Phân tích toàn diện BTCFi: Từ Lending đến Staking, xây dựng ngân hàng Bitcoin di động của riêng bạn
Tóm tắt
Khi vị thế của Bitcoin (BTC) trong thị trường tài chính ngày càng được củng cố, lĩnh vực BTCFi (Tài chính Bitcoin) đang nhanh chóng trở thành tiên phong trong đổi mới tiền điện tử. BTCFi bao gồm một loạt các dịch vụ tài chính dựa trên Bitcoin, bao gồm cho vay, staking, giao dịch, và các sản phẩm phái sinh. Báo cáo nghiên cứu này phân tích sâu nhiều lĩnh vực chính của BTCFi, khám phá stablecoin, dịch vụ cho vay (Lending), dịch vụ staking (Staking), dịch vụ tái staking (Restaking), cũng như sự kết hợp giữa tài chính tập trung và phi tập trung (CeDeFi).
Báo cáo trước tiên giới thiệu quy mô và tiềm năng tăng trưởng của thị trường BTCFi, nhấn mạnh sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức đã mang lại sự ổn định và trưởng thành cho thị trường. Tiếp theo, báo cáo thảo luận chi tiết về cơ chế của stablecoin, bao gồm các loại stablecoin tập trung và phi tập trung khác nhau, cũng như vai trò của chúng trong hệ sinh thái BTCFi. Trong lĩnh vực cho vay, phân tích cách người dùng có thể đạt được tính thanh khoản thông qua việc cho vay Bitcoin, đồng thời đánh giá các nền tảng và sản phẩm cho vay chính.
Trong lĩnh vực dịch vụ staking, báo cáo đã nhấn mạnh các dự án quan trọng như Babylon, những dự án này cung cấp dịch vụ staking cho các chuỗi PoS khác bằng cách tận dụng tính bảo mật của Bitcoin, đồng thời tạo ra cơ hội sinh lợi cho những người nắm giữ Bitcoin. Dịch vụ restaking đã mở khóa thêm tính thanh khoản của tài sản đã staking, cung cấp cho người dùng một nguồn thu nhập bổ sung.
Ngoài ra, báo cáo nghiên cứu cũng đã thảo luận về mô hình CeDeFi, tức là kết hợp tính an toàn của tài chính tập trung và tính linh hoạt của tài chính phi tập trung, nhằm cung cấp cho người dùng trải nghiệm dịch vụ tài chính tiện lợi hơn.
Cuối cùng, báo cáo đã chỉ ra những lợi thế độc đáo và rủi ro tiềm ẩn của BTCFi so với các lĩnh vực tài chính tiền điện tử khác thông qua việc so sánh tính an toàn, tỷ suất lợi nhuận và sự phong phú của hệ sinh thái giữa các loại tài sản khác nhau. Với sự phát triển không ngừng của lĩnh vực BTCFi, dự kiến sẽ có nhiều đổi mới và dòng vốn chảy vào, củng cố thêm vị thế lãnh đạo của Bitcoin trong lĩnh vực tài chính.
Từ khóa: BTCFi, stablecoin, cho vay, staking, tái staking, CeDeFi, Bitcoin tài chính
Tổng quan về đường đua BTCfi
• Sóc thu thập quả dẻ trước khi ngủ đông và mang chúng đến một nơi an toàn và kín đáo; cướp biển chôn kho báu bằng vàng bạc mà chỉ mình biết dưới lớp đất; và trong xã hội ngày nay, khi có tiền mặt, người ta sẽ gửi tiết kiệm, không chỉ để kiếm lợi nhuận hàng năm chưa đến 3%, mà còn để có sự ổn định. Bây giờ hãy tưởng tượng bạn có một khoản tiền mặt, bạn rất lạc quan về thị trường tiền điện tử nhưng không muốn mạo hiểm quá lớn, và muốn có tài sản có ROI cao hơn, vì vậy bạn đã chọn BTC được gọi là "vàng kỹ thuật số". Bạn muốn nắm giữ BTC trong thời gian dài, chứ không phải nhìn giá coin dao động lên xuống gây ra thiệt hại từ những hành động không cần thiết. Lúc này bạn cần một thứ có thể làm cho BTC của bạn hoạt động, phát huy giá trị của nó mang lại tính thanh khoản và chức năng, giống như Defi trên Ethereum. Nó không chỉ giúp bạn giữ tài sản lâu dài hơn mà còn mang lại lợi nhuận bổ sung, tái sử dụng tính thanh khoản của tài sản trong tay bạn, thậm chí là tái sử dụng lần thứ ba, với nhiều cách chơi và dự án rất đáng để chúng ta nghiên cứu sâu.
