với thị trường tài chính ngày càng gia tăng, thị trường tài sản tiền điện tử đã trở thành lĩnh vực giao thoa quan trọng giữa chính trị và tài chính. Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024 càng làm nổi bật mối quan hệ này, một ứng cử viên của đảng Cộng hòa đã chuyển sang ủng hộ tài sản kỹ thuật số, tuyên bố rằng sẽ biến Mỹ thành "thủ đô của tiền điện tử" và đưa tiền điện tử vào trung tâm của chương trình kinh tế của mình.
Những kỳ vọng này đã được thực hiện vào ngày 18 tháng 1 năm 2025. Ứng cử viên này đã phát hành đồng Meme chính thức trên blockchain Solana. Trong vòng 24 giờ, giá của đồng coin này đã tăng vọt 900%, khối lượng giao dịch đạt 18 tỷ USD, và vốn hóa thị trường vượt quá 4 tỷ USD của đồng Meme lớn nhất vào thời điểm đó. Vào ngày hôm sau, việc phát hành đồng Meme liên quan đến người phối ngẫu của họ đã thúc đẩy thêm sự đầu cơ trên thị trường. Những sự kiện này không chỉ mang tính chất đầu cơ mà còn cấu thành một cú sốc ngoại sinh đáng kể, ảnh hưởng vượt ra ngoài phạm vi đầu cơ tài chính, phát đi tín hiệu về một chương trình quản lý và chính trị rộng lớn hơn.
Nghiên cứu này nhằm khảo sát sự kiện này như một tín hiệu chính trị và sự kiện tài chính ảnh hưởng đến thị trường tài sản tiền điện tử. Nghiên cứu tập trung vào ba vấn đề chính:
Việc phát hành đồng Meme này ảnh hưởng như thế nào đến lợi nhuận và độ biến động của các tài sản tiền điện tử chính?
Sự kiện này có gây ra hiệu ứng lây lan tài chính trong thị trường tài sản tiền điện tử không?
Ảnh hưởng này có phải là không đồng nhất, thể hiện qua việc các Tài sản tiền điện tử khác nhau phản ứng khác nhau tùy thuộc vào nền tảng công nghệ, mục đích sử dụng hoặc sức hấp dẫn đầu cơ của chúng?
Để trả lời những câu hỏi này, nghiên cứu này sử dụng mô hình Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) đa biến tự hồi quy điều kiện phương sai không đồng nhất(MGARCH), mô hình này đặc biệt phù hợp để phân tích mối quan hệ động giữa sự biến động và tương quan theo thời gian.
Nghiên cứu thực chứng đã chọn ra mười tài sản tiền điện tử có giá trị vốn hóa hàng đầu, phát hiện ra rằng sau khi phát hành Meme coin, có sự tồn tại của hiệu ứng lan tỏa biến động đáng kể giữa các tài sản mã hóa, cho thấy có hiện tượng lây lan tài chính trong thị trường. Sự kiện này đã gây ra sự chuyển biến lớn trong động lực của thị trường, trong đó Solana và Chainlink ghi nhận mức tăng cao nhất nhờ vào cơ sở hạ tầng và mối quan hệ chiến lược của chúng. Trong khi đó, các tài sản mã hóa chủ đạo như Bitcoin và Ethereum thể hiện sự kiên cường mạnh mẽ, với lợi suất bất thường tích lũy (CARs) và phương sai có xu hướng ổn định trong giai đoạn sau của sự kiện. Ngược lại, các Meme coin khác như Dogecoin và Shiba Inu lại xuất hiện tình trạng mất giá, và vốn có thể đã chuyển hướng sang các Meme coin mới phát hành.
Thật vậy, việc phát hành đồng Meme này diễn ra trong bối cảnh chính trị phân hóa cao ở Mỹ, và thương hiệu liên quan đến nó gắn liền với những cảm xúc chính trị mạnh mẽ, từ đó làm tăng độ nhạy cảm của nhà đầu tư và làm trầm trọng thêm phản ứng của thị trường. Đối với một số nhà đầu tư, đây là một cơ hội đầu cơ độc đáo, tạo ra "hiệu ứng theo đuôi" mạnh mẽ; trong khi đó, những nhà đầu tư khác nhận thức được rủi ro chính trị và quản lý do hình ảnh gây tranh cãi của nó, từ đó có thái độ thận trọng hơn. Sự phân hóa này giải thích cho sự biến động cao và phản ứng thị trường khác nhau - từ sự nhiệt tình đối với sự ủng hộ chính trị được kỳ vọng, đến sự nghi ngờ về danh tiếng và sự không chắc chắn chính trị.
