Tài sản lên chuỗi: Giá trị thực của RWA và thách thức thực thi

Gần đây, "tài sản thế giới thực" ( RWA ) đã trở thành chủ đề nóng trong ngành công nghiệp blockchain. Từ các diễn đàn tài chính cao cấp đến giới khởi nghiệp, dường như ai cũng đang bàn luận về cách đưa tài sản thực lên chuỗi. Tuy nhiên, trong cơn sốt này, chúng ta cần bình tĩnh suy nghĩ: RWA thực sự có thể giải quyết vấn đề gì? Cần những điều kiện cơ sở nào để triển khai?

Nhiều người mô tả RWA là "tái cấu trúc" tài sản thực trên chuỗi, cách nói này không sai. Nhưng "tái cấu trúc" thực sự nên phá vỡ các rào cản thông tin và quy trình thanh toán hiện có, chứ không chỉ đơn giản là chuyển dữ liệu từ một hệ thống sang hệ thống khác.

Hiện nay, nhiều dự án RWA được gọi là, thực tế chỉ là sao chép dữ liệu vốn lưu trữ trong hệ thống truyền thống lên blockchain. Toàn bộ quy trình kinh doanh - từ việc tạo ra tài sản, xác nhận giá trị đến tính toán lợi nhuận, phân phối đầu tư, vẫn phụ thuộc vào đội ngũ offline xử lý từng bước. Trong trường hợp này, blockchain chỉ là một "báo cáo cao cấp".

Mặc dù phương pháp này sử dụng công nghệ blockchain, nhưng không thay đổi căn bản logic vận hành tài chính. Việc chuyển đổi thông tin tài sản từ hợp đồng giấy sang tệp JSON trên blockchain không thể được coi là "token hóa tài sản" thực sự.

Nếu không thể vượt qua điều này, RWA sẽ mãi chỉ dừng lại ở giai đoạn sơ cấp.

Hai tiêu chuẩn cốt lõi của RWA

Nhiều người cho rằng cốt lõi của RWA nằm ở "quyền sở hữu" - tức là nguồn gốc tài sản có thể truy nguyên, có hồ sơ trên chuỗi. Nhưng thực tế, dữ liệu đáng tin cậy chỉ là điều kiện cơ bản. Điều thực sự quyết định RWA có giá trị tài chính hay không là khả năng thực hiện thanh toán đáng tin cậy, tức là cơ chế lưu chuyển vốn trên chuỗi có thể hoạt động hiệu quả hay không.

Do đó, giá trị của RWA có thể được chia thành hai cấp độ:

1. Dữ liệu đáng tin cậy: chỉ việc liệu dữ liệu trên chuỗi có thể ghi lại chính xác sự thay đổi trạng thái của tài sản trong thế giới thực hay không. Điều này cần sự cải cách hoàn toàn quy trình kinh doanh, đảm bảo các giao diện bên ngoài ( như cảm biến, tổ chức lưu ký, oracle, v.v. ) có thể tự động, khách quan và theo thời gian thực gửi thông tin lên chuỗi. Các dự án RWA thực sự nên làm được "sự kiện xảy ra là chuỗi biết ngay", chứ không phải phụ thuộc vào việc tải lên "báo cáo" thủ công định kỳ.

2. Thanh toán đáng tin cậy: Đây chính là giá trị cốt lõi của RWA. Nó có nghĩa là các hành động luân chuyển giá trị như phân phối lợi nhuận, hoàn trả gốc, xử lý vi phạm và chuyển tiếp chi phí có thể được thực hiện tự động, không thể bị thay đổi và công khai minh bạch. Để đạt được điều này, trên chuỗi phải có một đơn vị tiền tệ đáng tin cậy, tức là sự tham gia của stablecoin.