• BTCFi (Bitcoin tài chính) giống như một ngân hàng Bitcoin di động, là một loạt các hoạt động tài chính xoay quanh Bitcoin, bao gồm cho vay Bitcoin, staking, giao dịch, hợp đồng tương lai và các sản phẩm phái sinh khác. Theo dữ liệu từ CryptoCompare và CoinGecko, quy mô thị trường BTCFi năm 2023 đã đạt khoảng 10 tỷ USD. Dự báo của Defilama cho thấy đến năm 2030, thị trường BTCFi sẽ đạt quy mô 1,2 nghìn tỷ USD, dữ liệu này bao gồm tổng giá trị khóa (TVL) của Bitcoin trong hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi) và quy mô thị trường của các sản phẩm và dịch vụ tài chính liên quan đến Bitcoin trong suốt thập kỷ qua. Thị trường BTCFi đã dần cho thấy tiềm năng tăng trưởng đáng kể, thu hút ngày càng nhiều tổ chức tham gia, chẳng hạn như Grayscale, BlackRock và JPMorgan bắt đầu tham gia vào thị trường Bitcoin và BTCFi. Sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức không chỉ mang lại một lượng vốn lớn, tăng cường tính thanh khoản và ổn định của thị trường, mà còn nâng cao độ trưởng thành và tính quy định của thị trường, mang lại mức độ công nhận và độ tin cậy cao hơn cho thị trường BTCFi.
• Bài viết này sẽ đi sâu vào nhiều lĩnh vực nóng trong thị trường tài chính tiền điện tử hiện nay, bao gồm cho vay Bitcoin (BTC Lending), stablecoin (Stablecoin), dịch vụ staking (Staking Service), dịch vụ restaking (Restaking Service), cũng như sự kết hợp giữa tài chính tập trung và phi tập trung là CeDeFi (CeDeFi). Thông qua việc giới thiệu và phân tích chi tiết về những lĩnh vực này, chúng ta sẽ hiểu được cơ chế hoạt động, sự phát triển của thị trường, các nền tảng và sản phẩm chính, các biện pháp quản lý rủi ro, cũng như xu hướng phát triển trong tương lai.
Phần Hai: Phân Khúc Đường Đua BTCFi
1. Stablecoin ổn định
Giới thiệu
• Stablecoin là một loại tiền điện tử nhằm giữ giá trị ổn định. Chúng thường được gắn với tiền tệ pháp định hoặc các tài sản có giá trị khác để giảm thiểu sự biến động giá. Stablecoin đạt được sự ổn định giá thông qua việc hỗ trợ bằng tài sản dự trữ hoặc điều chỉnh cung thông qua thuật toán, được sử dụng rộng rãi trong các tình huống như giao dịch, thanh toán và chuyển tiền xuyên biên giới, cho phép người dùng tận hưởng lợi ích của công nghệ blockchain trong khi tránh được sự biến động mạnh của tiền điện tử truyền thống.
• Trong kinh tế học có một tam giác không thể: một quốc gia có chủ quyền không thể đồng thời đạt được chế độ tỷ giá hối đoái cố định, tự do lưu chuyển vốn và chính sách tiền tệ độc lập. Tương tự, trong bối cảnh stablecoin Crypto, cũng có một tam giác không thể như vậy: sự ổn định giá, phi tập trung và hiệu quả vốn không thể đạt được đồng thời.
• Phân loại theo mức độ tập trung của stablecoin và loại tài sản thế chấp là hai chiều tương đối trực quan. Trong số các stablecoin phổ biến hiện nay, phân loại theo mức độ tập trung có thể chia thành stablecoin tập trung (đại diện là USDT, USDC, FDUSD) và stablecoin phi tập trung (đại diện là DAI, FRAX, USDe). Phân loại theo loại tài sản thế chấp có thể chia thành tài sản thế chấp bằng tiền pháp định/hàng hóa, tài sản thế chấp bằng tài sản tiền điện tử và tài sản thế chấp không đủ.