Trong những năm gần đây, hiệu ứng lây lan trong thị trường tài sản tiền điện tử ngày càng được chú ý, vì chúng có ý nghĩa quan trọng đối với ổn định tài chính, quản lý rủi ro và đa dạng hóa danh mục đầu tư. Các nghiên cứu hiện có chủ yếu tập trung vào sự lây lan giữa các tài sản tiền điện tử, hoặc sự lây lan giữa tài sản tiền điện tử và tài sản tài chính truyền thống, tiết lộ các mô hình kết nối, rủi ro lây lan và truyền dẫn biến động. Tuy nhiên, hầu hết các nghiên cứu này chỉ chú ý đến các nguyên nhân tài chính hoặc kỹ thuật, chẳng hạn như sụp đổ thị trường, hạn chế thanh khoản hoặc đổi mới blockchain. Các tín hiệu chính trị, đặc biệt là các cơ chế lây lan liên quan đến token có liên quan đến chính trị, vẫn là một khoảng trống trong nghiên cứu.
Nghiên cứu này là bài báo đầu tiên phân tích ảnh hưởng của token liên kết chính trị đến thị trường tài sản tiền điện tử. Nó mở rộng hiểu biết về cách mà câu chuyện chính trị ảnh hưởng đến các thị trường tài chính phi tập trung. Ngoài ra, khác với những nghiên cứu trước đây chủ yếu tập trung vào cú sốc tiêu cực, nghiên cứu này tập trung vào tác động của cú sốc tích cực được thúc đẩy bởi tín hiệu chính trị đến thị trường. Đặc biệt đáng chú ý là có bằng chứng cho thấy tác động tích cực đến sự biến động của tài sản tiền điện tử thậm chí còn lớn hơn cú sốc tiêu cực. Cuối cùng, nghiên cứu này cung cấp tài liệu tham khảo quan trọng cho giới học thuật, các chuyên gia và các nhà hoạch định chính sách, tiết lộ tính đa dạng trong phản ứng thị trường của các token liên kết chính trị và nhấn mạnh cách mà các đặc điểm của tài sản ảnh hưởng đến động lực lây lan tài chính.
Dữ liệu và phương pháp
2.1 Dữ liệu và lựa chọn mẫu
Nghiên cứu này sử dụng dữ liệu độc quyền về giá giữa phiên đóng cửa mỗi phút (close mid-price), bao gồm 10 loại tài sản tiền điện tử đại diện nhất trong 20 loại có vốn hóa hàng đầu: Bitcoin(Bitcoin, BTC), Ethereum(Ethereum, ETH), Ripple(Ripple, XRP), Solana(SOL), Dogecoin(Dogecoin, DOGE), Chainlink(LINK), Avalanche(AVAX), Shiba Inu(Shiba Inu, SHIB), Polkadot(DOT) và Litecoin(Litecoin, LTC). Dữ liệu được lấy từ một nền tảng giao dịch trung tâm ở Mỹ, đây là một nền tảng đã được sử dụng rộng rãi trong các nghiên cứu trước đây, dữ liệu cụ thể được lấy từ cơ sở dữ liệu LSEG Tick History.
Tập dữ liệu này bao gồm tổng cộng 20,160 quan sát, thời gian từ ngày 11 tháng 1 năm 2025 đến ngày 25 tháng 1 năm 2025, bao gồm khoảng thời gian đối xứng một tuần trước và sau khi phát hành Meme coin ( vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, thuận tiện cho việc phân tích so sánh trước và sau sự kiện.
Theo cách làm đã có trong văn học, nghiên cứu này sử dụng công thức sau để tính toán tỷ suất lợi nhuận của tài sản tiền điện tử:
Lợi suất = ln)Pt/Pt-1(
Trong đó Pt đại diện cho giá tài sản số tại thời điểm t.
Thời gian sự kiện được xác định là lúc 2:44 sáng UTC vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, thời điểm này là lần đầu tiên chính thức công bố việc phát hành đồng Meme coin mới của Tổng thống Mỹ. Tính toán lợi nhuận bất thường tích lũy, nhằm đánh giá hiệu ứng chuỗi thông tin. Bài viết này tính toán lợi nhuận trung bình chuẩn của từng Tài sản tiền điện tử từ ngày 1 tháng 1 năm 2025 đến ngày 10 tháng 1 năm 2025, để đại diện cho một mẫu ổn định tương đối trong giai đoạn trước. Sau đó, từ lợi nhuận thực tế trong khoảng thời gian mẫu, trừ đi chuẩn này, để có được lợi nhuận vượt trội trên thị trường, và thông qua việc cộng dồn để có được CARs.
