Quỹ BUIDL của BlackRock: Cầu nối giữa TradFi và thế giới mã hóa

Quỹ thanh khoản kỹ thuật số bằng đô la của BlackRock ( BUIDL ) là quỹ mã hóa đầu tiên được phát hành trên blockchain công khai bởi công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, BlackRock, vào tháng 3 năm 2024. Sản phẩm đổi mới này nhằm kết hợp lợi suất ổn định của tài chính truyền thống với hiệu quả và tính khả dụng của công nghệ blockchain, cung cấp một khuôn khổ đầu tư hoàn toàn mới cho các nhà đầu tư đủ điều kiện.

Bản chất sản phẩm: Quỹ thị trường tiền tệ mã hóa được quản lý

Cốt lõi của BUIDL là một quỹ thị trường tiền tệ truyền thống được quản lý (MMF), với tài sản cơ bản là tiền mặt, trái phiếu chính phủ Mỹ và thỏa thuận mua lại có tính thanh khoản cao và rủi ro thấp. Điểm đổi mới của nó là việc mã hóa các phần quỹ thành các mã BUIDL lưu thông trên chuỗi khối công cộng, cho phép ghi chép, chuyển nhượng và phân phối lợi nhuận trên chuỗi.

Mục tiêu của quỹ là "tìm kiếm lợi nhuận hiện tại trong khi duy trì tính thanh khoản và sự ổn định của vốn". Vị trí này phù hợp với MMF truyền thống, nhưng BUIDL đã đạt được mục tiêu này thông qua công nghệ blockchain.

BUIDL token không phải là một loại tiền mã hóa độc lập, mà là chứng nhận số hóa về phần vốn của quỹ. Mỗi BUIDL token đại diện cho một phần của quỹ, với giá trị mục tiêu ổn định ở mức 1 đô la. Lợi nhuận được phân phối hàng tháng dưới dạng token mới, thay vì phản ánh thông qua sự tăng giá.

Cơ chế hoạt động và hệ sinh thái

Hoạt động của BUIDL phụ thuộc vào một hệ sinh thái được xây dựng cẩn thận:

• BlackRock: với tư cách là người quản lý tài sản, chịu trách nhiệm về chiến lược đầu tư và quản lý tài sản cơ sở.
• Securitize: công nghệ cốt lõi và đối tác tuân thủ, cung cấp dịch vụ mã hóa, đại lý chuyển nhượng và quyền truy cập cho nhà đầu tư
• Ngân hàng Mellon New York: Đảm nhận vai trò là người lưu ký tài sản quỹ và quản lý hành chính.

Cấu trúc "tam giác sắt" này đảm bảo tính ổn định của quỹ trong hoạt động tuân thủ, an toàn và quy mô.

Quy trình đầu tư: Tài chính chuỗi trên theo chế độ cấp phép

BUIDL áp dụng cơ chế cấp phép nghiêm ngặt:

1. Nhà đầu tư phải là "người mua đủ điều kiện" theo định nghĩa của luật chứng khoán Mỹ và phải vượt qua quy trình KYC/AML của Securitize.
2. Địa chỉ ví nhà đầu tư được phê duyệt được đưa vào danh sách trắng của hợp đồng thông minh.
3. Khi đăng ký, nhà đầu tư sẽ chuyển tiền đô la Mỹ vào quỹ, Securitize sẽ chịu trách nhiệm đúc số lượng BUIDL token tương ứng.
4. Khi thanh toán, nhà đầu tư có thể chọn con đường TradFi ( thông qua Securitize ) hoặc kênh thanh toán USDC ngay lập tức do Circle cung cấp.

Cơ chế danh sách trắng đảm bảo rằng mã thông báo BUIDL chỉ được lưu thông giữa các nhà đầu tư đã được phê duyệt, đáp ứng yêu cầu quản lý. Đồng thời, nó cũng hạn chế sự tương tác trực tiếp của BUIDL với các giao thức DeFi mở.

Kiến trúc kỹ thuật: Triển khai đa chuỗi và tương tác giữa các chuỗi

BUIDL ban đầu được phát hành trên Ethereum, sau đó mở rộng sang nhiều blockchain chính như Solana, Avalanche, Polygon. Nó sử dụng giao thức Wormhole để thực hiện khả năng tương tác giữa các chuỗi, đảm bảo BUIDL duy trì giá trị và khả năng thay thế đồng nhất trên tất cả các mạng được hỗ trợ.

Hợp đồng hoàn lại BUIDL-to-USDC của Circle là một đổi mới quan trọng, cung cấp cho BUIDL một lối thoát thanh khoản ngay lập tức trên chuỗi, giải quyết mâu thuẫn giữa chu kỳ thanh toán của TradFi và nhu cầu ngay lập tức của DeFi.

Tác động thị trường: chất xúc tác cho việc mã hóa RWA

BUIDL đã tăng trưởng nhanh chóng kể từ khi ra mắt, dự kiến đến giữa năm 2025 quy mô quản lý sẽ gần 2,9 tỷ USD, trở thành quỹ trái phiếu quốc gia mã hóa lớn nhất thế giới. Thành công của nó chủ yếu đến từ việc áp dụng các giao thức gốc mã hóa ( như Ondo Finance, Ethena Labs ) làm tài sản dự trữ và thế chấp.

Sự trỗi dậy của BUIDL đã xác nhận nhu cầu lớn của các tổ chức và thị trường mã hóa đối với các sản phẩm RWA có tính tuân thủ cao, thanh khoản sâu và có khả năng sinh lợi. Nó đã thúc đẩy quy mô của toàn bộ thị trường trái phiếu Mỹ được token hóa vượt qua 4,4 tỷ đô la, trở thành động lực chính cho sự tăng trưởng của RWA.

Ý nghĩa chiến lược và triển vọng tương lai

BUIDL đại diện cho một bước quan trọng trong việc tích hợp TradFi và DeFi. Nó đã xây dựng một kế hoạch tuân thủ khả thi và có thể mở rộng để đưa tài sản thế giới thực vào chuỗi. Bằng cách trở thành lớp thế chấp cơ bản của nền kinh tế mã hóa bản địa, BlackRock đã định vị mình là nền tảng của thế hệ tài chính tiếp theo.

Tuy nhiên, mô hình cấp phép của BUIDL có sự xung đột tiềm tàng với lý tưởng theo đuổi phi tập trung và chống kiểm duyệt của cộng đồng mã hóa. Về lâu dài, sức sống của nó phụ thuộc vào việc hệ sinh thái mã hóa có tiếp tục đặt sự tuân thủ và lợi nhuận lên trên sự theo đuổi thuần túy phi tập trung hay không.

BUIDL đã mở ra một "DeFi theo giấy phép" mới, và hướng phát triển tương lai của nó có thể bao gồm:

1. Mở rộng tới nhiều loại tài sản hơn với mã hóa
2. Phát triển các giải pháp "đóng gói" phức tạp hơn, sâu sắc hóa sự tích hợp với DeFi
3. Thúc đẩy tiêu chuẩn hóa ngành công nghệ và khung pháp lý của việc mã hóa RWA

Dù sao đi nữa, BUIDL đã trở thành cầu nối quan trọng giữa TradFi và thế giới mã hóa, ảnh hưởng của nó sẽ tiếp tục định hình tương lai của đổi mới tài chính.