• Theo dữ liệu của DefiLlama vào ngày 14 tháng 7, tổng giá trị vốn hóa của stablecoin hiện là 1623,72 tỷ USD. Xét về giá trị vốn hóa, USDT và USDC dẫn đầu, trong đó USDT vượt trội hơn, chiếm 69,23% tổng giá trị vốn hóa của stablecoin. DAI, USDe, FDUSD theo sau, đứng ở vị trí 3-5 về vốn hóa. Trong khi đó, tất cả các stablecoin còn lại hiện chiếm tỷ lệ nhỏ hơn 0,5% trong tổng giá trị vốn hóa.
• Stablecoin tập trung thường được đảm bảo bằng fiat/tài sản vật chất, về bản chất là RWA của fiat/tài sản vật chất khác, chẳng hạn như USDT, USDC đều được neo 1:1 với đồng đô la, PAXG, XAUT neo theo giá vàng. Stablecoin phi tập trung thì thường được đảm bảo bằng tài sản tiền mã hóa hoặc không được đảm bảo (hoặc đảm bảo không đủ). DAI và USDe đều là tài sản tiền mã hóa được đảm bảo, trong đó có thể được chia nhỏ thành đảm bảo bằng giá trị tương đương hoặc đảm bảo vượt mức. Không được đảm bảo (hoặc đảm bảo không đủ) thường được gọi là stablecoin thuật toán, với FRAX và UST trước đây là đại diện. So với stablecoin tập trung, stablecoin phi tập trung có giá trị thị trường không cao, thiết kế có phần phức tạp, đồng thời cũng đã sinh ra không ít dự án nổi bật. Trong hệ sinh thái BTC, các dự án stablecoin đáng chú ý đều là stablecoin phi tập trung, vì vậy dưới đây sẽ giới thiệu về cơ chế của stablecoin phi tập trung.
Cơ chế stablecoin phi tập trung
• Tiếp theo sẽ giới thiệu cơ chế CDP (thế chấp dư thừa) đại diện cho DAI và cơ chế bảo hiểm hợp đồng đại diện cho Ethena (thế chấp tương đương). Ngoài ra, còn có cơ chế stablecoin thuật toán, ở đây sẽ không giới thiệu chi tiết.
• CDP ( Vị thế nợ được đảm bảo ) đại diện cho vị thế nợ được đảm bảo, là một cơ chế trong hệ thống tài chính phi tập trung để tạo ra stablecoin thông qua việc thế chấp tài sản tiền điện tử, đã được MakerDAO sáng tạo và hiện đã được áp dụng trong nhiều dự án khác nhau như DeFi, NFTFi.
• DAI là một loại stablecoin phi tập trung, được MakerDAO tạo ra, nhằm duy trì tỷ lệ 1:1 với đô la Mỹ. Việc vận hành DAI phụ thuộc vào hợp đồng thông minh và tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) để duy trì sự ổn định của nó. Các cơ chế cốt lõi của nó bao gồm thế chấp thừa, vị thế nợ thế chấp (CDP), cơ chế thanh lý và vai trò của token quản trị MKR.
• CDP là một cơ chế quan trọng trong hệ thống MakerDAO, được sử dụng để quản lý và kiểm soát quy trình tạo ra DAI. Trong MakerDAO, CDP hiện nay được gọi là Vaults, nhưng chức năng và cơ chế cốt lõi của nó vẫn giữ nguyên. Dưới đây là quá trình hoạt động chi tiết của CDP/Vault:
i. Tạo DAI: Người dùng gửi tài sản mã hóa của mình (như ETH) vào hợp đồng thông minh của MakerDAO, tạo ra một CDP/Vault mới, sau đó tạo ra DAI dựa trên tài sản thế chấp. DAI được tạo ra là phần nợ mà người dùng đã vay, và tài sản thế chấp được sử dụng làm đảm bảo cho khoản nợ.
ii. Thế chấp quá mức: Để ngăn chặn việc thanh lý, người dùng phải duy trì tỷ lệ thế chấp của CDP/Vault cao hơn tỷ lệ thế chấp tối thiểu do hệ thống quy định (ví dụ: 150%). Điều này có nghĩa là nếu người dùng vay 100 DAI, họ cần phải khóa ít nhất tài sản thế chấp có giá trị 150 DAI.
iii. Hoàn trả/Thanh lý: Người dùng cần hoàn trả DAI đã生成 và một khoản phí ổn định nhất định (tính bằng MKR) để đổi lại tài sản thế chấp của mình. Nếu người dùng không duy trì tỷ lệ thế chấp đủ, tài sản thế chấp của họ sẽ bị thanh lý.