) 2.2 phương pháp
Sử dụng mô hình BEKK-MGARCH để phân tích tác động của việc ra mắt Meme coin đối với thị trường Tài sản tiền điện tử. Giả định rằng lợi nhuận logarithm tuân theo phân phối chuẩn với trung bình bằng không và ma trận hiệp phương sai điều kiện là Ht, cấu trúc mô hình như sau:
!7384155
Trong đó,
!7384156
H biểu thị ma trận hiệp phương sai vô điều kiện. Ma trận tham số thỏa mãn a,b>0 và a+b<1, để đảm bảo tính ổn định và tính khả định của mô hình. Sau đó, tiến hành kiểm tra hiệu ứng lây nhiễm. Xét đến vấn đề lỗi loại I có thể xảy ra khi sử dụng dữ liệu tần suất cao, bài viết này đã áp dụng mức độ ý nghĩa nghiêm ngặt hơn α=0.001.
Kết quả
( 3.1 Hiệu ứng tràn biến động
Biểu đồ trong phần này cung cấp kết quả phân tích sơ bộ, nhằm tiết lộ mối quan hệ giữa các tài sản tiền điện tử, những mối quan hệ này được ước lượng thông qua mô hình BEKK-MGARCH. Trong cấu trúc hiệp phương sai được thể hiện trong hình 1)b###, tính liên kết giữa các tài sản đã tăng cường đáng kể trong giai đoạn xảy ra sự kiện. Phát hiện này hỗ trợ giả thuyết "sự kiện đã gây ra hiệu ứng tràn biến động". Tương tự, hình 1###a( cho thấy sự gia tăng biên độ biến động của lợi nhuận logarit ổn định trong cùng một kỳ, phản ánh hiện tượng gia tăng sự không ổn định của thị trường và tốc độ điều chỉnh nhanh hơn. Tất cả các bảng bên phải của hình ảnh đều cho thấy lợi nhuận của các tài sản tiền điện tử đã có sự biến động mạnh trong suốt thời gian diễn ra sự kiện, nhấn mạnh thêm tác động hệ thống của sự kiện này.
!7384157
Bảng 1 trình bày phương sai động điều kiện được ước lượng thông qua mô hình BEKK-MGARCH, kèm theo các thống kê kiểm định t tương ứng, nhằm xác minh sự tồn tại của hiệu ứng lây lan. Kết quả cho thấy sự kiện này thực sự đã gây ra sự lây lan tài chính và hiệu ứng tràn. Hầu hết các hệ số phương sai trong giai đoạn sau của sự kiện có ý nghĩa tại mức ý nghĩa 0.001, đặc biệt là giữa các tài sản như ETH, SOL và LINK, phương sai của chúng tăng đáng kể, thể hiện sự liên kết mạnh mẽ hơn và mức độ hội nhập thị trường cao hơn. Ngược lại, SHIB và DOT mặc dù cũng đạt mức ý nghĩa 0.01, nhưng tác động yếu hơn. Một số tài sản khác như LTC và XRP lại giảm phương sai sau sự kiện, cho thấy hiệu ứng tràn không phân bố đồng đều giữa tất cả các tài sản. Nhìn chung, kết quả nổi bật ảnh hưởng cấu trúc của sự kiện phát hành Meme trên toàn bộ thị trường Tài sản tiền điện tử.
!7384158
) 3.2 hiệu ứng chuỗi thông tin
Dựa trên việc đã xác nhận sự tồn tại của ảnh hưởng không đồng nhất giữa các tài sản tiền điện tử, phần này thông qua phân tích lợi nhuận bất thường tích lũy (CARs), tiếp tục tiết lộ hiệu ứng chuỗi thông tin do việc phát hành Meme coin gây ra. Kết quả cho thấy sự kiện này có ảnh hưởng cấu trúc đáng kể đến động lực thị trường, thể hiện qua các con đường phản ứng đặc thù của tài sản và sự gia tăng tính biến động.