Do đó, để đánh giá một dự án RWA có thực sự hiệu quả hay không, có thể tiếp cận từ hai khía cạnh:

Trước tiên, liệu dòng dữ liệu có thể tự động được đưa lên chuỗi mà không cần phụ thuộc vào con người không? Ví dụ, liệu dữ liệu hoạt động của trạm sạc năng lượng mới có được ghi trực tiếp từ cảm biến lên chuỗi không? Thông tin hóa đơn của khoản phải thu có được tự động gửi lên blockchain ngay khi được tạo ra không? Liệu lợi nhuận từ thuê bất động sản có có API quản lý gửi lại theo thời gian thực không?

Nếu những quá trình này vẫn phụ thuộc vào việc thu thập và nhập dữ liệu bằng tay, thì việc "đưa dữ liệu lên chuỗi" đã mất đi ý nghĩa. Cách làm này về bản chất vẫn phụ thuộc vào quy trình tập trung, chỉ thay thế công cụ kế toán bằng blockchain, và không thực sự giảm thiểu rủi ro tín dụng và rủi ro can thiệp.

Thứ hai, liệu dòng tiền có thể được thanh toán trên chuỗi không? Ví dụ, liệu phí sạc có thể được phân phối tự động cho nhà đầu tư thông qua hợp đồng thông minh không? Liệu việc thu hồi công nợ có thể tự động thanh toán gốc, tính lãi, và trừ phí dịch vụ không? Liệu tiền thuê có thể tự động chuyển cho những người nắm giữ token ngay tại thời điểm xác nhận thanh toán, và xử lý đồng thời các chi phí liên quan không?

Nếu những thao tác này vẫn cần sự kiểm tra bằng tay và chuyển khoản thủ công, thì "thanh toán trên chuỗi" chỉ còn là một câu nói suông. Tiền vốn quay vòng trong nền tảng rồi được thanh toán qua ngân hàng trực tuyến bằng tay, khiến cho token trở thành một phiếu trải nghiệm không thể quy đổi, và không thực sự nâng cao hiệu quả tài chính.

Stablecoin: Sự hỗ trợ chính của RWA

RWA thực sự có giá trị nên là một hệ thống có thể tự vận hành và thanh toán theo thời gian thực: dữ liệu vừa được tạo ra sẽ tự động ghi vào chuỗi và không thể bị thay đổi; một khi quỹ được kích hoạt thì sẽ tự động chuyển vào tài khoản mà không cần can thiệp của con người.

Để đạt được mục tiêu này, cần công nghệ blockchain như là nền tảng thông tin, và cần có stablecoin như là phương tiện giá trị.

Giá trị cốt lõi của stablecoin trong RWA không chỉ nằm ở việc nâng cao hiệu quả thanh toán xuyên biên giới hay giảm chi phí, mà là cho phép tiền tệ thực sự "sống" trong thế giới blockchain. Nó cho phép tiền tệ được lập trình, được gọi, có khả năng thực hiện thanh toán trực tiếp dựa trên dữ liệu chuỗi, thay vì phụ thuộc vào thanh toán định kỳ hoặc đến hạn.

Ý nghĩa lớn nhất của stablecoin là nó lần đầu tiên biến tiền trở nên có thể lập trình và thực thi các quy tắc. Bạn có thể kiểm soát chính xác thời gian thanh toán, người nhận, số tiền, thậm chí có thể thiết lập điều kiện kích hoạt. Nó không còn là tiền tĩnh chờ thao tác của con người, mà có thể tự động lưu chuyển như dữ liệu.

Chỉ có RWA ứng dụng stablecoin mới thực sự có thể hiện thực hóa việc vận hành hợp đồng thông minh trên chuỗi trong toàn bộ vòng đời của tài sản, từ việc tạo ra, phân phối lợi nhuận đến việc thu hồi khi thoát ra, toàn bộ quá trình không cần can thiệp của con người. Nếu không, cho dù có bao nhiêu tổ chức tham gia, bao nhiêu sự chứng thực kiểm toán, về bản chất vẫn là một hình thức khác của nền tảng tập trung.

Do đó, chúng ta có thể khẳng định: những dự án RWA không có ứng dụng stablecoin khó có thể phát huy được lợi thế thực sự của công nghệ blockchain.