• Delta thể hiện tỷ lệ phần trăm thay đổi của giá sản phẩm phái sinh so với giá tài sản cơ sở. Ví dụ, nếu Delta của một quyền chọn là 0.5, khi giá tài sản cơ sở tăng 1 đô la, giá quyền chọn được dự đoán sẽ tăng 0.5 đô la. Vị thế Delta trung tính là một chiến lược đầu tư thông qua việc nắm giữ một số lượng nhất định tài sản cơ sở và sản phẩm phái sinh để bù đắp rủi ro biến động giá. Mục tiêu là làm cho giá trị Delta tổng thể của danh mục đầu tư bằng không, do đó giữ cho giá trị vị thế không thay đổi khi giá tài sản cơ sở biến động. Ví dụ, đối với một lượng ETH giao ngay nhất định, mua hợp đồng tương lai ETH ngắn hạn tương đương.
Ethena thông qua việc phát hành stablecoin USDe đại diện cho giá trị của vị thế Delta trung tính trong Delta, đã token hóa giao dịch arbitrage "Delta trung tính" của ETH. Do đó, stablecoin USDe của họ có hai nguồn lợi nhuận như sau:
• Lợi nhuận staking
• Chênh lệch cơ sở và tỷ lệ phí vốn
• Ethena đã đạt được thế chấp tương đương và lợi nhuận bổ sung thông qua việc phòng ngừa.
Dự án một, Bitsmiley Protocol
Tổng quan dự án
• Dự án stablecoin bản địa đầu tiên trong hệ sinh thái BTC.
• Vào ngày 14 tháng 12 năm 2023, OKX Ventures đã công bố đầu tư chiến lược vào giao thức stablecoin bitSmiley trên hệ sinh thái BTC, giao thức này cho phép người dùng thế chấp vượt mức BTC gốc để đúc stablecoin bitUSD trên mạng BTC. Đồng thời, bitSmiley còn bao gồm các giao thức cho vay và phái sinh, nhằm cung cấp một hệ sinh thái tài chính hoàn toàn mới cho Bitcoin. Trước đó, bitSmiley đã được chọn là một trong những dự án xuất sắc tại BTC hackathon do ABCDE và OKX Ventures đồng tổ chức vào tháng 11 năm 2023.
• Vào ngày 28 tháng 1 năm 2024, đã công bố hoàn thành vòng gọi vốn token đầu tiên, OKX Ventures và ABCDE dẫn đầu, cùng với sự tham gia của CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital và các cá nhân liên quan từ Delphi Digital và Particle Network. Vào ngày 2 tháng 2, công ty niêm yết tại Hồng Kông, LK Venture thuộc Blueport Interactive, đã công bố trên nền tảng X rằng họ đã tham gia vòng gọi vốn đầu tiên của bitSmiley thông qua quỹ quản lý đầu tư hệ sinh thái mạng Bitcoin BTC NEXT. Vào ngày 4 tháng 3, KuCoin Ventures đã phát hành tweet công bố đầu tư chiến lược vào dự án DeFi Bitcoin bitSmiley.
Cơ chế hoạt động
• bitSmiley là dự án stablecoin gốc Bitcoin dựa trên khung Fintegra. Nó bao gồm stablecoin được thế chấp thừa thãi phi tập trung bitUSD và giao thức cho vay không cần tin cậy gốc (bitLending). bitUSD dựa trên bitRC-20, là phiên bản sửa đổi của BRC-20, đồng thời tương thích với BRC-20, bitUSD đã thêm các thao tác Mint và Burn để đáp ứng nhu cầu đúc và tiêu hủy stablecoin.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
16 thích
Phần thưởng
16
8
Chia sẻ
Bình luận
0/400
CryptoGoldmine
· 07-22 06:31
Phân tích lần lượt 9 dự án sinh thái BTC này, đường cong ROI tăng lên thực sự rất hấp dẫn, tôi đã bắt đầu bố trí một phần lợi nhuận từ xưởng khai thác vào tuần này.
Xem bản gốcTrả lời0
TommyTeacher
· 07-22 05:45
Ngoài việc được chơi cho Suckers, thật sự không hiểu chơi gì.
Xem bản gốcTrả lời0
MetaLord420
· 07-20 19:10
Chào, chờ đợi bong bóng vỡ.