Hình 2 cho thấy CARs của các tài sản tiền điện tử được phân tích trong khoảng thời gian mẫu. Trong giai đoạn trước sự kiện, hầu hết các Tài sản tiền điện tử đều trải qua lợi nhuận dương, có thể bị thúc đẩy bởi kỳ vọng đầu cơ, hoặc thái độ lạc quan của thị trường về khả năng một ứng cử viên nào đó có thể được bầu làm Tổng thống thứ 47 của Hoa Kỳ. Điều này cho thấy, ngay cả khi thiếu thông tin rõ ràng, các nhà đầu tư đã thể hiện hành vi mua vào đầu cơ rõ ràng, hiện tượng này phù hợp với đặc điểm "nỗi sợ bỏ lỡ" được ghi nhận rộng rãi trong thị trường Tài sản tiền điện tử.
Trong giai đoạn sau khi sự kiện xảy ra, có ba động lực chính nổi bật đặc biệt:
SOL thể hiện tốt, vượt qua tất cả các tài sản khác, điều này có thể liên quan đến mối quan hệ trực tiếp giữa nó với công nghệ của blockchain như một đồng Meme.
LINK cũng thể hiện sức mạnh, có thể liên quan đến mối quan hệ của nó với công ty công nghệ lớn của Mỹ là Oracle.
Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin và các tài sản tiền điện tử trưởng thành khác sau khi trải qua sự tăng nhẹ đã dần ổn định, phản ánh sức bền của thị trường và sự miễn nhiễm tương đối với ảnh hưởng của sự đầu cơ lan tỏa.
Trong khi đó, DOGE và các Meme coin khác như SHIB lại tỏ ra đặc biệt yếu ớt, thể hiện một hiệu ứng thay thế tài sản rõ rệt, tức là vốn đầu cơ đã chuyển từ các Meme coin cũ sang các token mới phát hành. Mặc dù AVAX và DOT có nền tảng kỹ thuật vững chắc, chúng cũng không thể thoát khỏi xu hướng chuyển dịch vốn này, thể hiện dấu hiệu mất giá.
!7384159
Hình 3 cho thấy rõ hơn rằng, cú sốc ngoại sinh về việc phát hành Meme coin đã phá vỡ cấu trúc đồng vận của thị trường trước sự kiện. Trước sự kiện xảy ra, các tài sản có sự biến động đồng bộ cao; trong khi sau sự kiện, CARs của các tài sản khác nhau xuất hiện sự phân hóa mạnh mẽ, từ +20% của Solana đến -20% của Dogecoin và Shiba Inu.
!7384160
Kết quả trong phần này cho thấy: câu chuyện đặc thù của tài sản, tính liên quan về kỹ thuật và nhận thức chủ quan của nhà đầu tư có thể làm tăng đáng kể sự khác biệt phản ứng về lợi nhuận giữa các tài sản khi có cú sốc thông tin lớn xảy ra.
Kết luận
Nghiên cứu này xem xét ảnh hưởng của việc phát hành tài sản tiền điện tử liên quan đến các nhân vật chính trị đối với thị trường tiền điện tử, tập trung phân tích hiệu ứng lan tỏa biến động và hiệu ứng chuỗi thông tin.
Nghiên cứu cho thấy, phản ứng của thị trường đối với sự kiện này có sự khác biệt đáng kể. Ví dụ, do có mối liên hệ kỹ thuật trực tiếp với các Meme coin, SOL đã hưởng lợi đáng kể từ điều này. Các tài sản chia sẻ cùng một hạ tầng blockchain cũng đã được thúc đẩy nhờ vào "cơn gió thuận" từ sự kiện này.
Trong khi đó, các tài sản tiền điện tử chủ đạo như Bitcoin và Ethereum thể hiện sự mạnh mẽ hơn do vị trí cốt lõi của chúng trên thị trường.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
16 thích
Phần thưởng
16
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
CrashHotline
· 07-23 05:24
chơi đùa với mọi người một cách thật ngon
Xem bản gốcTrả lời0
GasFeeBarbecue
· 07-21 19:03
又 một đợt đồ ngốc đại礼包
Xem bản gốcTrả lời0
DefiSecurityGuard
· 07-21 11:31
cờ đỏ đã được phát hiện... chính trị + coin meme = thiết lập hũ mật ong điển hình. tự nghiên cứu!!
Xem bản gốcTrả lời0
rugpull_ptsd
· 07-21 11:21
Nhớ ba con số tôi đã lỗ lần trước, nhất định không đụng vào meme nữa.
Xem bản gốcTrả lời0
ZenChainWalker
· 07-21 11:17
Sư phụ Thôi lần này To da moon
Xem bản gốcTrả lời0
DataBartender
· 07-21 11:07
Những đồng coin chưa từng nghe nói đã chết hơn một nửa.