Xem bản gốcTrả lời0
ForumLurker
· 07-19 15:54
Bitcoin siêu ví chạy nhanh
Xem bản gốcTrả lời0
rekt_but_resilient
· 07-19 15:54
Kết quả lại chơi đùa với mọi người một lần nữa.
Xem bản gốcTrả lời0
CodeAuditQueen
· 07-19 15:52
Giao diện staking có nguy cơ tái nhập.
Xem bản gốcTrả lời0
LayerHopper
· 07-19 15:43
Đừng để lặp lại sai lầm của Luna
Xem bản gốcTrả lời0
TokenEconomist
· 07-19 15:39
thực ra, việc tính toán roi cho btcfi cần một cách tiếp cận tinh vi hơn... suy nghĩ theo cách cân bằng nash ở đây
Phân tích toàn diện BTCFi: Xây dựng ngân hàng Bitcoin di động từ cho vay đến thế chấp
Phân tích toàn diện BTCFi: Từ Lending đến Staking, xây dựng ngân hàng Bitcoin di động của riêng bạn
Tóm tắt
Khi vị thế của Bitcoin (BTC) trong thị trường tài chính ngày càng được củng cố, lĩnh vực BTCFi (Tài chính Bitcoin) đang nhanh chóng trở thành tiên phong trong đổi mới tiền điện tử. BTCFi bao gồm một loạt các dịch vụ tài chính dựa trên Bitcoin, bao gồm cho vay, staking, giao dịch, và các sản phẩm phái sinh. Báo cáo nghiên cứu này phân tích sâu nhiều lĩnh vực chính của BTCFi, khám phá stablecoin, dịch vụ cho vay (Lending), dịch vụ staking (Staking), dịch vụ tái staking (Restaking), cũng như sự kết hợp giữa tài chính tập trung và phi tập trung (CeDeFi).
Báo cáo trước tiên giới thiệu quy mô và tiềm năng tăng trưởng của thị trường BTCFi, nhấn mạnh sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức đã mang lại sự ổn định và trưởng thành cho thị trường. Tiếp theo, báo cáo thảo luận chi tiết về cơ chế của stablecoin, bao gồm các loại stablecoin tập trung và phi tập trung khác nhau, cũng như vai trò của chúng trong hệ sinh thái BTCFi. Trong lĩnh vực cho vay, phân tích cách người dùng có thể đạt được tính thanh khoản thông qua việc cho vay Bitcoin, đồng thời đánh giá các nền tảng và sản phẩm cho vay chính.
Trong lĩnh vực dịch vụ staking, báo cáo đã nhấn mạnh các dự án quan trọng như Babylon, những dự án này cung cấp dịch vụ staking cho các chuỗi PoS khác bằng cách tận dụng tính bảo mật của Bitcoin, đồng thời tạo ra cơ hội sinh lợi cho những người nắm giữ Bitcoin. Dịch vụ restaking đã mở khóa thêm tính thanh khoản của tài sản đã staking, cung cấp cho người dùng một nguồn thu nhập bổ sung.
Ngoài ra, báo cáo nghiên cứu cũng đã thảo luận về mô hình CeDeFi, tức là kết hợp tính an toàn của tài chính tập trung và tính linh hoạt của tài chính phi tập trung, nhằm cung cấp cho người dùng trải nghiệm dịch vụ tài chính tiện lợi hơn.
Cuối cùng, báo cáo đã chỉ ra những lợi thế độc đáo và rủi ro tiềm ẩn của BTCFi so với các lĩnh vực tài chính tiền điện tử khác thông qua việc so sánh tính an toàn, tỷ suất lợi nhuận và sự phong phú của hệ sinh thái giữa các loại tài sản khác nhau. Với sự phát triển không ngừng của lĩnh vực BTCFi, dự kiến sẽ có nhiều đổi mới và dòng vốn chảy vào, củng cố thêm vị thế lãnh đạo của Bitcoin trong lĩnh vực tài chính.
Từ khóa: BTCFi, stablecoin, cho vay, staking, tái staking, CeDeFi, Bitcoin tài chính
Tổng quan về đường đua BTCfi
• Sóc thu thập quả dẻ trước khi ngủ đông và mang chúng đến một nơi an toàn và kín đáo; cướp biển chôn kho báu bằng vàng bạc mà chỉ mình biết dưới lớp đất; và trong xã hội ngày nay, khi có tiền mặt, người ta sẽ gửi tiết kiệm, không chỉ để kiếm lợi nhuận hàng năm chưa đến 3%, mà còn để có sự ổn định. Bây giờ hãy tưởng tượng bạn có một khoản tiền mặt, bạn rất lạc quan về thị trường tiền điện tử nhưng không muốn mạo hiểm quá lớn, và muốn có tài sản có ROI cao hơn, vì vậy bạn đã chọn BTC được gọi là "vàng kỹ thuật số". Bạn muốn nắm giữ BTC trong thời gian dài, chứ không phải nhìn giá coin dao động lên xuống gây ra thiệt hại từ những hành động không cần thiết. Lúc này bạn cần một thứ có thể làm cho BTC của bạn hoạt động, phát huy giá trị của nó mang lại tính thanh khoản và chức năng, giống như Defi trên Ethereum. Nó không chỉ giúp bạn giữ tài sản lâu dài hơn mà còn mang lại lợi nhuận bổ sung, tái sử dụng tính thanh khoản của tài sản trong tay bạn, thậm chí là tái sử dụng lần thứ ba, với nhiều cách chơi và dự án rất đáng để chúng ta nghiên cứu sâu.
• BTCFi (Bitcoin tài chính) giống như một ngân hàng Bitcoin di động, là một loạt các hoạt động tài chính xoay quanh Bitcoin, bao gồm cho vay Bitcoin, staking, giao dịch, hợp đồng tương lai và các sản phẩm phái sinh khác. Theo dữ liệu từ CryptoCompare và CoinGecko, quy mô thị trường BTCFi năm 2023 đã đạt khoảng 10 tỷ USD. Dự báo của Defilama cho thấy đến năm 2030, thị trường BTCFi sẽ đạt quy mô 1,2 nghìn tỷ USD, dữ liệu này bao gồm tổng giá trị khóa (TVL) của Bitcoin trong hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi) và quy mô thị trường của các sản phẩm và dịch vụ tài chính liên quan đến Bitcoin trong suốt thập kỷ qua. Thị trường BTCFi đã dần cho thấy tiềm năng tăng trưởng đáng kể, thu hút ngày càng nhiều tổ chức tham gia, chẳng hạn như Grayscale, BlackRock và JPMorgan bắt đầu tham gia vào thị trường Bitcoin và BTCFi. Sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức không chỉ mang lại một lượng vốn lớn, tăng cường tính thanh khoản và ổn định của thị trường, mà còn nâng cao độ trưởng thành và tính quy định của thị trường, mang lại mức độ công nhận và độ tin cậy cao hơn cho thị trường BTCFi.
• Bài viết này sẽ đi sâu vào nhiều lĩnh vực nóng trong thị trường tài chính tiền điện tử hiện nay, bao gồm cho vay Bitcoin (BTC Lending), stablecoin (Stablecoin), dịch vụ staking (Staking Service), dịch vụ restaking (Restaking Service), cũng như sự kết hợp giữa tài chính tập trung và phi tập trung là CeDeFi (CeDeFi). Thông qua việc giới thiệu và phân tích chi tiết về những lĩnh vực này, chúng ta sẽ hiểu được cơ chế hoạt động, sự phát triển của thị trường, các nền tảng và sản phẩm chính, các biện pháp quản lý rủi ro, cũng như xu hướng phát triển trong tương lai.
Phần Hai: Phân Khúc Đường Đua BTCFi
1. Stablecoin ổn định
Giới thiệu
• Stablecoin là một loại tiền điện tử nhằm giữ giá trị ổn định. Chúng thường được gắn với tiền tệ pháp định hoặc các tài sản có giá trị khác để giảm thiểu sự biến động giá. Stablecoin đạt được sự ổn định giá thông qua việc hỗ trợ bằng tài sản dự trữ hoặc điều chỉnh cung thông qua thuật toán, được sử dụng rộng rãi trong các tình huống như giao dịch, thanh toán và chuyển tiền xuyên biên giới, cho phép người dùng tận hưởng lợi ích của công nghệ blockchain trong khi tránh được sự biến động mạnh của tiền điện tử truyền thống.
• Trong kinh tế học có một tam giác không thể: một quốc gia có chủ quyền không thể đồng thời đạt được chế độ tỷ giá hối đoái cố định, tự do lưu chuyển vốn và chính sách tiền tệ độc lập. Tương tự, trong bối cảnh stablecoin Crypto, cũng có một tam giác không thể như vậy: sự ổn định giá, phi tập trung và hiệu quả vốn không thể đạt được đồng thời.