Meme coin gây ra hiệu ứng tràn ngập tính dị biệt của thị trường tiền điện tử, SOL và LINK dẫn đầu, BTC ổn định.
Phân tích hiệu ứng lan tỏa của Meme coin đối với thị trường tài sản tiền điện tử
Gần đây, một nghiên cứu đã phân tích sự kiện một chính trị gia phát hành Meme coin, tiết lộ hiệu ứng lan tỏa biến động dị biệt được thúc đẩy bởi cảm xúc thị trường và các yếu tố cơ bản. Sự kiện này làm nổi bật vai trò quan trọng của các yếu tố chính trị trong việc định hình thị trường Tài sản tiền điện tử và hành vi của các nhà đầu tư.
Giới thiệu
Sự ảnh hưởng của các động thái chính trị đối với thị trường tài chính ngày càng gia tăng, thị trường tài sản tiền điện tử đã trở thành lĩnh vực giao thoa quan trọng giữa chính trị và tài chính. Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024 càng làm nổi bật mối quan hệ này, một ứng cử viên của đảng Cộng hòa đã chuyển sang ủng hộ tài sản kỹ thuật số, tuyên bố rằng sẽ biến Mỹ thành "thủ đô của tiền điện tử" và đưa tiền điện tử vào trung tâm của chương trình kinh tế của mình.
Những kỳ vọng này đã được thực hiện vào ngày 18 tháng 1 năm 2025. Ứng cử viên này đã phát hành đồng Meme chính thức trên blockchain Solana. Trong vòng 24 giờ, giá của đồng coin này đã tăng vọt 900%, khối lượng giao dịch đạt 18 tỷ USD, và vốn hóa thị trường vượt quá 4 tỷ USD của đồng Meme lớn nhất vào thời điểm đó. Vào ngày hôm sau, việc phát hành đồng Meme liên quan đến người phối ngẫu của họ đã thúc đẩy thêm sự đầu cơ trên thị trường. Những sự kiện này không chỉ mang tính chất đầu cơ mà còn cấu thành một cú sốc ngoại sinh đáng kể, ảnh hưởng vượt ra ngoài phạm vi đầu cơ tài chính, phát đi tín hiệu về một chương trình quản lý và chính trị rộng lớn hơn.
Nghiên cứu này nhằm khảo sát sự kiện này như một tín hiệu chính trị và sự kiện tài chính ảnh hưởng đến thị trường tài sản tiền điện tử. Nghiên cứu tập trung vào ba vấn đề chính:
Việc phát hành đồng Meme này ảnh hưởng như thế nào đến lợi nhuận và độ biến động của các tài sản tiền điện tử chính?
Sự kiện này có gây ra hiệu ứng lây lan tài chính trong thị trường tài sản tiền điện tử không?
Ảnh hưởng này có phải là không đồng nhất, thể hiện qua việc các Tài sản tiền điện tử khác nhau phản ứng khác nhau tùy thuộc vào nền tảng công nghệ, mục đích sử dụng hoặc sức hấp dẫn đầu cơ của chúng?
Để trả lời những câu hỏi này, nghiên cứu này sử dụng mô hình Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) đa biến tự hồi quy điều kiện phương sai không đồng nhất(MGARCH), mô hình này đặc biệt phù hợp để phân tích mối quan hệ động giữa sự biến động và tương quan theo thời gian.
Nghiên cứu thực chứng đã chọn ra mười tài sản tiền điện tử có giá trị vốn hóa hàng đầu, phát hiện ra rằng sau khi phát hành Meme coin, có sự tồn tại của hiệu ứng lan tỏa biến động đáng kể giữa các tài sản mã hóa, cho thấy có hiện tượng lây lan tài chính trong thị trường. Sự kiện này đã gây ra sự chuyển biến lớn trong động lực của thị trường, trong đó Solana và Chainlink ghi nhận mức tăng cao nhất nhờ vào cơ sở hạ tầng và mối quan hệ chiến lược của chúng. Trong khi đó, các tài sản mã hóa chủ đạo như Bitcoin và Ethereum thể hiện sự kiên cường mạnh mẽ, với lợi suất bất thường tích lũy (CARs) và phương sai có xu hướng ổn định trong giai đoạn sau của sự kiện. Ngược lại, các Meme coin khác như Dogecoin và Shiba Inu lại xuất hiện tình trạng mất giá, và vốn có thể đã chuyển hướng sang các Meme coin mới phát hành.