• Phân loại theo mức độ tập trung của stablecoin và loại tài sản thế chấp là hai chiều tương đối trực quan. Trong số các stablecoin phổ biến hiện nay, phân loại theo mức độ tập trung có thể chia thành stablecoin tập trung (đại diện là USDT, USDC, FDUSD) và stablecoin phi tập trung (đại diện là DAI, FRAX, USDe). Phân loại theo loại tài sản thế chấp có thể chia thành tài sản thế chấp bằng tiền pháp định/hàng hóa, tài sản thế chấp bằng tài sản tiền điện tử và tài sản thế chấp không đủ.
• Theo dữ liệu của DefiLlama vào ngày 14 tháng 7, tổng giá trị vốn hóa của stablecoin hiện là 1623,72 tỷ USD. Xét về giá trị vốn hóa, USDT và USDC dẫn đầu, trong đó USDT vượt trội hơn, chiếm 69,23% tổng giá trị vốn hóa của stablecoin. DAI, USDe, FDUSD theo sau, đứng ở vị trí 3-5 về vốn hóa. Trong khi đó, tất cả các stablecoin còn lại hiện chiếm tỷ lệ nhỏ hơn 0,5% trong tổng giá trị vốn hóa.
• Stablecoin tập trung thường được đảm bảo bằng fiat/tài sản vật chất, về bản chất là RWA của fiat/tài sản vật chất khác, chẳng hạn như USDT, USDC đều được neo 1:1 với đồng đô la, PAXG, XAUT neo theo giá vàng. Stablecoin phi tập trung thì thường được đảm bảo bằng tài sản tiền mã hóa hoặc không được đảm bảo (hoặc đảm bảo không đủ). DAI và USDe đều là tài sản tiền mã hóa được đảm bảo, trong đó có thể được chia nhỏ thành đảm bảo bằng giá trị tương đương hoặc đảm bảo vượt mức. Không được đảm bảo (hoặc đảm bảo không đủ) thường được gọi là stablecoin thuật toán, với FRAX và UST trước đây là đại diện. So với stablecoin tập trung, stablecoin phi tập trung có giá trị thị trường không cao, thiết kế có phần phức tạp, đồng thời cũng đã sinh ra không ít dự án nổi bật. Trong hệ sinh thái BTC, các dự án stablecoin đáng chú ý đều là stablecoin phi tập trung, vì vậy dưới đây sẽ giới thiệu về cơ chế của stablecoin phi tập trung.
Cơ chế stablecoin phi tập trung
• Tiếp theo sẽ giới thiệu cơ chế CDP (thế chấp dư thừa) đại diện cho DAI và cơ chế bảo hiểm hợp đồng đại diện cho Ethena (thế chấp tương đương). Ngoài ra, còn có cơ chế stablecoin thuật toán, ở đây sẽ không giới thiệu chi tiết.
• CDP ( Vị thế nợ được đảm bảo ) đại diện cho vị thế nợ được đảm bảo, là một cơ chế trong hệ thống tài chính phi tập trung để tạo ra stablecoin thông qua việc thế chấp tài sản tiền điện tử, đã được MakerDAO sáng tạo và hiện đã được áp dụng trong nhiều dự án khác nhau như DeFi, NFTFi.
• DAI là một loại stablecoin phi tập trung, được MakerDAO tạo ra, nhằm duy trì tỷ lệ 1:1 với đô la Mỹ. Việc vận hành DAI phụ thuộc vào hợp đồng thông minh và tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) để duy trì sự ổn định của nó. Các cơ chế cốt lõi của nó bao gồm thế chấp thừa, vị thế nợ thế chấp (CDP), cơ chế thanh lý và vai trò của token quản trị MKR.
• CDP là một cơ chế quan trọng trong hệ thống MakerDAO, được sử dụng để quản lý và kiểm soát quy trình tạo ra DAI. Trong MakerDAO, CDP hiện nay được gọi là Vaults, nhưng chức năng và cơ chế cốt lõi của nó vẫn giữ nguyên. Dưới đây là quá trình hoạt động chi tiết của CDP/Vault:
i. Tạo DAI: Người dùng gửi tài sản mã hóa của mình (như ETH) vào hợp đồng thông minh của MakerDAO, tạo ra một CDP/Vault mới, sau đó tạo ra DAI dựa trên tài sản thế chấp. DAI được tạo ra là phần nợ mà người dùng đã vay, và tài sản thế chấp được sử dụng làm đảm bảo cho khoản nợ.