Thật vậy, việc phát hành đồng Meme này diễn ra trong bối cảnh chính trị phân hóa cao ở Mỹ, và thương hiệu liên quan đến nó gắn liền với những cảm xúc chính trị mạnh mẽ, từ đó làm tăng độ nhạy cảm của nhà đầu tư và làm trầm trọng thêm phản ứng của thị trường. Đối với một số nhà đầu tư, đây là một cơ hội đầu cơ độc đáo, tạo ra "hiệu ứng theo đuôi" mạnh mẽ; trong khi đó, những nhà đầu tư khác nhận thức được rủi ro chính trị và quản lý do hình ảnh gây tranh cãi của nó, từ đó có thái độ thận trọng hơn. Sự phân hóa này giải thích cho sự biến động cao và phản ứng thị trường khác nhau - từ sự nhiệt tình đối với sự ủng hộ chính trị được kỳ vọng, đến sự nghi ngờ về danh tiếng và sự không chắc chắn chính trị.
Trong những năm gần đây, hiệu ứng lây lan trong thị trường tài sản tiền điện tử ngày càng được chú ý, vì chúng có ý nghĩa quan trọng đối với ổn định tài chính, quản lý rủi ro và đa dạng hóa danh mục đầu tư. Các nghiên cứu hiện có chủ yếu tập trung vào sự lây lan giữa các tài sản tiền điện tử, hoặc sự lây lan giữa tài sản tiền điện tử và tài sản tài chính truyền thống, tiết lộ các mô hình kết nối, rủi ro lây lan và truyền dẫn biến động. Tuy nhiên, hầu hết các nghiên cứu này chỉ chú ý đến các nguyên nhân tài chính hoặc kỹ thuật, chẳng hạn như sụp đổ thị trường, hạn chế thanh khoản hoặc đổi mới blockchain. Các tín hiệu chính trị, đặc biệt là các cơ chế lây lan liên quan đến token có liên quan đến chính trị, vẫn là một khoảng trống trong nghiên cứu.
Nghiên cứu này là bài báo đầu tiên phân tích ảnh hưởng của token liên kết chính trị đến thị trường tài sản tiền điện tử. Nó mở rộng hiểu biết về cách mà câu chuyện chính trị ảnh hưởng đến các thị trường tài chính phi tập trung. Ngoài ra, khác với những nghiên cứu trước đây chủ yếu tập trung vào cú sốc tiêu cực, nghiên cứu này tập trung vào tác động của cú sốc tích cực được thúc đẩy bởi tín hiệu chính trị đến thị trường. Đặc biệt đáng chú ý là có bằng chứng cho thấy tác động tích cực đến sự biến động của tài sản tiền điện tử thậm chí còn lớn hơn cú sốc tiêu cực. Cuối cùng, nghiên cứu này cung cấp tài liệu tham khảo quan trọng cho giới học thuật, các chuyên gia và các nhà hoạch định chính sách, tiết lộ tính đa dạng trong phản ứng thị trường của các token liên kết chính trị và nhấn mạnh cách mà các đặc điểm của tài sản ảnh hưởng đến động lực lây lan tài chính.
Dữ liệu và phương pháp
2.1 Dữ liệu và lựa chọn mẫu
Nghiên cứu này sử dụng dữ liệu độc quyền về giá giữa phiên đóng cửa mỗi phút (close mid-price), bao gồm 10 loại tài sản tiền điện tử đại diện nhất trong 20 loại có vốn hóa hàng đầu: Bitcoin(Bitcoin, BTC), Ethereum(Ethereum, ETH), Ripple(Ripple, XRP), Solana(SOL), Dogecoin(Dogecoin, DOGE), Chainlink(LINK), Avalanche(AVAX), Shiba Inu(Shiba Inu, SHIB), Polkadot(DOT) và Litecoin(Litecoin, LTC). Dữ liệu được lấy từ một nền tảng giao dịch trung tâm ở Mỹ, đây là một nền tảng đã được sử dụng rộng rãi trong các nghiên cứu trước đây, dữ liệu cụ thể được lấy từ cơ sở dữ liệu LSEG Tick History.
Tập dữ liệu này bao gồm tổng cộng 20,160 quan sát, thời gian từ ngày 11 tháng 1 năm 2025 đến ngày 25 tháng 1 năm 2025, bao gồm khoảng thời gian đối xứng một tuần trước và sau khi phát hành Meme coin ( vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, thuận tiện cho việc phân tích so sánh trước và sau sự kiện.