ii. Thế chấp quá mức: Để ngăn chặn việc thanh lý, người dùng phải duy trì tỷ lệ thế chấp của CDP/Vault cao hơn tỷ lệ thế chấp tối thiểu do hệ thống quy định (ví dụ: 150%). Điều này có nghĩa là nếu người dùng vay 100 DAI, họ cần phải khóa ít nhất tài sản thế chấp có giá trị 150 DAI.
iii. Hoàn trả/Thanh lý: Người dùng cần hoàn trả DAI đã生成 và một khoản phí ổn định nhất định (tính bằng MKR) để đổi lại tài sản thế chấp của mình. Nếu người dùng không duy trì tỷ lệ thế chấp đủ, tài sản thế chấp của họ sẽ bị thanh lý.
• Delta thể hiện tỷ lệ phần trăm thay đổi của giá sản phẩm phái sinh so với giá tài sản cơ sở. Ví dụ, nếu Delta của một quyền chọn là 0.5, khi giá tài sản cơ sở tăng 1 đô la, giá quyền chọn được dự đoán sẽ tăng 0.5 đô la. Vị thế Delta trung tính là một chiến lược đầu tư thông qua việc nắm giữ một số lượng nhất định tài sản cơ sở và sản phẩm phái sinh để bù đắp rủi ro biến động giá. Mục tiêu là làm cho giá trị Delta tổng thể của danh mục đầu tư bằng không, do đó giữ cho giá trị vị thế không thay đổi khi giá tài sản cơ sở biến động. Ví dụ, đối với một lượng ETH giao ngay nhất định, mua hợp đồng tương lai ETH ngắn hạn tương đương.
Ethena thông qua việc phát hành stablecoin USDe đại diện cho giá trị của vị thế Delta trung tính trong Delta, đã token hóa giao dịch arbitrage "Delta trung tính" của ETH. Do đó, stablecoin USDe của họ có hai nguồn lợi nhuận như sau:
• Lợi nhuận staking
• Chênh lệch cơ sở và tỷ lệ phí vốn
• Ethena đã đạt được thế chấp tương đương và lợi nhuận bổ sung thông qua việc phòng ngừa.
Dự án một, Bitsmiley Protocol
Tổng quan dự án
• Dự án stablecoin bản địa đầu tiên trong hệ sinh thái BTC.
• Vào ngày 14 tháng 12 năm 2023, OKX Ventures đã công bố đầu tư chiến lược vào giao thức stablecoin bitSmiley trên hệ sinh thái BTC, giao thức này cho phép người dùng thế chấp vượt mức BTC gốc để đúc stablecoin bitUSD trên mạng BTC. Đồng thời, bitSmiley còn bao gồm các giao thức cho vay và phái sinh, nhằm cung cấp một hệ sinh thái tài chính hoàn toàn mới cho Bitcoin. Trước đó, bitSmiley đã được chọn là một trong những dự án xuất sắc tại BTC hackathon do ABCDE và OKX Ventures đồng tổ chức vào tháng 11 năm 2023.
• Vào ngày 28 tháng 1 năm 2024, đã công bố hoàn thành vòng gọi vốn token đầu tiên, OKX Ventures và ABCDE dẫn đầu, cùng với sự tham gia của CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital và các cá nhân liên quan từ Delphi Digital và Particle Network. Vào ngày 2 tháng 2, công ty niêm yết tại Hồng Kông, LK Venture thuộc Blueport Interactive, đã công bố trên nền tảng X rằng họ đã tham gia vòng gọi vốn đầu tiên của bitSmiley thông qua quỹ quản lý đầu tư hệ sinh thái mạng Bitcoin BTC NEXT. Vào ngày 4 tháng 3, KuCoin Ventures đã phát hành tweet công bố đầu tư chiến lược vào dự án DeFi Bitcoin bitSmiley.
Cơ chế hoạt động
• bitSmiley là dự án stablecoin gốc Bitcoin dựa trên khung Fintegra. Nó bao gồm stablecoin được thế chấp thừa thãi phi tập trung bitUSD và giao thức cho vay không cần tin cậy gốc (bitLending). bitUSD dựa trên bitRC-20, là phiên bản sửa đổi của BRC-20, đồng thời tương thích với BRC-20, bitUSD đã thêm các thao tác Mint và Burn để đáp ứng nhu cầu đúc và tiêu hủy stablecoin.
• bitSmiley