Theo cách làm đã có trong văn học, nghiên cứu này sử dụng công thức sau để tính toán tỷ suất lợi nhuận của tài sản tiền điện tử:
Lợi suất = ln)Pt/Pt-1(
Trong đó Pt đại diện cho giá tài sản số tại thời điểm t.
Thời gian sự kiện được xác định là lúc 2:44 sáng UTC vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, thời điểm này là lần đầu tiên chính thức công bố việc phát hành đồng Meme coin mới của Tổng thống Mỹ. Tính toán lợi nhuận bất thường tích lũy, nhằm đánh giá hiệu ứng chuỗi thông tin. Bài viết này tính toán lợi nhuận trung bình chuẩn của từng Tài sản tiền điện tử từ ngày 1 tháng 1 năm 2025 đến ngày 10 tháng 1 năm 2025, để đại diện cho một mẫu ổn định tương đối trong giai đoạn trước. Sau đó, từ lợi nhuận thực tế trong khoảng thời gian mẫu, trừ đi chuẩn này, để có được lợi nhuận vượt trội trên thị trường, và thông qua việc cộng dồn để có được CARs.
) 2.2 phương pháp
Sử dụng mô hình BEKK-MGARCH để phân tích tác động của việc ra mắt Meme coin đối với thị trường Tài sản tiền điện tử. Giả định rằng lợi nhuận logarithm tuân theo phân phối chuẩn với trung bình bằng không và ma trận hiệp phương sai điều kiện là Ht, cấu trúc mô hình như sau:
!7384155
Trong đó,
!7384156
H biểu thị ma trận hiệp phương sai vô điều kiện. Ma trận tham số thỏa mãn a,b>0 và a+b<1, để đảm bảo tính ổn định và tính khả định của mô hình. Sau đó, tiến hành kiểm tra hiệu ứng lây nhiễm. Xét đến vấn đề lỗi loại I có thể xảy ra khi sử dụng dữ liệu tần suất cao, bài viết này đã áp dụng mức độ ý nghĩa nghiêm ngặt hơn α=0.001.
Kết quả
( 3.1 Hiệu ứng tràn biến động
Biểu đồ trong phần này cung cấp kết quả phân tích sơ bộ, nhằm tiết lộ mối quan hệ giữa các tài sản tiền điện tử, những mối quan hệ này được ước lượng thông qua mô hình BEKK-MGARCH. Trong cấu trúc hiệp phương sai được thể hiện trong hình 1)b###, tính liên kết giữa các tài sản đã tăng cường đáng kể trong giai đoạn xảy ra sự kiện. Phát hiện này hỗ trợ giả thuyết "sự kiện đã gây ra hiệu ứng tràn biến động". Tương tự, hình 1###a( cho thấy sự gia tăng biên độ biến động của lợi nhuận logarit ổn định trong cùng một kỳ, phản ánh hiện tượng gia tăng sự không ổn định của thị trường và tốc độ điều chỉnh nhanh hơn. Tất cả các bảng bên phải của hình ảnh đều cho thấy lợi nhuận của các tài sản tiền điện tử đã có sự biến động mạnh trong suốt thời gian diễn ra sự kiện, nhấn mạnh thêm tác động hệ thống của sự kiện này.
!7384157
Bảng 1 trình bày phương sai động điều kiện được ước lượng thông qua mô hình BEKK-MGARCH, kèm theo các thống kê kiểm định t tương ứng, nhằm xác minh sự tồn tại của hiệu ứng lây lan. Kết quả cho thấy sự kiện này thực sự đã gây ra sự lây lan tài chính và hiệu ứng tràn. Hầu hết các hệ số phương sai trong giai đoạn sau của sự kiện có ý nghĩa tại mức ý nghĩa 0.001, đặc biệt là giữa các tài sản như ETH, SOL và LINK, phương sai của chúng tăng đáng kể, thể hiện sự liên kết mạnh mẽ hơn và mức độ hội nhập thị trường cao hơn. Ngược lại, SHIB và DOT mặc dù cũng đạt mức ý nghĩa 0.01, nhưng tác động yếu hơn. Một số tài sản khác như LTC và XRP lại giảm phương sai sau sự kiện, cho thấy hiệu ứng tràn không phân bố đồng đều giữa tất cả các tài sản. Nhìn chung, kết quả nổi bật ảnh hưởng cấu trúc của sự kiện phát hành Meme trên toàn bộ thị trường Tài sản tiền điện tử.
!7384158
) 3.2 hiệu ứng chuỗi thông tin
Dựa trên việc đã xác nhận sự tồn tại của ảnh hưởng không đồng nhất giữa các tài sản tiền điện tử, phần này thông qua phân tích lợi nhuận bất thường tích lũy (CARs), tiếp tục tiết lộ hiệu ứng chuỗi thông tin do việc phát hành Meme coin gây ra. Kết quả cho thấy sự kiện này có ảnh hưởng cấu trúc đáng kể đến động lực thị trường, thể hiện qua các con đường phản ứng đặc thù của tài sản và sự gia tăng tính biến động.
Hình 2 cho thấy CARs của các tài sản tiền điện tử được phân tích trong khoảng thời gian mẫu. Trong giai đoạn trước sự kiện, hầu hết các Tài sản tiền điện tử đều trải qua lợi nhuận dương, có thể bị thúc đẩy bởi kỳ vọng đầu cơ, hoặc thái độ lạc quan của thị trường về khả năng một ứng cử viên nào đó có thể được bầu làm Tổng thống thứ 47 của Hoa Kỳ. Điều này cho thấy, ngay cả khi thiếu thông tin rõ ràng, các nhà đầu tư đã thể hiện hành vi mua vào đầu cơ rõ ràng, hiện tượng này phù hợp với đặc điểm "nỗi sợ bỏ lỡ" được ghi nhận rộng rãi trong thị trường Tài sản tiền điện tử.
Trong giai đoạn sau khi sự kiện xảy ra, có ba động lực chính nổi bật đặc biệt:
SOL thể hiện tốt, vượt qua tất cả các tài sản khác, điều này có thể liên quan đến mối quan hệ trực tiếp giữa nó với công nghệ của blockchain như một đồng Meme.
LINK cũng thể hiện sức mạnh, có thể liên quan đến mối quan hệ của nó với công ty công nghệ lớn của Mỹ là Oracle.
Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin và các tài sản tiền điện tử trưởng thành khác sau khi trải qua sự tăng nhẹ đã dần ổn định, phản ánh sức bền của thị trường và sự miễn nhiễm tương đối với ảnh hưởng của sự đầu cơ lan tỏa.
Trong khi đó, DOGE và các Meme coin khác như SHIB lại tỏ ra đặc biệt yếu ớt, thể hiện một hiệu ứng thay thế tài sản rõ rệt, tức là vốn đầu cơ đã chuyển từ các Meme coin cũ sang các token mới phát hành. Mặc dù AVAX và DOT có nền tảng kỹ thuật vững chắc, chúng cũng không thể thoát khỏi xu hướng chuyển dịch vốn này, thể hiện dấu hiệu mất giá.
!7384159
Hình 3 cho thấy rõ hơn rằng, cú sốc ngoại sinh về việc phát hành Meme coin đã phá vỡ cấu trúc đồng vận của thị trường trước sự kiện. Trước sự kiện xảy ra, các tài sản có sự biến động đồng bộ cao; trong khi sau sự kiện, CARs của các tài sản khác nhau xuất hiện sự phân hóa mạnh mẽ, từ +20% của Solana đến -20% của Dogecoin và Shiba Inu.
!7384160
Kết quả trong phần này cho thấy: câu chuyện đặc thù của tài sản, tính liên quan về kỹ thuật và nhận thức chủ quan của nhà đầu tư có thể làm tăng đáng kể sự khác biệt phản ứng về lợi nhuận giữa các tài sản khi có cú sốc thông tin lớn xảy ra.
Kết luận
Nghiên cứu này xem xét ảnh hưởng của việc phát hành tài sản tiền điện tử liên quan đến các nhân vật chính trị đối với thị trường tiền điện tử, tập trung phân tích hiệu ứng lan tỏa biến động và hiệu ứng chuỗi thông tin.
Nghiên cứu cho thấy, phản ứng của thị trường đối với sự kiện này có sự khác biệt đáng kể. Ví dụ, do có mối liên hệ kỹ thuật trực tiếp với các Meme coin, SOL đã hưởng lợi đáng kể từ điều này. Các tài sản chia sẻ cùng một hạ tầng blockchain cũng đã được thúc đẩy nhờ vào "cơn gió thuận" từ sự kiện này.
Trong khi đó, các tài sản tiền điện tử chủ đạo như Bitcoin và Ethereum thể hiện sự mạnh mẽ hơn do vị trí cốt lõi của chúng trên thị trường.